Nu este neobișnuit ca antreprenorii să accepte oferte aparent tentante, să solicite un împrumut pentru a face afaceri, ghidați de încrederea în compania lor și de speranța în piață, fără a acorda atenția cuvenită unui calcul amănunțit al lor. strategie financiară. Fără să observe acest lucru, își pun afacerea în pericol de insolvență. Uneori acest lucru se întâmplă chiar și cu oameni de afaceri cu experiență și companii mari (bună ziua, Transaero!).

Alții, dimpotrivă, adoptă o poziție conservatoare: „Fără împrumuturi. Dezvoltați-vă doar pe cheltuiala noastră, pentru a nu ajunge într-o gaură de datorii și a nu pierde afaceri. Este foarte bun pentru stabilitate Financiară companii, dar uneori poate fi un factor de descurajare pentru creșterea cotei de piață.

O poziție mai matură este aceea că un împrumut este unul dintre instrumentele financiare care, ținând cont de o serie de restricții (stadiul de dezvoltare a unei companii, industrie, maturitatea pieței, o situație specifică de piață), poate aduce un efect pozitiv pentru afaceri. dezvoltare. Dar toți acești factori trebuie cunoscuți și luați în considerare atunci când luați o decizie.

Împrumut pentru începerea unei afaceri

În primul rând, vă voi povesti despre un împrumut pentru începerea unei afaceri. Este evident că un antreprenor începător are un risc mai mare de a nu obține profitabilitate și profitabilitate suficientă pentru a rambursa datoria. Chiar și în mâinile unui antreprenor cu experiență, un nou proiect de afaceri nu garantează succesul și profiturile mari în etapa inițială. În plus, excesul în structura de capital a banilor împrumutați, la care se percepe în mod constant dobândă, nu face decât să mărească riscul de faliment al unei noi întreprinderi.

Băncile sunt foarte conștiente de toate aceste „circumstanțe agravante” – și fie nu acordă împrumuturi unei afaceri de la început, fie pun condiții stricte pentru formatul acesteia (de exemplu, o franciză), fie oferă rate foarte mari. Unii proprietari de afaceri, pentru a obține bani la o dobândă mai mică, își întocmesc credite de consum ca individual sperând să plătească rapid datoria. Acest lucru nu este întotdeauna posibil.

Sfaturi de la antreprenori și finanțatori cu experiență: nu începeți o afacere cu bani de credit. Doar propriile economii sau parteneri și investitori vor face.

Creditul ca pârghie financiară

Luați în considerare situația cu creditarea clasică unei companii (nu finanțare de proiecte și nu leasing), care operează deja cu succes pe piață.

Compania are o rentabilitate stabilă a capitalurilor proprii, de exemplu, la nivelul de 15% pe lună. Adică, pentru 1 milion de ruble de capital, ea face un profit de 150 de mii de ruble pe lună. Profitul anual din acest capital este de 1,8 milioane de ruble. Conducerea companiei, în urma analizei pieței, a aflat că cererea și concurența existente fac posibilă extinderea afacerii. Pentru a face acest lucru, compania atrage fonduri de credit în valoare de 1 milion de ruble la 20% pe an. Menținând rentabilitatea existentă a capitalului propriu, compania primește un profit lunar suplimentar de 150 de mii de ruble înainte de plățile dobânzilor. Aceasta este, după cum am calculat deja, 1,8 milioane pe an.

Acum să calculăm cât de profitabil este acest împrumut. Dacă împrumutul este luat pentru un an, compania va trebui să ramburseze 1 milion de datorie și 200 de mii de „dobândă”. 1 milion primit de la bancă + 1,8 milioane profit - 1,2 milioane, pe care compania îi returnează = 1,6 milioane rămase la sfârșitul anului.

Astfel, compania pentru un an de muncă nu numai că va rambursa datoria cu dobândă, ci va câștiga și 133.333 de ruble suplimentare pe lună.

Acest exemplu, deși foarte exagerat, arată că un împrumut este benefic atunci când dobânda este mult mai mică decât norma. profitul operațional al întreprinderii (în cazul nostru este de 20% față de 180%). În termeni simpli, compania face bani mai repede decât se percepe dobânda la suma primită de la bancă. Acest efect al utilizării fondurilor împrumutate se numește pârghie financiară.

Numără de șapte ori, ia un împrumut o dată

Dacă doriți să obțineți un împrumut pentru afaceri, există o serie de lucruri pe care trebuie să le luați în considerare înainte de a lua o decizie.

in primul rand, raspundeti sincer la doua intrebari: ce anume imi va oferi imprumutul extern si poate fi masurat acest beneficiu in termeni monetari absoluti?

În al doilea rând, trebuie să cunoașteți piața și să fiți sigur că pentru a scala oferta există o cerere și se cunoaște costul atragerii acesteia. Și mai bine, înainte de a investi în infrastructură, efectuați teste, colectați aplicații etc. Companiile cu experiență nu se străduiesc niciodată să satisfacă cererea de 100% dacă concurența de pe piață o permite. Oferta lor este întotdeauna puțin limitată. Ei iau în considerare acest lucru atunci când extind capacitatea.

În al treilea rând, trebuie să cunoașteți rentabilitatea activelor afacerii dvs. Unii speră că prin creșterea afacerii, inclusiv prin bani împrumutați, vor obține o profitabilitate sporită datorită economiilor de scară. Trebuie amintit că efectul de scară nu funcționează în 100% din cazuri.

