Vo vzdialených 90. rokoch minulého storočia došlo k zmene v kurze mnohých spoločností. Koncepty flexibility a agility ustúpili do úzadia a namiesto týchto osvedčených princípov prišli nové: expanzia a rast. Úplne všetky veľké spoločnosti sa snažili nájsť ďalší zdroj rozšírenia svojich aktivít. Práve v tomto kritickom období sa objavil pojem „akvizícia a fúzia spoločností“.

K dnešnému dňu je fúzia spoločností vedúcou metódou pre úspešný rozvoj vlastného podnikania. Dnes ho využívajú takmer všetky úspešné firmy. A ako presne tento proces prebieha, zvážime nižšie.

Čo znamenajú fúzie a akvizície?

Pojem „fúzia“ sa často zamieňa s pojmom „akvizícia“. V skutočnosti ide o úplne odlišné pojmy, ako aj ich skutočný význam. Stáva sa to z toho dôvodu, že dostatočne veľký počet korporácií nie vždy vyjadruje svoje skutočné zámery vo vzťahu k objektu, ktorý ich zaujíma.

Absorpcia

Tento pojem označuje prevzatie menšej spoločnosti veľkou spoločnosťou. Keď dôjde k tomuto procesu, malá organizácia, ktorá bola pohltená obchodným žralokom, prestane legálne existovať. Po tomto procese sa stáva neoddeliteľnou súčasťou jednej veľkej korporácie. Zároveň sa však zachovávajú funkcie takejto organizácie. Inými slovami, oblasť činnosti sa nemení, možno zmeniť len názov.

K dnešnému dňu existujú niektoré z najvýraznejších príkladov absorpcie. Financovanie fúzií a akvizícií vykonávajú účastníci alebo štát, keď o to má záujem. Známy Google svojho času pohltil viacero menších firiem ako Begun, AOL, YouTube. Stojí za zmienku, že ide len o malú časť spoločností, ktoré sa stali majetkom spoločnosti Google, ale ako dobrý príklad je to viac než dosť.

Ako je však uvedené vyššie, korporátne žraloky často nechcú vizuálne demonštrovať pohltenie malých firiem a môžu vytvoriť takzvaný vzhľad rovnocennej fúzie. V tomto prípade dôjde k zlúčeniu.

Zlúčenie firiem

Tento pojem sa vzťahuje na všeobecné združenie spoločností s rovnakými právami pre každú z nich. A v tomto prípade nezáleží na tom, aké veľké a rovnaké z hľadiska obratu sú firmy, ktoré sa spojili, aby spolupracovali. Stojí za zmienku, že skutočná asociácia sa v praxi vyskytuje vo veľmi zriedkavých prípadoch.

Vlastnosti fúzií a akvizícií

Fúzie a akvizície spoločností majú svoje vlastné charakteristiky, ktoré sa navzájom líšia.

Pri fúzii je vždy jedna dominantná spoločnosť, ktorá iniciuje proces. Takáto korporácia má veľký kapitál a potrebné kapacity. Zároveň, ak menšie organizácie, ktoré sa rozhodli zlúčiť, majú akcionárov, potom vstupujú do nového zloženia, pričom si ponechajú svoje akcie a práva. V tomto prípade sa im mení iba názov ich spoločnosti a výška prijatých dividend zostáva na rovnakej úrovni.

Pri prevzatí korporácie, ktorá dobýva menšie organizácie, koná nasledovne. Pohlcovateľ odkúpi všetky akcie spoločnosti od akcionárov, ktorí vytvorili tento podnik. Inými slovami, ľudia, ktorí vlastnili hlavný podiel kapitálu v nadobudnutej organizácii, po predaji svojich akcií strácajú po ukončení akvizičného konania všetky práva.

Dôvody akvizícií a fúzií

Pointou akvizície a zlúčenia je získať zo vzájomnej spolupráce maximum všetkých výhod. V príklade to vyzerá takto. Dve organizácie spoja svoje úsilie a vytvoria jednu, pričom optimalizujú personál, znižujú počet zamestnancov, vďaka tomuto prvému kroku dochádza k citeľnej úspore materiálových zdrojov.

Ďalším krokom je zvýšenie produktivity. Inými slovami, keď dôjde k fúzii a akvizícii podnikov, potom pri rovnakých nákladoch je výstup dvakrát alebo dokonca trikrát väčší. Vo výsledku sú výhody vzájomnej spolupráce zrejmé.

Rozšírenie trhu je ďalším obrovským prínosom pre obe spoločnosti, keďže takzvaná oblasť pokrytia sa rádovo zväčšuje. A poslednou výhodou spoločnej spolupráce je zlepšenie úverových podmienok, ktoré môžu získať majitelia spojenej organizácie.

Stojí za zmienku, že existuje prax získavania spoločnosti len na úkor jej širokej klientskej základne. Vždy, kedykoľvek a za akýchkoľvek trhových podmienok je najcennejším aktívom výrobnej a marketingovej spoločnosti jej zákaznícka základňa. Ide o to, že bez ohľadu na to, aké dobré produkty podnik vyrába, bez odbytového trhu je z hľadiska obratu bezcennou spoločnosťou.

