Nie je nezvyčajné, že podnikatelia pokračujú v navonok lákavých ponukách, žiadajú o úver na podnikanie, riadia sa vierou vo svoju firmu a nádejou na trh, pričom nevenujú náležitú pozornosť dôkladnému prepočtu svojich finančnej stratégie. Bez toho, aby si to všimli, vystavujú svoje podnikanie riziku zlyhania. Niekedy sa to stáva aj u skúsených obchodníkov a veľkých spoločností (ahoj, Transaero!).

Iní, naopak, zastávajú konzervatívny postoj: „Žiadne pôžičky. Rozvíjať len na vlastné náklady, aby sme neskončili v dlhovej diere a neprišli o biznis. Je to veľmi dobré pre finančná stabilita spoločnosti, ale niekedy môže odrádzať od rastu podielu na trhu.

Vyspelejšou pozíciou je, že jednou z nich je úver finančné nástroje, čo pri zohľadnení množstva obmedzení (stupeň rozvoja firmy, odvetvia, vyspelosť trhu, špecifická situácia na trhu) môže priniesť pozitívny efekt pre rozvoj podnikania. Všetky tieto faktory ale treba poznať a brať do úvahy pri rozhodovaní.

Pôžička na začatie podnikania

V prvom rade vám poviem o pôžičke na začatie podnikania. Je zrejmé, že začínajúci podnikateľ má vyššie riziko nedosiahnutia rentability a dostatočnej rentability na splatenie dlhu. Ani v rukách skúseného podnikateľa nezaručuje nový podnikateľský projekt úspech a vysoké zisky v počiatočnej fáze. Okrem toho prebytok v kapitálovej štruktúre požičaných peňazí, z ktorých sa neustále úročí, len zvyšuje riziko bankrotu nového podniku.

Banky sú si všetkých týchto „priťažujúcich okolností“ dobre vedomé – a buď firme na začiatku nepožičiavajú, alebo jej formát stanovujú prísne podmienky (napríklad franšíza), prípadne ponúkajú ultra vysoké sadzby. Niektorí majitelia firiem, aby dostali peniaze v nižšom percente, čerpajú spotrebiteľské úvery na seba ako individuálny dúfajúc, že ​​rýchlo splatí dlh. To nie je vždy možné.

Rada skúsených podnikateľov a finančníkov: nezačínajte podnikať s peniazmi na úver. Postačia len vaše vlastné úspory alebo partneri a investori.

Úver ako finančná páka

Zoberme si situáciu s klasickým úverovaním spoločnosti (nie projektové financovanie a nie lízing), ktorá už na trhu úspešne pôsobí.

Spoločnosť má stabilnú návratnosť vlastného kapitálu napríklad na úrovni 15 % mesačne. To znamená, že za 1 milión rubľov kapitálu dosahuje zisk 150 000 rubľov mesačne. Ročný zisk z tohto kapitálu je 1,8 milióna rubľov. Vedenie spoločnosti po analýze trhu zistilo, že existujúci dopyt a konkurencia umožňujú rozširovať podnikanie. Na tento účel spoločnosť priťahuje úverové prostriedky vo výške 1 milióna rubľov za 20% ročne. Zachovaním existujúcej návratnosti vlastného kapitálu dostane spoločnosť ďalších 150 000 rubľov mesačného zisku pred výplatou úrokov. To je, ako sme už vypočítali, 1,8 milióna ročne.

Teraz si spočítajme, aká výhodná je táto pôžička. Ak sa úver vezme na rok, spoločnosť bude musieť splatiť 1 miliónový dlh a 200 tisíc "úroky". 1 mil. prijatý z banky + 1,8 mil. zisk - 1,2 mil., ktoré firma vráti = 1,6 mil. zostáva na konci roka.

Spoločnosť tak za rok práce nielen splatí dlh s úrokmi, ale zarobí aj ďalších 133 333 rubľov mesačne.

Tento, aj keď veľmi prehnaný, príklad ukazuje, že pôžička je výhodná, keď je úroková sadzba oveľa nižšia ako je norma. prevádzkový zisk podniku (v našom prípade je to 20 % oproti 180 %). Zjednodušene povedané, spoločnosť zarába peniaze rýchlejšie, ako sa úroky pripisujú zo sumy prijatej od banky. Tento efekt použitia požičaných prostriedkov sa nazýva finančná páka.

Počítajte sedemkrát, vezmite si pôžičku raz

Ak chcete získať podnikateľský úver, existuje niekoľko vecí, ktoré musíte zvážiť predtým, ako sa rozhodnete.

Po prvé, úprimne odpovedzte na dve otázky: čo presne mi dá externá pôžička a dá sa táto výhoda merať v absolútnom peňažnom vyjadrení?

Po druhé, musíte poznať trh a byť si istí, že na škálovanie ponuky existuje dopyt a sú známe náklady na jeho prilákanie. Ešte lepšie je, že pred investovaním do infraštruktúry vykonajte testovanie, zbierajte aplikácie atď. Skúsené firmy sa nikdy nesnažia uspokojiť dopyt na 100 %, ak to konkurencia na trhu dovoľuje. Ich ponuka je vždy trochu obmedzená. Zohľadňujú to pri rozširovaní kapacity.

Po tretie, potrebujete poznať návratnosť aktív vášho podnikania. Niektorí dúfajú, že zvýšením podnikania, a to aj prostredníctvom požičaných peňazí, dosiahnu zvýšenú ziskovosť vďaka úsporám z rozsahu. Je potrebné mať na pamäti, že efekt stupnice nefunguje v 100% prípadov.