De asemenea, este necesar să ne concentrăm asupra duratei ciclurilor de producție (rata de generare a veniturilor). Termenul împrumutului trebuie să depășească semnificativ termenul ciclului de producție, astfel încât profitul rezultat să vă permită să rambursați datoria.

Al patrulea, este necesar să se înțeleagă clar toate condițiile pe care le oferă instituția financiară. Nu toți antreprenorii pot determina costul real al unui împrumut și pot calcula rata efectivă. La fel ca în piața de consum, băncile includ în contractul de împrumut diverse comisioane, care cresc costul real al împrumutului. Dacă vă confruntați cu o schemă complexă, complicată, este mai bine să invitați un consultant sau să refuzați oferta propusă.

a cincea Aveți întotdeauna un „Plan B” în cazul în care lucrurile nu merg așa cum ați planificat. De exemplu, pe piață apare brusc un jucător nou, a cărui apariție va fi o surpriză neplăcută pentru tine - mai ales dacă începe un război al prețurilor.

Numai pe baza tuturor datelor colectate - independent sau cu ajutorul unui profesionist - efectuați un calcul al eficienței utilizării fondurilor împrumutate. Nu uitați că obținerea unui împrumut nu este suficient, de asemenea, trebuie să gestionați corect banii primiți, să îi direcționați către ceva care va asigura creșterea profitului. După semnarea contractului de împrumut, poți fi absolut sigur de un singur lucru: banii vor trebui returnați în orice caz, iar profitul trebuie în continuare primit, iar nimeni nu este imun de forță majoră.

Cât de mult să ia?

Pârghia financiară vă permite să creșteți profitabilitatea capitaluri proprii, cu toate acestea, pe măsură ce ponderea capitalului împrumutat crește, crește riscul pierderii stabilității financiare. În plus, băncile majorează ratele dobânzilor la împrumuturile pentru companiile care au un raport mare datorie-câștiguri. Prin urmare, atunci când planificați un împrumut, concentrați-vă doar pe suma pe care ați calculat-o la întocmire model financiar.

Mulți probabil au auzit asta companii mari, în special cele care sunt dezvoltate activ prin creditare (de exemplu, lanțuri de magazine) ponderea fondurilor împrumutate în structura de ansamblu capitalul poate fi de până la 70%, iar datoria depășește profitul anual de 3-4 ori. Întreprinderile mici și mijlocii nu ar trebui să se ghideze după acești indicatori. O corporație are întotdeauna mai multe oportunități de manevră financiară: emiterea de obligațiuni, vânzarea de acțiuni etc. În plus, obligațiile de datorie pot fi concentrate asupra unei singure companii care face parte din grup. Întreprinderile mici și mijlocii nu au astfel de oportunități.

În articol, am atins problemele creditării pentru afaceri legate de investițiile în dezvoltare, dar nu am luat în considerare situațiile în care un împrumut este necesar pentru a acoperi un decalaj de numerar: atunci când o companie rămâne fără bani în conturile sale și nu își poate achita obligațiile. .

Asemenea situații pot fi asociate atât cu o întârziere a plății din partea clienților, cât și cu erori în management financiar. Desigur, în acest caz, atragerea unui împrumut este mai degrabă un rău necesar și ar trebui să încercați să evitați un decalaj de numerar. Puteți vedea în timp util viitorul deficit de numerar prin stabilirea unei previziuni pentru mișcare Baniîn Excel sau folosind servicii de management financiar.

Scopul analizei fondurilor împrumutate este studierea stării acestora, eficienței utilizării și determinarea necesității de atragere sau rambursare a acestora, în vederea creșterii stabilității financiare și a lichidității.

Sarcini de analiză a fondurilor împrumutate:

Evaluează suma și structura fondurilor împrumutate ale întreprinderii;

Analizați dinamica fondurilor împrumutate în general și după tipurile acestora;

Evaluează plasarea fondurilor împrumutate în activele întreprinderii;

Calculați ponderea fondurilor împrumutate în suma totală a capitalului și identificați tendința de modificare a acestuia în perioada analizată;

Aflați raportul dintre împrumutate și fonduri propriiîntreprinderilor.

Surse de analiză: „Bilanț”; „Declarația de profit și pierdere”, „Anexă la bilanț și Declarația de profit și pierdere”, conturi de contabilitate analitică etc.

Rata de creștere a volumului producției și vânzărilor de produse ar trebui să fie mai mare decât rata de creștere a datoriilor față de furnizori și antreprenori, acest fapt va indica creșterea propriei capital de lucru la întreprindere și creșterea capacității în timp util de a rambursa plățile relevante. Suma creanțelor și a datoriilor trebuie să corespundă, de asemenea, una cu cealaltă, apoi, odată cu îndeplinirea la timp a obligațiilor debitorilor față de întreprindere, va fi posibilă rambursarea în timp util a datoriilor către creditorii lor. Soldul fondurilor trebuie să corespundă cu valoarea plăților viitoare până la scadența acestora.

În plus, studiind fondurile atrase ale întreprinderii, este necesar să se determine mișcarea fondurilor împrumutate după tipurile lor, folosind raportare financiară„Supliment la bilanț și contul de profit și pierdere”. Reducerea cotei de capital împrumutat în detrimentul oricărui tip de acesta ajută la întărirea independenței financiare a întreprinderii față de surse externe finanţare. Pe baza acestor date se determină sumele de fonduri împrumutate primite și rambursate pentru perioada de raportare, iar coeficienții de încasare și rambursare se calculează în general și pe tipuri.