Preto je takmer vždy skutočným dôvodom, prečo sa uskutočňujú akvizície a fúzie, boj o trh a možná šanca na elimináciu konkurenta.

No zároveň nie je vždy možné získať z fúzie len bonusy. Pomerne často dochádza ku konfliktom aj v nových firmách, čo vedie ku kolapsu a zničeniu spoločnej myšlienky. Preto najčastejšie pred zlúčením spoločností podpisujú strany takzvané memorandum.

Finančná stránka fúzie spoločností

Ku spojeniu spoločností dochádza spravidla dvoma spôsobmi, a to:

• nákup kapitálu;
• spätný odkup akcií.

Pri nákupe kapitálu sa stane nasledovné. Jedna spoločnosť získava za hmotný majetok plné právo vlastniť inú spoločnosť. Ak kupujúci kúpil od predávajúceho iba časť aktív, pri takejto transakcii sa okamžite pridelí časť, ktorú kupujúci nevlastní. Takto dochádza k prevzatiam a fúziám a je potrebné určiť manažérske opatrenie vo vzťahu k predajcovi.

Tento spôsob čiastočnej akvizície spoločnosti má aj druhú stranu mince. Vo väčšine prípadov, aj keď kúpa podniku prebehla len čiastočne, nie je vždy možné, aby akcionári ovplyvnili ďalší priebeh rozvoja spoločnosti. Dôvodom je skutočnosť, že takéto podmienky môžu byť pôvodne predpísané pre čiastočný nákup organizácie. A spravidla vlastníctvo akcií ešte neznamená možnosť meniť alebo prijímať akékoľvek rozhodnutia. Jediné, čo akcie robia, sú dividendy.

Čo znamená pojem „vertikálny a horizontálny typ fúzie“?

Pojem „vertikálny“ sa používa na opis špecifického procesu, ktorý nastáva pri zlúčení spoločností. Inými slovami, spoločnosť, ktorá iniciovala prevzatie a fúziu, môže týmto postupom vybudovať kompletný výrobný reťazec. Takýto reťazec bude zahŕňať absolútne celý technologický a obchodný proces. Od príjmu surovín, výroby produktov až po ich predaj konečnému spotrebiteľovi.

Ako dobrý príklad môžu slúžiť hutnícke, banské a strojárske organizácie.

Pojem „horizontálny“ sa používa pri zlučovaní podnikov, ktoré majú podobnú oblasť činnosti. Inými slovami, úplná zhoda celého cyklu práce.

Aké sú spôsoby a formáty procesu

Fúzie a akvizície spoločností prebiehajú vždy v dvoch hlavných smeroch, a to:

• korporácie. Tento typ fúzie sa vyznačuje zjednotením absolútne všetkých aktívnych organizácií, ktoré sa podieľali na tejto transakcii, za účelom synchrónnej práce a získania spoločných vzájomných výhod.
• firemné aliancie. K takejto fúzii alebo akvizícii dochádza s jedným cieľom a pod jednou podmienkou: aktivity absolútne všetkých účastníkov musia byť rozmiestnené v rámci jedného konkrétneho smeru podnikania. Ak existujú ďalšie výrobné oblasti, potom sa dominantná firma zaoberá ich rozvojom samostatne. Zároveň je tento druh podnikania vždy oddelený do samostatnej štruktúry, ktorá nesúvisí s podnikovou alianciou, presnejšie s hlavnou činnosťou.

Zlúčiť formát

Trh pre fúzie a akvizície je široký. Zlučovací formát je podľa klasikov 50*50. V skutočnosti však skúsenosti mnohých organizácií naznačujú, že je takmer nemožné dosiahnuť takýto model zlúčenia. Formát odkazuje na vlastníctvo zlúčenia. Pretože môže byť národná aj nadnárodná.

• Národná fúzia. O spoločnej spolupráci rozhoduje skupina spoločností so sídlom v tej istej krajine.
• nadnárodná fúzia. Korporácia sa rozhodne a ponúkne inej, menšej organizácii fúziu alebo akvizíciu. Menší podnik sa zároveň nachádza na území inej krajiny.

Zároveň môže existovať niekoľko podnikov, o ktoré má záujem veľká spoločnosť, a môžu sa nachádzať v rôznych krajinách.

Najjasnejšie príklady

Akvizície a fúzie s pôsobivými výsledkami nie sú nezvyčajné. Viac o nich. Myšlienkou akvizície je zvýšiť jej konkurencieschopnosť na predajnom trhu. Ale pre pravdu je potrebné zdôrazniť, že svetová prax je plná prípadov úplného zlyhania po dokonalom zlúčení. Takéto incidenty sa nestali len s bežnými podnikmi, ale aj s pomerne veľkými hráčmi na trhu.

Ak uvažujeme o najväčších a najúspešnejších akvizíciách, potom môžeme ako príklad uviesť divíziu AT&T, ktorú získala Comcast Corporation. Takýto krok pomohol tejto spoločnosti stať sa lídrom na trhu káblovej televízie v Spojených štátoch. Stojí za zmienku, že kroky, ktoré bolo potrebné podniknúť na dobytie trhu Olympus, stáli túto spoločnosť veľmi veľa. Ale akvizičná stratégia napriek vysokým nákladom priniesla závratný výsledok.

