Fig.2.1 Clasificarea tranzacțiilor valutare.

Tranzacții de schimb, tipurile și esența acestora.

In procesul tranzactionarii valutare se incheie tranzactii valutare. Condițiile acestor tranzacții afectează atât interesele ofertanților, cât și ale clienților acestora (vânzători și cumpărători). Legea Federației Ruse „Cu privire la bursele de mărfuri și comerțul valutar” definește o tranzacție de schimb.

„O tranzacție de schimb este un contract de schimb înregistrat (acord) încheiat de participanții la tranzacționare la schimb în legătură cu bunuri de schimb în timpul tranzacționării la schimb.”

Fiecare schimb are reguli speciale:

Pregatirea si incheierea tranzactiilor,

Înregistrarea tranzacției încheiate și implementarea acesteia,

decontări privind tranzacțiile și responsabilitatea pentru implementarea acestora,

Soluționare a litigiilor.

Tranzacția încheiată este supusă înregistrării obligatorii la bursă. Conform rezultatelor tranzacțiilor încheiate, informațiile privind denumirea mărfurilor, cantitatea acesteia, costul total și costul pe unitate sunt supuse dezvăluirii obligatorii.

Tranzactiile valutare pot fi clasificate dupa diverse criterii, de exemplu, dupa obiectul tranzactionarii valutare, care pot fi prezentate atat ca produs real, cat si drepturi asupra unui produs sau pentru a-l incheia. În funcție de condiții și conținut, tranzacțiile de schimb pot fi cu bunuri reale și fără bunuri reale. . Clasificarea tranzacțiilor valutare este prezentată în Figura 2.1.

Tranzacții cu bunuri realeîncheiat în scopul cumpărării şi vânzării produs specific. Ele sunt împărțite în tranzacții cu mărfuri în numerar, în urma cărora există o cumpărare și vânzare directă de bunuri. Astfel de tranzacții. În tranzacționarea la schimb, ele se numesc SPOT (spot) sau cash (cash) La fel ca și tranzacțiile în care livrarea mărfurilor după un anumit timp, de obicei până la 4 luni, dar o tranzacție pe o perioadă de 6 luni este, de asemenea, obișnuită. Acestea sunt tranzacții forward. Când aveți de-a face cu bunuri în numerar executarea tranzacţiei începe în momentul încheierii contractului de vânzare. Prin urmare, jocul de schimb pentru a crește sau a scădea prețurile este imposibil. În consecință, o astfel de tranzacție este cea mai de încredere. Condițiile pentru încheierea tranzacțiilor pot fi diferite: în funcție de mostre și standarde, pe baza Examinare preliminară sau fără examinarea mărfii, conform expertizei de schimb etc. Livrarea se face in 1-5 zile, in timp ce marfa poate fi:

· pe teritoriul bursei în depozitele acesteia. În acest caz, proprietarul său primește un certificat (mandat) pentru bunurile livrate, care este ulterior transferat cumpărătorului contra plată.

· în timpul licitației pe drum;

· să fie așteptat să sosească în ziua întâlnirii de schimb;

fi expediat sau gata de expediere.

Dar, în orice caz, toate acestea trebuie confirmate prin documente relevante.

Tranzacții forward Tranzacțiile forward sunt tranzacții viitoare de cumpărare și vânzare la prețuri valabile la momentul tranzacției, cu livrarea bunurilor achiziționate și plata acestora în viitor. Spre deosebire de contractele futures, tranzacțiile forward sunt încheiate pe piața over-the-counter, volumul lor nu este standardizat, iar participanții la tranzacție urmăresc nu numai să asigure riscurile schimbărilor de preț, ci se așteaptă și să primească mărfurile în sine - subiectul a tranzacției. Așadar, pe piața forward, există o pondere semnificativă a tranzacțiilor pentru care se realizează o livrare reală, iar potențialul speculativ al acestor tranzacții este redus. Tranzacțiile forward la bursă se încheie pentru mărfuri viitoare la prețuri de schimb la momentul tranzacției, sau la prețuri de referință la momentul deschiderii (închiderii) bursei, dar pot fi încheiate prin acord și la prețuri la momentul efectuării tranzacției. tranzacţie. Avantajul unor astfel de tranzacții este reducerea riscului pentru vânzător de la prețuri mai mici, iar pentru cumpărător de la prețuri mai mari și costuri de depozitare mai mici. Dezavantajul unor astfel de tranzacții este lipsa garanților și, prin urmare, contractul poate fi încălcat de orice parte și lipsa standardizării unor astfel de contracte și, ca urmare, a duratei aprobărilor pe perioada încheierii acestora. Pentru reducerea gradului de risc, contractele forward pot fi încheiate cu condiții suplimentare precum: afacere de gaj (a cumpăra sau a vinde) și tranzacții cu primă (simplu, dublu, complex, multiplu.)

oferte de troc Acestea sunt tranzacții de schimb direct de bunuri cu bunuri fără participarea banilor. Proporțiile schimbului sunt determinate de acordul celor două părți care fac schimb. Principalele motive pentru încheierea tranzacțiilor de barter sunt instabilitatea circulației monetare, ratele ridicate ale inflației, subminarea încrederii în unitatea monetară și lipsa monedei. Schimbul de barter este posibil dacă nevoile celor doi participanți la tranzacție coincid, care se realizează adesea printr-un schimb complex, în mai multe etape. Pentru burse de valori, astfel de tranzacții sunt necaracteristice, deoarece contrazic tranzacțiile la bursă (nu există un mecanism de tranzacționare normal).Numărul depozitelor este în creștere. Creste raspandirea preturilor pentru acelasi produs etc.

O afacere condiționată este o înțelegere, in cursul caruia brokerul, in baza unui contract-comanda, contra cost, este obligat in numele si pe cheltuiala clientului sa vanda un produs si sa cumpere altul. Între vânzare și cumpărare există un decalaj destul de mare în timp. În plus, un astfel de ordin nu poate fi executat de către broker. În acest caz, brokerul nu primește niciun comision.

Funcționarea cu succes a burselor de mărfuri depinde direct de casele de brokeraj. Brokerii primesc venituri în principal nu din calitatea de membru la bursă, ci din propriile activități de intermediar. Un loc aparte în sistemul contractelor de schimb este ocupat de futures, opțiuni de tranzacționare și indici.

Tranzacțiile futures sunt un tip de tranzacții forward. Cele mai răspândite contracte futures sunt pentru alimente, produse energetice și valori mobiliare. Încheierea tranzacțiilor pentru o perioadă a fost rezultatul dezvoltării tranzacționării la bursă, de la vânzare și cumpărare dispărut,și adesea chiar bunuri neproduse este posibilă numai în cazul standardizării mărfurilor, elaborarea unor criterii comune de evaluare a mărfurilor, acceptabile atât pentru vânzător, cât și pentru cumpărător. Astfel de tranzacții, de regulă, sunt încheiate nu în scopul cumpărării și vânzării de bunuri reale, ci pentru a primi venituri din modificările de preț pe perioada contractului, sau în scopul efectuării tranzacțiilor de asigurare (acoperire) cu bunuri reale.În consecință, subiectul tranzacționării la bursă este prețul, iar condițiile de cumpărare și vânzare sunt condiționate. Pentru a limita numărul celor care doresc să încheie tranzacții și pentru a asigura procesul de licitație, atât vânzătorilor, cât și cumpărătorilor li se percepe un avans de 8-15% din valoarea tranzacției. Pentru a participa la tranzacționare, clientul trebuie să deschidă un cont special la bursă, către care este obligat să transfere suma necesară tranzacționării - o marjă constantă este de aproximativ 3%.

Oferte futures se incheie prin vanzarea si cumpararea de contracte tipizate, in care sunt stipulati toti parametrii, pt excepție de preț. Pe o bursă futures, unde contractele forward nu sunt adesea evaluate, contractele sunt tranzacționate la prețurile în vigoare la momentul tranzacției și, prin urmare, cotația curentă devine prețul fix pentru astfel de tranzacții. Acesta este ceea ce permite vânzătorilor și cumpărătorilor de bunuri reale să utilizeze mecanismul operațiunilor de schimb pentru a se asigura împotriva fluctuațiilor nefavorabile ale prețurilor. Tranzacționarea futures vă permite să găsiți un vânzător (cumpărător) potrivit la un moment convenabil, să efectuați rapid o achiziție (vânzare) și, prin urmare, să vă asigurați împotriva întreruperilor de aprovizionare. In plus, tranzactiile cu contracte futures ofera confidentialitate si anonimat, la cererea clientului. Tranzacțiile futures oferă oportunități ample pentru jocul de schimb, care în ceea ce privește volumul său depășește semnificativ tranzacțiile futures în scopul acoperirii. De exemplu, tranzacțiile futures cu argint depășesc producția sa mondială cu mai mult de de 50 de ori; pentru boabe de soia - in de 20 de ori; pentru boabe de cacao 10 o singura data; pentru cupru - de 8 ori; cauciuc natural - de 5 ori; porumb - de 3 ori; zahăr și cafea - de 2,5 ori.

Toate tranzacțiile sunt procesate prin compensare (decontare) camera, care este terțul la tranzacție. Participanții la tranzacție au obligații față de casa de compensare. Astfel, casa de compensare acționează ca un garant al tranzacțiilor, asigurând totodată anonimatul și anonimatul tranzacțiilor. Înainte de data scadentă a contractului, oricare dintre participanți poate intra într-o tranzacție compensată (reverse) cu acceptarea unor obligații opuse, Clientul putând cumpăra (vând) același număr de contracte pentru aceeași perioadă. Și astfel eliberează-te de obligații, dar pe bază rambursabilă.

Comerț cu opțiuni- aceasta este o tranzacție specială de schimb care conține o condiție conform căreia unul dintre participanți (deținătorul opțiunii) dobândește dreptul de a cumpăra sau vinde o anumită valoare la un preț fix într-o perioadă de timp specificată, plătind celuilalt participant (abonatul opțiunii) o primă în numerar pentru obligația de a constitui garanție dacă este necesar exercitând acest drept. Deținătorul opțiunii poate fie să exercite contractul, fie să nu-l exercite, fie să-l vândă unei alte persoane. Conceptul de opțiune poate fi astfel definit ca dreptul, dar nu și obligația, de a cumpăra sau vinde o anumită valoare (marfă sau contract futures) în condiții specifice în schimbul plății unei prime.

Obiectul unei opțiuni poate fi fie o marfă reală, fie titluri de valoare sau contracte futures. În funcție de tehnica de implementare, există trei tipuri de opțiuni:

O opțiune cu drept de cumpărare sau de cumpărare (opțiune call);

O opțiune cu dreptul de a vinde sau de a vinde (opțiune de vânzare);

Opțiune dublă (opțiune dublă, opțiune put-and-call).

Diferența dintre valoarea contractului atât pentru pozițiile lungi, cât și pentru pozițiile scurte se determină prin înmulțirea cantității de bunuri cu diferența dintre prețul de executare a tranzacției și cotația curentă a acesteia pe piața futures,

G \u003d C (P l -P 0).

Unde P0- pretul de executie a tranzactiei;

P 1 - cotația curentă pe piața futures;

DIN- cantitatea de marfa.

Prețul la care cumpărătorul unei opțiuni put are dreptul de a cumpăra un contract futures și cumpărătorul unei opțiuni put de a vinde un contract futures se numește preț de exercitare.

Valoarea primei, alta decât condiţii egale depinde de data de expirare a opțiunii: cu cât este mai lungă, cu atât prima este mai mare. În acest caz, vânzătorul opțiunii este expus unui risc mai mare, iar pentru cumpărătorul opțiunii, un termen de expirare mai lung are o valoare de asigurare mai mare decât la o durată scurtă de viață a opțiunii.

Un concept important este termenul opțiunii, care este strict fixat.

Zilele depășesc limitele zilei precedente, dar prețul de închidere se mișcă în direcția opusă.

3. Utilizarea metodei oscilatorului este cea mai eficientă în analiză:

A. Orice piețe.

B. Piețe care nu sunt în tendințe.

B. Piețe în tendințe.

4. Compararea tuturor semnalelor și indicatorilor tehnici pentru a ne asigura că majoritatea dau aceeași concluzie și astfel se confirmă reciproc.

A. Observaţie.

B. Discrepanță.

B. Fuzionare.

D. Confirmare.

TEMA 7. BAZELE COMERCIALIZĂRII PE FUTURES

7.1 CONCEPTUL DE TRANZACȚIONARE PE FUTURES

Tranzacționarea futures- aceasta este o formă de tranzacționare la schimb cu bunuri de schimb prin contracte futures (termeni).

contract futures- acesta este un contract standard de schimb pentru furnizarea de bunuri in perioada specificata in contract la un pret determinat de parti in timpul tranzactiei.

Contractul futures este standardizat în toate privințele, cu excepția uneia - prețul mărfurilor livrate, care este dezvăluit în procesul de tranzacționare la schimb.

Standardizarea unui contract futures include unificarea următorilor indicatori principali: valoarea de utilizare a mărfurilor, cantitatea acesteia și condițiile de circulație pe piață, tipul mărfurilor, cantitatea de bază și valoarea plăților suplimentare pentru abaterea de la acesta, dimensiunea transportului de mărfuri, termenii și condițiile de livrare, forma de plată, sancțiuni pentru încălcarea condițiilor contract, procedura de arbitraj etc.

În tranzacționarea futures contează doar tipul de produs pentru care este încheiat un contract, numărul de astfel de contracte, luna de livrare și, cel mai important, prețul acestui produs, înscris în contract.

O caracteristică importantă a tranzacționării futures, rezultată din standardizarea acesteia, este anonimatul contractului. Părțile dintr-un contract futures nu sunt vânzătorul și cumpărătorul, ci vânzătorul și casa de compensare sau cumpărătorul și casa de compensare a schimbului. Acest lucru permite vânzătorului și cumpărătorului să acționeze independent unul de celălalt, adică să-și lichideze obligațiile în temeiul unui contract încheiat anterior prin efectuarea unei tranzacții inverse cu Casa de Compensare a bursei.

Obiectivele tranzacționării futures ar trebui luate în considerare din poziția bursei și din punctul de vedere al economiei în ansamblu.

Din punctul de vedere al bursei, tranzacționarea la termen este rezultatul evoluției firești a dezvoltării tranzacționării la bursă într-o economie de piață, i.e. în procesul de concurenţă constantă între diverse tipuri de structuri intermediare de piaţă. Datorită avantajelor sale mari față de tranzacționarea cu mărfuri reale, tranzacționarea cu contracte futures a permis burselor să supraviețuiască în țările emergente. economie de piata, câștigă și acumulează capital pentru existența și dezvoltarea lor. Cu alte cuvinte, scopul urmărit de burse, dezvoltând tranzacționarea futures, este de a genera venituri în cantitatea necesară pentru a exista într-un mediu de piață.

Din punctul de vedere al economiei de piață, scopul tranzacționării futures este acela de a satisface interesele unei game largi de antreprenori în asigurarea posibilelor modificări de preț pe piața reală a mărfurilor, în prognozarea acestora pentru materiile prime și combustibili de primă importanță și, în cele din urmă, în obținerea de profit din tranzacționarea la bursă.

Posibilitatea prognozării prețurilor într-o economie de piață decurge din nivelul ridicat de dezvoltare și socializare a producției, integrarea sa internațională. Tranzacționarea la bursă futures, bazată pe aceste condiții prealabile, creează un mecanism pentru o astfel de prognoză a prețului pieței. Produsul nu a fost încă creat (nu cultivat, nu extras), dar prețurile pentru acesta prin cumpărarea și vânzarea de contracte futures există deja și trăiesc în viața reală, fiind influențate de toate procesele care au loc în lumea înconjurătoare.

Posibilitatea de a asigura modificări de preț pe piața bunurilor reale apare datorită faptului că piața futures este izolată de piața bunurilor reale. Aceste piețe diferă în ceea ce privește compoziția participanților, locul comercial, nivelul și dinamica prețurilor etc.