Coeficientul de obținere a capitalului împrumutat arată care este ponderea fondurilor împrumutate primite în suma lor totală la sfârșitul anului.

Se determină prin împărțirea sumei primite la soldul fondurilor împrumutate la sfârșitul perioadei de raportare:

Rata de rambursare a fondurilor împrumutate arată care este ponderea fondurilor împrumutate plătite pentru perioada de raportare în valoarea lor totală la începutul anului. Se determină prin împărțirea sumei fondurilor împrumutate cheltuite (utilizate) în anul de raportare la valoarea soldului fondurilor împrumutate la începutul perioadei:

Un fenomen pozitiv, din punct de vedere al stabilității financiare a întreprinderii, este excesul ratei de rambursare față de rata de îndatorare.

ÎN practica straina raportul dintre capitalul împrumutat și capitalul propriu este unul dintre cei mai importanți indicatori pentru determinarea riscului pentru creditori. În acest sens, în unele cazuri, creditorii, pentru a fi complet siguri de returnarea fondurilor furnizate pe credit, solicită semnarea unui contract de împrumut, care să indice excesul de capital propriu față de capitalul împrumutat.

Creditorii și acționarii sunt interesați de solvabilitatea societății, de capacitatea acesteia de a plăti dobânda la timp și de a plăti valoarea nominală a obligației la data scadenței. Solvabilitatea este evaluată prin următorii indicatori:

Raportul de concentrare a capitalului atras caracterizează ponderea fondurilor împrumutate în proprietatea întreprinderii, cu cât acest raport este mai mare, cu atât este mai scăzut nivelul de stabilitate financiară a împrumutatului și cu atât riscul de rambursare a creditelor este mai mare. Valoarea recomandată a acestui indicator este între 0,4 - 0,5 (40% - 50%) și nu mai mult.

ZK - capital împrumutat (linii 1400+1500)

VB - proprietatea întreprinderii (linia 1700)

Rata de împrumut în active circulante- reflectă ponderea fondurilor împrumutate în activele curente ale întreprinderii și arată gradul de independență financiară a întreprinderii față de fondurile împrumutate. Cu cât este mai scăzut nivelul acestui raport, cu atât este mai mare bonitatea întreprinderii. În practică, este considerat normal atunci când acest coeficient este de 0,4 sau mai puțin, adică. capitalul împrumutat în capitalul de lucru nu trebuie să depășească 40%.

TA - activele curente ale întreprinderii (p. 1200)

Coeficientul de participare a fondurilor împrumutate la acoperirea stocurilor caracterizează ponderea datoriei pe termen scurt în acoperirea stocurilor, ceea ce afectează bonitatea și solvabilitatea întreprinderii. Ponderea fondurilor împrumutate pentru acoperirea rezervelor nu trebuie să depășească 30%, atunci compania va fi mai puțin dependentă de creditori și furnizori. Cu stabilitate financiară absolută, ponderea fondurilor proprii în inventar ar trebui să fie de 100%.

KPC - capital împrumutat pe termen scurt (linia 1500)

Inventar - inventar și costuri (linii 1210+1220)

Cât de stabilă sau instabilă se poate spune cutare sau cutare întreprindere, știind cât de puternică este dependența companiei de fondurile împrumutate, cât de liberă își poate manevra propriul capital, fără riscul plății suplimentare de dobânzi și penalități pentru neplată, sau plata incompletă a conturilor plătibil la timp.

Aceste informații sunt importante în primul rând pentru antreprenorii (furnizori de materii prime și consumatori de produse (lucrări, servicii)) ai întreprinderii. Este important pentru ei cât de puternică este securitatea financiară a procesului neîntrerupt al întreprinderii cu care lucrează.

Ca unul dintre modelele de determinare a stabilității financiare a unei întreprinderi, se pot distinge următoarele:

Stabilitate Financiară- aceasta este capacitatea întreprinderii de a manevra mijloacele, independența financiară. Este, de asemenea, o anumită stare a conturilor companiei, garantându-i solvabilitatea constantă. Gradul de stabilitate a stării întreprinderii este împărțit condiționat în 4 tipuri (nivele).

1. Stabilitatea absolută a întreprinderii. Toate împrumuturile pentru acoperirea rezervelor (IR) sunt acoperite integral de capitalul de lucru propriu (COC), adică nu există dependență de creditorii externi. Această condiție este exprimată prin inegalitatea: 33< СОС.
2. Stabilitatea normală a întreprinderii. Sursele normale de acoperire (NIP) sunt utilizate pentru acoperirea stocurilor. NIP \u003d SOS + ZZ + Decontări cu creditorii pentru mărfuri.
3. Starea instabilă a întreprinderii. Pentru acoperirea rezervelor sunt necesare surse suplimentare de acoperire pentru acoperirea celor normale. SOS< ЗЗ < НИП
4. Starea de criză a întreprinderii. NPC< ЗЗ. В дополнение к предыдущему условию предприятие имеет кредиты и займы, не погашенные в срок или просроченную кредиторскую и дебиторскую задолженность.

Rata de concentrare a capitalurilor proprii

Determină ponderea fondurilor investite în activitățile întreprinderii de către proprietarii acesteia. Cu cât valoarea acestui raport este mai mare, cu atât întreprinderea este mai stabilă financiar, stabil și independent de creditorii externi.