V tomto prípade dobre premyslené kroky korporácie okamžite viedli k trom veľkým plusom, a to:

• hlavný konkurent bol neutralizovaný;
• zvýšila sa kvalita poskytovaných služieb;
• oblasť pokrytia káblovou sieťou sa rozšírila.

Boli to múdre rozhodnutia a schopnosť tímovej práce, ktoré mohli v konečnom dôsledku priniesť taký hmatateľný výsledok.

Niekedy zlyhajú medzinárodné fúzie a akvizície. Dobrým príkladom je AOL. Táto korporácia sa zlúčila s inou korporáciou – Time Warner Cable. Náklady na takúto transakciu boli báječné, no zároveň nepriniesli očakávaný výsledok. Už na začiatku takýto obchod sľuboval veľké vyhliadky do budúcnosti, no obe spoločnosti tým prišli o pozície lídrov na špecifickom trhu.

Hlavný problém sa ukázal byť v prípade týchto vodcov celkom banálny a neodpustiteľný. Korporácia AOL označila takéto zlyhanie za príliš nákladný postup zlúčenia.

Toto je len malé hodnotenie fúzií a akvizícií, ktoré mali pozitívny alebo negatívny výsledok. Je dôležité pochopiť, že takéto transakcie sú dosť drahé postupy a nie je pravda, že po operácii budú dlho očakávané dividendy.

Ako prebiehajú fúzie a akvizície v Rusku

U nás a aj v krajinách SNŠ prebiehajú procesy ako fúzie a prevzatia v trochu inej podobe. Treba poznamenať, že západný trh je v tejto oblasti výrazne lídrom. Problém je, že všetky procesy zlučovania ruských firiem majú politický podtext. Zároveň je však najbežnejšou formou fúzií a akvizícií v Rusku integrálna forma.

Táto forma sa rozšírila čiastočne kvôli kríze. Vertikálne asociácie riešia kritický problém, akým sú pohľadávky. Dôležitým aspektom je skutočnosť, že pomocou takýchto transakcií je možné riešiť výrobné problémy. Žiaľ, väčšina týchto transakcií sa uskutočňuje len v rámci záujmov úradov.

Vlastnosti fúzie v Rusku: ako takéto transakcie vyzerajú

Vrchol takýchto transakcií nastal v roku 2003. V tom čase celková kombinovaná úroveň dosiahla 23 miliárd dolárov. Ale len o rok neskôr takáto aktivita prudko klesla.

V našej krajine je stratégia fúzií a akvizícií spravidla nasledovná: vo väčšine prípadov je hlavným hráčom vždy vláda. Je to spôsobené tým, že najväčší záujem vyvolávajú podniky pôsobiace v ropnom a plynárenskom priemysle. A ak hovoríme o zahraničnom podniku, tak vo väčšine prípadov sa takéto korporácie zaujímajú len o plyn a ropu. A len málo zo zahraničných investorov sa zaujíma o poľnohospodársky a potravinársky sektor.

Pokiaľ ide o otázku, ako vyzerajú takéto fúzie a akvizície v našej domovine, povedzme si takto. Príklad takýchto transakcií je nasledujúci. Mali by ste tiež pochopiť, ako sú financované fúzie a akvizície.

LLC "UMMC-Holding" je spoločnosť, ktorá bola schopná viesť k zlúčeniu viac ako desiatich spracovateľských podnikov, ktoré sa zaoberajú železným a neželezným priemyslom. K dnešnému dňu sa priamy vplyv UMMC rozširuje na 22 organizácií so sídlom v siedmich mestách našej krajiny. Okrem toho UMMC prevzala aj prevádzkový závod Litaskabelis, ktorý sa nachádza v Litve.

Hlavným cieľom všetkých týchto transakcií bolo zvýšenie podielu podniku na špecifickom trhu. Vďaka integrácii si domáca korporácia vytvorila nielen ďalšie kapacity a dokázala rádovo znížiť všetky investičné riziká. UMMC sa ukázalo ako silné a pevne stojace monštrum z jediného dôvodu: korporácia zlúčila iba tie podniky, ktorých prácu otestoval skutočný trh.

Záver

Moderná ekonomika je práve motorom, prostredníctvom ktorého sa uskutočňujú fúzie a akvizície podnikov. Tieto procesy majú veľkú šancu a perspektívu do budúcnosti. Zároveň však takéto formy podnikania majú aj určité riziká spojené s veľkými nádejami a investíciami. Svetová história ekonomiky má za sebou veľké množstvo neúspešných transakcií, ktoré priviedli najväčšie korporácie k bankrotu. Ale ako sa hovorí, kto neriskuje, šampanské nepije a toto príslovie presne vystihuje všetko, čo sa na trhu M&A deje.