7.2 MECANISMUL DE TRANZACȚIONARE A SCHIMBURILOR FUTURURI

Principalele elemente ale mecanismului de tranzacționare cu contracte futures pe bursă sunt:

Organizarea tranzactiilor bursiere cu contracte futures;

procedura de decontare si procedura de lichidare a contractelor futures;

organizarea executării contractelor futures.

Tranzacționarea unui contract futures începe cu depunerea de către client a unei cereri către un reprezentant al unei firme de brokeraj care tranzacționează la bursă. Formularul de cerere poate fi scris sau oral, în funcție de faptul dacă clientul este permanent pentru această companie sau o singură dată, dacă există un acord între client și companie pentru furnizarea de servicii de schimb către acesta. Aplicația include date despre produs, termenul de livrare, numărul de contracte și prețul. In ceea ce priveste pretul, clientul isi specifica fie valorile de prag, fie da ordin de cumparare (de vanzare) contracte la pretul de schimb curent.

Un reprezentant al unei firme de brokeraj trimite o comandă (de obicei prin telefon sau direct la bursa) unui broker care lucrează pentru această firmă sau centrului său de informații dacă schimbul s-a încheiat deja.

Un broker de schimb în curs de tranzacționare își atrage comanda pentru cumpărarea (vânzarea) de contracte: prețul pe care îl oferă și numărul acestora. La rândul lor, alți brokeri care au primit un ordin de vânzare (cumpărare) de același tip de contracte își oferă prețul. În cazul în care prețul de cumpărare și prețul de vânzare se potrivesc, tranzacția se consideră încheiată și este imediat înregistrată de sistemele de schimb.

După încheierea tranzacționării bursiere, brokerii verifică detaliile tranzacțiilor încheiate, apoi aceste informații sunt transmise clienților de-a lungul lanțului în direcția opusă.

Baza materială, nucleul tuturor decontărilor în cadrul contractelor futures este Casa de Compensare sau Centrul de Decontare, care este o verigă tehnică cheie în organizarea tranzacționării futures. Casa de compensare este concepută pentru a asigura stabilitatea financiară a pieței de contracte futures, pentru a proteja interesele clienților și pentru a controla operațiunile de schimb. Casa de compensare acționează ca terț în tranzacțiile în cadrul tuturor contractelor, de ex. cumpărătorii și vânzătorii își asumă obligații financiare nu unul față de celălalt, ci față de Casa de Compensație. Fiind participant la orice tranzacție, ea își asumă responsabilitatea în calitate de garant.

Casa de compensare:

înregistrează tranzacții ca urmare a tranzacționării la bursă;

determină și colectează sumele de garanție pentru contractele futures încheiate;

determină și enumeră sumele câștigurilor și pierderilor membrilor Casei de Compensare în cazul abaterii prețului de schimb curent de la prețul contractului, în timp ce câștigul unui client este o pierdere a celuilalt client în aceeași sumă;

efectuează lichidarea contractelor de rambursare reciprocă și a decontărilor asupra acestora;

organizează executarea contractelor futures;

garantează executarea contractelor futures.

Membrii Casei de Compensare sunt de obicei firme de brokeraj de acțiuni. Dacă, din orice motiv, o firmă de brokeraj nu este membră a Casei de Compensare, atunci numai reprezentantul acesteia în baza unui acord de servicii cu această firmă de brokeraj poate efectua decontări privind tranzacțiile de schimb cu Casa de Compensare.

O casă de compensare este de obicei fie o unitate structurală a unei burse, fie o organizație comercială independentă fondată de o bursă sau de un grup de burse. De regulă, servește decontări pe contracte futures ale mai multor burse simultan, deoarece în acest caz numărul clienților săi - firme de brokeraj - membri ai camerei crește, ceea ce înseamnă că cifra de afaceri, profiturile, fondurile de rezervă și asigurări cresc, stabilitatea prețurilor. în tranzacţionarea futures în anumite tipuri creşte.contracte în cazul schimbărilor adverse ale condiţiilor de piaţă.

Toți membrii Casei de Compensare își deschid conturile în aceasta, cu ajutorul cărora se fac decontări instantanee între firma de brokeraj și schimbul, între firma de brokeraj și Casa de compensare, între firme de brokeraj pentru cumpărarea și vânzarea de contracte.

Venitul schimbului constă de obicei din taxa percepută pentru fiecare contract vândut (cumpărat) în termeni absoluti (de exemplu, 1 rublă pentru 1 contract), indiferent de costul mărfurilor vândute în baza contractului. Întrucât numărul de contracte în circulație este de milioane și zeci de milioane, venitul bursei se măsoară în milioane.

Casa de compensare înregistrează contractul futures încheiat la licitație ca o dublă obligație:

a) vânzătorul să livreze marfa la bursă;

b) cumpărătorul să accepte marfa de la schimb și să plătească pentru aceasta.

La înregistrarea unui contract, fiecare dintre părțile la tranzacție depune un depozit de garanție din contul său curent în contul special al Casei de Compensare, al cărui cuantum este stabilit de bursă, ținând cont de caracteristicile pieței bunurilor pentru care contractul futures este încheiat.

Tranzacționarea la bursă cu contracte futures cu livrarea mărfurilor la o anumită dată se încheie cu câteva zile înainte de data livrării. In acest caz, fiecare dintre partile contractului este obligata sa indeplineasca toate conditiile tranzactiei incheiate, i.e. executarea reciprocă a contractului este obligatorie și este controlată de regulile de schimb.

Furnizorul, conform contractului de schimb existent, este obligat să livreze mărfurile (dacă vorbim de futures pe mărfuri) consumatorului, determinat de organismul relevant al bursei dintre participanții la tranzacționarea futures cu poziția opusă. Consumatorul specificat este obligat să plătească livrarea în conformitate cu prețul înregistrat în contractul futures.

Încălcarea obligațiilor de tranzacționare futures de către una dintre părți atrage penalități mari, iar îndeplinirea obligațiilor este garantată prin schimb în detrimentul rezervelor sau fondurilor sale de asigurare.

Brokerii de podea sunt de obicei împărțiți în două grupuri. Primii intră în tranzacții în numele clienților: vând și cumpără contracte futures pentru ei. Clienții plătesc comisionul conform contractului către firma de brokeraj care îi deservește.

Al doilea grup de brokeri efectuează tranzacții pentru firmele lor de brokeraj, adică. lucrează ca dealeri. Folosind prezența directă în sala de schimb (locul de tranzacționare) în timpul tranzacționării, aceștia au un avantaj temporar față de clienții bursei situate în exterior. Dealerii cumpără sau vând contracte în nume propriu și le țin minute sau chiar secunde, profitând chiar și de cele mai mici fluctuații de preț pentru a genera profituri zilnice.

Deși marea majoritate a contractelor futures sunt lichidate înainte de a fi decontate, ceea ce reprezintă însăși esența tranzacționării futures care vizează obținerea de profit din tranzacțiile cu contracte futures, unele dintre ele sunt supuse executării (de obicei câteva procente din numărul total de contracte futures). contracte încheiate). Un contract futures executabil este în esență un contract forward garantat de bursă.

Mecanismul de executare a unui contract futures este strict reglementat de bursă și se reflectă în mare parte în contractul futures în sine. Locul de livrare a mărfurilor în temeiul unui contract futures (sau locul de primire) este de obicei o unitate de depozitare de tipul adecvat (de exemplu, un lift), cu care bursa a încheiat acorduri care prevăd îndeplinirea tuturor cerințelor pentru etapa finală a tranzacționării futures. Prin ei înșiși, condițiile de livrare a mărfurilor, de fapt, sunt similare cu regulile de livrare a produselor utilizate în țara noastră. Decontările pentru livrarea de bunuri se pot face direct între vânzător și cumpărător, ocolind Casa de Compensare. Formele de plată depind de aplicarea lor într-o anumită țară. De obicei, acestea sunt plăți prin cecuri. Se acordă multă atenție locației depozitelor, situației lor financiare, nivelului prețurilor pentru servicii, calității performanței acestora, clarității muncii personalului etc.

7.3 HEDDING ȘI SPECULARE DE STOCURI

Acoperire- aceasta este o modalitate de a obține un profit în procesul de tranzacționare cu contracte futures, pe baza diferențelor de dinamică a prețurilor bunurilor reale și a prețurilor contractelor futures pentru aceleași bunuri.

În practica tranzacționării bursiere, acoperirea împotriva riscurilor și speculațiile sunt separate. speculații bursiere- aceasta este o modalitate de a obține un profit în procesul de tranzacționare cu contracte futures, pe baza diferențelor în dinamica prețurilor contractelor futures în timp, spațiu și pentru diferite tipuri de bunuri.

În sens politico-economic, atât hedging-ul, cât și speculația pe acțiuni sunt doar speculații, adică. o modalitate de a obține un profit bazat nu pe producție, ci pe diferențele de preț. Hedging-ul și speculația pe acțiuni sunt două forme de speculație pe acțiuni care coexistă și se completează reciproc, dar în același timp diferă una de cealaltă. Acoperirea este imposibilă fără speculații pe acțiuni și invers.

Acoperirea la bursă se realizează, de regulă, de către întreprinderi, organizații, persoane fizice care sunt simultan participanți la piața bunurilor reale: producători, procesatori, comercianți.

Speculațiile de schimb sunt de obicei făcute de membrii bursei și de toți (de obicei persoane fizice) care doresc să joace pe diferența în dinamica prețurilor contractelor futures.

Hedging-ul are ca scop obținerea de profit suplimentar față de profitul din vânzarea de bunuri reale pe piață.

În general, pentru toate organizațiile și persoanele fizice care nu sunt membri ai bursei, este o formă specială de activitate comercială pe bursă cu scopul obișnuit de a obține cel mai mare profit alături de alte forme de comerț existente. Acoperirea datorată naturii duble, i.e. încrederea simultană pe prețul unei mărfuri reale și pe prețul unui contract futures pentru aceeași marfă este de mare importanță practică.

Acesta oferă o legătură indirectă între piața de schimb a contractelor futures și piața bunurilor reale.

Hedging îndeplinește funcția de asigurare valutară împotriva pierderilor de preț pe piața reală a mărfurilor și asigură compensarea unor costuri.

Tehnica de acoperire este următoarea.

Vânzătorul unei mărfuri în numerar, în efortul de a se asigura împotriva reducerii așteptate a prețului, vinde la bursă un contract futures pentru această marfă (vânzarea de acoperire). În cazul scăderii prețului, el cumpără contractul futures, al cărui preț a scăzut și el și realizează un profit pe piața futures, care ar trebui să compenseze veniturile pierdute pe piața reală a mărfurilor.

Cumpărătorul unei mărfuri în numerar este interesat să nu suporte pierderi din cauza creșterii prețului unei mărfuri. Prin urmare, crezând că prețurile vor crește, el cumpără un contract futures pentru această marfă (buy hedging). Dacă se ghicește tendința, cumpărătorul își vinde contractul futures, al cărui preț a crescut și din cauza creșterii prețurilor pe piața reală a mărfurilor și, prin urmare, compensează costurile suplimentare de cumpărare a unei mărfuri în numerar.

Utilizarea mecanismului de tranzacționare futures permite vânzătorilor să-și planifice veniturile și, prin urmare, profiturile și cumpărătorii - costurile.

Există diferite forme (metode) de acoperire împotriva riscurilor, în funcție de cine este participantul acesteia și în ce scop este efectuată. Acoperirea poate fi efectuată asupra întregii sau unei părți a mărfii disponibile; pentru o marfă disponibilă sau o marfă care nu este disponibilă la momentul încheierii unui contract futures; pentru o combinație de date diferite pentru livrarea unui produs real și executarea unui contract futures etc.

7.4 TRANZACȚII DE OPȚIUNI CU CONTRACTE FUTURE

Opțiune Un contract futures este un acord cu privire la dreptul de a cumpăra sau vinde un contract futures la un preț stabilit la momentul tranzacției într-o perioadă specificată. În acest caz, cumpărătorul opțiunii, care primește acest drept, plătește vânzătorului o anumită sumă de bani, numită primă.

O opțiune dă dreptul de a cumpăra sau de a vinde un contract futures, dar nu obligă cumpărătorul opțiunii să exercite dreptul specificat, astfel încât cumpărătorul opțiunii riscă doar cuantumul primei și dobânda ei bancară, iar profitul său poate nu fi limitat. Vânzătorul opțiunii poate suferi o pierdere nelimitată, iar profitul său este limitat de valoarea primei (și dobânda bancară a acesteia).

Principala diferență dintre o opțiune de schimb pe un contract futures și o opțiune cu o marfă reală este standardizarea acesteia, în care vânzătorul și cumpărătorul unei opțiuni de schimb sunt de acord doar cu privire la mărimea primei, adică. prețul opțiunii, la fel ca atunci când tranzacționează contracte futures, agenții de bursă tranzacționează doar cu privire la prețul acestor contracte.

O opțiune asupra unui contract futures este limitată la o dată fixă ​​de expirare, care fie are o valoare independentă, fie este legată de datele de livrare a contractelor futures.

Există două tipuri de opțiuni: o opțiune cu drept de cumpărare (opțiune de cumpărare) și o opțiune cu drept de put (opțiune de vânzare). Este posibilă o altă opțiune, care este o combinație a celor două tipuri de mai sus - o opțiune dublă, dar este rar folosită.

În cazul unei opțiuni call, cumpărătorul poate cumpăra un contract futures de la vânzătorul opțiunii la prețul specificat în opțiune în orice moment înainte de expirarea acesteia, cu o primă plătită în avans. Cu o opțiune de vânzare, cumpărătorul său poate vinde un contract futures vânzătorului de opțiuni în aceleași condiții.

Ca și în cazul unui contract futures, obligațiile din cadrul unei opțiuni de schimb pot fi lichidate de oricare dintre părți înainte de expirarea opțiunii printr-o tranzacție opusă. De exemplu, dacă se achiziționează o opțiune call, atunci este necesară vânzarea aceleiași opțiuni call cu decontarea diferențelor de schimb valutar de prețuri și prime la data lichidării obligațiilor față de data încheierii acesteia.

Prima plătită de cumpărătorul opțiunii, i.e. prețul acestuia depinde în principal de modificările diferenței dintre prețul de schimb curent al contractului futures și prețul acestuia fixat în opțiune; cererea și oferta pentru această opțiune; timpul rămas până la expirarea dreptului la opțiune; ratele dobânzilor bancare.

Opțiunile cu contracte futures, ca și acestea din urmă, îndeplinesc simultan funcția de asigurare împotriva modificărilor nefavorabile de preț și funcția de obținere a profitului suplimentar din activitățile de schimb. Cu o opțiune call și o opțiune de vânzare, asiguratul (hedger) este cumpărătorul opțiunii, deoarece își minimizează pierderile. Dar dacă cumpărătorul a ghicit corect tendința prețului, atunci el poate primi și un profit suplimentar semnificativ (teoretic nelimitat). Vânzătorul unei opțiuni, de regulă, caută doar profit din opțiunile de tranzacționare, care, totuși, este limitat de mărimea primei. Pierderea din tranzacționarea cu opțiuni este nelimitată.

Mărimea primei, ceteris paribus, depinde de data de expirare a opțiunii: cu cât este mai lungă, cu atât prima este mai mare. În acest caz, vânzătorul opțiunii este expus unui risc mai mare, iar pentru cumpărătorul opțiunii, acesta din urmă are o valoare de asigurare mai mare decât la o durată scurtă de viață a opțiunii.

Prima, ca orice altă sumă de bani, poate genera venituri sub formă de dobândă bancară. Cumpărătorul opțiunii, așa cum spune, este privat de venitul specificat, iar vânzătorul acesteia, pe lângă primă, are posibilitatea de a primi acest venit suplimentar.

Trebuie remarcat faptul că participanții la tranzacționarea bursă își desfășoară activitățile în mai multe direcții simultan, folosind toate tipurile disponibile de contracte futures, opțiuni și combinațiile acestora. În acest caz, în general are loc asigurarea prețului de schimb, adică. asigurare împotriva modificărilor prețurilor pentru contracte futures, opțiuni etc. și nu asigurare asociată cu modificările prețurilor pe piața reală a mărfurilor. În acest sens, nu numai proprietarii de bunuri reale, ci și speculatorii de schimb însuși încep să se angajeze în hedging și, prin urmare, liniile dintre hedging și speculația valutară sunt estompate. Hedging-ul se realizează pentru a oferi profit suplimentar din tranzacțiile de schimb valutar, iar speculația valutară se transformă într-o formă de acoperire.