Raportul de concentrare a capitalului propriu se calculează folosind următoarea formulă:

Coeficientul de dependență financiară.

Coeficientul de dependență financiară a întreprinderii înseamnă cât de mult sunt finanțate activele întreprinderii din fonduri împrumutate. Prea mult împrumut reduce solvabilitatea întreprinderii, subminează stabilitatea financiară a acesteia și, în consecință, reduce încrederea contrapărților în aceasta și reduce probabilitatea de a obține un împrumut.

Cu toate acestea, o pondere prea mare a fondurilor proprii este, de asemenea, neprofitabilă pentru întreprindere, deoarece dacă rentabilitatea activelor întreprinderii depășește costul surselor de fonduri împrumutate, atunci, din cauza lipsei fondurilor proprii, este benefic să luați un împrumut. Prin urmare, fiecare întreprindere, în funcție de domeniul de activitate și sarcinile stabilite în momentul de față, trebuie să stabilească pentru ea însăși valoarea normativă a coeficientului.

Raportul de dependență financiară se calculează folosind următoarea formulă:

unde SC - capitaluri proprii BM - moneda bilantului

Coeficientul de manevrabilitate al capitalului propriu.

Coeficientul de manevrabilitate caracterizează ponderea surselor de capital într-o formă mobilă și este egal cu raportul dintre diferența dintre suma tuturor surselor de capital și costul activelor imobilizate și suma tuturor surselor de capital propriu și împrumuturi și împrumuturi pe termen.

Depinde de natura activității întreprinderii: în industriile intensive în capital, nivelul său normal ar trebui să fie mai scăzut decât în ​​industriile intensive în materiale.

Rata de flexibilitate a capitalurilor proprii se calculează folosind următoarea formulă:

unde SOS - capital de lucru propriu SK - capital propriu

Rata de concentrare a capitalului datoriei

Rata de concentrare a capitalului datoriei este în esență foarte similară cu rata de concentrare a capitalului propriu ()

Rata de concentrare a capitalului datoriei se calculează folosind următoarea formulă:

unde ZK - capitalul împrumutat (obligațiile pe termen lung și pe termen scurt ale întreprinderii) WB - moneda bilanţului

Raportul structurii investiționale pe termen lung

Coeficientul arată ponderea pasivelor pe termen lung în volumul activelor imobilizate ale întreprinderii.

O valoare scăzută a acestui raport poate indica imposibilitatea atragerii de împrumuturi și împrumuturi pe termen lung, în timp ce o valoare prea mare indică fie posibilitatea de a oferi garanții sau garanții financiare fiabile, fie o dependență puternică de investitori terți.

Coeficientul de structură al investițiilor pe termen lung se calculează după următoarea formulă:

unde DP - - pasive pe termen lung () VOA - active imobilizate ale întreprinderii

Rata de împrumut pe termen lung

Raportul fondurilor împrumutate pe termen lung este definit ca raportul dintre împrumuturile și împrumuturile pe termen lung și suma surselor de fonduri proprii și împrumuturile și împrumuturile pe termen lung.

Coeficientul de atracție pe termen lung a fondurilor împrumutate arată ce parte din sursele de formare a activelor imobilizate la data raportării revine capitalurilor proprii și ce parte a fondurilor împrumutate pe termen lung. O valoare deosebit de mare a acestui indicator indică o dependență puternică de capitalul atras, nevoia de a plăti în viitor sume importante de bani sub formă de dobândă la împrumuturi etc.

Rata de împrumut pe termen lung se calculează folosind următoarea formulă:

unde DP - pasive pe termen lung () SC - capitaluri proprii ale întreprinderii

Raportul structurii datoriei

Indicatorul arată din ce surse se formează capitalul împrumutat al întreprinderii. În funcție de sursa de formare a capitalului întreprinderii, se poate concluziona cum se formează activele imobilizate și curente ale întreprinderii, deoarece fondurile împrumutate pe termen lung sunt de obicei luate pentru achiziționarea (restaurarea) activelor imobilizate, și împrumuturi pe termen scurt pentru achiziționarea de active circulante și implementarea activităților curente.

Raportul structurii capitalului datoriei se calculează folosind următoarea formulă:

unde DP - pasive pe termen lung () ZK - capital împrumutat

Raportul datorie/capital propriu

Cu cât coeficientul depășește mai mult 1, cu atât este mai mare dependența întreprinderii de fondurile împrumutate. Nivelul admis este adesea determinat de condițiile de funcționare ale fiecărei întreprinderi, în primul rând de viteza de rotație a capitalului de lucru. Prin urmare, este necesar să se determine în plus rata de rotație a stocurilor și a creanțelor pentru perioada analizată. Dacă creanțele se întorc mai repede decât capitalul de lucru, ceea ce înseamnă o intensitate destul de mare a fluxului de numerar către întreprindere, de exemplu. ca urmare - o creștere a fondurilor proprii. Prin urmare, cu o cifră de afaceri mare a capitalului de lucru material și o cifră de afaceri și mai mare a creanțelor, raportul fondurilor proprii și împrumutate poate fi mult mai mare decât 1.

Raportul dintre fondurile proprii și cele împrumutate se calculează după următoarea formulă:

unde SC - capitalul propriu al întreprinderii SC - capitalul împrumutat

Raport de stabilitate financiară, raport, stabilitate financiară, raport de concentrare a capitalului propriu, capital, concentrare de capital, dependență financiară, agilitate

Raportul dintre fondurile împrumutate și fondurile proprii este una dintre caracteristicile calculate care servesc la evaluarea poziției financiare a companiei. Vă vom spune cum să o calculați și ce va arăta în articolul nostru.