Je potrebné zamerať sa aj na trvanie výrobných cyklov (mieru tvorby príjmov). Doba pôžičky musí výrazne presahovať lehotu výrobného cyklu, aby vám výsledný zisk umožnil splatiť dlh.

po štvrté, musíte jasne pochopiť všetky ponúkané podmienky finančné inštitúcie. Nie všetci podnikatelia vedia určiť skutočné náklady na úver a vypočítať efektívnu sadzbu. Rovnako ako na spotrebiteľskom trhu, aj tu si banky započítavajú do úverovej zmluvy rôzne provízie, ktoré zvyšujú reálnu cenu úveru. Ak sa stretnete so zložitou a zložitou schémou, je lepšie pozvať konzultanta alebo odmietnuť navrhovanú dohodu.

Po piate Vždy majte „plán B“ pre prípad, že by veci nešli tak, ako ste si naplánovali. Na trhu sa napríklad zrazu objaví nový hráč, ktorého objavenie bude pre vás nepríjemným prekvapením – najmä ak spustí cenovú vojnu.

Iba na základe všetkých zhromaždených údajov - nezávisle alebo s pomocou odborníka - vykonajte výpočet efektívnosti použitia požičaných prostriedkov. Netreba zabúdať, že len získať pôžičku nestačí, treba aj správne spravovať prijaté peniaze, nasmerovať ich na niečo, čo zabezpečí rast zisku. Po podpísaní zmluvy o pôžičke si môžete byť úplne istí iba jednou vecou: peniaze sa budú musieť v každom prípade vrátiť a zisk musí byť stále prijímaný a nikto nie je imúnny voči vyššej moci.

Koľko vziať?

Finančná páka vám umožňuje zvýšiť ziskovosť vlastného imania so zvyšovaním podielu cudzieho kapitálu sa však zvyšuje riziko straty finančnej stability. Banky navyše zvyšujú úroky z úverov pre firmy, ktoré majú vysoký pomer dlhu k zisku. Pri plánovaní úveru sa preto zamerajte len na sumu, ktorú ste vypočítali pri zostavovaní finančného modelu.

Mnohí to už zrejme počuli veľké spoločnosti, najmä tie, ktoré sa aktívne rozvíjajú prostredníctvom pôžičiek (napr. obchodné reťazce) podiel požičaných prostriedkov v celková štruktúra kapitál môže byť až 70% a dlh prevyšuje ročný zisk 3-4 krát. Malé a stredné podniky by sa týmito ukazovateľmi nemali riadiť. Korporácia má vždy viac príležitostí na finančné manévrovanie: vydávanie dlhopisov, predaj akcií atď. Okrem toho sa dlhové záväzky môžu sústrediť na jednu spoločnosť v rámci skupiny. Malí a strední podnikatelia takéto možnosti nemajú.

V článku sme sa dotkli problematiky podnikového úverovania súvisiaceho s investíciami do rozvoja, ale nezohľadnili sme situácie, keď je potrebný úver na pokrytie nedostatku hotovosti: keď spoločnosti dôjdu peniaze na účtoch a nemôže splácať svoje záväzky .

Takéto situácie môžu byť spojené s oneskorením platieb od zákazníkov a s chybami finančné riadenie. Samozrejme, v tomto prípade je získanie úveru skôr nutným zlom a mali by ste sa snažiť vyhnúť sa nedostatku peňazí. Môžete včas vidieť nadchádzajúcu hotovostnú medzeru nastavením prognózy pohybu Peniaze v Exceli alebo pomocou služieb finančného manažmentu.

Účelom analýzy požičaných prostriedkov je študovať ich stav, efektívnosť použitia a určiť potrebu ich prilákania alebo splatenia s cieľom zvýšiť finančnú stabilitu a likviditu.

Úlohy analýzy požičaných prostriedkov:

Posúdiť množstvo a štruktúru vypožičaných prostriedkov podniku;

Analyzovať dynamiku vypožičaných prostriedkov vo všeobecnosti a podľa ich typov;

Vyhodnotiť umiestnenie požičaných prostriedkov v majetku podniku;

Vypočítajte podiel požičaných prostriedkov na celkovom objeme kapitálu a identifikujte trend jeho zmeny za analyzované obdobie;

Nájdite pomer požičaných a vlastné prostriedky podnikov.

Zdroje analýzy: "Súvaha"; „Výkaz ziskov a strát“, „Príloha k súvahe a výkazu ziskov a strát“, účty analytického účtovníctva atď.

Tempo rastu objemu výroby a predaja výrobkov by malo byť vyššie ako tempo rastu dlhu voči dodávateľom a dodávateľom, táto skutočnosť bude naznačovať rast vlastných pracovný kapitál v podniku a rast schopnosti včas splácať príslušné platby. Výška pohľadávok a záväzkov musí tiež navzájom korešpondovať, potom pri včasnom plnení záväzkov dlžníkov voči podniku bude možné včas splatiť dlhy ich veriteľom. Stav peňažných prostriedkov musí zodpovedať výške nadchádzajúcich platieb v termínoch ich splatnosti.

Ďalej pri štúdiu vypožičaných prostriedkov podniku je potrebné určiť pohyb vypožičaných prostriedkov podľa ich typov pomocou účtovnej závierky „Príloha k súvahe a výkazu ziskov a strát“. Zníženie podielu vypožičaného kapitálu na úkor ktoréhokoľvek z jeho typov pomáha posilniť finančnú nezávislosť podniku od externých zdrojov financovania. Na základe týchto údajov sa určia sumy prijatých a splatených požičaných prostriedkov za vykazované obdobie a vypočítajú sa koeficienty prijatia a splatenia vo všeobecnosti a podľa ich druhov.