7.5 PROCEDURA PENTRU ÎNCHEIAREA ȘI EXECUȚIA TRANZACȚIUNILOR DE CUMPĂRARE ȘI VÂNZARE DE CONTRACTE PE FUTUR

Fiecare bursă care organizează cumpărarea și vânzarea de contracte futures are dreptul să-și stabilească propria procedură pentru încheierea și executarea acestora în conformitate cu legislația bursieră a unei anumite burse. Pentru a încheia o tranzacție futures, în primul rând, sunt stabiliți participanții acesteia. Acestea includ:

Clienții care doresc să participe la procesul de tranzacționare. Aceștia pot fi membri ai oricărui schimb, vizitatori permanenți sau unici, orice alte persoane fizice sau juridice. Aceștia nu participă direct la tranzacționarea contractelor futures, ci acționează prin intermediari care se află pe serviciul de decontare din Casa de Compensație.

O firmă intermediară este o persoană juridică sau fizică care, pe cont propriu sau în numele unui client, participă la procesul de tranzacționare la bursă sau încheie tranzacții în afara acesteia și efectuează toate decontările asupra acestora cu clienții și membrii Casei de Compensare. în conformitate cu Regulile de tranzacționare la schimb.

O casă de compensare (RP) este o organizație care, în baza unui acord cu bursa și firmele intermediare, prin membrii RP, înregistrează tranzacțiile cu contracte futures și toate decontările asupra acestora.

Membrii Casei de Compensare, i.e. persoane juridice care îl organizează și îndeplinesc sarcinile clienților pentru cumpărarea și vânzarea de contracte futures și efectuează toate calculele necesare aferente acestuia.

O bursă care organizează tranzacțiile futures și controlează întregul proces de tranzacționare.

Din punct de vedere tehnologic, procesul de cumpărare și vânzare de contracte futures poate fi împărțit condiționat în mai multe etape succesive:

1. Decizia clientului. Clientul evaluează lichiditatea pieței de contracte futures, i.e. vânzarea și cumpărarea lor gratuită și rapidă, determină costurile asociate implementării vânzării, și anume introducerea marjei, comisioanele percepute pentru efectuarea tranzacțiilor și înregistrarea acestora, plata intermediarilor, impozit. După aceasta, clientul ia o decizie cu privire la cumpărarea și vânzarea de contracte futures, i.e. participarea la tranzacționarea futures.

2. Încheierea unui acord pentru servicii de intermediere. Clientul stabilește o relație contractuală cu o firmă care este intermediar pe piața futures. Între aceștia se încheie un acord pentru serviciile de intermediere.În conformitate cu acordul, clientul are încredere în firma intermediară:

incheie tranzactii de cumparare si vanzare de contracte futures in numele si pe cheltuiala clientului (sau in orice alta forma permisa de lege);

efectuează prin intermediul unui membru al Casei de Compensare toate decontările legate de cumpărarea și vânzarea de contracte futures pe cheltuiala clientului;

întocmește în numele clientului toate documentele necesare pe piața futures.

Potrivit contractului de servicii, părțile confirmă că sunt conștiente de riscul asociat activităților de pe piața la termen și nu vor avea pretenții una față de cealaltă în cazul unor eventuale pierderi. În practica mondială, clientul semnează un document special „Risk Notice”, în care își asumă riscul de a pierde suma alocată de acesta pentru tranzacționarea futures în cazul unei modificări nefavorabile a prețurilor pentru obiectul contractului.

Contractul definește, de asemenea, drepturile și obligațiile părților, i.e. a clientului și a firmei intermediare, termenul contractului și condițiile de încetare a acestuia, procedura de executare a comenzilor clientului, implementarea decontărilor, responsabilitatea părților și procedura de soluționare a litigiilor, precum și detaliile a ambelor părți.

3. Încheierea unui contract de servicii cu un membru al RP. Firma intermediară stabilește o relație contractuală cu un membru al PR (bancă) prin încheierea unui acord corespunzător. De obicei, o firmă intermediară are un acord cu un membru al RP și nu îl reînnoiește pentru fiecare nou client.

4. Fonduri pentru tranzacționarea futures. Clientul depune fondurile necesare executării tranzacțiilor futures și acționând ca garanție a executării acestora, care sunt „fonduri de rezervă pentru tranzacționare futures”. Clientul oferă bani gheata unui membru al Republicii Polone prin intermediul unei firme intermediare.

Fondurile de rezervă pentru tranzacționarea futures trebuie să fie suficiente pentru a acoperi marja inițială, comisioanele și serviciile RP.

5. Comanda clientului. Pentru ca intermediarul bursier sa-si indeplineasca sarcina clientului, acesta din urma trebuie sa ii puna la dispozitie o cerere pentru efectuarea anumitor operatiuni in cursul tranzactionarii bursei. În practica tranzacționării la schimb, astfel de aplicații se numesc ordine de tranzacționare. Acestea trebuie să conțină indicații precise privind tipul tranzacției (cumpărare sau vânzare), numărul de contracte, termenul și forma de livrare, forma de plată, data și numărul licitațiilor, precum și condițiile privind prețul.

Valoarea exactă a prețului, de regulă, nu este stabilită, ci se oferă doar o indicație, în conformitate cu care prețul este stabilit de către broker în timpul tranzacționării la bursă. La executarea ordinelor de tranzacționare, brokerul trebuie să fie ghidat de Regulile de tranzacționare la bursă în vigoare pe această bursă.

În practica mondială, sunt utilizate diverse tipuri de comenzi comerciale. La organizarea tranzacționării futures, următoarele tipuri de ordine de tranzacționare sunt cele mai utilizate:

cumpăra sau vinde la prețul de schimb (piață). Nu există preț pe formularul de cerere;

cumpara sau vinde la "cel mai bun pret al zilei" - executat la cel mai mic pret de cumparare si cel mai mare pret de vanzare pe baza rezultatelor sesiunilor din ziua de schimb (de regula, dupa incheierea tranzactionarii la bursa);

cumpără sau vinde la un anumit preț. Este executat de broker imediat după primire sau în momentul în care prețul atinge nivelul specificat.

6. Îndeplinirea comenzii. Ordinul este executat fie în procesul de tranzacționare la bursă, fie în timpul intervalului dintre sesiunile de schimb (kerb). În primul caz, prețul afectează prețul de închidere, iar în al doilea caz, nu este luat în considerare la cotare.

7. Informații despre licitațiile anterioare. Bursa transmite informații despre tranzacțiile futures încheiate către sistemele de informații relevante care distribuie cotații de preț în întreaga lume.

8. Decontari pentru tranzactii. Aceste calcule sunt efectuate de Casa de Compensare, al cărei mecanism a fost discutat mai sus.

9. Recalcularea pe marjă. Modificările marjelor sunt anunțate până la sfârșitul zilei de tranzacționare, după care intră în vigoare noile rate ale marjelor. Perioada de valabilitate a acestora este până la următoarea modificare a ratelor marjei. Este recalculat pe baza ratelor marjei inițiale.

10. Înainte de a depune fonduri pentru decontări la RP. Pe baza recalculărilor marjei și a stabilirii noilor rate ale acesteia, clientul este obligat să depună o anumită sumă printr-o societate intermediară și membru al RP în contul de compensare pentru a asigura continuarea lucrărilor pe piața contractelor futures. Această sumă se numește marjă variabilă.

11. Livrare conform unui contract futures. În ciuda naturii fictive a tranzacțiilor de tranzacționare futures, uneori livrarea de bunuri are loc în cadrul contractelor futures.

Întrebări de control pe tema 7.

Definiți tranzacțiile futures, contractul futures.

Mecanism de tranzacționare cu contracte futures.

Ce se înțelege prin acoperire? Descrieți tehnica de acoperire.

Ce este speculația bursieră?

Enumerați principalele etape ale încheierii și executării tranzacțiilor cu contracte futures.

Ce condiții îl vor determina pe un investitor să cumpere sau să vândă un contract futures?

Enumerați tipurile de opțiuni, dezvăluie esența lor.

Misiuni pentru muncă independentă.

A. Folosind lista de termeni, completați propozițiile:

contract futures

Poziție scurtă

Poziție lungă

casa de compensare

Poziție deschisă

metoda apelului deschis

Acord invers

Livra

Cealaltă parte a fiecărei tranzacții futures este ___________.

Reprezintă vânzarea unui contract futures; ___________ reprezintă cumpărarea unui contract futures.

Toate contractele futures sunt decontate fie de _____________, fie de _____________.

Utilizează piețele futures pentru a se proteja împotriva modificărilor negative ale prețului bunurilor în numerar.

Numărul de contracte futures nedecontate prin livrare sau inversare reprezintă _____________.

Deținătorul unei poziții scurte primește ______________ atunci când prețurile contractului futures scad.

B. Alegeți răspunsul corect:

Prețurile futures sunt determinate de:

A. Metoda strigătului deschis în procesul de ciocnire a ofertelor de vânzare și cumpărare.

B. Lideri de schimb.

B. Casa de compensare.

D. Comenzile clienților.

Istoria apariției piețelor futures arată că acestea au apărut ca răspuns la:

A. Nevoia de piețe lichide pentru speculatori.

B. Necesitatea producatorilor si consumatorilor de bunuri de a proteja preturile.

B. Reglementarea statului care interzice speculația neorganizată.

D. Refuzul băncilor de a acorda împrumuturi fără asigurarea prețului.

3. Marja inițială este percepută participanților la tranzacționarea futures pentru a:

A. Efectuați o plată parțială conform contractului.

B. Compensați costurile schimbului pentru tranzacție.

B. Garantează executarea tranzacției.

D. Plătiți pentru serviciile unui broker.

Modalități de decontare a contractelor futures:

A. Livrarea unui bun fizic.

B. Înlăturarea obligațiilor contractuale în mod unilateral.

B. Prelungirea duratei unui contract futures.

D. Efectuarea unei tranzacții inverse.

D. Prin decontare „în numerar”.

Nivelurile ridicate de levier în tranzacționarea futures pot fi o sursă de:

A. Profituri uriașe.

B. Pierderi mari.

B. Profituri uriașe și pierderi mici.

D. Atât câștiguri uriașe, cât și pierderi mari.

E. Atât profituri mici, cât și pierderi mici.

Cumpărătorul unei opțiuni call poate:

A. Exersați opțiunea.

B. Vindeți opțiunea.

B. Lăsați opțiunea să expire.

D. Toate cele de mai sus împreună.

B. Rezolvați probleme:

1. Vânzătorul de porumb a încheiat o tranzacție forward cu livrare prin 2 luni pentru preț 2,0 dolari pe bushel, unitate de contract 40 mii de bushels. Ce va obține vânzătorul (profit/pierdere) dacă prețul pe piața spot este:

dar) 1,8 Păpuşă.;

b) 2,2 Păpuşă.

Pretul contractului este 23,52 dolari pe baril.Unitate de contract 2000 butoaie, depozit total 980 dolari Determinați raportul de levier.

3. Comerciant vândut 30 mii de busheli de porumb în martie contracte futures pt 1,8 dolari pe bushel. Dacă futures din martie sunt cotate la 1,78 dolari, ce se va întâmpla cu contul comerciantului?

a) scade cu 600 dolari, c) scade cu 300 Păpuşă.,

b) se ridica de 450 dolari, d) va crește cu 600 Păpuşă.

TEMA 8. COMPENSARE ŞI DECONĂRI ÎN PIAŢA VALUTĂ

8.1 NATURA ȘI FUNCȚIILE COMPENSĂRII ȘI DECONTĂRII

LimpezireÎn general, aceasta este o compensare a cerințelor și obligațiilor reciproce. Compensare la schimb- aceasta este compensarea între participanții la tranzacționarea la schimb, pe baza stabilirii cui, cui și în ce interval de timp ar trebui să plătească bani și să livreze un activ de schimb.

Calcule- acesta este procesul de îndeplinire a obligațiilor determinate în cursul compensării valutare, al cărui rezultat final este de obicei transferul obiectului tranzacției de schimb (de exemplu, valori mobiliare) de la vânzător la cumpărător, precum și a cumpărătorului; decontare în numerar cu vânzătorul în conformitate cu termenii contractului. Nevoia de compensare și decontare provine din organizarea modernă a tranzacționării pieței.

Sistemele de schimb moderne de compensare și decontare au devenit posibile ca urmare a existenței următoarelor condiții preliminare.

În primul rând, este disponibilitatea capacităților tehnologice adecvate pentru:

depășirea factorului spațiu și reducerea timpului de transfer de informații (de exemplu, existența sistemelor globale de comunicații de mare viteză);

prelucrarea unor game uriașe de schimburi și informații aferente (crearea de sisteme electronice de decontare și stocarea bazelor de date);

transfer rapid și fără erori de fonduri (sisteme de decontare bancare naționale și internaționale).

În al doilea rând, crearea de organizații și structuri de schimb specializate pentru compensare și decontare: camere de compensare (de decontare), fonduri de depozit, registratori etc.

În al treilea rând, dezvoltarea și îmbunătățirea continuă a mecanismelor de compensare și decontare. Într-o formă generalizată, se pot distinge următoarele funcții principale de compensare și decontare valutară:

a) asigurarea procesului de înregistrare a tranzacțiilor de schimb încheiate (transmiterea și primirea informațiilor despre tranzacții, verificarea și confirmarea acesteia, înregistrarea etc.);

b) contabilizarea tranzacţiilor înregistrate (pe tipuri de piaţă, participanţi, termene de executare);

c) compensarea obligațiilor și plăților reciproce ale participanților la piața valutară;

d) garantarea prestării tranzacţiilor valutare (sub diferite forme);

e) organizarea decontărilor în numerar;

f) asigurarea aprovizionării cu bunuri de schimb în cadrul tranzacţiei de schimb încheiate.

8.2 DESCRIEREA GENERALĂ A COMPENSĂRII ȘI A DECONTĂRII

Compensarea și decontarea se clasifică după:

a) tipul de marfă de schimb:

compensarea pieței valorilor mobiliare;

compensarea pieței de contracte futures;

b) nivelul de centralizare:

compensarea unei burse separate;

compensare națională interbursă;

compensare internațională;

c) cerc de serviciu:

compensare între membrii Casei de compensare;

compensare între membrii bursei;

Organizarea compensarii si decontarilor se bazeaza pe respectarea unui numar de principii.

În primul rând, compensarea și decontarea sunt de obicei efectuate de un organism specializat. Poate fi o organizație independentă din punct de vedere juridic - Camera de Compensare (Decontare) sau o subdiviziune structurală specializată a bursei.

În al doilea rând, din punctul de vedere al protejării intereselor clienților bursei, o mare importanță se acordă respectării cerinței de gestionare și contabilizare separată a fondurilor clienților de fondurile intermediarilor bursei.

În al treilea rând, tranzacțiile de schimb încheiate intră în sistemul de decontare și compensare numai după înregistrarea lor și verificarea tuturor detaliilor. În caz contrar, ele nu au voie să fie curățate.

În al patrulea rând, prezența unui program rigid de compensare și decontări în timp. Fiecare operațiune din procesul de compensare și decontare are un interval de timp strict limitat, a cărui încălcare amenință cu penalități mari pentru contravenient.

În al cincilea rând, sistemul de garantare a executării tranzacțiilor încheiate la bursă. Mecanismul de compensare și decontare garantează că, în cazul în care una dintre părțile la o tranzacție de schimb este în imposibilitatea de a-și îndeplini obligațiile, structura de schimb își va asuma îndeplinirea obligației specificate față de cealaltă parte la această tranzacție de schimb.

În activitățile de schimb, nu a fost încă dezvoltat un sistem standard unificat de compensare și decontare. Procesele de compensare și decontare la fiecare bursă majoră sunt organizate independent și au atât caracteristici comune, cât și distinctive. În plus, există diferențe fundamentale între compensarea și decontarea pe piața valorilor mobiliare și compensarea și decontarea pe piața la termen.