Fúzie a akvizície (M&A) sú transakcie, ktoré spolu s prevodom vlastníctva primárne znamenajú zmenu kontroly nad podnikom (CorporateControl). Následne nadobudnutie maloletých, vr. orientované výlučne na získavanie špekulatívnych príjmov, sa na ne nevzťahujú podiely fyzických osôb a/alebo inštitucionálnych investorov (portfóliové investície).

Pojem akvizícia (Acquisition) zahŕňa nadobudnutie celého podniku, jeho jednotlivých častí, ako aj strategickú účasť na kapitáli (priame investície). Fúzia je zase špeciálna forma prevzatia, pri ktorej je nadobúdaná spoločnosť zbavená právnej nezávislosti. Akvizícia sa často označuje ako akvizícia (Takeover), ktorá sa môže uskutočniť s podporou vedenia cieľovej spoločnosti (FriendlyTakeover) alebo proti jej vyjadrenému želaniu (HostileTakeover). V prípade, že pri zlúčení oba zúčastnené podniky stratia právnu nezávislosť a stanú sa súčasťou novej spoločnosti, často sa hovorí o konsolidácii.

Klasifikácia hlavných typov fúzií a akvizícií spoločností.

V závislosti od charakteru integrácie spoločností sa rozlišujú tieto typy:

Horizontálne zlúčenie firmy. Nejde o nič iné ako o spojenie dvoch spoločností ponúkajúcich rovnaký produkt. Výhody sú viditeľné voľným okom: príležitosti na rozvoj pribúdajú, konkurencia klesá atď.

Vertikálna fúzia je spojením viacerých spoločností, z ktorých jedna je dodávateľom surovín pre druhú. Potom sa rapídne znížia výrobné náklady a dôjde k rýchlemu nárastu ziskov.

Generické (paralelné) fúzie - spojenie spoločností, ktoré vyrábajú súvisiace tovary. Napríklad spoločnosť, ktorá vyrába fotoaparáty, sa zlúči so spoločnosťou, ktorá vyrába fotografický film.

Konglomerátne (kruhové) fúzie - združenie firiem, ktoré nie sú prepojené žiadnymi výrobnými alebo marketingovými vzťahmi, teda fúzia tohto typu - zlúčenie firmy v jednom odvetví s firmou v inom odvetví, ktorá nie je dodávateľom, ani spotrebiteľ, ani konkurent.

Reorganizácia je zlúčenie spoločností zapojených do rôznych oblastí podnikania.

Podľa analytických odhadov sa vo svete ročne uzavrie okolo pätnásťtisíc M&A transakcií. Spojené štáty americké zaujímajú popredné miesto, pokiaľ ide o sumy a objemy transakcií. Zjavné dôvody: americká ekonomika dnes prežíva asi najpriaznivejšie obdobie (v súčasnosti sa situácia v dôsledku hospodárskej krízy zhoršuje). Všetci gramotní ľudia s voľnými peniazmi investujú do podnikania. Je logické, že investori sa snažia udržať a stabilizovať priamu kontrolu nad využívaním svojich financií. Najlepšou možnosťou je priama účasť na riadení spoločnosti. Preto je spojenie spoločností jednou z možností investora, ako osobne riadiť svoj kapitál.

Transakcie možno geograficky rozdeliť na:

Miestne;

Regionálne;

Národná;

Medzinárodné;

Nadnárodné (s účasťou na transakciách nadnárodných korporácií).

V závislosti od postoja riadiacich pracovníkov spoločností k fúzii alebo akvizícii spoločnosti možno rozlíšiť:

Priateľský;

Nepriateľský.

Podľa národnosti rozlišujeme:

Domáce transakcie (t. j. prebiehajúce v rámci jedného štátu);

Export (prevod kontrolných práv zahraničnými účastníkmi trhu);

Import (získanie kontrolných práv nad spoločnosťou v zahraničí);

Zmiešané (s účasťou na transakcii nadnárodných korporácií alebo spoločností s majetkom v niekoľkých rôznych štátoch).

Vplyv na ekonomiku:

Viacerí ekonómovia tvrdia, že fúzie a akvizície sú v trhovej ekonomike samozrejmosťou a že rotácia vlastníctva je potrebná na udržanie efektívnosti a zabránenie stagnácii. Ďalšia časť manažérov sa domnieva, že fúzie a akvizície „zabíjajú“ férovú súťaž a nevedú k rozvoju národného hospodárstva, pretože ničia stabilitu a dôveru v budúcnosť a odvádzajú zdroje na obranu. Na toto sú protichodné názory:

Lee Iacocca vo svojej knihe Kariéra manažéra odsudzuje fúzie a akvizície, no pokojne sa na vytváranie superskupín pozerá ako na alternatívu k M&A.

Jurij Borisov vo svojej knihe „Games in Russian M&A“ opísal históriu prerozdeľovania majetku v Rusku a vytváranie súkromných monster spoločností po privatizácii prostredníctvom fúzií, akvizícií a mocenských nájazdov ako prirodzený proces.

Yuri Ignatishin vo svojej knihe „Mergers and Acquisitions: Strategy, Tactics, Finance“ považuje M&A transakcie za jeden z nástrojov stratégie rozvoja spoločnosti, ktorý, ak je správne a dobre prepracovaný, môže poskytnúť synergický efekt.