Koeficient získania požičaného kapitálu ukazuje, aký je podiel prijatých požičaných prostriedkov na ich celkovej výške na konci roka.

Určuje sa vydelením prijatej sumy zostatkom vypožičaných prostriedkov na konci vykazovaného obdobia:

Pomer splátok požičaných prostriedkov ukazuje, aký je podiel splatených požičaných prostriedkov za vykazované obdobie na ich celkovej výške na začiatku roka. Určuje sa vydelením sumy vynaložených (použitých) vypožičaných prostriedkov vo vykazovanom roku sumou zostatku vypožičaných prostriedkov na začiatku obdobia:

Pozitívnym javom z hľadiska finančnej stability podniku je prekročenie pomeru splácania oproti pomeru úverov.

AT zahraničná prax pomer cudzieho a vlastného kapitálu je jedným z najdôležitejších ukazovateľov na určenie rizika pre veriteľov. V tejto súvislosti v niektorých prípadoch poskytovatelia pôžičiek, aby si boli úplne istí návratnosťou poskytnutých prostriedkov na úver, vyžadujú podpísanie zmluvy o pôžičke, v ktorej by mal byť uvedený prebytok vlastného kapitálu v porovnaní s cudzím kapitálom.

Veritelia a akcionári sa zaujímajú o platobnú schopnosť spoločnosti, o jej schopnosť včas splácať úroky a splácať menovitú hodnotu záväzku v deň splatnosti. Solventnosť sa hodnotí podľa nasledujúcich ukazovateľov:

Pomer koncentrácie prilákaného kapitálu charakterizuje podiel požičaných prostriedkov na majetku podniku, čím vyšší je tento pomer, tým nižšia je úroveň finančnej stability dlžníka a tým vyššie je riziko splácania úverov. Odporúčaná hodnota tohto ukazovateľa je v rozmedzí 0,4 - 0,5 (40% - 50%), nie viac.

ZK - cudzí kapitál (riadky 1400+1500)

VB - majetok podniku (riadok 1700)

Pomer úverov v obežný majetok- vyjadruje podiel požičaných prostriedkov na obežných aktívach podniku a ukazuje mieru finančnej nezávislosti podniku od požičaných prostriedkov. Čím nižšia je úroveň tohto ukazovateľa, tým vyššia je bonita podniku. V praxi sa za normálne považuje, keď je tento koeficient 0,4 alebo menej, t.j. požičaný kapitál na pracovnom kapitáli by nemal byť vyšší ako 40 %.

CK - obežný majetok podniku (str. 1200)

Koeficient účasti požičaných prostriedkov na krytie zásob charakterizuje podiel krátkodobého dlhu na krytí zásob, ktorý ovplyvňuje bonitu a solventnosť podniku. Podiel požičaných prostriedkov na krytie rezerv by nemal byť vyšší ako 30 %, potom bude spoločnosť menej závislá od veriteľov a dodávateľov. Pri absolútnej finančnej stabilite by mal byť podiel vlastných zdrojov na zásobách 100 %.

KPC – krátkodobý vypožičaný kapitál (riadok 1500)

Zásoby - zásoby a náklady (riadky 1210+1220)

Ako stabilný alebo nestabilný sa dá povedať ten či onen podnik, keď vieme, aká silná je závislosť firmy na požičaných prostriedkoch, ako voľne môže manévrovať s vlastným kapitálom, bez rizika platenia ďalších úrokov a pokút za nesplatenie alebo neúplné vyplatenie účtov splatná načas.

Tieto informácie sú dôležité predovšetkým pre dodávateľov (dodávateľov surovín a spotrebiteľov produktov (práce, služby)) podniku. Je pre nich dôležité, aké silné je finančné zabezpečenie nepretržitého procesu podniku, s ktorým spolupracujú.

Ako jeden z modelov na určenie finančnej stability podniku možno rozlíšiť:

Finančná stabilita- to je schopnosť podniku manévrovať s prostriedkami, finančná nezávislosť. Je to aj určitý stav účtov spoločnosti, ktorý zaručuje jej stálu platobnú schopnosť. Stupeň stability stavu podniku je podmienene rozdelený na 4 typy (úrovne).

1. Absolútna stabilita podniku. Všetky úvery na krytie rezerv (IR) sú plne kryté vlastným pracovným kapitálom (COC), to znamená, že neexistuje žiadna závislosť od externých veriteľov. Táto podmienka je vyjadrená nerovnosťou: 33< СОС.
2. Normálna stabilita podniku. Na krytie zásob sa používajú bežné zdroje krytia (NIP). NIP \u003d SOS + ZZ + Vyrovnanie s veriteľmi za tovar.
3. Nestabilný stav podniku. Na pokrytie rezerv sú potrebné dodatočné zdroje krytia na pokrytie bežných. SOS< ЗЗ < НИП
4. Krízový stav podniku. NPC< ЗЗ. В дополнение к предыдущему условию предприятие имеет кредиты и займы, не погашенные в срок или просроченную кредиторскую и дебиторскую задолженность.

Pomer koncentrácie akcií

Určuje podiel prostriedkov investovaných do činnosti podniku jeho vlastníkmi. Čím vyššia je hodnota tohto ukazovateľa, tým je podnik finančne stabilnejší, stabilnejší a nezávislý od externých veriteľov.

Pomer koncentrácie akcií sa vypočíta pomocou nasledujúceho vzorca:

Koeficient finančnej závislosti.

Koeficient finančnej závislosti podniku znamená, do akej miery je majetok podniku financovaný požičanými prostriedkami. Príliš veľa požičaných prostriedkov znižuje solventnosť podniku, podkopáva jeho finančnú stabilitu, a teda znižuje dôveru protistrán v neho a znižuje pravdepodobnosť získania úveru.