Principala caracteristică a procesului de decontare și compensare pe piața valorilor mobiliare este necesitatea reînregistrării unui titlu vândut de la unul dintre proprietarii săi la altul. Timpul în care durează ciclul de decontare și compensare, de ex. perioada dintre încheierea unei tranzacții și decontarea acesteia este de obicei denumită perioadă de decontare.

În țările cu o infrastructură bursieră dezvoltată, perioada de decontare este de obicei fixă, deși poate varia în funcție de tipul de titlu. Data decontării (ziua decontării) este determinată de formulă

unde T este data tranzacției;

n este numărul de zile după care trebuie făcute calculele.

De exemplu, în Anglia, perioada de decontare pentru titluri este de 10 zile, pentru obligațiuni - 2, pentru contractele futures - 1 zi.

În perioada de facturare, brokerii relevanți trebuie să primească de la clienții lor pentru acțiunile achiziționate pentru aceștia, pe de o parte, numerar, iar pe de altă parte, documente de valoare vândute sau documente care le înlocuiesc (certificate, certificate, acte de transfer etc. ).

În ziua decontării, broker-vânzătorul transferă valorile mobiliare către Casa de Compensare și primește fondurile corespunzătoare (de exemplu, un cec) de la Casa de Compensare pentru acestea. Totodată, brokerul-cumpărător transferă fonduri pentru titlurile cumpărate către Casa de Compensare, dar va putea primi aceste valori mobiliare înregistrate pentru noul proprietar numai după câteva zile, care sunt necesare procesului de re- înregistrarea la depozitar. Cumpărătorului unei acțiuni i se acordă dreptul de a primi dividende asupra acțiunii din momentul încheierii tranzacției de cumpărare a acesteia, dar primește dreptul proprietarului acesteia numai de la data înregistrării acțiunii societății pe acțiuni corespunzătoare. în registrul acţionarilor săi. Registrul (registrul) acționarilor este ținut de un registrator ales de societate.

Diferența dintre tranzacționarea cu acțiuni și alte tipuri comerţ cu ridicata. Clasificarea schimburilor. Tipul de marfă. Principiul de organizare. Statut juridic(statutul schimbului). Forma de participare la licitații de schimb. Conform nomenclatorului mărfurilor care fac obiectul tranzacționării valutare.

Esența conceptului de „schimb”. Reuniunea membrilor bursei ca organ suprem de conducere. Organizarea tranzacționării bursiere. Relația dintre un agent de bursă și un client. Care sunt principalele diferențe dintre o bursă de valori și o bursă de mărfuri? Participanții la piața valorilor mobiliare. Starea schimburilor valutare.

feluri activitate profesională pe piaţa valorilor mobiliare, caracteristicile acestora. Functiile si organizarea bursei de valori. Bursa de valori ca piață capital de împrumut unde se tranzacționează valorile mobiliare și documentele de plată.

Concept și Entitate economica tranzacționarea futures, istoria originii și dezvoltării sale, starea actuală și semnificația. Obiectivele tranzacționării futures din poziția bursei și din punctul de vedere al economiei în ansamblu. Opțiuni și modele de tranzacționare cu opțiuni la bursă.

Bursa de valori: concept, funcții și structura organizationala. Membrii și participanții la tranzacționare la schimb. Procedura de admitere a valorilor mobiliare în circulație la bursă. Evaluarea titlurilor de valoare. Cerințe de schimb pentru valorile mobiliare și emitentul acestora.

Cele mai mari centre de schimb internațional. Bursele internaționale de mărfuri: structură organizatorică și funcții. Bursele de mărfuri în Rusia modernă. Specificul primelor schimburi rusești. Bază legală activitate de schimb în Rusia.

Istoria dezvoltării schimburilor și activităților de schimb. Bursele de mărfuri ca elemente ale unei economii de piață. Bursa ca entitate economică a economiei moderne de piață. Reglementarea activității burselor de valori. Dezvoltarea bursei de valori.

Sindicate de schimb, asociații, asociații. Licență pentru organizarea tranzacțiilor bursiere. Membrii bursei de mărfuri. Carta bursei de mărfuri și includerea în lista burselor de mărfuri. Reglementarea de stat a burselor de mărfuri. Comisia pentru Bursa de Mărfuri.

Conceptul de bursă. Statut juridic bursa de mărfuri. Organizarea tranzacționării bursiere. Statutul juridic al bursei de valori. Participanți profesioniști ai pieței valorilor mobiliare. Condiții de admitere a valorilor mobiliare la tranzacționare.

Principalele etape și caracteristici ale formării infrastructurii de tranzacționare a pieței de valori ucrainene, caracteristicile sale distinctive și transformarea în stadiul prezent. Modele de decontari prin contracte de schimb, cele mai des intalnite in stat in prezent.

Apariția și dezvoltarea instituțiilor de schimb valutar în lume și în Rusia, starea sa actuală în țări străine. Caracteristicile și caracteristicile burselor de mărfuri și de valori, rolul acestora în dezvoltarea pieței în stadiul actual și modalități de dezvoltare ulterioară.

Bursa de valori ca piață organizată pentru tranzacționarea instrumentelor financiare standard. Caracteristicile principalelor burse de valori din Rusia. Istoricul și caracteristicile regimului de tranzacționare pe bursa interbancară din Moscova și pe piața valutară RTS.

Conceptul și esența activităților de schimb și schimb de mărfuri. Sarcini de statistică stoc. Speculații comerciale privind diferențele de preț. Sistemul de indicatori ai statisticilor de schimb. Calculul indicilor de schimb de mărfuri. Forme de asigurare a tranzacțiilor cu numerar împotriva riscurilor de preț.

Conţinut

Necesitatea apariției unei piețe de schimb a fost predeterminată de relațiile comerciale. Odată cu dezvoltarea schimburilor de tranzacționare, îmbunătățit instrumente financiare comerțul și au apărut altele noi, cu ajutorul cărora acum se face licitație și se încheie contracte.

Ce este o afacere futures

Tranzacțiile futures sunt un contract de viitor între cumpărătorul și vânzătorul unui activ cu privire la prețul obiectului tranzacționării (activului) la o anumită dată, care poate să nu implice livrare obligatorie, dar garantează plata. Locul încheierii tranzacției este bursa financiară, la care se transferă obligațiile de îndeplinire a acordului ambelor părți. Principalii indicatori ai tranzacției sunt doar prețul activului suport și data. Toți ceilalți indicatori necesari sunt introduși în prealabil în caietul de sarcini, care conține următorii indicatori ai contractului:

• numele complet și prescurtat (condițional);
• unitate de măsură și cantitate;
• data expirării și data livrării;
• modificarea prețului minim și mărimea treptei minime.

De ce ai nevoie de viitor

Tranzacțiile financiare valutare sunt încheiate într-un scop anume. Prototipul acestui tip de contract au fost simple acorduri comerciale, care au fost încheiate pe o anumită perioadă, iar prețul era negociat la începutul tranzacției. Apariția unor astfel de contracte a fost cauzată de necesitatea producătorilor sau a altor părți la contract de a se asigura împotriva fluctuațiilor de preț.

De exemplu, un fermier, care plănuiește să crească și să recolteze cereale, investește în semințe, îngrășăminte, face alte costuri de producție, dorește să elimine riscul de a suferi pierderi din vânzarea recoltei, dorește să obțină profit indiferent de mărimea ofertei și cerere. Ei doresc să excludă riscurile din fluctuațiile valutare de către producătorii care încheie contracte pentru furnizarea de produse și primesc bani după un anumit timp. După o tranzacție futures, prețul contractului nu se poate modifica chiar dacă cursul de schimb se modifică semnificativ.

Pentru a vă asigura împotriva fluctuațiilor prețului activului suport în viitor, este stabilit un preț fix pentru o anumită dată - are loc acoperirea. Un alt scop al tranzacționării cu acțiuni este speculația. Tranzacțiile sunt încheiate între speculatori pentru a primi profitul planificat din eventualele mișcări de preț. Vânzătorii pariază pe o scădere, iar cumpărătorii pe o creștere.

Participanții la un contract futures

Încheierea unei tranzacții presupune prezența unui vânzător și a unui cumpărător, dar au scopuri diferite. Vânzătorul - hedger - folosește piața futures pentru a reduce riscul de la schimbările de preț. Comerciantul intenționează să profite de pe urma schimbărilor de preț proiectate, din cumpărarea unui activ mai ieftin și din vânzarea mai scumpă la un anumit moment. Piața futures nu poate exista fără participarea comercianților, există două tipuri: locale și brokeri. Comercianții locali efectuează în mod independent cumpărături și vânzări (câștigă din diferența de prețuri), brokerii fac tranzacții în numele clienților lor.

Tipuri de futures

Printre activele tranzacției se numără nu numai bunuri, ci și valută, indici bursieri, rate ale dobânzii. Există următoarele tipuri de futures:

1. Livrare. Presupune livrarea obligatorie de catre vanzator catre cumparator a produselor (lemn, carbune, metal, aur, petrol, cereale) la data specificata prin contract la pretul specificat. În lipsa mărfurilor după expirarea contractului, vânzătorul plătește o amendă la schimb.
2. Estimată. Conform contractului nu sunt asigurate livrari, au loc doar decontari intre cumparator si vanzator. Valoarea decontarii este determinata ca diferenta intre pretul specificat in contract si pretul real (actual) stabilit la momentul finalizarii tranzactiei.

Cum funcționează viitorul

Ambele tipuri de tranzacție - livrare și decontare - reprezintă un contract forward. Viituri - ce este? Aceasta este o garanție pentru o parte dintr-o marfă (activ) care este achiziționată pentru o anumită perioadă (viitor). După expirarea acestui termen, tranzacționarea cu fostul titlu de valoare încetează, iar decontarea are loc între părțile contractante. Există trei opțiuni de calcul:

1. Prețul activului suport nu s-a modificat – participanții nu efectuează decontări.
2. Prețul a crescut - contul cumpărătorului este completat, contul vânzătorului scade.
3. Prețul a scăzut - scade contul cumpărătorului, crește contul vânzătorului.

Executarea unui contract futures

După încheierea tranzacției, schimbul poartă obligația de a o executa. Ce sunt futures și prin ce diferă ele de opțiuni? Opțiunile permit oportunitatea, oferă dreptul de a cumpăra și de a vinde, iar contractul futures presupune că participantul este obligat să cumpere sau să vândă activul - să deconteze. Executarea unui contract futures este garantată printr-un gaj făcut de părți - garanție care se restituie participanților la sfârșitul contractului sau servește drept sursă de acoperire pentru pierderile unuia dintre ei.

Cum să tranzacționați futures

Tranzacționarea futures pentru începători are mai multe avantaje:

1. Instrumentul este foarte lichid.
2. Tranzacționarea în timpul zilei durează mult - tranzacțiile se fac de la 10-00 la 23-45 de ore.
3. Comision redus.
4. Folosind pârghia încorporată, puteți câștiga atunci când depuneți nu întreaga valoare a contractului, ci doar o parte (spre deosebire de acțiuni, care sunt achiziționate la valoarea totală).

Trebuie să vă amintiți data de încheiere a contractului pentru a nu rămâne cu el la sfârșitul termenului. În cea mai mare parte, valabilitatea garanției durează de la o lună la trei luni, există pe termen lung - până la nouă luni. Puteți vinde contracte futures înainte de sfârșitul termenului. Este mai bine să faci asta mai aproape de sfârșitul contractului, în ziua în care poți obține profit. Sunt zile în care, după modificarea prețului, marja nu este suficientă - trebuie mărită, altfel poziția se va închide în pierdere.

Schimburi futures

Tranzacționarea futures la bursă este folosită în primul rând pentru speculații, doar o mică parte din tranzacții sunt efectuate în scopul acoperirii. Participanții nu fac decontări între ei, se fac de către casa de compensare a bursei, pentru care primește un comision de la vânzător și de la cumpărător. Pentru decontări, camera folosește informațiile furnizate de clienți suport in garantie.

Prețul futures

Un indicator al contractului încheiat este prețul activului suport. Pentru un produs real, se stabilește un preț fix pentru acoperire. Acesta diferă de prețul pieței mărfurilor deoarece prețul pieței este determinat de relația dintre cerere și ofertă. Pentru titlurile de valoare de decontare, prețul futures este calculat în ruble. Prețul index al unei tranzacții în ruble este determinat prin înmulțirea componentelor: costul unui punct, prețul acestuia și cursul de schimb curent.

Piața instrumentelor derivate din Rusia

Tranzacționarea cu valori mobiliare în Rusia este efectuată de:

• Bursa din Moscova;
• Bursa de valori din Sankt Petersburg.

Piața futures din Rusia este diversă, vinde titluri pe:

• acțiuni ale companiei;
• ratele dobânzii la împrumuturi;
• obligațiuni;
• indici;
• produse (cereale, ulei, electricitate, zahăr, metale);
• perechi valutare (euro/dolar, euro/ruble, dolar/ruble).

Futures pe acțiunile Sberbank

Valorile mobiliare sunt tranzacționate pe piața forward Forts. Puteți cumpăra futures Sberbank în Forts pe cont propriu. Pentru a face acest lucru, trebuie să încheiați un acord cu un broker comercial și să conectați terminalul pentru a funcționa online. Pentru a tranzacționa pe bursa financiară, trebuie să ascultați opiniile experților, să urmăriți graficul, știrile, să vă faceți propria analiză, concluzii, prognoză. Analistii spun ca actiunile Sberbank sunt in prezent subevaluate si ar trebui cumparate. Acum, garanția de securitate este de 1.300 de ruble, dimensiunea lotului este de 100 de părți, costul pe pas este de 1 rublă.

Petrolul este o materie primă solicitată în întreaga lume. Produsele rafinate sunt folosite în toate domeniile vieții noastre, astfel încât futures pe petrol sunt foarte lichide. Pe piața de schimb de petrol, în prezent, doar o parte din titluri sunt cumpărate pentru investiții, aproximativ 90% sunt cumpărate pentru speculații. Puteți tranzacționa pe Bursa din Moscova folosind un terminal conectat.

Titlurile de valoare pentru petrolul Brent (codul pieței viitoare BRJ6) sunt populare pe piața bursă de petrol din Rusia. Cu un efect de pârghie de la 1 la 6, o dimensiune a lotului de 10 barili, puteți începe tranzacționarea cu 7.000 de ruble. Prețurile futures s-au dublat de patru ori în ultimii ani, dar numărul achizițiilor de titluri a scăzut cu doar 19%. Scăderea volumelor vânzărilor se explică prin atractivitatea mai mică pentru speculații.

Futures Si

Contractele futures pe valută sunt un instrument de acoperire pe bază de schimb valutar. La încheierea unui contract de furnizare de bunuri cu plată amânată pentru o anumită perioadă, furnizorul fixează valoarea valutei cu ajutorul unei garanții. Majoritatea contractelor sunt încheiate în scop de speculație. Tranzacționarea are loc în perechi valutare. Cea mai lichidă la bursa rusă este perechea dolar american / rublă rusă cu codul Si. Perechile sunt populare: euro/dolar, euro/rubla.

Viituri Gazprom în forturi

Este mai profitabil să cumpărați futures pe acțiuni Gazprom decât acțiunile în sine, deoarece cu ajutorul pârghiei încorporate de la 1 la 8, puteți cumpăra mai multe acțiuni pentru suma de bani disponibilă. Rentabilitatea unor astfel de investiții este de opt ori mai mare, dar și pierderea crește de opt ori cu investiții egale. Pentru tranzacționarea la bursă, este necesar să urmați termenii contractelor, graficele furnizate, prognozele experților și știrile.

Futures pe indicele RTS

Titlurile de valoare de pe indicele RTS au fost lansate pentru a acoperi piața bursieră din Rusia. Acum sunt foarte lichide, folosite pentru speculații. Puteți cumpăra contracte futures pe index online. După denumirea indexului printr-o liniuță se indică ziua încheierii contractului. Ultima zi de tranzacționare a lunii pentru încheierea contractului este numărul 15 sau următoarea zi lucrătoare după weekend.