Ce arată raportul datorie/capital propriu?

Aceștia apelează la calcularea raportului dintre fondurile împrumutate și fondurile proprii atunci când doresc să obțină rapid date orientative despre situația financiară din organizație. El servește ca unul dintre indicatori economiciși dă ideea generala asupra proporției fondurilor împrumutate și proprii ale unei persoane juridice.

Predominanța fondurilor proprii indică o poziție financiară bună, iar dominanța fondurilor împrumutate indică instabilitate financiară probabilă.

Este important să cunoaștem valoarea acestui coeficient pentru persoanele care își investesc fondurile în organizație: investitori, bănci, creditori, furnizori care acordă amânări.

Formula de determinare a raportului dintre fondurile împrumutate și fondurile proprii?

Calculul coeficientului este destul de simplu. Este definită ca raportul dintre valoarea tuturor datoriilor existente asupra fondurilor împrumutate (indiferent de scadența acestora) și valoarea capitalului considerat propriu. ÎN legendă formula arata cam asa:

Kzis \u003d LoanCap / SobCap \u003d (DlLoanAb + KrZaemOb) / SobCap,

ZaemKap - datorii existente pe fonduri împrumutate;

SobKap - suma de capital considerată proprie;

DlZaemOb - datorii existente pe termen lung asupra fondurilor împrumutate;

KrZaemOb - datorii disponibile pe termen scurt pe fonduri împrumutate.

Datele pentru calcul sunt preluate din bilanţ. În ceea ce privește liniile sale, formula va arăta astfel:

Kzis = (1410 + 1510) / 1300,

unde: Kzis - raportul dintre fondurile împrumutate și fondurile proprii;

1410 - numărul rândului din bilanţ, care reflectă obligaţiile de datorie pe termen lung;

1510 - numărul rândului bilanţului, care reflectă obligaţiile pe termen scurt pentru fondurile împrumutate;

1300 este numărul de rând al bilanţului, care indică valoarea capitalului propriu.

Citiți articolul despre ce date se încadrează în rândurile indicate din bilanţ. „Procedura de întocmire a bilanţului (exemplu)” .

Raportul dintre capitaluri proprii și datorii este rata de acoperire a datoriilor

Dacă luăm raportul invers, atunci rezultatul obținut nu este altceva decât rata de acoperire a obligațiilor cu capitalul de care dispune compania. În consecință, formula va arăta astfel:

Ksiz \u003d SobCap / LoanCap \u003d SobCap / (DlLoanOb + KrZaemOb),

Ksiz - coeficient care arată raportul dintre fondurile proprii și capitalul împrumutat.

Valorile rămase sunt identice cu cele indicate în capitolul anterior.

Când bilanțul servește ca sursă de informații, formula va arăta astfel:

Ksiz \u003d 1300 / (1410 + 1510),

Ksiz - coeficientul care arată raportul dintre fondurile proprii și capitalul împrumutat;

1300 - numărul rândului bilanţului, unde este indicată valoarea capitalului propriu;

1510 - numărul rândului bilanţului, care reflectă obligaţiile pe termen scurt pentru fondurile împrumutate;

1410 este numărul rândului din bilanţ, care reflectă obligaţiile de datorie pe termen lung.

Care este raportul optim dintre capitalul propriu și capitalul datorat?

Un coeficient mai mare de 1 (care indică predominanța fondurilor împrumutate asupra capitalurilor proprii) este un semn al riscului de faliment.

O valoare cuprinsă între 0,7 și 1 indică instabilitatea situației financiare și existența semnelor de insolvență.

Valoarea raportului dintre datoria și capitalul propriu, care se află în coridorul de la 0,5 la 0,7, este considerată optimă și indică stabilitatea statului, lipsa dependenței financiare și funcționarea normală.

O valoare mai mica de 0,5, fiind un indicator al unei pozitii financiare stabile, indica in acelasi timp si ineficienta intreprinderii.

Cu toate acestea, nu ar trebui să tragem concluzii finale doar cu privire la raportul dintre fondurile proprii și cele împrumutate. Pentru o evaluare corectă este necesară analizarea altor indicatori financiari și economici. De exemplu, coeficientul în cauză poate avea mari valori la o rată ridicată de rotaţie a activelor circulante.

Citiți mai multe despre datele care apar în analiza activelor curente în articol. „Activele curente ale întreprinderii și indicatorii acestora (analiza)” .

Rezultate

Formula pentru raportul fondurilor proprii și împrumutate nu este dificil de calculat și, ca primă aproximare, oferă informațiile necesare pentru evaluarea stării financiare a unei persoane juridice.

Cel mai adesea, decizia privind raportul dintre fondurile proprii și cele împrumutate se ia pe baza faptului dacă compania va putea rambursa împrumutul sau nu. Cu toate acestea, există o modalitate mai eficientă de a estima sarcina optimă a creditului. Este suficient să analizăm modul în care raportul dintre capitalul propriu și capitalul datorat va afecta valoarea afacerii.