Príliš veľký podiel vlastných prostriedkov je však pre podnik aj nerentabilný, keďže ak rentabilita majetku podniku prevyšuje náklady na zdroje požičaných prostriedkov, je pre nedostatok vlastných prostriedkov výhodné vziať si úver. Preto každý podnik v závislosti od oblasti činnosti a nastavenia tento momentúloh, musíte si sami nastaviť normatívnu hodnotu koeficientu.

Ukazovateľ finančnej závislosti sa vypočíta podľa tohto vzorca:

kde SC - WB equity - súvahová mena

Koeficient manévrovateľnosti vlastného kapitálu.

Koeficient manévrovateľnosti charakterizuje, aký podiel zdrojov vlastného imania je v mobilnej forme a rovná sa pomeru rozdielu medzi súčtom všetkých zdrojov vlastného imania a nákladmi na neobežný majetok k súčtu všetkých zdrojov vlastného imania a dlho- termínované pôžičky a pôžičky.

Závisí to od charakteru činnosti podniku: v kapitálovo náročných odvetviach by jej bežná úroveň mala byť nižšia ako v odvetviach náročných na materiál.

Pomer flexibility vlastného kapitálu sa vypočíta podľa tohto vzorca:

kde SOS - vlastný pracovný kapitál SK - vlastný kapitál

Pomer koncentrácie dlhového kapitálu

Pomer koncentrácie dlhového kapitálu je v podstate veľmi podobný pomeru koncentrácie vlastného kapitálu ()

Pomer koncentrácie dlhového kapitálu sa vypočíta podľa tohto vzorca:

kde ZK - cudzí kapitál (dlhodobé a krátkodobé záväzky podniku) WB - súvahová mena

Pomer štruktúry dlhodobých investícií

Ukazovateľ vyjadruje podiel dlhodobých záväzkov na objeme dlhodobého majetku podniku.

Nízka hodnota tohto pomeru môže naznačovať nemožnosť získania dlhodobých pôžičiek a pôžičiek, zatiaľ čo príliš vysoká hodnota naznačuje buď možnosť poskytnutia spoľahlivého kolaterálu alebo finančných záruk, alebo silnú závislosť od investorov tretích strán.

Koeficient štruktúry dlhodobých investícií sa vypočíta podľa tohto vzorca:

kde DP - - dlhodobé záväzky () VOA - neobežný majetok podniku

Pomer dlhodobých pôžičiek

Podiel dlhodobých cudzích zdrojov je definovaný ako pomer dlhodobých úverov a pôžičiek k súčtu zdrojov vlastných zdrojov a dlhodobých úverov a pôžičiek.

Koeficient dlhodobej príťažlivosti požičaných prostriedkov ukazuje, aká časť zdrojov tvorby dlhodobého majetku pripadá ku dňu účtovnej závierky na vlastné imanie a aká časť na dlhodobé požičané prostriedky. Obzvlášť vysoká hodnota tohto ukazovateľa naznačuje silnú závislosť od prilákaného kapitálu, potrebu platiť v budúcnosti značné sumy peňazí vo forme úrokov z úverov atď.

Ukazovateľ dlhodobých úverov sa vypočíta podľa tohto vzorca:

kde DP - dlhodobé záväzky () SC - vlastné imanie podniku

Pomer štruktúry dlhu

Ukazovateľ ukazuje, z akých zdrojov sa tvorí cudzí kapitál podniku. V závislosti od zdroja tvorby kapitálu podniku možno usudzovať, ako sa tvorí dlhodobý a obežný majetok podniku, pretože na obstaranie (obnovu) dlhodobého majetku sa zvyčajne berú dlhodobé požičané prostriedky, a krátkodobé úvery na obstaranie obežného majetku a realizáciu bežných činností.

Ukazovateľ štruktúry dlhu sa vypočíta podľa tohto vzorca:

kde DP - dlhodobé záväzky () ZK - cudzí kapitál

Pomer dlhu k vlastnému kapitálu

Čím viac koeficient presahuje 1, tým väčšia je závislosť podniku od požičaných prostriedkov. Prípustná úroveň je často určená prevádzkovými podmienkami každého podniku, predovšetkým rýchlosťou obratu pracovného kapitálu. Preto je potrebné dodatočne určiť obrat zásob a pohľadávok za analyzované obdobie. Ak sa pohľadávky otáčajú rýchlejšie ako pracovný kapitál, znamená to pomerne vysokú intenzitu cash flow do podniku, t.j. v dôsledku toho - zvýšenie vlastných zdrojov. Preto pri vysokej obrátke hmotného pracovného kapitálu a ešte vyššej obrátke pohľadávok môže byť pomer vlastných a požičaných prostriedkov oveľa vyšší ako 1.

Pomer vlastných a vypožičaných prostriedkov sa vypočíta podľa tohto vzorca:

kde SC je vlastný kapitál podniku ZK je cudzí kapitál

Ukazovateľ finančnej stability, pomer, finančná stabilita, pomer koncentrácie kapitálu, kapitál, kapitálová koncentrácia, finančná závislosť, agilita

Pomer cudzích a vlastných zdrojov je jednou z kalkulovaných charakteristík, ktoré slúžia na posúdenie finančnej situácie podniku. Ako to vypočítať a čo ukáže, vám prezradíme v našom článku.

Čo ukazuje pomer dlhu k vlastnému kapitálu?