Početné pozorovania a analýzy existujúcich štatistík ukazujú, že miera fúzií a akvizícií (M&A) spoločností v rôznych častiach sveta buď klesá (v roku 2001), alebo sa opäť zvyšuje (ako to bolo v 90. rokoch), no napriek tomu je zrejmé že proces odvetvovej a medzisektorovej konsolidácie nemožno zastaviť, stal sa objektívnou podmienkou fungovania svetovej ekonomiky. Je to nepretržité a nevyhnutné.

Zohľadnenie historických skúseností s fúziami a akvizíciami vo svete umožňuje predpokladať, že všetky odvetvia bez výnimky idú rovnakou cestou, pričom sa pohybujú od štádií charakterizovaných nevýznamnou trhovou koncentráciou do rovnovážneho stavu globálnych aliancií a konglomerátov (podľa expertov tzv. priemysel potrebuje na úplné dosiahnutie globálnej rovnováhy približne 20 – 25 rokov 1).

Medzi štádiami sektorového procesu konsolidácie možno vyčleniť počiatočnú fázu, fázu rastu, fázu špecializácie a nakoniec fázu rovnováhy a aliancií. Po analýze charakteristických čŕt a podmienok na to, aby priemysel prešiel všetkými štádiami, je možné určiť miesto cestovného ruchu a hotelierstva v nich a navyše sa pokúsiť predpovedať budúci vývoj daných odvetví.

Počiatočná fáza je počiatočnou zónou konsolidácie priemyslu, oblasťou neobmedzených inovácií, príležitostí a rizík. Odvetvie v počiatočných fázach konsolidácie sa vyznačuje malým počtom spoločností, z ktorých len niekoľko má významný podiel na trhu a úroveň príjmov. Bariéry vstupu do odvetvia sú nízke, čo ďalej vytvára podmienky pre tvrdú konkurenciu na trhu odvetvia. Odvetvia s nízkymi prekážkami vstupu zostávajú v počiatočných fázach, kým jeden veľký alebo prominentný konsolidátor nezmení hru tým, že sa stane dominantným kvôli svojej veľkosti. V závere prvej etapy si spoločnosti rozdelili celé dostupné územie.

Je čas na druhú fázu, fázu rastu, v ktorej musia lídri v odvetví vyvinúť nové stratégie konkurenčného správania – expanzia, rast, zvýšenie podielu na trhu a ochrana svojho územia – aby mohli pokračovať v ďalšej konsolidácii. Počas fázy rastu sú lídri v tomto odvetví vztýčení, neustále premýšľajú o tom, kto bude ich ďalším cieľom prevzatia, a zostavujú plány rastu.

Vo fáze rastu sa u nadnárodnej spoločnosti po prvýkrát začína prejavovať takzvaná korporátna deľba práce, v rámci ktorej sa do konsolidovaného podnikania prenášajú funkcie súvisiace s priamou výrobou tovarov alebo služieb (napríklad hotel alebo cestovný ruch). produkt – komponent služby) a materská spoločnosť sa špecializuje na manažérske a marketingové funkcie (vývoj podnikových štandardov, brand management, prieskum trhu, vývoj stratégie a pod.). Vo fáze rastu podniky v cestovnom ruchu alebo hotelierstve aktívne využívajú franchising a správu zmlúv, čo zjednodušuje postup pri ich rozširovaní a zvyšovaní prítomnosti na regionálnych trhoch.

Tretia etapa konsolidačného procesu, špecializácia, nie je charakterizovaná ani tak množstvom fúzií, ale megaobchodmi a rozsiahlymi konsolidáciami. V tejto fáze je cieľom stať sa jednou z mála globálnych spoločností v tomto odvetví.

V tretej etape sa počet fúzií a akvizícií znižuje, ale ich veľkosť naďalej rastie na pozadí konkurenčnej vojny o právo byť medzi tými, ktorí prežili. Samotná stratégia fúzií a akvizícií sa mení – spoločnosti absorbujú konkurentov nie preto, aby rozširovali svoju prítomnosť na trhu, ale aby maximalizovali ekonomické výhody. Interné procesy prebiehajúce vo firmách na 3. etape sú charakteristické tým, že maximálna pozornosť sa zvyčajne venuje integrácii megafúzií spáchaných na konci predchádzajúcej etapy rastu.

Vrcholom konsolidácie je štádium rovnováhy a spojenectiev. Priemyselné odvetvia, ktoré vstupujú do tejto fázy, sú zastúpené niekoľkými, ale veľmi veľkými spoločnosťami, ktoré vyhrali preteky o konsolidáciu vo svojom odvetví. Vo svojej oblasti činnosti sú nespornými lídrami a môžu v tejto oblasti zostať úspešní po dlhú dobu v závislosti od toho, ako dobre zvládajú svoje úlohy a chránia svoje hlavné pozície.