Video: marjă pe futures

După încercări repetate de a introduce contracte futures pe mărfuri, cercurile bursiere rusești și-au îndreptat atenția către alte obiecte ale tranzacționării futures - valorile non-mărfuri. Aici eforturile au avut mai mult succes, iar o serie de burse rusești au reușit să creeze contracte futures atractive pentru investitori, ai căror termeni erau deja foarte apropiati de cei ai futures internaționale.

Printre principalele burse rusești care operează pe piața de contracte futures s-au numărat în primul rând bursele de la Moscova: Bursa de Valori Rusă (fostul Bursă Rusă de Mărfuri și Materii Prime), Bursa de Valori din Moscova (fosta Bursa de Mărfuri din Moscova); Schimbul valutar interbancar din Moscova (MICEX); Bursa Centrală de Valori din Moscova (MCSE); Bursa Financiară din Moscova (MFFB). Printre alți participanți pe piața futures din Rusia, trebuie menționate și bursele situate în Sankt Petersburg: Bursa Valută din Sankt Petersburg și Bursa Futures din Sankt Petersburg.

O caracteristică specifică a pieței futures din Rusia a fost identificarea clară a mai multor perioade de interes activ al participanților pe piață pentru anumite contracte futures, care după un timp practic au dispărut, ceea ce a dus la încetarea tranzacționării cu instrumentul relevant. Există trei astfel de „valuri” de interes:

contracte futures valutare;

contracte futures pentru GKO;

contracte futures pentru titluri corporative.

Tabelul 21.1. Structura pieței futures a Bursei Ruse

În general, modificarea priorităților participanților pe piața de instrumente financiare derivate din Rusia poate fi văzută din datele din tabel. 21.1 din volumul de tranzacționare al Bursei Ruse, care pe toată perioada de dezvoltare a tranzacționării futures în Rusia a fost lider în acest domeniu.

Contracte futures pentru valute

Prima bursă futures care a organizat tranzacționarea cu contracte valutare a fost MTB, care în toamna anului 1992 a introdus un contract pentru dolarul american. Inițial, volumul contractului a fost stabilit la un nivel extrem de scăzut (10 USD). Prin urmare, nu este surprinzător că deja în primele zile volumul comerțului a ajuns la câteva sute de tranzacții pe zi. Treptat, schimbul a crescut atât frecvența ședințelor valutare (la început se țineau de 1-2 ori pe săptămână), cât și volumul contractului (până la 5.000 USD).

În paralel cu MTB, Bursa Rusă a făcut eforturi și pentru a stabili piața futures. Din octombrie 1993 au fost introduse și contracte futures pentru dolarul american. Volumul contractului a fost la fel de simbolic ca și pentru MTB - 10 USD, dar în curând a fost ridicat la 1 000 USD.Comerțul în perioada 1993-1994, după cum se poate observa din statisticile Republicii Belarus, a fost relativ mic ca volum, dar experiența din această perioadă a permis bursei să elaboreze tehnologia de desfășurare a tranzacțiilor futures, precum și un sistem de garanții.

Contractele futures pe valută s-au dezvoltat într-un ritm bun în perioada 1993-1995, justificând speranțele brokerilor. Volumul tranzacțiilor a făcut posibil să se vorbească nu numai despre speculații cu contracte futures valutare, ci și despre posibilitatea de acoperire a riscului valutar. Într-un efort de a atrage pe piață hedgeri, MTB și RB au condus buna treaba pentru a explica esența tranzacțiilor futures. Astfel, MTB a emis un manual special de instruire, în care, folosind exemple specifice, a explicat beneficiile tranzacționării futures pentru exportatori și importatori, precum și pentru alți participanți la piață implicați în tranzacții valutare.

Alte burse din Moscova au urmat, de asemenea, exemplul celor doi lideri și au organizat tranzacții futures în valută străină. Astfel de operațiuni au fost efectuate în diferite perioade de timp de către ICFB, IFFB și o serie de schimburi regionale.

Vorbind despre începutul dezvoltării pieței futures din Rusia, trebuie menționat că aceasta a început să prindă contur de pe piața instrumentelor financiare, în timp ce piețele externe mărfurile au fost începutul tranzacționării futures, iar contractele financiare au apărut mai târziu. Explicația pentru aceasta constă în particularitățile situației economice din Rusia în această perioadă - moneda a fost singurul instrument lichid. Condiție tranzacționare de succes contractele futures pentru valută au reprezentat și prezența unei piețe reale dezvoltate, unde, spre deosebire de piețele de mărfuri, barterul nu a fost folosit. În plus, pe piața valutară rusă în perioada 1993-1995. era altul conditie necesara tranzacționare futures - fluctuația prețului. Desigur, în general, de-a lungul acestor doi ani, cursul dolarului american a crescut, iar pe termen scurt, s-ar putea observa perioade de relativă stabilizare a acestuia și chiar o oarecare scădere. Aceste tendințe sunt o condiție necesară pentru interesul pentru futures din partea speculatorilor care activează piața cu jocul lor. Dar aceleași tendințe au creat o oportunitate pentru hedgeri de a-și acoperi efectiv riscurile valutare și de a-și fixa cursul tranzacțiilor valutare.

Contracte futures pentru GKO

Introducerea unui coridor valutar în 1995 și împrumuturile cu randament ridicat pe piața financiară sub formă de GKO și OFZ, inițiate de guvernul rus și organizarea pieței secundare GKO au condus în mod natural la o schimbare a intereselor futures. participanții de pe piață către contracte futures nelivrabile (de decontare) pentru GKO. În consecință, principala cifră de afaceri a tranzacționării futures în 1996 era deja alcătuită din tranzacții cu contracte GKO.

Contractele futures pentru GKO și OFZ au fost tranzacționate la Bursa Rusă și la Bursa Centrală de Valori din Moscova, iar din 1996, de asemenea, la Bursa valutară interbancară din Moscova (MICEX) și la Bursa financiară și futures din Moscova (MFFB). Pe MICEX și MFFB s-au efectuat operațiuni pe contracte futures pentru GKO-uri de trei luni. Pe site-ul Interbank Financial House au fost încheiate tranzacții pentru decontare contracte forward și opțiuni pentru indicii GKO și OFZ, ceea ce a făcut posibilă efectuarea de tranzacții de arbitraj între piețele futures și forward.

Pe piață existau mai multe tipuri de contracte futures și forward pentru titluri de stat decontate în acel moment. Primul - la prețul limită, stabilit în timpul plasării inițiale a GKO-urilor sau OFZ-urilor la o licitație; al doilea - pe prețul mediu ponderat al GKO-urilor sau OFZ-urilor la licitație; al treilea tip a fost contractele pentru rata medie ponderată a GKO și OFZ în tranzacționarea secundară pe MICEX. În sfârșit, ulterior, tranzacționarea a fost deja efectuată în futures pentru indicele GKO (contracte pentru indicele YTI, contracte de astăzi și contracte TOM).

De exemplu, trei tipuri de contracte au fost scoase la licitație la Bursa Rusă: pentru prețul mediu ponderat al plasării inițiale la licitația MICEX; asupra prețului limită al licitației, stabilit de Banca Centrală; pe prețul mediu ponderat al unei anumite emisiuni GKO la licitațiile secundare într-o anumită zi. Volumul contractului a fost de 10 bonuri de stat.

Una dintre caracteristicile contractelor tranzacționate la acea vreme, atât pe burse, cât și în IFD, era „decontarea” acestora. Cu alte cuvinte, în cadrul acestor contracte nu este prevăzută livrarea efectivă a activelor financiare (GKO sau OFZ), iar obligațiile care decurg după expirarea duratei de viață a contractului pe perioadă determinată au fost reglementate de contrapărți prin transferul marjei de variație. Acesta din urmă a fost definit ca diferența de curs valutar din ziua licitației (sau tranzacționării secundare) între prețul real format pe piața activului suport și prețul GKO-urilor sau OFZ-urilor fixate într-un contract forward sau futures.

A doua diferență importantă a pieței a fost că tranzacționarea cu contracte futures a început atunci când principalii parametri ai emisiunilor nu fuseseră încă anunțați de către Ministerul Finanțelor al Federației Ruse (datele de plasare și datele de scadență pentru GKO/OFZ au fost anunțate doar o săptămână înainte de plasarea următoarei emisiuni, deci, în principiu, puteți începe tranzacționarea cu contracte futures a fost doar cu o săptămână înainte de licitație). Conducerea Bursei Ruse a decis să considere 91 de zile ca perioadă de circulație de bază pentru GKO. Astfel, brokerii, ghidați de dinamica nivelului de profitabilitate pe piața GKO/OFZ, stabilesc prețul limită pentru viitoarea licitație pe baza perioadei de circulație specificate pentru titlurile noi.

Din perioada 1995-1998. Piața futures GKO a fost unul dintre cele mai atractive sectoare ale tranzacționării bursiere rusești; să luăm ca exemplu specificul termenilor acestui contract tranzacționat pe MICEX.

Specificarea unui contract futures pe MICEX

Caracteristicile specificației unui contract futures se datorează faptului că MICEX, care l-a dezvoltat și implementat, s-a concentrat în mod tradițional pe băncile mari, ceea ce presupune că regulile pieței instrumentelor financiare derivate ar trebui să asigure în primul rând comoditatea asigurării pozițiilor lor în credit. piata (inclusiv piata GKO), iar din piata instrumentelor derivate necesita existenta unui nivel acceptabil de lichiditate si obiectivitate. Cu toate acestea, acest lucru este greu posibil în absența unui număr suficient de speculatori care își asumă riscul principal și de arbitratori care ajută la egalizarea prețurilor în diferite sectoare de piață.

Prin urmare, la dezvoltarea specificației futures GKO, au fost luate în considerare interesele tuturor participanților săi: hedgers, speculatori și arbitrageri. Specificația definește principalii parametri ai futures:

activ de bază;

scadențele și zilele de tranzacționare;

metoda de executie;

procedura de determinare a prețului;

ratele de depozit sunt marginalizate"-

comision.

activ de bază. GKO-urile în sine au servit drept activ de bază pentru futures pe GKO. Cu toate acestea, acest termen se referă la o serie întreagă de instrumente (probleme) care diferă în ceea ce privește plasarea inițială și răscumpărarea. În consecință, definiția activului suport în acest caz trebuie clarificată - dacă sunt probleme reale ale GKO-urilor (probleme de bază) sau dacă activul suport este un anumit indice mediu al pieței GKO. Implementarea acestei din urmă opțiuni ar putea face dificilă acoperirea, deoarece structura indicelui adoptat nu ar coincide cel mai adesea cu structura pozițiilor unui anumit agent de acoperire. Prin urmare, în caietul de sarcini, activul suport este determinat prin emisiunile de bază, iar problemele suport în sine - prin termenii futures.

Data expirării futures în zilele de tranzacționare. După cum se precizează în specificație, contractele futures GKO cu următoarele șase luni de decontare, inclusiv luna curentă, pot fi tranzacționate pe MICEX pe parcursul unei luni calendaristice. În același timp, ziua care este 30 zile calendaristiceînapoi de la data răscumpărării emisiunii suport (excluzând ziua răscumpărării). Dacă ziua astfel determinată s-a dovedit a fi o zi nelucrătoare (weekend sau sărbătoare) sau nicio tranzacție secundară în emisiunea de bază a GKO-urilor nu are loc în această zi, atunci ziua executării este considerată prima zi de tranzacționare secundară. în problema de bază după ziua specificată.

Emisiunea de bază pentru un futures cu o anumită lună de decontare a fost emisiunea GKO, determinată de Consiliul Secției Pieței Derivate MICEX dintre emisiuni:

plasat într-o lună care este cu cel mult șase luni în urmă față de luna de execuție a acestor futures, inclusiv luna de execuție;

răscumpărate în luna următoare celei de executare a acestui contract futures.

Prima zi de tranzacționare pentru contracte futures GKO a fost prima zi de tranzacționare în secțiunea pieței de instrumente derivate MICEX care urmează zilei licitației pentru plasarea primară a emisiunii suport, iar ultima zi de tranzacționare a fost ziua de tranzacționare imediat anterioară zilei cu 30 de zile calendaristice din urmă. din ziua răscumpărării emisiunii suport (fără a socoti ziua rambursării).

Procedura de determinare a prețului futures. Pentru comoditatea participanților pe piață, s-a prevăzut ca prețul unui futures GKO să fie format în același mod ca prețul activului suport, de exemplu. ca procent din valoarea nominală a GKO. Etapa prețului futures coincide, de asemenea, cu parametrul GKO corespunzător și se ridică la 0,01% (cu dimensiunea futures GKO egală cu 10 milioane de ruble, acest pas corespunde unei evaluări de 1000 de ruble).

Prețul de decontare sau prețul futures utilizat pentru ajustarea pieței și calcularea marjei de variație a fost, în general, prețul mediu ponderat al celor mai recente tranzacții futures într-o anumită zi de tranzacționare.

Determinarea prețului final de decontare depinde în mare măsură de modul în care sunt executate futures. Atunci când este executată cu livrare, valoarea sa nu contează prea mult (din moment ce, prin natura futures, cumpărarea sau vânzarea activului suport trebuie efectuată la un preț prestabilit) și, prin urmare, poate fi luată atât de pe piața activelor suport, cât și piata futures. Dacă contractele futures sunt executate fără livrare, atunci prețul final de decontare ar trebui determinat exclusiv pe piața activelor suport (în caz contrar, încheierea tranzacțiilor futures ar deveni fără sens). În conformitate cu aceasta, prețul final de decontare pentru futures GKO va fi prețul mediu ponderat al emisiunii suport în tranzacționare secundară în ziua execuției.

Limite. Pentru a asigura funcționarea normală a pieței instrumentelor financiare derivate, a menține concurența loială pe aceasta și a reduce riscurile, MICEX a stabilit următoarele limite:

o limită de modificare a prețului menită să prevină fluctuațiile bruște ale prețului în timpul unei sesiuni de tranzacționare, care a fost de 2,3% din prețul de decontare din ziua precedentă;

o limită a numărului total de poziții în futures GKO, menită să prevină monopolizarea pieței și, în consecință, manipularea prețurilor. A fost definită ca ponderea maximă (20%) din pozițiile nete pe care fiecare participant de pe piață o poate deschide în numărul total de poziții nete pe futures GKO cu o anumită lună de decontare, deschisă pe întreaga piață.

Pentru a evita situațiile în care participanții care au făcut prima afacere devin automat de fiecare dată depășitori de limită (din moment ce fiecare dintre ei controlează 100% din toate pozițiile în acest caz), regulile vă permit să aveți până la 400 de poziții nete, indiferent de numărul total. a poziţiilor de pe piaţă.

Contracte pentru indicele randamentului GKO

Al doilea grup de instrumente care au apărut în legătură cu introducerea GKO-urilor este un contract în care subiectul tranzacționării este o valoare compusă - un indice sintetic. Se calculează pe baza datelor privind tranzacționarea reală a GKO-urilor pentru mai multe serii, selectate într-un anumit mod. În acest fel s-a putut obține o legătură sintetică „ideală” cu scadență fixă. Indicele ar putea fi randamentul acelei obligațiuni sau prețul acesteia. Dezvoltarea unui astfel de indice, care reflectă starea pieței GKO, tendințele și fluctuațiile acesteia, a fost efectuată la Bursa de Futuri Financiare din Moscova (MFFB).

Indicele propus de IFFB este indicele de randament GKO, i.e. un indicator financiar care caracterizează piața GKO și permite organizarea tranzacționării bursiere folosindu-l.

Autorii au numit randamentul unei investiții de trei luni (YTI), ceea ce înseamnă „randamentul unei investiții de trei luni”. Calculul indicelui YTI se bazează pe un anumit „eșantion” din seria GKO (Tabelul 21.2).

Valoarea nominală a unui GKO sintetic este egală cu valoarea nominală a unei obligațiuni reale, adică 1 OOO OOO frecare.

Având în vedere că investițiile în GKO cu o scadență de 91 de zile au fost cele mai populare în Rusia, iar depozitele la trei luni ale băncilor comerciale, precum și facturile bancare pentru o perioadă de aproximativ 3 luni, au fost destul de populare, scadența obligațiunii a fost considerată a fi 91 de zile. În calcule, această cifră este întotdeauna constantă, adică în orice zi (azi, mâine, într-o săptămână sau o lună) tranzacțiile merg la prețul unei obligațiuni cu o scadență de 91 de zile.