K výpočtu pomeru požičaných a vlastných prostriedkov sa uchyľujú vtedy, keď chcú rýchlo získať orientačné údaje o finančnej situácii v organizácii. Slúži ako jeden z ekonomické ukazovatele a dáva Všeobecná myšlienka o pomere požičaných a vlastných zdrojov právnickej osoby.

Prevaha vlastných zdrojov naznačuje dobrú finančnú situáciu a prevaha požičaných prostriedkov naznačuje pravdepodobnú finančnú nestabilitu.

Je dôležité poznať hodnotu tohto koeficientu pre osoby, ktoré investujú svoje prostriedky do organizácie: investori, banky, veritelia, dodávatelia poskytujúci odklady.

Vzorec na určenie pomeru požičaných a vlastných prostriedkov?

Výpočet koeficientu je pomerne jednoduchý. Definuje sa ako pomer hodnoty všetkých existujúcich dlhov z požičaných prostriedkov (bez ohľadu na ich splatnosť) k výške kapitálu považovaného za vlastný. AT legenda vzorec vyzerá takto:

Kzis \u003d LoanCap / SobCap \u003d (DlLoanAb + KrZaemOb) / SobCap,

ZaemKap - existujúce dlhy z požičaných prostriedkov;

SobKap - množstvo kapitálu považovaného za vlastný;

DlZaemOb - existujúce dlhodobé dlhy z požičaných prostriedkov;

KrZaemOb - dostupné krátkodobé dlhy z požičaných prostriedkov.

Údaje pre výpočet sú prevzaté zo súvahy. Pokiaľ ide o jeho riadky, vzorec bude vyzerať takto:

Kzis = (1410 + 1510) / 1300,

kde: Kzis - pomer požičaných a vlastných prostriedkov;

1410 - číslo riadku súvahy, ktoré odráža dlhodobé dlhové záväzky;

1510 - číslo riadku súvahy, ktoré vyjadruje krátkodobé záväzky za požičané prostriedky;

1300 je číslo riadku súvahy, ktoré udáva hodnotu vlastného imania.

Prečítajte si článok o tom, aké údaje spadajú do uvedených riadkov súvahy. "Postup zostavovania súvahy (príklad)" .

Pomer vlastného imania k dlhu je pomer krytia dlhu

Ak vezmeme inverzný pomer, získaný výsledok nie je nič iné ako pomer krytia záväzkov s kapitálom, ktorý má spoločnosť k dispozícii. Podľa toho bude vzorec vyzerať takto:

Ksiz \u003d SobCap / LoanCap \u003d SobCap / (DlLoanOb + KrZaemOb),

Ksiz - koeficient vyjadrujúci pomer vlastných zdrojov k cudziemu kapitálu.

Zvyšné hodnoty sú totožné s hodnotami uvedenými v predchádzajúcej kapitole.

Keď súvaha slúži ako zdroj informácií, vzorec bude vyzerať takto:

Ksiz \u003d 1300 / (1410 + 1510),

Ksiz - koeficient vyjadrujúci pomer vlastných zdrojov k požičanému kapitálu;

1300 - číslo riadku súvahy, kde je uvedená hodnota vlastného imania;

1510 - číslo riadku súvahy, ktoré vyjadruje krátkodobé záväzky za požičané prostriedky;

1410 je číslo riadku súvahy, ktoré odráža dlhodobé dlhové záväzky.

Aký je optimálny pomer vlastného a dlhového kapitálu?

Koeficient väčší ako 1 (ktorý označuje prevahu požičaných prostriedkov nad vlastným kapitálom) je znakom rizika bankrotu.

Hodnota v rozmedzí od 0,7 do 1 indikuje nestabilitu finančnej situácie a existenciu známok platobnej neschopnosti.

Hodnota pomeru dlhového a vlastného kapitálu, ktorá je v koridore od 0,5 do 0,7, sa považuje za optimálnu a naznačuje stabilitu štátu, nedostatočnú finančnú závislosť a normálne fungovanie.

Hodnota menšia ako 0,5, ktorá je indikátorom stabilnej finančnej situácie, zároveň poukazuje na neefektívnosť podniku.

Netreba však robiť konečné závery len o pomere vlastných a požičaných prostriedkov. Pre správne posúdenie je potrebné analyzovať ďalšie finančné a ekonomické ukazovatele. Napríklad predmetný koeficient môže mať veľké hodnoty pri vysoká rýchlosť obrat obežných aktív.

Prečítajte si viac o údajoch, ktoré sa objavujú v analýze obežných aktív v článku. "Obežný majetok podniku a jeho ukazovatele (analýza)" .

Výsledky

Vzorec pre pomer vlastných a cudzích zdrojov nie je náročný na výpočet a ako prvé priblíženie poskytuje potrebné informácie na posúdenie finančnej situácie právnickej osoby.

Najčastejšie sa o pomere vlastných a požičaných prostriedkov rozhoduje na základe toho, či firma bude schopná úver splácať alebo nie. Je ich však viac efektívna metóda posúdenie optimálneho úverového zaťaženia. Stačí analyzovať, ako pomer vlastného a cudzieho kapitálu ovplyvní hodnotu podniku.

Spravidla si v procese plánovania činností spoločnosti určujú kapitálovú štruktúru pre seba takto (). Doplňte ich prevádzkové a finančné plány, posúdiť celkovú potrebu požičaných prostriedkov a následne analyzovať, nakoľko reálne je včas obsluhovať a splácať úvery, ktoré budú prijaté alebo už sú v súvahe spoločnosti. Ak sa ukáže, že ide o ohrozenie finančnej stability, výšky úverov sa upravia. Tu to všetko končí. Tento prístup má právo na existenciu, ale nie je ani zďaleka ideálny. Riadenie kapitálovej štruktúry bude efektívnejšie, ak sa pri určovaní prijateľného pomeru vlastných a vypožičaných prostriedkov bude riadiť tým, ako to ovplyvní obchodná hodnota . Povedzme si podrobnejšie, ako pomocou hodnoty podniku ako hlavného optimalizačného kritéria určiť prípustné úverové zaťaženie. Pochopenie témy pomôže aj na Škole finančného riaditeľa.