De regulă, în procesul de planificare a activităților companiilor, acestea determină singure structura capitalului, după cum urmează (). Alcătuiesc funcţionarea lor şi planuri financiare, evaluează necesarul total de fonduri împrumutate și apoi analizează cât de realist este de a deservi și rambursa în timp util împrumuturile, care vor fi primite sau sunt deja în bilanţul companiei. Dacă se dovedește că există o amenințare la adresa stabilității financiare, sumele împrumuturilor sunt ajustate. Aici se termină totul. Această abordare are dreptul de a exista, dar este departe de a fi ideală. Gestionarea structurii de capital va fi mai eficientă dacă, în determinarea unui raport acceptabil dintre fondurile proprii și cele împrumutate, conducerea va fi ghidată de modul în care va afecta valoarea afacerii . Să vorbim mai în detaliu despre cum, folosind valoarea afacerii ca principal criteriu de optimizare, să se determine povara creditului admisă. Înțelegerea subiectului va ajuta și la Școala de director financiar.

Experienta personala

Elena Bugaytsova,
CFO al Planet of Hospitality

În compania noastră, limitele de îndatorare sunt stabilite pentru un an și ajustate trimestrial. Există două limite și funcționează simultan. Datoria netă nu trebuie, în primul rând, să depășească 2,5 EBITDA pentru anul și, în al doilea rând, să fie mai mare de jumătate din valoarea veniturilor. În plus, există o limită a costului de deservire - o limită a dobânzii pentru utilizarea fondurilor împrumutate (EBITDA / acumulat interes bancar).

Irina Fedotova,
Director al departamentului financiar-economic al grupului de firme ABI GROUP

– caracteristicile fondurilor strânse. Cota maximă admisibilă a capitalului împrumutat depinde de calitatea fondurilor împrumutate, și anume de structura portofoliului de împrumuturi pe scadență și de capacitatea băncilor de a acorda împrumuturi pe termen lung;

Valorile țintă pentru astfel de rate de control precum „capital propriu/împrumutat”, „împrumuturi pe termen lung/scurt” sunt stabilite o dată pe an la aprobarea bugetelor anuale. Apoi determinăm suma maximă posibilă de împrumut bancar.

Calculul capitalului împrumutat optim

Pentru a determina valoarea capitalului împrumutat care maximizează valoarea companiei, va fi necesar să se ia în considerare în mod constant diferite opțiuni pentru raportul dintre capitalul propriu și fondurile împrumutate.

Să presupunem că rata de levier poate varia de la 0 la 90 la sută. În consecință, va trebui să calculați costul companiei pentru fiecare dintre opțiuni. Puteți lua în considerare secvenţial procent cu procent. În primul rând, determinați care va fi costul dacă capitalul împrumutat nu depășește 1 la sută, apoi - dacă nu depășește 2 la sută și așa mai departe până la 90 la sută. Dar astfel de calcule minuțioase nu sunt utile în practică. Este suficient să împărțiți întregul interval de valori în zece părți egale în trepte de 10 la sută și apoi să operați doar zece scenarii posibile(vezi gr. 1 din Tabelul 1).

Valoarea companiei, ținând cont de impact levier financiar(V L) este determinată de formula*:

Unde EBIT- profit înainte de dobânzi și impozite pentru perioada planificată, rub.;

WACC-Z– costul mediu ponderat al capitalului, luând în considerare prima pentru riscul problemelor financiare, %;

T– cota impozitului pe venit, %.

Înainte de a trece la calculul costului, să definim valorile componentelor sale. Suma profitului planificat înainte de impozite și dobânzi, cota impozitului pe venit poate fi luată din bugetul companiei pentru anul.

Costul mediu ponderat al capitalului, ținând cont de prima pentru riscul problemelor financiare, va trebui calculat și separat pentru fiecare dintre cele zece valori ale cotei capitalului împrumutat menționate mai sus (a se vedea coloana 4 din Tabelul 1). ).

Formula arată astfel:

Unde d– ponderea fondurilor împrumutate în structura totală a capitalului, %;

p– probabilitatea condiționată de apariție a problemelor financiare din cauza atragerii unei anumite sume de capital împrumutat, unități;

K– costul mediu ponderat al îndatorării, % pe an;

ROE L– randamentul capitalului propriu, luând în considerare efectul de levier financiar, % pe an. Determinat prin formula:

Unde ROE U– rentabilitatea capitalurilor proprii fără utilizarea fondurilor împrumutate (raportul dintre profitul net și capitalurile proprii și rezervele). Valoarea este preluată din modelul financiar, scenariul „fără împrumuturi externe”.

O întrebare separată este cum să evaluăm probabilitatea ca probleme financiare să apară într-o companie tocmai pentru că aceasta a atras cutare sau cutare sumă de fonduri împrumutate. Într-adevăr, problemele pot apărea din cauza mai multor factori: Criza financiarăîn țară, o scădere a vânzărilor, neplată de către clienți etc. Pentru a calcula probabilitatea, puteți utiliza următoarea formulă:

Unde dar- un parametru care stabilește limitele influenței capitalului împrumutat asupra probabilității dificultăților financiare. Valoarea acestuia este determinată de o evaluare de specialitate în intervalul de la 0 la 1. De exemplu, dacă este egală cu 0,2, aceasta înseamnă că deteriorarea sau îmbunătățirea situației financiare a companiei cu doar 20 la sută poate fi cauzată de o creștere sau scădere. în ponderea fondurilor împrumutate, respectiv. Restul de 80 la sută este rezultatul influenței altor factori;

b- un coeficient care arată la ce cotă din capitalul împrumutat există posibilitatea apariției dificultăților financiare și cât de repede crește. Intervalul de valori pentru parametrul b este de la 2 la 10 (cu cât valoarea coeficientului este mai mare, cu atât probabilitatea crește mai repede), de regulă, valoarea lui b pentru companiile rusești este egal cu 5.