Randamentul GKO sintetic este determinat prin calcularea indicelui YTI. Valoarea indicelui YTI la o anumită dată a reflectat randamentul pe care un investitor l-ar putea primi prin achiziționarea de obligațiuni de pe piața secundară MICEX în acea zi și răscumpărarea acestora trei luni mai târziu la par. Indicele a fost calculat în funcție de datele de tranzacționare secundare ale MICEX în fiecare zi.

Pe baza acestui indice au fost dezvoltate mai multe instrumente financiare. Unul dintre ele este un contract futures pentru valoarea indicelui YTI la momentul executării (într-o lună sau două). Acesta este un contract futures în sensul standard.

În plus, MFFB a tranzacționat într-un contract futures obișnuit, unde obiectul tranzacției a fost prețul corespunzător indicelui YTI la data decontării contractului. Marja de variație a fost calculată în mod tradițional pe baza prețului cotat al MFFB. Operațiunile s-au desfășurat la bursă în baza unor contracte cu scadență în data de 15 a fiecărei luni.

Fiecare dintre aceste instrumente le-a permis ofertanților să asigure diverse riscuri pe piața GKO și să primească profituri semnificative din tranzacțiile speculative. Iar combinațiile instrumentelor de schimb propuse extind oportunitățile strategice pentru creșterea eficienței operațiunilor pe piața GKO.

Din martie 1997, la Bursa Rusă a fost introdus un nou contract futures pentru valoarea indicelui RTS (Russian Trading System). Contractul era decontare. În prima lună de tranzacționare au fost încheiate 145 de contracte. În același an, a început tranzacționarea cu contracte futures pentru indicele bursier MICEX.

Contractele futures pentru indici și GKO-uri aparțineau grupului de contracte futures decontate: închiderea pozițiilor asupra acestora a fost efectuată prin acumularea/stergerea unei marje echivalente, determinată de diferența dintre prețul cotației contractului din ultima zi de tranzacționare și „prețul” real care predomină pe piață.

Interesul participanților pe piață în tipuri variate contractele pentru GKO în cursul anului 1996 s-au schimbat în funcție de gradul de profitabilitate. În general, piața acestor futures a fost foarte dependentă de situația politică internă din țară. Până la sfârșitul anului 1996 s-a manifestat în mod clar tendința de scădere a randamentului tranzacțiilor cu GKO, ceea ce s-a reflectat și în piața futures a acestui instrument. Investitorii străini, care constituiau un grup semnificativ de participanți la piață, au început să-și îndrepte atenția către alte oportunități de pe piața rusă în căutarea investițiilor profitabile. Până în acel moment, piața rusă a titlurilor de valoare corporativă luase deja contur, care avea chiar propriile sale „blue chips”. Investitorii occidentali au manifestat un interes activ pentru ele, iar bursele au început să dezvolte futures pentru titlurile corporative.

Contracte futures pentru titluri corporative

La Bursa Rusă au fost încheiate tranzacții futures pentru următoarele acțiuni:

un bloc de 100 de acțiuni ale NK Lukoil;

un bloc de 1.000 de acțiuni Mosenergo;

un bloc de 1000 de acțiuni Rostelecom;

10 acțiuni ale Sberbank.

În mai 1997, a fost introdus un contract pentru acțiunile RAO UES din Rusia (un bloc de 10.000 de acțiuni); Rostelecom. În decembrie 1997, în Republica Belarus a început tranzacționarea cu contracte futures pentru acțiuni ale RAO Gazprom (un bloc de 1.000 de acțiuni). Toate contractele enumerate au aparținut grupului de contracte de furnizare.

Executarea acestor contracte pentru acțiuni s-a efectuat pe pozițiile rămase deschise după finalizarea tranzacționării și s-a realizat prin furnizarea/acceptarea de valori mobiliare prin centre de depozitare și decontare. În total, în 1997, au fost livrate Republicii Belarus acțiuni în valoare de 61 de milioane de dolari.

Tranzacționarea contractelor futures pentru titluri corporative a avut avantaje semnificative față de cumpărarea/vânzarea de acțiuni pe piața spot:

a existat posibilitatea de a obține profituri speculative atunci când se folosește un volum mult mai mic resurse financiare(garanția pentru pozițiile deschise a fost de aproximativ 5% din valoarea acțiunilor, din care 70% puteau fi plătite în fonduri non-cash);

a devenit posibilă asigurarea prețului acțiunilor lucrând simultan pe piața spot și pe piața contractelor futures;

bursa a dat garanții pentru furnizarea de acțiuni sau numerar pentru pozițiile rămase deschise după încheierea ultimei ședințe de tranzacționare;

a avut loc o reînregistrare simplă și rapidă a dreptului de proprietate asupra valorilor mobiliare în depozite, care sunt deținători nominalizați în 300 de registre de acționari;

clienților li s-au oferit servicii de agenție de transfer în cazul în care proprietarul acțiunilor dorea să le transfere în registrul acționarilor;

a devenit posibilă utilizarea titlurilor corporative la bursă ca fonduri de garantare garantate prin contracte futures.

Cea mai mare activitate a participanților pe piață a fost observată cu contractele pentru acțiuni ale NK Lukoil - acestea reprezentau până la 85% din piață. Adâncimea pieței pentru contracte futures pentru acțiunile NK Lukoil a fost de 4 luni. Contractele pentru acțiunile JSC Mosenergo au reprezentat un volum mult mai mic. Introdus în decembrie 1996, contractul pentru acțiunile JSC Rostelecom nu a fost popular la început printre participanții de pe piață, dar apoi interesul pentru acesta a crescut brusc.

Alături de contracte cu o adâncime de câteva luni, în Republica Belarus au fost efectuate tranzacții cu contracte TOM. Au existat contracte de acest fel pentru acțiunile Lukoil, Mosenergo și RAO UES. Executarea acestor contracte a fost efectuată a doua zi, ceea ce a făcut posibilă efectuarea rapidă, pe lângă tranzacțiile speculative, de cumpărare și vânzare de valori mobiliare în cazul unei schimbări bruște a condițiilor de piață sau redistribuirea garanțiilor.

Oarecum deosebite au fost contractele futures pentru acțiunile RAO Gazprom. Acest lucru s-a datorat specificului circulației acestora, care a constat în faptul că transferul dreptului de proprietate asupra acestor acțiuni este posibil doar atunci când tranzacția este înregistrată pe una dintre cele trei burse specificate de guvernul rus. Prin urmare, procedura de livrare a acțiunilor RAO Gazprom a fost mult mai complicată decât procedura de livrare a acțiunilor altor emitenți, atât din punct de vedere al procedurii, cât și al calendarului. De asemenea, această circulație specifică a acțiunilor Gazprom nu a permis folosirea lor ca garanție pentru obligații pe piața futures, ceea ce a fost posibil cu acțiunile altor emitenți.

1997 a fost anul tranzacționării futures cu titluri corporative pentru piața rusă. Astfel, în 1997, cifra de afaceri totală a pieței futures la Bursa de Valori Rusă se ridica la 25,09 miliarde de dolari SUA, adică de 4,7 ori mai mult decât cifra de afaceri din 1996. În același timp, structura acestei piețe s-a schimbat semnificativ. Dacă în prima jumătate a anului 78% din cifra de afaceri a reprezentat titluri corporative, 21% pentru GKO și 1% pentru valută, în a doua jumătate a anului 1997 titlurile corporative au reprezentat 92% din cifra de afaceri totală și doar 8% pentru GKO-uri.

Dezvoltarea în continuare a operațiunilor futures pe piata ruseasca părea să fie în creștere acum. Multe burse au planificat să introducă contracte pentru titluri corporative, atât futures, cât și opțiuni. Apropo de opțiuni, trebuie menționat că acest tip de tranzacții bursiere este cel mai puțin dezvoltat de pe piața rusă. Doar Bursa de futures din Sankt Petersburg a introdus atât futures, cât și opțiuni pe titluri în același timp, în timp ce alte burse au planificat să introducă opțiuni după formarea efectivă a pieței futures corespunzătoare.

La începutul anului 1998, titlurile de valoare au rămas cel mai atractiv obiect al tranzacționării futures în Rusia. Piața futures pe mărfuri încă nu s-a dezvoltat. Acum, motivele nu au fost atât situația prețurilor, cât utilizarea aproape universală a trocului și a compensațiilor în operațiunile de tranzacționare ale firmelor rusești. Condițiile acestor tranzacții de schimb diferă puternic de tranzacțiile pur de piață, proporțiile prețurilor sunt încălcate, prin urmare, în mod obiectiv, nu există niciun interes pentru un instrument de asigurare a riscurilor de încredere.

Situația de pe piața financiară s-a schimbat dramatic la sfârșitul lunii august 1998. Măsurile anunțate de guvern au oprit practic operațiunile pe piața GKO, iar alte evenimente de criză au afectat și piața de valori.

Analizând situația generală de pe piața valutară din Rusia, experiența perioadei trecute, putem trage următoarele concluzii:

pentru o perioadă semnificativă de timp s-au făcut încercări de introducere a tranzacționării futures pe mărfuri, care nu au avut succes din diverse motive economice și tehnice;

contractele futures financiare tranzacționate pe bursele rusești erau practic similare cu contractele futures străine atât din punct de vedere al termenilor, cât și din punct de vedere al mecanismului de tranzacționare;

participanții la comerț de-a lungul anilor au acumulat suficientă experiență pe piețele futures, stăpânesc principalele strategii pentru operațiunile futures;

volumele de tranzacționare pe piețele futures din Rusia și componența participanților ne-au permis să concluzionăm că futures au fost utilizate atât în ​​scopuri speculative, cât și de acoperire;

tranzacționarea futures în Rusia are propriile perspective, cu toate acestea, ritmul, structura și componența participanților vor fi determinate de particularitățile dezvoltării economice în perioada ulterioară, în special de posibilitatea unei noi liberalizări a pieței valutare, precum și ca reforme ulterioare în domeniul finanțelor.

Întrebări pentru autocontrol

Care a fost specificul primelor contracte futures pe mărfuri rusești?

Ce condiții de piață le-au stimulat apariția?

Ce burse de valori din Rusia au lucrat activ la introducerea contractelor futures?

De ce a fost contractul futures pe valută primul contract lichid?

Ce tipuri de futures pentru titlurile de stat s-au dezvoltat pe piața rusă?

Ce factori au determinat stabilirea prețurilor pe piața futures a titlurilor de stat?

Ce contracte de pe piața rusă au fost decontate și care au fost livrabile?

Ce titluri corporative au devenit baza contractelor futures?

Care sunt specificul tranzacțiilor cu acțiunile RAO Gazprom?

Ce impact a avut piața de valori mobiliare la vedere asupra tranzacționării futures?

Întrebări și

Secțiunea 1. Piața futures

Materialul din această secțiune are scopul de a testa înțelegerea problemelor prezentate în Sect. eu manual. Vă permite să vă testați cunoștințele despre evoluția și mecanismul pieței futures.

Scurte concluzii

Principiile și metodele de schimb valutar s-au dezvoltat cu multe secole în urmă. Primele burse de mărfuri au fost piețele de numerar. Pe aceste schimburi au fost efectuate atât tranzacții cu bunuri reale cu livrarea imediată a acesteia, cât și tranzacții pentru livrarea de bunuri în viitor.

Un contract cash forward este o tranzacție între două părți pentru a livra o marfă la un anumit moment în viitor, în condiții convenite de acestea la un preț stabilit la momentul tranzacției.

Contractul futures este derivat din contractul forward. Un contract futures este o obligație de a livra o anumită marfă la un anumit moment în viitor la un preț convenit în procesul de tranzacționare deschisă la bursă la momentul încheierii contractului. Termenii contractului sunt standardizați de bursă.

Standardizarea contractelor futures a contribuit la creșterea utilizării acestora de către hedgeri și speculatori. Agentii de acoperire se protejează împotriva mișcărilor negative ale prețurilor, în timp ce speculatorii își asumă riscuri în speranța de a obține profit.

Casa de compensare acționează ca un garant al tuturor tranzacțiilor încheiate la bursele futures și este terțul la tranzacții pentru participanții lor - un cumpărător pentru toți vânzătorii și un vânzător pentru toți cumpărătorii.

Marja în tranzacțiile futures acționează ca un depozit de garanție, nu o plată pentru valoarea contractului.

Atunci când efectuează o tranzacție futures, ambele părți plasează anumite fonduri, numite marjă, în casa de compensare. Marja nu este o plată parțială conform contractului, ci mai degrabă o garanție că atât vânzătorul, cât și cumpărătorul își vor îndeplini obligațiile asumate prin contract.

Fondurile în marjă, a căror valoare este stabilită de casa de compensare, ajută la asigurarea îndeplinirii obligațiilor din cadrul unui contract futures. Marja inițială este depozitul pe care îl faceți atunci când deschideți o poziție (fie lungă, fie scurtă). Marja de variație este destinată să acopere pierderile suferite în contul unui participant la tranzacție în cazul unor mișcări nefavorabile ale prețurilor. Casa de compensare realizează zilnic recalcularea stării tuturor conturilor.

Toate contractele futures pot fi decontate fie prin efectuarea unei tranzacții inverse, fie prin livrarea mărfurilor conform contractului. Majoritatea contractelor futures sunt închise cu tranzacții inverse.

O poziție deschisă este un indicator al numărului de contracte futures neînchise printr-o tranzacție compensată sau livrare.

Tranzacționarea futures are loc într-un loc echipat - podeaua de tranzacționare a bursei folosind metoda apelului deschis. Doar membrii bursei pot efectua tranzacții în sala de operație.

Comercianții de pe platforma de tranzacționare sunt fie brokeri care preiau ordine de la casele de comisioane și societăţi comerciale, sau speculatorii care efectuează operațiuni pe cheltuiala lor.

Tipurile de speculatori includ: speculatorii de poziție care nu închid poziții timp de săptămâni și luni; speculatorii de o zi care deschid și închid poziții într-o zi; scalpers care folosesc fluctuații mici de preț pentru a obține profituri mici cu un volum mare de tranzacționare.

Majoritatea țărilor au legislație specifică privind tranzacționarea futures și există organisme guvernamentale care monitorizează piețele futures și opțiunile. În plus, în multe țări există asociații de persoane implicate profesional în tranzacționarea futures.

Sarcini pentru munca independenta

marja contractului forward de numerar

piata numerar de comert

casa de compensare lichidare contract

poziție deschisă pentru speculator de o zi

metoda apelului deschis al speculatorului de poziție

aprovizionare cu scalper

poziția scurtă a contractului futures

speculator la bursa futures

marja de variație a piețelor futures

volumul tranzacționării cu hedger

marja initiala

poziție lungă

marja de intretinere

1. A doua parte a fiecărei tranzacții futures este.

2. reprezintă o vânzare de futures

contracta; reprezinta o achizitie

contract futures.

Toate contractele futures sunt decontate fie de

Oricum.

Un participant la o tranzacție futures care își asumă riscuri cu

scopul realizării unui profit se numeşte.

a fost precursorul.

folosește fluctuațiile de preț pe termen scurt pentru a

realizarea unui profit.

7. folosește piețele futures pentru protecție

din schimbările negative ale prețurilor bunurilor în numerar.

Numărul de contracte futures nedecontate de

rata sau tranzacția inversă, este un indicator.

Indicatorul numărului de tranzacții încheiate pe futures

piețe pentru o anumită perioadă de timp se numește.

Suma minimă de fonduri în contul unui client care are

poziție acoperită, se numește.

Deținătorul unei poziții scurte realizează profit la.

B. Alegeți răspunsul corect

Prețurile futures sunt determinate de:

a) prin metoda unui strigăt deschis în procesul de ciocnire a propunerilor

zheny pentru vânzare și cumpărare;

b) conducătorii de schimb;

c) casa de compensare;

d) comenzile clientilor.