Osobná skúsenosť

Elena Bugaytsová,
CFO Planet of Hospitality

V našej spoločnosti sú limity dlhu stanovené na rok a upravované štvrťročne. Existujú dva limity a fungujú súčasne. Čistý dlh by v prvom rade nemal presiahnuť 2,5 EBITDA za rok, a po druhé, byť vyšší ako polovica sumy príjmov. Okrem toho existuje obmedzenie nákladov na servis - limit úrokov za použitie požičaných prostriedkov (EBITDA / časovo rozlíšené bankový úrok).

Irina Fedotová,
Riaditeľ finančného a ekonomického úseku skupiny spoločností ABI GROUP

– charakteristika získaných prostriedkov. Maximálny povolený podiel cudzieho kapitálu závisí od kvality vypožičaných prostriedkov, konkrétne od štruktúry úverového portfólia podľa splatnosti a od schopnosti bánk poskytovať dlhodobé úvery;

Cieľové hodnoty pre také kontrolné pomery ako „vlastný/vypožičaný kapitál“, „dlhodobé/krátkodobé úvery“ sa stanovujú raz ročne pri schvaľovaní ročných rozpočtov. Potom určíme maximálnu možnú výšku bankového úveru.

Výpočet optimálneho cudzieho kapitálu

Pre stanovenie výšky cudzieho kapitálu, ktorá maximalizuje hodnotu podniku, bude potrebné dôsledne zvažovať rôzne možnosti pomeru vlastného a cudzieho kapitálu.

Predpokladajme, že pákový pomer sa môže pohybovať od 0 do 90 percent. V súlade s tým budete musieť vypočítať náklady spoločnosti pre každú z možností. Môžete zvážiť percento po percentách postupne. Najprv určte, aké budú náklady, ak vypožičaný kapitál nepresiahne 1 percento, potom - ak nepresiahne 2 percentá atď., Až 90 percent. Ale takéto starostlivé výpočty nie sú v praxi užitočné. Stačí rozdeliť celý rozsah hodnôt na desať rovnakých častí v krokoch po 10 percent a potom prevádzkovať iba desať možné scenáre(pozri gr. 1 tabuľky 1).

Hodnota spoločnosti s prihliadnutím na vplyv finančnú páku(V L) sa určuje podľa vzorca*:

kde EBIT- zisk pred úrokmi a zdanením za plánované obdobie, rub.;

WACC-Z– vážené priemerné kapitálové náklady, berúc do úvahy prémiu za riziko finančných problémov, %;

T– sadzba dane z príjmu, %.

Predtým, ako pristúpime k výpočtu nákladov, definujme hodnoty ich komponentov. Výšku plánovaného zisku pred zdanením a úrokmi, sadzbu dane z príjmov je možné prevziať z rozpočtu spoločnosti na daný rok.

Vážené priemerné kapitálové náklady, berúc do úvahy prémiu za riziko finančných problémov, sa bude musieť vypočítať, a to samostatne pre každú z desiatich hodnôt podielu vypožičaného kapitálu uvedených vyššie (pozri stĺpec 4 tabuľky 1 ).

Vzorec vyzerá takto:

kde d– podiel cudzích zdrojov na celkovej kapitálovej štruktúre, %;

p– podmienená pravdepodobnosť výskytu finančných problémov v dôsledku prilákania určitého množstva vypožičaného kapitálu, jednotiek;

K– vážené priemerné náklady na pôžičku, % ročne;

ROE L– návratnosť vlastného (vlastného) kapitálu, berúc do úvahy finančnú páku, % ročne. Určené podľa vzorca:

kde ROE U– rentabilita vlastného kapitálu bez použitia cudzích zdrojov (pomer čistého zisku k vlastnému imaniu a rezervám). Hodnota je prevzatá z finančného modelu, scenára „bez externých pôžičiek“.

Samostatnou otázkou je, ako posúdiť pravdepodobnosť, že v spoločnosti nastanú finančné problémy práve preto, že prilákala to alebo ono množstvo požičaných prostriedkov. Problémy môžu skutočne nastať v dôsledku mnohých faktorov: finančná kríza v krajine pokles tržieb, neplatenie zo strany zákazníkov atď. Na výpočet pravdepodobnosti môžete použiť nasledujúci vzorec:

kde a- parameter, ktorý stanovuje hranice vplyvu požičaného kapitálu na pravdepodobnosť finančných ťažkostí. Jej hodnota je určená znaleckým posudkom v rozmedzí od 0 do 1. Ak sa napríklad rovná 0,2, znamená to, že zhoršenie alebo zlepšenie finančnej situácie firmy len o 20 percent môže byť spôsobené zvýšením alebo znížením v podiele požičaných prostriedkov, resp. Zvyšných 80 percent je výsledkom vplyvu iných faktorov;

b- koeficient, ktorý ukazuje, pri akom podiele požičaného kapitálu existuje možnosť finančných ťažkostí a ako rýchlo rastie. Rozsah hodnôt pre parameter b je od 2 do 10 (čím vyššia hodnota koeficientu, tým rýchlejšie rastie pravdepodobnosť), spravidla je hodnota b pre Ruské spoločnosti rovná sa 5.