V tejto fáze už veľké fúzie strácajú zmysel vzhľadom na maximálnu konsolidáciu odvetvia. Namiesto toho môžu spoločnosti využiť svoje konkurenčné postavenie maximalizáciou cash flow, ochranou svojej pozície na trhu a reagovaním a prispôsobovaním sa zmenám v štruktúre priemyslu a novým technologickým objavom. V poslednom štádiu je pre spoločnosti často ťažké zvýšiť svoj podiel na trhu tým, že tlačí svoju prítomnosť na trhu až na hranicu svojich možností. Tieto spoločnosti sú často predmetom vládnej regulácie alebo kritiky z dôvodu ich oligopolného alebo monopolného postavenia.

Jednou z najdôležitejších otázok, ktoré je potrebné riešiť v 4. etape, je, ako správne spravovať veľké hotovostné príjmy. Niektoré spoločnosti uprednostňujú vrátenie zisku svojim akcionárom zvýšením dividend. Iné sa rozdeľujú, nanovo definujú hranice svojho trhu, aby umožnili svojim podnikom uskutočňovať nové stratégie rastu a konsolidácie. Iné sa diverzifikujú do nových alebo odpojených odvetví a pohybujú sa na vrchole konsolidačnej krivky.

Cestovný ruch a hotelierstvo v regiónoch sveta sú v rôznej miere konsolidované, čo je determinované predovšetkým stupňom zapojenia regiónu do medzinárodných tokov cestovného ruchu, ako aj exportnou orientáciou odvetvia cestovného ruchu regiónu alebo krajiny. štát. Stupeň konsolidácie regionálneho trhu cestovného ruchu určuje aj ciele fúzií a akvizícií, pričom cestovné kancelárie dávajú buď úlohu objektu, alebo naopak subjektu M&A.

V krajinách s obrovským potenciálom pre trh cestovného ruchu, predovšetkým vďaka vysokej platobnej schopnosti domáceho obyvateľstva, ako aj potrebe ich zahraničných alebo domácich ciest, sa cestovný ruch v maximálnej miere konsoliduje. Na trhu sú veľké nadnárodné spoločnosti špecializujúce sa na produkciu cestovného ruchu, ktorých rast klasickými fúziami a akvizíciami je náročný.

Kto je kto v európskom cestovnom ruchu

Pri rozhodovaní o expanzii do zámoria zvažujú nadnárodné spoločnosti cestovného ruchu najčastejšie dve možnosti: buď akvizíciu zahraničnej spoločnosti na zahraničnom trhu s vysokou úrovňou konsolidácie, alebo investíciu do podnikov pôsobiacich v regionálnych odvetviach cestovného ruchu, ktoré sú v počiatočných fázach konsolidácie. proces.

Prvá stratégia má jednu dôležitú výhodu - akvizícia spoločnosti na trhu s vysokým stupňom konsolidácie takmer okamžite prinesie vysoké dividendy, pretože získaný podnik sa vyznačuje vysokou úrovňou organizácie, veľkým podielom prítomnosti na trhu a prítomnosť jasných konkurenčných výhod. Na druhej strane je realizácia takejto stratégie nákladná záležitosť kvôli vysokým prekážkam vstupu. V takom prípade sa vytvárajú podmienky pre megaobchody na trhu cestovného ruchu, keď veľké spoločnosti z krajín, ktoré sú lídrami v konsolidácii cestovného ruchu, získavajú aj veľké spoločnosti pôsobiace v podmienkach menšej konsolidácie.

Analýza regionálnych trhov cestovného ruchu vyspelých krajín nám umožňuje dospieť k záveru, že Nemecko a Spojené štáty americké majú maximálny stupeň konsolidácie cestovného ruchu, nasledované Francúzskom a Spojeným kráľovstvom (s výraznou rezervou).

Ročný obrat nemeckého trhu cestovného ruchu (najväčšieho v Európe) je podľa IS BANKO 27 miliárd dolárov.Takmer tretina tohto veľkého nemeckého koláča patrí TUI (Tourism Union International), skromnejšie akcie vlastní NUR (Neckermann und Reising) spoločnosti - tretie miesto v Európe a LTU (štvrté v Európe). Traja lídri ovládajú viac ako 70 % nemeckého trhu cestovného ruchu.

Na rozdiel od nemeckých cestovných kancelárií, ktoré sa v poslednom desaťročí stali najväčšími konglomerátmi, sa cestovné kancelárie v Spojenom kráľovstve zaoberajú výlučne cestovným ruchom a dopravou. V roku 2002 Thompson kontroloval 34 % trhu, Owners Abroad (v roku 1994 premenovaný na First Choice) 12 %, Airtours 18 %, Cosmos 7 %. Spolu vlastnili viac ako 70 % zájazdov v krajine 2 .

Napriek nedávnemu rýchlemu rastu je sektor cestovných kancelárií vo Francúzsku menší ako v iných európskych krajinách. Hlavnými touroperátormi sú Club Mediterrians, Nouvell Frontier, Soter, Framme, Luc Voiagge a Pacce. Podiel prvých troch francúzskych spoločností však predstavuje len 30 % národného trhu, zatiaľ čo prvé dve britské spoločnosti majú viac ako 60 % národného trhu. Francúzski tour operátori presadzujú politiku vertikálnej integrácie, najmä s leteckou dopravou. Napríklad v roku 1993 Air France získala Go voiagge, zatiaľ čo Air Inter už mal vlastnú cestovnú kanceláriu TFI. Zlúčili sa aj CorsAir a Nouvell Frontier, Air Liberte a Luc Voiagge.