Toate calculele nu sunt atât de complicate pe cât ar părea la prima vedere - să ilustrăm acest lucru cu un exemplu.

Compania Alfa (numele companiei este fictiv. - Nota ed.) se așteaptă pentru anul la un profit de 4.000 de mii de ruble (înainte de impozite și dobânzi, EBIT), rentabilitate a capitalurilor proprii în scenariul fără utilizarea fondurilor împrumutate (ROE U ) - 20 la sută pe an. Costul mediu ponderat al creditelor (K) este de 12 la sută, rata impozitului pe venit (T) este de 20 la sută. Să determinăm ce cotă a capitalului împrumutat (d) va fi optimă din intervalul de la 0 la 90% (pasul este de 10%). La calcularea probabilității de deteriorare a situației financiare, conducerea a decis că aceasta ar putea fi de 20 la sută (a = 0,2) din cauza necesității de a deservi capitalul împrumutat, iar rata de creștere a acestuia a fost medie (b = 5). Calculele pentru fiecare dintre valorile considerate ale cotei de capital împrumutat sunt prezentate în Tabelul 1.

tabelul 1 Alegerea cotei optime de capital împrumutat

Deci, prima opțiune - cota capitalului împrumutat este 0. Deoarece nu există împrumuturi, atunci probabilitatea ca Alfa să cadă într-o situație dificilă. pozitie financiară din acest motiv, tot zero. Rentabilitatea capitalurilor proprii, ținând cont de influența efectului de levier financiar, va fi de 20% (20% + (20% - 12%) x (1 - 20%) x 0% : (1 - 0%), valoarea ponderată costul mediu al capitalului, ținând cont de prima de risc - 20% (20% x (1 - 0%) + 12% (1 - 20%) x 0% + 0: (1 - 0)). Și costul companiei va fi de 16.000 de mii de ruble. (4000 mii ruble x (1 - 20%): 20%).

Mai departe. A doua parte posibilă a capitalului împrumutat este de 10%. Cu acest nivel de levier, probabilitatea problemelor financiare pentru companie este mică și se ridică la 0,000002 (0,2 x 10 5%). Conform rezultatelor calculelor, randamentul capitalului propriu va fi de 20,71% (20% + (20% - 12%) x (1 - 20%) x 10% : (1 - 10%), costul mediu ponderat al capital - 19,6% ( 20,71% x (1 - 10%) + 12% x (1 - 20%) x 10% + 0,000002) / (1 - 0,000002)), valoarea companiei este de 16.327 mii de ruble. (4000 mii ruble x (1 - 20%) / 19,6%). Costul este determinat în mod similar pentru alte părți ale capitalului împrumutat (a se vedea tabelul 1).

După cum se poate observa din Tabelul 1, împreună cu creșterea ponderii fondurilor împrumutate, crește și randamentul capitalului propriu - acesta este rezultatul pârghiei financiare. Se schimbă și valoarea companiei - pe un interval (de la 0% la 40% din datorii) crește, pe celălalt scade (de la 50% la 90%). Valoarea maximă a companiei - 17.167 mii de ruble - se realizează cu 40% din fondurile împrumutate. Aceasta este valoarea optimă dorită. După ce a determinat structura optimă de capital a companiei, este logic să revenim la modelul financiar (bugetele) întreprinderii și, dacă este necesar, să facem ajustări la acesta.

Capacitatea de creditare a companiei

Structura optimă de capital a companiei este determinată cel mai adesea în etapa de formare a bugetului anual și servește drept ghid pentru următoarele 12 luni. Și pentru monitorizare situatia actuala cu nivelul fondurilor împrumutate, puteți utiliza indicatorul dinamicii financiare. Caracterizează posibilitatea acoperirii obligațiilor de datorie atât în ​​detrimentul activelor existente, cât și al veniturilor așteptate. Un indicator al dinamicii financiare este calculat pentru datoria pe termen scurt, mediu și lung. Formula este:

Unde k– rata de lichiditate (active/valoarea datoriei excluzând dobânda la creditele bancare), unități;

k norme– valoarea standard a ratei lichidității (valorile recomandate sunt prezentate în Tabelul 2), unități;

T– perioada normativă de rambursare a datoriei, ani (vezi Tabelul 2);

l– rata de acoperire a datoriilor în detrimentul profitului net, unități. (profit net: datorie).

* Perioada standard de rambursare a datoriei corespunde cifrei de afaceri a datoriei. De exemplu, pentru un împrumut pe trei luni, perioada standard este 0,25 (3 luni : 12 luni).