Všetky výpočty nie sú také zložité, ako by sa na prvý pohľad mohlo zdať – ilustrujme si to na príklade.

Spoločnosť Alfa (názov spoločnosti je fiktívny. - pozn. red.) očakáva na konci roka zisk 4 000 tisíc rubľov (pred zdanením a úrokmi, EBIT), návratnosť vlastného kapitálu podľa scenára bez použitia požičaných prostriedkov (ROE U) - 20 percent ročne. Vážený priemer nákladov na úvery (K) je 12 percent, sadzba dane z príjmu (T) je 20 percent. Určme, aký podiel cudzieho kapitálu (d) bude optimálny z rozsahu od 0 do 90 percent (krok je 10 %). Pri výpočte pravdepodobnosti zhoršenia finančnej situácie manažment usúdil, že by to mohlo byť 20 percent (a = 0,2) z dôvodu potreby obsluhy požičaného kapitálu a miera jej rastu bola stredná (b = 5). Výpočty pre každú z uvažovaných hodnôt podielu vypožičaného kapitálu sú uvedené v tabuľke 1.

stôl 1 Výber optimálneho podielu požičaného kapitálu

Takže prvá možnosť - podiel požičaného kapitálu je 0. Keďže neexistujú žiadne pôžičky, pravdepodobnosť, že Alfa upadne do ťažkej finančná situácia z tohto dôvodu aj nulová. Návratnosť vlastného kapitálu, berúc do úvahy vplyv finančnej páky, bude 20 % (20 % + (20 % - 12 %) x (1 - 20 %) x 0 % : (1 - 0 %), vážený priemerné náklady na kapitál, berúc do úvahy rizikovú prémiu - 20 % (20 % x (1 - 0 %) + 12 % (1 - 20 %) x 0 % + 0): (1 - 0)). A náklady spoločnosti budú 16 000 tisíc rubľov. (4000 tisíc rubľov x (1 - 20%): 20%).

Ďalej. Druhý možný podiel cudzieho kapitálu je 10 percent. Pri tejto úrovni pákového efektu je pravdepodobnosť finančných problémov pre spoločnosť malá a predstavuje 0,000002 (0,2 x 10 5 %). Podľa výsledkov výpočtov bude rentabilita vlastného kapitálu 20,71 % (20 % + (20 % - 12 %) x (1 - 20 %) x 10 % : (1 - 10 %), vážený priemer nákladov na kapitál - 19,6% ( 20,71% x (1 - 10%) + 12% x (1 - 20%) x 10% + 0,000002) / (1 - 0,000002)), hodnota spoločnosti je 16 327 tisíc rubľov. (4000 tisíc rubľov x (1 - 20%) / 19,6%). Obdobne sa náklady určujú aj pre ostatné podiely cudzieho kapitálu (pozri tabuľku 1).

Ako je zrejmé z tabuľky 1, spolu s nárastom podielu požičaných prostriedkov sa zvyšuje aj rentabilita vlastného kapitálu – je to výsledok finančnej páky. Mení sa aj hodnota firmy - na jednom intervale (z 0 % na 40 % dlhov) rastie, na druhom klesá (z 50 % na 90 %). Maximálna hodnota spoločnosti - 17 167 tisíc rubľov - sa dosahuje so 40 percentami vypožičaných prostriedkov. Toto je požadovaná optimálna hodnota. Po určení optimálnej kapitálovej štruktúry spoločnosti má zmysel vrátiť sa k finančnému modelu (rozpočtom) podniku av prípade potreby ho upraviť.

Úverová kapacita spoločnosti

Optimálna kapitálová štruktúra spoločnosti sa najčastejšie zisťuje vo fáze tvorby ročného rozpočtu a slúži ako vodítko na najbližších 12 mesiacov. A na monitorovanie Súčasná situácia s úrovňou vypožičaných prostriedkov môžete použiť ukazovateľ finančnej dynamiky. Charakterizuje možnosť krytia dlhových záväzkov na úkor existujúcich aktív a očakávaných príjmov. Ukazovateľ finančnej dynamiky sa počíta pre krátkodobý, strednodobý a dlhodobý dlh. Vzorec je:

kde k– ukazovateľ likvidity (aktíva/výška dlhu bez úrokov z bankových úverov), jednotky;

k normám– štandardná hodnota ukazovateľa likvidity (odporúčané hodnoty sú uvedené v tabuľke 2), jednotky;

T– normatívna doba splácania dlhu, roky (pozri tabuľku 2);

l– pomer krytia dlhu na úkor čistého zisku, jednotiek. (čistý zisk: dlh).

* Štandardná doba splácania dlhu zodpovedá obratu dlhu. Napríklad pri pôžičke na tri mesiace je štandardná lehota 0,25 (3 mesiace : 12 mesiacov).

Ukazovateľ finančnej dynamiky pomôže vyvážiť štruktúru cudzieho kapitálu, predpovedať riziká platobnej neschopnosti, a čo je najdôležitejšie, posúdiť úverovú kapacitu spoločnosti (o koľko dlhov možno naakumulovať bez toho, aby skrachovala). Ak sa rovná 1, úverová kapacita je 0, tak bankrot nehrozí. Spoločnosť je schopná splácať úroky a splácať existujúce úvery, ale ešte by nemala navyšovať cudzí kapitál. Ak je menšia ako 1, úverová kapacita je záporná. Inými slovami, spoločnosť má oveľa väčší dlh, ako si môže dovoliť. A keď je hodnota ukazovateľa finančnej dynamiky väčšia ako 1, znamená to, že spoločnosť je schopná splácať dlh za vyššiu sumu, ako má v súčasnosti. Hodnota úverovej kapacity sa vypočíta podľa nasledujúceho vzorca:

Vzhľadom na to, že ukazovateľ finančnej dynamiky je určovaný v kontexte krátkodobého, strednodobého a dlhodobého dlhu, je možné sledovať, či spoločnosť dodržiava zásadu zosúladenia načasovania príjmu a splácania úveru. Konkrétne, či krátkodobé pôžičky sú priťahované len na bežný príjem, strednodobé pôžičky na programy alebo projekty realizované počas roka atď. Takáto analýza pomôže vyhnúť sa pokušeniu financovať aktivity s dlhým prevádzkovým cyklom (stavba, stavba lodí , ťažké a energetické strojárstvo, uvádzanie nových produktov) prostredníctvom krátkodobých úverov.