Inde v Európe je trh s balíkmi cestovných služieb sústredený v rámci malého počtu cestovných kancelárií. Vo Švajčiarsku predstavujú Kuoni, Hotelplan, Airtour a Imhog 70 % predaja balíkov; vo Švédsku - podiel "Vigressor", "Atlas", "Space" a "Rezo" tiež predstavuje 70% predaja zájazdov v krajine. Prvé dve cestovné kancelárie v Holandsku - "GIT" a "Arke Reisen" majú viac ako 50% trhu. Vzhľadom na malý objem predaja týchto cestovných kancelárií, predovšetkým z dôvodu obmedzenej kapacity národných trhov cestovného ruchu európskych krajín, však vlajkové lode ich trhu cestovného ruchu nemožno v plnej miere pripísať hlavným hráčom globálneho medzinárodného cestovného ruchu.

Medzinárodný cestovný ruch v USA a Kanade smeruje najmä do Karibiku, Európy a Latinskej Ameriky. V Spojených štátoch je teraz viac ako 2000 rôznych touroperátorov, čo je takmer 3,5-krát viac ako na konci 70. rokov. Najväčšími operátormi v USA sú „American Express“, „Thomas Cook“, „Caravan Tours“, „Gatney Holidays“; v Kanade - "Canadien Pacific" a "Tour Montroyal". Avšak 70 % cestovných balíkov, ktoré ponúkajú, je určených na cestovanie v rámci krajiny, do Kalifornie, na Floridu, na Havaj atď. Hlavnými hráčmi na trhu cestovného ruchu v Spojených štátoch a Kanade sú hotelové reťazce, najväčšie na svete, ktoré sa teraz zlúčili s turistickými podnikmi a dopravnými spoločnosťami.

Stručná analýza stupňa konsolidácie trhov cestovného ruchu a hotelierstva vyspelých krajín sveta umožňuje ich klasifikáciu podľa podielu prítomnosti na trhu veľkých podnikov a objemu tržieb najväčších cestovných kancelárií a hotelových reťazcov (tab. 2).

Tabuľka 2. Klasifikácia trhov cestovného ruchu a hotelov

Vyspelé krajiny sveta

Samostatne je potrebné zvážiť štáty takzvaného „dobiehajúceho“ rozvoja cestovného ruchu, ktoré sa na mape svetového cestovného ruchu objavili pomerne nedávno a majú prevažne exportne orientovanú produkciu cestovného ruchu. Cestovný ruch v týchto krajinách je najmladší, ale najdynamickejšie sa rozvíjajúci. Je to typické pre krajiny tretieho sveta, ktoré sa vyznačujú rýchlym vstupom do svetového obchodu, exportnou orientáciou národnej produkcie, úzkym domácim trhom a nízkym solventným dopytom domáceho obyvateľstva.

Nedostatok vlastných finančných zdrojov v krajine na pozadí záujmu o zdroje cestovného ruchu zo strany zahraničných korporácií cestovného ruchu stimuluje prílev zahraničných investícií do národného cestovného ruchu, vďaka čomu sa rozvíja rýchlym tempom. Úzky domáci trh orientuje podniky v cestovnom ruchu na export, pričom strediská špecializuje len na prijímanie cudzincov. Cestovný ruch rozvojových krajín sa vo väčšej miere špecializuje na produkciu plážových a zábavných produktov, ktoré si nevyžadujú veľké investície, ktorých konkurenčné výhody sú priamo determinované stupňom atraktivity zdrojov cestovného ruchu 3 .

Trhy cestovného ruchu rozvojových krajín sú slabo konsolidované a sú v počiatočných fázach procesu konsolidácie - počiatočná fáza - trhy Blízkeho východu, severnej Afriky, juhovýchodnej Ázie a rast - trhy Turecka, Spojených arabských emirátov, východných Európa a Karibik. Hlavným prínosom ku konsolidácii trhov cestovného ruchu a hotelierstva v rozvojových krajinách sú nadnárodné korporácie cestovného ruchu, ktoré aktivizujú svoju prítomnosť realizáciou zahraničných investičných projektov.

Na rozvíjajúcich sa trhoch cestovného ruchu je situácia dvojaká. Na jednej strane sa jeho najziskovejší segment súvisiaci s obsluhou zahraničných hostí vo väčšej miere konsoliduje v dôsledku neustáleho nárastu prítomnosti západných korporácií cestovného ruchu, na druhej strane do menej atraktívneho segmentu odvetvia zameraného na obsluhu nízkej -rozpočtoví domáci turisti alebo poskytovanie individuálnych turistických služieb (napríklad transfery alebo exkurzie pre cudzincov), charakteristické sú znaky počiatočnej fázy konsolidácie, ako sú nízke vstupné bariéry a veľký počet podnikov pôsobiacich na trhu bez jasne definovaných lídrov a oligopolisti.