Indicatorul de dinamică financiară va ajuta la echilibrarea structurii capitalului împrumutat, la prezicerea riscurilor de insolvență și, cel mai important, la evaluarea capacității de creditare a companiei (câte datorii pot fi acumulate fără faliment). Dacă este egal cu 1, capacitatea de credit este 0, atunci nu există amenințarea de faliment. Compania este capabilă să plătească dobândă și să ramburseze împrumuturile existente, dar încă nu ar trebui să majoreze capitalul împrumutat. Dacă este mai mică de 1, capacitatea de credit este negativă. Cu alte cuvinte, compania are mult mai multe datorii decât își poate permite. Iar atunci când valoarea indicatorului de dinamică financiară este mai mare decât 1, aceasta indică faptul că compania este capabilă să-și onoreze datoria pentru o sumă mai mare decât are în prezent. Valoarea capacității de credit se calculează folosind următoarea formulă:

Datorită faptului că indicatorul de dinamică financiară este determinat în contextul datoriilor pe termen scurt, mediu și lung, este posibil să se urmărească dacă societatea respectă principiul potrivirii timpului de rambursare a veniturilor și a creditului. Și anume dacă împrumuturile pe termen scurt sunt atrase doar pentru venituri curente, împrumuturi pe termen mediu pentru programe sau proiecte implementate în cursul anului etc. O astfel de analiză va ajuta la evitarea tentației de a finanța activități cu ciclu lung de exploatare (construcții, construcții navale). , inginerie grea și energetică, lansare de noi produse) prin creditare pe termen scurt.

Tabelul 3 prezintă un exemplu de calcul al capacității de creditare a companiei Beta (denumirea companiei este fictivă. - Nota ed.). Să ne oprim mai detaliat asupra modului în care activele, datoria și profitul au fost împărțite între perioadele luate în considerare. Baza pentru repartizarea sumei creditelor este perioada de rambursare. Împrumuturile care vor trebui rambursate în următoarele trei luni de la data raportului sunt pe termen scurt. Împrumuturi care trebuie rambursate în cursul anului (inclusiv în ultimele trei luni) - pe termen mediu, pe o perioadă mai lungă - pe termen lung. Ultima cifră este datoria netă în general. Astfel, suma conturilor de plătit ale companiei Beta este de 25.000 de mii de ruble, din care 10.000 de mii de ruble trebuie returnate în trei luni și 15.000 de ruble într-un an (inclusiv cele 10.000 de mii de ruble anterioare).

Tabelul 3 Calculul capacității de credit a întreprinderii

Puteți distribui active dacă răspundeți la întrebarea: cât de repede vor putea fi vândute - în termen de trei luni, un an sau mai mult? Activele pe termen scurt includ active foarte lichide, și anume pe termen scurt investitii financiareși numerar (liniile 250 și 260 din bilanţ). Pe termen mediu - toate activele curente, excluzând creanțele, plăți la care sunt așteptate în mai mult de 12 luni (linia 230 din bilanţ). Pe termen lung - toate activele întreprinderii. Cât despre profit, totul este mult mai simplu. ÎN Pe termen scurt reflectă prognoza de profit pentru următoarele trei luni (sau valoarea reală pentru aceeași perioadă a anului trecut, indicele prețurilor), pe termen mediu și lung - prognoza anuală (actuală pentru anul trecut indice de pret).

Judecând după rezultatele calculării indicatorilor dinamicii financiare și a capacității de credit, compania „Beta” cu o probabilitate mare nu va putea rambursa datoria pe termen scurt în timp util (indicatorul de dinamică financiară este 0,75, care este mai mic de 1 ).

Capacitatea de credit negativă pe termen scurt (-2500 mii ruble) indică faptul că compania folosește bani „scurți” pentru a finanța activități cu o perioadă lungă de rambursare. Pentru a asigura stabilitatea situației sale financiare, trebuie să atragă împrumuturi cu o maturitate de 6-12 luni pentru a înlocui împrumuturile uzate pe trei luni. Capacitatea de creditare a întreprinderii la momentul analizei este de 34 950 mii ruble (definită ca valoarea minimă a capacităților de credit pe termen mediu și lung). Tocmai pentru această sumă se mai pot atrage împrumuturi fără a înrăutăți starea financiară a companiei, dar nu și pe termen scurt.

Încălcarea limitelor datoriei nu este încă o catastrofă

Oleg Kupriyanov,
șef departament control financiar
CJSC „Geotech-Holding”,
asupra nuantelor managementului datoriilor

La determinarea cotei admisibile a capitalului împrumutat, pe lângă ratele financiare standard, luăm în considerare câțiva indicatori care caracterizează, pe de o parte, eficiență economică, iar pe de altă parte, componenta monetară a activităților exploatației. Și anume:

– împrumuturi și împrumuturi/EBITDA. Intervalul dorit este de la 3 la 5 unități;

– (împrumuturi și împrumuturi – sold de numerar în conturile de decontare la data raportării)/EBITDA. Reper - de la 3 la 5 unități;

– dobânda acumulată la împrumuturi și împrumuturi pentru perioada/venitul net înainte de dobânda acumulată. Este de dorit ca acest indicator să nu depășească 0,5–1 unități;

– încasări din contracte pentru perioada / (suma împrumutului + dobânda bancară acumulată pentru perioada). O valoare apropiată de 1 este critică; în acest caz, toate veniturile de la client sunt direcționate integral către deservirea capitalului împrumutat. Un raport relativ confortabil este de 0,5.

Primii doi indicatori vă permit să corelați suma împrumutului cu rezultatele economice ale lucrării, iar al treilea reflectă măsura în care câștigurile înainte de dobândă acoperă plata dobânzii la capitalul împrumutat. Al patrulea indicator arată cât de mult încasările acoperă obligațiile de rambursare a împrumuturilor și plata dobânzii bancare.

Indicatorii utilizați sunt încă referință condiționată. Aceasta nu este o dogmă, ci un semnal pentru a înțelege ce a cauzat excesul, ce măsuri ar trebui luate.

Fișiere atașate

Disponibil numai pentru abonați

• Un exemplu de calcul automat al raportului dintre capitalul propriu și capitalul datorat.xls