V tabuľke 3 je uvedený príklad výpočtu kreditnej kapacity spoločnosti Beta (názov spoločnosti je fiktívny. - pozn. red.). Pozrime sa podrobnejšie na to, ako boli medzi posudzované obdobia rozdelené aktíva, dlhy a zisk. Základom pre rozdelenie výšky úverov je doba splácania. Pôžičky, ktoré bude potrebné splatiť do troch mesiacov od dátumu správy, sú krátkodobé. Úvery, ktoré je potrebné splatiť počas roka (vrátane predchádzajúcich troch mesiacov) - strednodobo, dlhšie obdobie - dlhodobé. Posledný údaj je čistý dlh vo všeobecnosti. Suma splatných účtov spoločnosti Beta je teda 25 000 000 rubľov, z čoho 10 000 000 rubľov sa musí vrátiť do troch mesiacov a 15 000 rubľov do roka (vrátane predchádzajúcich 10 000 000 rubľov).

Tabuľka 3 Výpočet úverovej kapacity podniku

Aktíva môžete distribuovať, ak odpoviete na otázku: ako rýchlo ich bude možné predať – do troch mesiacov, roka alebo dlhšie? Krátkodobý majetok zahŕňa vysoko likvidný majetok, a to krátkodobý finančné investície a hotovosť (r. 250 a 260 súvahy). Do strednodobého - všetok obežný majetok okrem pohľadávok, ktorých platby sa očakávajú za viac ako 12 mesiacov (r. 230 súvahy). Dlhodobo - všetky aktíva podniku. Čo sa týka zisku, všetko je oveľa jednoduchšie. V krátkodobom horizonte sa prognóza zisku na najbližšie tri mesiace (alebo skutočná hodnota za rovnaké obdobie minulého roka, cenový index) odráža v priemere a dlhý termín– ročná predpoveď (skutočná pre minulý rok cenový index).

Súdiac podľa výsledkov výpočtu ukazovateľov finančnej dynamiky a úverovej kapacity, spoločnosť "Beta" s vysokou pravdepodobnosťou nebude schopná splatiť krátkodobý dlh včas (ukazovateľ finančnej dynamiky je 0,75, čo je menej ako 1 ).

Negatívna úverová kapacita v krátkodobom horizonte (-2500 tisíc rubľov) naznačuje, že spoločnosť používa „krátke“ peniaze na financovanie aktivít s dlhou dobou návratnosti. Na zabezpečenie stability finančnej situácie potrebuje prilákať úvery so splatnosťou 6-12 mesiacov, ktoré nahradia použité úvery na tri mesiace. Úverová kapacita podniku v čase analýzy je 34 950 tisíc rubľov (definovaná ako minimálna hodnota strednodobých a dlhodobých úverových kapacít). Práve na túto sumu môžete stále prilákať pôžičky bez zhoršenia finančný stav spoločnosti, ale nie krátkodobé.

Prelomenie dlhových limitov ešte nie je katastrofa

Oleg Kupriyanov,
vedúci oddelenia finančnej kontroly
CJSC "Geotech-Holding",
o nuansách správy dlhu

Stanovenie prípustného podielu cudzieho kapitálu okrem štandardu finančné pomery Berieme do úvahy niekoľko ukazovateľov charakterizujúcich na jednej strane ekonomická efektívnosť a na druhej strane peňažná zložka činnosti holdingu. menovite:

– úvery a pôžičky/EBITDA. Požadovaný rozsah je od 3 do 5 jednotiek;

– (úvery a pôžičky – hotovostný zostatok na zúčtovacích účtoch k dátumu zostavenia účtovnej závierky)/EBITDA. Orientačný bod - od 3 do 5 jednotiek;

– časovo rozlíšené úroky z úverov a pôžičiek za obdobie/čistý príjem pred naakumulovaným úrokom. Je žiaduce, aby tento ukazovateľ nepresiahol 0,5–1 jednotky;

– výnosy zo zmlúv za obdobie / (výška úveru + pripísaný bankový úrok za obdobie). Hodnota blízka 1 je kritická; v tomto prípade sú všetky výnosy od zákazníka plne smerované na obsluhu požičaného kapitálu. Relatívne pohodlný pomer je 0,5.

Prvé dva ukazovatele umožňujú korelovať výšku úveru s hospodárskymi výsledkami práce a tretí odráža mieru, do akej zisk pred úrokmi pokrýva platbu úrokov z požičaného kapitálu. Štvrtý ukazovateľ ukazuje, do akej miery výnosy pokrývajú záväzky splácať úvery a platiť bankové úroky.

Použité ukazovatele sú stále podmienené referenčné. Toto nie je dogma, ale signál na pochopenie toho, čo spôsobilo prebytok, aké opatrenia by sa mali prijať.

Priložené súbory

Dostupné iba pre predplatiteľov

• Príklad automatizovaného výpočtu pomeru vlastného a cudzieho kapitálu.xls