V dôsledku toho sa na rozvíjajúcom sa trhu cestovného ruchu vytvára dvojúrovňový model odvetvia. Vyššiu úroveň v ňom predstavuje segment slúžiaci zahraničným turistom, ktorý má prístup na spotrebiteľské trhy prostredníctvom väzieb s cestovnými spoločnosťami. Nižšiu úroveň priemyslu predstavujú domáci výrobcovia bez priameho prístupu na zahraničné turistické spotrebiteľské trhy, obsluhujúci domácich turistov alebo zákazníkov z rozvojových krajín. V tomto segmente s nízkymi príjmami sa odohráva skutočný boj o prežitie – nízke vstupné bariéry stimulujú vstup nových konkurentov a absencia jasného lídra a obmedzená predajná sila účastníkov odvetvia voči cenovej konkurencii, čo vo všeobecnosti podkopáva finančné možnosti a vyhliadky rozvoja. každého z nich. Ak rastie obľuba turistickej destinácie na spotrebiteľských trhoch vyspelých krajín, horný segment trhu sa môže výrazne zvýšiť v dôsledku redukcie nižšieho segmentu - konkurencia medzi divíziami západných TNK a malými národnými výrobcami je v zásade nemožná.

V kontexte rastúcej ziskovosti domáceho cestovného ruchu sa ako relevantné ukazujú fúzie a akvizície národných spoločností cestovného ruchu so silným postavením na domácom trhu cestovného ruchu (napríklad značka, okruh stálych zákazníkov a pod.). Popredné turistické krajiny sveta možno umiestniť pozdĺž konsolidačnej krivky podľa toho, v ktorej z jej etáp sa nachádzajú (obr. 2).

Ryža. 2. Miesto jednotlivých krajín na konsolidačnej krivke cestovného ruchu

Je logické predpokladať, že odvetvia cestovného ruchu krajín, ktoré sú vo vyšších fázach procesu konsolidácie, budú venovať pozornosť fúziám a akvizíciám podnikov, ktoré sú menej konsolidované a majú výrazne nižšiu rezervu finančnej sily odvetví cestovného ruchu. Maximum aktivít (ako predmetu M&A) bude v nemeckom a americkom (americkom) turistickom biznise, na druhej strane o turizmus rozvojových krajín bude najväčší záujem ako o objekty medzinárodných fúzií a akvizícií.

Vo vzťahu k odvetviam cestovného ruchu s nižším stupňom konsolidácie vznikajú spoločnostiam, ktoré iniciujú fúziu a akvizíciu v dôsledku transakcie, nižšie náklady (vrátane franchisingových schém), avšak v budúcnosti investujú určité investície do propagácie a popularizácie pohltených podnikov. podnikania na regionálnom trhu. Fúzie a akvizície vo vzťahu k podnikom z rozvojových krajín sa uskutočňujú tak formou tradičnej expanzie (horizontálne fúzie), ktorú využívajú najmä najväčšie hotelové reťazce, ako aj formou vertikálnej integrácie, v dôsledku ktorej TNC získať právo riadiť hlavných zahraničných poskytovateľov služieb cestovného ruchu.

Koncom 90. rokov 20. storočia sa medzi objektmi fúzií a akvizícií v cestovnom ruchu začali čoraz viac objavovať veľké maloobchodné spoločnosti najdynamickejšie sa rozvíjajúcich trhov cestovného ruchu. Západné nadnárodné korporácie začali aktívne využívať akvizíciu silných národných touroperátorov rozvojových krajín s veľkým objemom predaja a obľúbenou značkou, ktoré majú rýchlo rastúci spotrebiteľský dopyt na trhoch domáceho i zahraničného výjazdového cestovného ruchu, ako nástroj na vstup. menej konsolidované zahraničné trhy. Príkladom aplikácie takejto stratégie môžu byť trhy cestovného ruchu východnej Európy a SNŠ, vstup na ktorý západné nadnárodné korporácie najčastejšie začínali akvizíciou jedného z veľkých existujúcich národných touroperátorov, prípadne siete agentúr.

Ďalším smerom M&A, ktorého aktívnou stranou je cestovná kancelária, sú transakcie v podmienkach vysoko konsolidovaných alebo materských trhov korporácie. Fúzie alebo akvizície cestovných spoločností pôsobiacich vo vysoko konsolidovanom odvetví pripravili pôdu pre takzvané megaobchody, ktoré majú hodnotu miliárd. Na druhej strane, návratnosť realizácie takýchto M&A prichádza takmer okamžite, ak je nový podnik efektívne integrovaný do organizačnej štruktúry nadobúdajúcej spoločnosti.

Navonok tieto fúzie žiadnym spôsobom neovplyvňujú spotrebiteľský trh. V snahe maximalizovať synergie z obchodu si materská spoločnosť plne zachováva značku a marketingovú stratégiu kupovanej spoločnosti a neriskuje ani rozsiahle personálne zmeny. V praxi cestovného ruchu došlo dokonca k opačným dôsledkom, keď materská spoločnosť zmenila vlastnú značku na značku pohlcovanej štruktúry (ako to bolo napríklad v prípade C&N, ktorá v roku 1998 pohltila britského Thomasa Cooka).