Istoria apariției piețelor futures arată că acestea au apărut ca răspuns la:

a) nevoia de piețe lichide pentru speculatori;

b) necesitatea producatorilor si consumatorilor de bunuri in

protecția prețurilor;

în) reglementare de stat, interzicând neorganizat

noi speculații;

d) refuzul băncilor de a acorda împrumuturi fără asigurarea prețului.

Piețele futures au nevoie de speculatori pentru că aceștia:

a) cresterea lichiditatii pietelor;

b) contribuie la procesul de descoperire a prețurilor;

c) facilitarea acoperirii;

d) toate cele de mai sus împreună.

Marja inițială este percepută de participanții la tranzacționarea futures pentru a:

a) efectuează o plată parțială în temeiul contractului;

b) să compenseze costurile schimbului pentru tranzacție;

c) garantează executarea tranzacției;

d) plătiți pentru serviciile unui broker.

Modalități de decontare a contractelor futures:

a) furnizarea unui bun fizic;

b) retragerea obligaţiilor contractuale în mod unilateral

c) prelungirea duratei contractului futures;

d) încheierea unei tranzacții inverse;

e) prin „decontare în numerar”.

Valoarea contractului a scăzut cu 1.503 USD de când a fost semnat. Cine beneficiază de această modificare a valorii contractului?

a) deținătorul unei poziții scurte;

b) titular de poziție lungă;

c) un broker;

d) gard viu;

d) un speculator.

Nivelurile ridicate de levier în tranzacționarea futures pot fi o sursă de:

a) profituri uriașe

b) pierderi mari;

c) profituri uriașe și pierderi mici;

d) atât profituri uriașe, cât și pierderi mari;

e) atât profituri mici, cât și pierderi mici.

La schimb, în ​​timpul procedurii de livrare a mărfurilor, distribuirea avizelor între firme și desemnarea vânzătorilor și cumpărătorilor se efectuează de către:

a) casa de compensare;

b) un comitet de schimb specializat;

c) administrarea schimburilor;

d) broker senior.

În buletinele de schimb, o poziție deschisă este:

a) un indicator care indică numărul de achiziții și vânzări efectuate

nyh la schimb în orice zi;

b) un termen care indică numărul de contracte care în oricare

sau momentul este considerat nelichidat;

c) volumul livrărilor de bunuri reale în baza contractelor, perioada de valabilitate

care s-a terminat;

d) volumul livrării de bunuri reale conform co-practicilor, perioada de valabilitate

care nu s-au terminat.

10. Dimensiune minima fluctuațiile prețului fiecărui contract futures

calea ("tic") este stabilită:

a) spontan în curs de tranzacționare;

b) schimbul relevant;

c) organele de stat relevante;

d) asociaţiile obşteşti competente.

11. Odată cu apariția tranzacționării futures, prețurile mărfurilor au devenit:

a) mai jos decât înainte

b) mai înalte decât erau înainte;

c) mai puţin instabil;

d) mai instabil;

f) nu sunt influențați de tranzacționarea futures.

B. Rezolvați situații practice

Participant mult timp la contractul din februarie

pe cupru, a decis să-și lichideze obligația. Ce trebuie să facă?

Participantul a vândut un contract futures pentru decembrie pe petrol pentru

14,7 USD pe baril (unitate contractuală 1.000 de barili). În ziua anterioară zilei emiterii notificării, cotația era de 14,2 USD Cât va factura cumpărătorului și care va fi prețul final al petrolului pentru el?

Valoarea contractului a scăzut cu 3.221 USD de când a fost semnat.

Cine pierde dintr-o asemenea modificare a valorii contractului?

Modificarea minimă a prețului contractului este de 1/8 cent. Pe

Câți pips poți modifica prețul contractului? Câte căpușe este asta?

5. Prețul contractului este de 14,41 USD, unitatea contractului este

1000 de barili, depozit de $ 800. Determinați efectul de levier.

6. Un participant la piața futures a vândut un contract futures pentru bumbac

pok la 50 de cenți o liră. Unitate contractuală - 50 de mii de lire sterline. Care va fi profitul (pierderea) lui dacă la sfârșitul contractului prețul futures este:

a) 48,20 cenți;

b) 51,30 cenți?

Secțiunea 2. Acoperire

Întrebările și sarcinile din această secțiune vor ajuta la determinarea gradului de înțelegere a materialului prezentat în cap. 10, 11.

Scurte concluzii

Acoperirea este principala functie economica fu-

piețele negre, permițând producătorilor și consumatorilor de bunuri să minimizeze riscul asociat cu fluctuațiile prețurilor.

Acoperirea clasică constă în angajarea unui viitor

pe piaţa neagră, o operaţiune egală ca volum, dar de sens opus unei operaţiuni pe piaţa reală. Este un înlocuitor temporar pentru vânzarea sau cumpărarea produsului real. O poziție pe piața futures protejează agentul de acoperire împotriva modificărilor negative ale prețului mărfurilor sale. O modificare a prețurilor pe o piață va fi mai mult sau mai puțin compensată de o modificare a prețurilor pe o altă piață.

Raportul de preț al piețelor numerar și futures este exprimat ca

conceptul de bază. Baza este calculată scăzând cotația futures a mărfii relevante din prețul spot.

Echilibrarea poziției pe piața de numerar egală, dar opusă

Cu o poziție opusă pe piața futures, hedgerul înlocuiește riscul fluctuațiilor de preț cu riscul unei modificări a raportului dintre prețurile în numerar și prețurile futures. Acest risc este cunoscut ca risc de bază.

Baza se întărește atunci când valoarea sa numerică crește și slăbește

când scade. Întărirea bazei și slăbirea bazei sunt termeni folosiți pentru a descrie dinamica unei baze.

Pe măsură ce termenul contractului futures se apropie, prețurile în numerar

piețele futures și futures converg pe măsură ce factorii care determină cererea și oferta devin aproape aceiași în momentul livrării. Această tendință se numește convergență.

Pentru bunurile fizice, dimensiunea bazei depinde de costurile de depozitare

niya, asigurări și tarife interes bancar. Pentru instrumentele financiare, costurile de livrare sunt rate ale dobânzii. Baza instrumentelor financiare este foarte influențată de operațiunile de arbitraj.

Pe o piață normală, lunile mai lungi sunt cotate la prețuri mai mari.

pret decat in lunile urmatoare datorita costurilor de aprovizionare, intr-o piata inversata se produce contrariul, reflectand costuri negative de aprovizionare.

Viiul scurt este folosit de proprietari sau producători

bunuri pentru a proteja prețul vânzării viitoare a mărfurilor pe piața de numerar. Pentru un hedger scurt, o bază de slăbire va duce la o pierdere, iar o bază de consolidare va aduce profit.

10. O acoperire lungă este folosită de comercianți, procesatori sau

consumatorii de bunuri să se protejeze împotriva unei creșteri a prețului bunurilor, care

pe care urmează să le cumpere. Pentru un gard viu lung, slăbit

o schimbare a bazei va aduce profit și o întărire a bazei - o pierdere.

Sarcini pentru munca independenta

A. Folosind lista de termeni, completați propozițiile

acoperire lungă de bază

convergență poziție opusă

costuri de livrare rate ale dobânzii costuri de deținere integrale acoperire slăbire a bazei

întărirea bazei costurilor de depozit de acoperire scurtă paralelă

Pentru a-și proteja recolta de scăderea prețurilor, fermierul presupune

implementează.

Modificări ale bazei de la plus 14 cenți la minus 14 cenți înseamnă

ceaiuri care stau la baza.

La sosirea lunii de livrare are loc în numerar

și prețurile futures.

Pentru bunuri de folosință îndelungată, costul depozitării, asigurarea

vaniya si plata dobanzii bancare reprezinta.

5. reprezintă diferența dintre prețul în numerar

mărfii și prețul futures al acelei mărfuri.

Pe piata instrumentelor financiare, costurile de livrare sunt

Se numesc modificări ale bazei de la plus 9 cenți la plus 16 cenți

Rafinăria de petrol anticipează creșteri ale prețurilor

pentru ulei în următoarele 6 luni și decide să implementeze

pentru a proteja viitoarele achiziții.

9. reprezintă luarea unei poziții, pro-

poziție opusă pe piața de numerar.

10. Condiția care face posibilă acoperirea este aceea că

că prețurile în numerar și futures se mișcă în general.

B. Alegeți răspunsul corect

Hedging implică:

a) luarea unei poziții futures opusă pieței de numerar

poziție de noapte;

b) preluarea unei poziții futures identică cu o poziție în numerar;

c) prezența doar a unei poziții futures;

d) prezența doar a unei poziții de numerar.

Momentan, recolta fermierului nu a fost încă recoltată. Pe piața de numerar, are:

a) o poziție lungă;

b) o pozitie scurta;

c) nici una, nici alta, întrucât recolta nu se culege;

d) neutru pentru că nu are nicio poziție pe futures

Condiția care face posibilă acoperirea este ca prețurile în numerar și futures:

a) deplasarea în sens invers

b) modificarea în sus și în jos cu o sumă;

c) se deplasează de obicei în aceeași direcție și aproximativ una

mărimea;

d) sunt reglementate de bursă.

Pentru a vă proteja împotriva creșterii prețului, trebuie să:

a) cumpara contracte futures;

b) vinde contracte futures.

Termenul bază înseamnă:

a) diferența dintre prețurile în numerar la diferite locale

b) diferența dintre prețuri pentru diferite luni de livrare;

c) diferența dintre prețul în numerar și prețul futures;

d) se referă numai la speculaţii.

Dacă se presupune că baza istorică a pieței de porumb este minus 0,15 USD, atunci prețul aproximativ pe care un fermier îl blochează pentru marfa sa atunci când cumpără contracte futures la 3,00 USD per bushel este:

a) 3,15 USD;

b) 3,10 $;

c) 2,85 $;

d) niciuna dintre acestea.

Un participant cu o poziție lungă pe piața de numerar și care nu utilizează acoperire este:

a) un speculator

b) în situația de a aștepta un profit la creșterea prețurilor;

c) este expus riscului de pierderi la scaderea preturilor;

d) toate cele de mai sus împreună.

Pe piața locală, prețurile spot sunt de obicei stabilite în funcție de cotațiile bursiere. Dacă agentul de acoperire se asigură prin vânzarea de contracte futures, atunci momentul propice pentru a livra mărfurile în numerar pe piață și pentru a închide acoperirea este:

a) după începerea acoperirii, este indiferentă;

b) când baza este relativ slabă;

c) când baza este relativ puternică;

d) când prețurile în numerar sunt la cel mai înalt nivel.

Riscul de bază înseamnă:

a) faptul că baza nu poate fi prevăzută cu acuratețe;

b) nivelul absolut al prețurilor futures;

c) volatilitatea inerentă a prețurilor futures.

10. Baza este +0,50 dolari Care este situatia pietei?

a) normal;

b) instabil;

c) stabil;

d) contango;

e) înapoiere.

Discrepanța dintre volumele unei tranzacții reale și ale unei tranzacții pe piața la termen se numește:

b) acoperire selectivă;

O strategie de hedging în care momentul efectuării tranzacțiilor pe piața futures nu coincide cu momentul efectuării tranzacțiilor reale se numește:

a) acoperire clasică;

b) acoperire selectivă;

c) acoperire anticipată;

d) acoperirea în avans.

B. Rezolvați probleme

La Chicago Board of Trade, contractele de porumb au următoarele luni de livrare: martie, mai, iulie, septembrie și decembrie. Decideți ce poziții futures ar trebui selectate pentru acoperire dacă acoperirea este programată să se încheie la:

în ianuarie.

Producătorul de hârtie foto intenționează să cumpere 25.000 oz. argint în decembrie-ianuarie. Pentru că anticipează prețuri mai mari, este dispus să blocheze nivelul actual al prețului de 5,60 USD uncia, dar nu vrea să cumpere numerar acum. Pe 15 iunie, la Chicago Mercantile Exchange, contractul din decembrie pentru argint este cotat la 5,90 USD (unitate contractuala - 1.000 uncii). Completați un formular care arată primele sale mișcări pe piețele de numerar și futures.

Pe 19 noiembrie, prețurile pieței de numerar sunt de 8,00 USD uncia, iar contractul futures din decembrie este cotat la 8,45 USD Completați formularul de activitate de hedger și determinați prețul final de cumpărare a argintului.

3. Fermierul plănuiește să recolteze 20.000 de busheli de porumb la începutul lunii noiembrie. Prețul său țintă este de 1,72 USD per bushel. Pe 15 aprilie, prețurile futures pentru contractul din decembrie pentru porumb sunt de 1,97 USD per bushel. Fermierul decide să acopere întreaga recoltă. Completați un formular care arată primele sale mișcări pe piețele de numerar și futures.

A fost consolidată sau slăbită baza? Cât costă?

Baza la începutul acoperirii a fost -50 de cenți, la sfârșitul acoperirii a fost -35 de cenți. Cine beneficiază de o astfel de schimbare a bazei?

Exportatorul rus a vândut 2,5 mii de tone de aluminiu disponibil la 1.110 USD pe tonă unei firme intermediare străine care se așteaptă să vândă aluminiu la 1.150 USD pe tonă. În așteptarea viitoarei tranzacții, comerciantul decide să efectueze acoperirea întregului transport pe LME la prețul actual de 1.260 USD pe tonă (unitatea contractuală este de 25 de tone).

În două săptămâni, compania reușește să găsească un cumpărător de aluminiu și să-i furnizeze bunuri, dar în fața scăderii prețurilor de pe piață, prețul din contract a fost stabilit la 1.110 USD pe tonă. La acel moment, cotațiile LME erau de 1.220 USD pe tonă.

Faceți un tabel și descrieți acțiunile companiei comerciale pentru a acoperi vânzarea lor, determinați rezultatul final.

Etapa Piata numerar Piata futures

Prețul final de vânzare:

7. Rafinăria intenționează să achiziționeze 10 mii de tone de zahăr brut pentru procesare la sfârșitul anului. Întrucât se preconizează că prețurile vor crește până la sfârșitul anului, ar fi de dorit ca moara să fixeze nivelul actual al prețurilor zahărului la 322 USD pe tonă, dar nu are sens să cumpărați zahăr acum din cauza costurilor suplimentare. Pe 1 septembrie, la LIFFE, contractul din decembrie pentru zahărul brut este cotat la 335 USD pe tonă (o unitate contractuală este de 50 de tone). Ce trebuie să facă un hedger pe piețele de numerar și futures? Pe 23 noiembrie, prețurile pieței de numerar sunt de 337 USD pe tonă și

contractele futures sunt cotate la 347 USD pe tonă. Completați

un formular care arată acțiunile hedgerului și determină prețul final

cumpărând zahăr.

Secțiunea 3. Tranzacții speculative

Întrebările și sarcinile din această secțiune vor ajuta la determinarea gradului de înțelegere a materialului prezentat în cap. 13.

Scurte concluzii

1. Prezența speculatorilor este vitală din punct de vedere economic pentru piețele futures. Acestea oferă transfer de risc pentru agenții de acoperire și lichiditate care le permite agenților de acoperire să tranzacționeze în volum mare.

Speculatorul nu este interesat să dețină o marfă în numerar, principalul său scop este să prezică corect modificările prețurilor futures și să beneficieze de aceasta prin cumpărarea și vânzarea de contracte futures. El cumpără contracte futures atunci când prevede o creștere ulterioară a prețurilor, așteptându-se să le vândă la un preț mai mare în viitor și vinde contracte futures, anticipând o scădere a prețurilor în viitor, cu speranța de a le cumpăra înapoi la un preț mai mic. și obținerea de profit.

Piețele futures oferă speculatorilor o oportunitate foarte atractivă de a profita de un efect de levier ridicat. De regulă, este necesar să se plătească doar 5-10% din valoarea contractului pentru a putea profita de modificarea valorii întregului contract.

Un scalper este un tip de speculator care tranzacționează la cea mai mică modificare de preț, intrând într-un număr mare de tranzacții. Practic nu transferă pozițiile deschise în ziua următoare.

Speculatorul de o zi menține poziția deschisă pe tot parcursul zilei de tranzacționare, rareori transferând-o în ziua următoare. Volumul operațiilor sale este mai mic decât cel al unui scalper.

Un speculator de poziție deține o poziție pentru o anumită perioadă de timp - de la câteva zile la câteva luni. Nu este interesat să profite de fluctuațiile mici ale prețurilor, ci joacă pe tendințele pieței pe termen lung.

Distribuitorul efectuează operațiuni folosind raportul preț al mai multor contracte futures.

De obicei, speculatorii folosesc două metode de prognoză a prețurilor - analiza fundamentală sau analiza factorilor de cerere și ofertă și analiza tehnică, bazată pe reprezentarea grafică a modificărilor prețurilor, a volumului de tranzacționare și a pozițiilor deschise.

Bazele operațiunilor speculative de succes sunt dezvoltarea unui plan de tranzacție, determinarea raportului dintre profit și pierdere, principiul limitării pierderilor și un studiu amănunțit al piețelor.

Sarcini pentru munca independenta

A. Folosind lista de termeni, completați propozițiile

speculator overnight levier lichiditate poziție lungă speculator

speculator neprofesionist

capital de risc

distribuitor de poziție scurtă

1. nu pot face afaceri în

podeaua de tranzacționare a bursei de valori.

Speculatorul presupune că guvernul va introduce o restricție

mărimea împrumuturilor. Pentru a obține profit la o schimbare a pro-

ratele dobânzilor, el ia o poziție cu privire la futures

piața obligațiunilor de trezorerie din SUA.

Cel mai mare volum de tranzacții încheiate pe parcursul unui anumit

o perioadă fixă ​​de timp pe piețele futures, contează

Un speculator care a primit o prognoză pentru vreme nefavorabilă

condiţiile din timpul recoltării grâului, a decis deschiderea

poziție în contractele futures pe grâu.

Prezența speculatorilor este vitală pentru viitor

pieţe pentru că oferă şi.

6. Un speculator cu o poziție lungă pierde când

valoarea contractului.

B. Alegeți răspunsul corect

Speculatorii de pe piețele futures contribuie la:

a) cresterea numarului de potentiali vanzatori si cumparatori;

b) creșterea lichidității pieței;

c) identificarea prețului;

d) operațiuni de acoperire împotriva riscurilor;

e) toate cele de mai sus împreună.

Speculatorii urși câștigă atunci când:

Speculatorii de tauri câștigă atunci când:

a) creșterea cotațiilor pentru posturile lor;

b) ghilimele în scădere pe pozițiile lor;

c) creşterea volatilităţii preţurilor.

Cel mai mare număr de tranzacții pentru o anumită perioadă de timp pe piața futures este realizat de:

a) speculatorii de poziție;

b) speculatorii de o zi;

c) scalpitori;

d) împrăștiatoare.

Începe operațiunea speculativă clasică la bursă.

Alte beneficii pe care le oferă contractele futures includ următoarele.

1. O mai bună planificare. Orice producător își planifică strategia de marketing în avans. El poate găsi un cumpărător în fiecare lună sau trimestru când produsul este gata, sau să vândă întreaga cantitate de marfă primului cumpărător care apare la prețul pe care îl oferă. Dar un producător poate apela la piețele futures, folosind mecanismul de preț fix oferit de bursă și să-și vândă produsele la momentul cel mai convenabil celui mai bun cumpărător. Producătorul de produse, intrând în astfel de comerț și protejându-se de riscul de a suferi pierderi pentru produsele sale, permite cumpărătorului să achiziționeze aceste produse cu livrare în viitor și, astfel, să se asigure de întreruperile aprovizionării cu materii prime.

2. Beneficiu. Orice operațiune comercială necesită prezența partenerilor comerciali. Dar nu este întotdeauna ușor să găsești cumpărătorul și vânzătorul potrivit la momentul potrivit. Piețele futures vă permit să evitați această situație neplăcută și să faceți cumpărarea și vânzarea fără un partener anume numit. Mai mult, pe piețele futures, puteți obține sau plăti cel mai bun preț în acest moment. Cu un contract futures, atât vânzătorul, cât și cumpărătorul au timp să cumpere sau să vândă marfa în viitor pentru cel mai bun profit posibil, fără a se angaja față de un anumit partener.

3. Fiabilitate. Majoritatea burselor au case de compensare prin care vânzătorii și cumpărătorii efectuează toate tranzacțiile de decontare. Aceasta este foarte punct important, deși bursa nu este un participant direct la operațiunea de tranzacționare, captează și confirmă fiecare cumpărare și vânzare. Atunci când o marfă este cumpărată și vândută la bursă, casa de compensare are garanția corespunzătoare pentru această tranzacție de la vânzător și de la cumpărător. Un contract cu o casă de compensare este în multe privințe mai de încredere decât un contract cu orice partener specific, inclusiv agenții guvernamentale.

4. Confidențialitate. O altă caracteristică importantă a piețelor futures este anonimatul, dacă acest lucru este dorit de vânzător sau cumpărător. Pentru mulți dintre cei mai mari producători și cumpărători, ale căror vânzări și achiziții au un impact puternic asupra pieței globale, abilitatea de a vinde sau cumpăra un produs cu încredere este foarte importantă. În astfel de cazuri, contractele de schimb sunt indispensabile.

5. Viteza. Majoritatea burselor, în special cele care se ocupă de mărfuri, își pot permite să vândă rapid contracte și mărfuri fără modificări de preț. Acest lucru face tranzacționarea foarte rapidă. De exemplu, cineva vrea să cumpere 10.000 de tone de zahăr. El poate face acest lucru cumpărând 200 de contracte futures la 50 de tone per contract. O astfel de tranzacție poate fi finalizată în câteva minute. În plus, toate cele 200 de contracte sunt garantate, iar acum cumpărătorul are timp să negocieze pentru condiții mai favorabile.

6. Flexibilitate. Contractele futures au un potențial imens de a realiza nenumărate opțiuni pentru operațiuni cu ajutorul lor. La urma urmei, atât vânzătorul, cât și cumpărătorul au posibilitatea atât de a livra (accepta) bunurile reale, cât și de a revinde contractul de schimb înainte de data livrării, ceea ce deschide perspective pentru o variabilitate largă și diversă.

7. Lichiditatea. Piețele futures au un potențial uriaș pentru multe tranzacții asociate cu „debordarea” rapidă a capitalului și a bunurilor, adică lichiditatea.

8. Posibilitatea operațiunilor de arbitraj. Flexibilitatea pieței și standardele bine definite ale acestor contracte deschid o gamă largă de oportunități. Acestea permit producătorilor, cumpărătorilor, intermediarilor bursieri să desfășoare afaceri cu flexibilitatea necesară a operațiunilor și manevrabilitatea politicilor firmelor în condițiile pieței în schimbare.

După cum sa menționat deja, un contract futures este un acord între vânzător și cumpărător pentru a livra o anumită marfă la o dată convenită în viitor. Fiecare contract futures are două părți: cumpărătorul, sau partea cu o poziție lungă (long) și vânzătorul, sau partea cu o poziție scurtă (short).

Pe durata contractului, prețul acestuia depinde de starea pieței (factori naturali, economici, politici și alți) pentru produsul în cauză. Cumpărătorii beneficiază de prețuri mai mari deoarece pot obține produsul la un preț mai mic decât cel actual. Vanzatorii beneficiaza de scaderea preturilor deoarece au incheiat un contract la un pret mai mare decat cel actual.

Fiecare contract futures are o cantitate standard, stabilită la schimb, de marfă, care se numește unitate contractuală. Stabilirea unităților comerciale într-un anumit contract se bazează pe practica comercială. De exemplu, pentru zahăr - 50 de tone, cauciuc, cupru, plumb și zinc - 25 de tone, cafea - 5 tone etc. Abaterea masei reale din contract nu trebuie să depășească 3%.

Termenul de livrare pentru un contract futures este stabilit prin determinarea duratei poziției. De exemplu, contractul standard de la Londra și alte schimburi de cauciuc pot fi încheiate pentru fiecare lună ulterioară separată - o poziție lunară; pentru zahăr, cacao, cupru, zinc, staniu, plumb - pentru fiecare poziție ulterioară de trei luni.

Modalitățile în care sunt cotate prețurile pentru diferite mărfuri sunt determinate de vamă și de caracteristicile fizice ale mărfurilor. Astfel, aurul și platina sunt cotate în dolari și cenți pe uncie. Argintul este cotat și pe uncie, dar întrucât este un metal mai ieftin, cotația lui conține semne suplimentare: argintul este cotat în dolari, cenți și zecimi de cenți pe uncie. Cerealele sunt cotate în dolari, cenți și sfert de cenți per bushel. Multe mărfuri sunt cotate în zecimi și sutimi de cenți pe liră (cupru, aluminiu, zahăr etc.).

Pe baza unității contractului și a prețului pe unitate, puteți calcula costul contractului folosind formula

Р – unitate contractuala;
C este prețul pe unitate.

Termenii unor contracte futures pe bursele din SUA sunt prezentați în tabel. 6.1.

După cum se poate observa din tabel, există contracte futures pentru multe mărfuri și instrumente financiare. Unele dintre ele sunt foarte populare, în timp ce altele nu sunt. Principalele condiții pentru succesul unui contract futures:

Un volum mare de cerere și ofertă pentru o marfă, care stă la baza unui contract futures;
omogenitatea și interschimbabilitatea bunurilor care stau la baza contractului;
prețuri gratuite pe piața acestui produs, fără control sau monopol de stat;
modificarea prețurilor produselor;
interesul comercial al contractului pentru participanții pe piața reală;
diferența dintre un contract futures și alte contracte existente.

O trăsătură distinctivă a contractelor futures este prezența a două modalități de decontare (lichidare) a acestora: prin furnizarea de bunuri sau încheierea unei tranzacții inverse (compensate).

În prezent, aproximativ 2% din toate tranzacțiile futures sunt finalizate cu livrarea efectivă a unei mărfuri de schimb. Locul de livrare a mărfurilor în cadrul unui contract futures este de obicei unitățile de depozitare de tipul corespunzător (de exemplu, un lift), cu care bursa a încheiat contracte de furnizare. Sistemul de depozite bursiere este unul separat, complet independent de bursă entitati legaleînregistrate la bursă și incluse în lista depozitelor oficiale de schimb. Astfel de depozite depozitează mărfuri venite ca îndeplinire a obligațiilor din contractele futures în strictă conformitate cu condițiile stabilite de bursă.

Descrierea exactă a procedurii de livrare este dată în regulile fiecărui schimb, totuși, este posibil să evidențiem punctele care sunt comune tuturor. Perioada de livrare începe de obicei cu două până la trei săptămâni înainte de expirarea contractului. În această perioadă ar trebui luată o decizie privind livrarea de bunuri. Vânzătorul trebuie să stabilească când, în perioada de livrare, va întocmi o notificare (notificare) de intenție de a efectua livrare și să anunțe casa de compensare a bursei, care distribuie avizele deținătorilor de poziții lungi. După primirea notificării de către cumpărător, livrarea efectivă se efectuează după una sau două zile.

Există bonuri de livrare traducibile și netraducabile. Atunci când deținătorul unei poziții lungi primește o notificare transferabilă de livrare - chiar dacă contractul este încă tranzacționat - trebuie să o accepte. Dacă nu dorește să accepte mărfurile, atunci ar trebui să închidă poziția lungă, adică să vândă contractul futures și să transfere notificarea unui nou cumpărător. În același timp, se acordă un timp limitat pentru traducerea anunțului, deoarece mărfurile sunt deja în stoc și gata de livrare. Cu toate acestea, dacă notificarea rămâne în mâinile cumpărătorului peste termenul limită, atunci se consideră acceptată și cumpărătorul trebuie să preia livrarea.

În cazul în care cumpărătorul primește o notificare netransferabilă, atunci el poate încă vinde contractul înainte de ultima zi comerţul. În același timp, notificarea nu este transferată imediat noului cumpărător. Cumpărătorul anterior trebuie să-l păstreze până a doua zi și să plătească costurile de depozitare pentru o zi. Deoarece și-a vândut contractul, trebuie să emită o nouă notificare și să o trimită casei de compensare după încheierea tranzacționării în ziua tranzacției. Această procedură se numește reemiterea unei notificări. Astfel, cumpărătorul are două tranzacții în cont: una pentru un contract futures, iar cealaltă pentru un produs real. Majoritatea burselor futures folosesc o notificare netransferabilă.

Marea majoritate a contractelor futures sunt lichidate prin efectuarea unei tranzacții inverse, deoarece pentru vânzători termenii contractelor futures nu sunt întotdeauna acceptabili pentru livrare reală, iar pentru cumpărători, livrarea prin contracte de schimb este adesea asociată cu inconveniente și costuri și dificultăți suplimentare. Pentru a lichida obligațiile din contract, participantul la tranzacție dă brokerului un ordin de a efectua o tranzacție inversă:

Deținătorul unei poziții lungi dă un ordin de vânzare a aceluiași contract;
deținătorul unei poziții scurte dă un ordin de cumpărare a contractului.

Diferența de valoare a contractului la momentul încheierii acestuia și la momentul lichidării este fie profitul participantului, care va merge în contul său, fie pierderea, care va fi anulată din contul său. Calculul profiturilor și pierderilor se efectuează după cum urmează. Pentru deținătorul unei poziții lungi, profitul apare atunci când prețurile cresc, dimpotrivă, când prețurile scad, deținătorul unei poziții scurte câștigă. Diferența de valoare a contractului pentru pozițiile lungi și scurte este definită ca diferența dintre prețul de executare a tranzacției și cotația curentă de pe piața instrumentelor derivate, înmulțită cu cantitatea de bunuri:

G \u003d (P 1 -P 0) x C,

Р 0 – prețul de executare a tranzacției;
Р 1 – cotația curentă pe piața instrumentelor derivate;
C este cantitatea de mărfuri.

Atât profitul unui participant, cât și pierderea altuia pot fi foarte semnificative. Legea SUA privind tranzacționarea futures cere fiecărui participant pe piața futures să semneze o notificare de risc care avertizează clientul cu privire la riscul tranzacțiilor futures.

O tranzacție de vânzare sau cumpărare a unui contract futures de către una dintre părți trebuie să fie înregistrată de casa de compensare a bursei, care este terțul la tranzacții pentru participanții lor - un cumpărător pentru toți vânzătorii și un vânzător pentru toți cumpărătorii. Astfel, cumpărătorii și vânzătorii de contracte futures își asumă obligații financiare nu unul față de celălalt, ci față de casa de compensare.

Pe piețele futures, pe lângă profitul de pe urma modificărilor de preț, puteți beneficia de spread, adică diferența de prețuri la cumpărarea și vânzarea a două contracte futures diferite pentru aceeași marfă în același timp. Începând o astfel de operațiune, ofertantul ține cont de raportul prețurilor pentru două contracte într-o măsură mai mare decât nivelurile lor absolute. El cumpără contractul, care este considerat ieftin, în timp ce el vinde contractul, care s-a dovedit a fi scump. Dacă mișcarea prețurilor pe piață merge în direcția așteptată, atunci jucătorul de schimb profită din modificarea raportului prețurilor pentru contracte.

Există trei tipuri principale de tranzacții cu diferențe de preț: intra-piață, inter-piață și inter-mărfuri.

O tranzacție intra-piață este cumpărarea simultană a unui contract futures de acest tip pentru un termen și vânzarea unui contract futures cu un alt termen pentru aceeași marfă pe aceeași bursă.

O tranzacție interpiață este cumpărarea și vânzarea simultană a unui contract futures pentru aceeași marfă pentru aceeași perioadă pe diferite burse.

O tranzacție între mărfuri este cumpărarea și vânzarea simultană a unui contract futures cu același termen pe piețe futures diferite, dar conexe.

Un tip special de tranzacții între mărfuri se bazează pe diferența de prețuri pentru materiile prime și produsele prelucrate. Cele mai frecvente sunt răspândirea pe boabe de soia și derivatele acestora (crash spread) și răspândirea pe piața petrolului și a produselor petroliere (crack spread).

Contractele futures sunt folosite și într-o operațiune de schimb foarte importantă desfășurată pe bursă – hedging.

Mecanismul de acoperire va fi discutat în detaliu în capitolul următor.