Obr.2.1 Klasifikácia výmenných transakcií.

Devízové ​​transakcie, ich druhy a podstata.

V procese burzového obchodovania sa uzatvárajú burzové obchody. Podmienky týchto transakcií ovplyvňujú záujmy uchádzačov a ich zákazníkov (predávajúcich a kupujúcich). Zákon Ruskej federácie „o komoditných burzách a devízovom obchode“ definuje devízovú transakciu.

"Výmenný obchod je registrovaná výmenná zmluva (dohoda), ktorú uzatvárajú účastníci burzového obchodovania vo vzťahu k burzovému tovaru počas burzového obchodovania."

Každá výmena má špeciálne pravidlá:

Príprava a uzatváranie transakcií,

registrácia uzatvorenej transakcie a jej realizácia,

zúčtovanie transakcií a zodpovednosť za ich realizáciu,

Riešenie sporov.

Uzavretý obchod podlieha povinnej registrácii na burze. Podľa výsledkov uzatvorených transakcií podliehajú povinnému zverejňovaniu informácie o názve tovaru, jeho množstve, celkovej cene a jednotkovej cene.

Burzové transakcie možno klasifikovať podľa rôznych kritérií, napríklad podľa predmetu burzového obchodovania, ktorý môže byť prezentovaný ako skutočný produkt, tak práva k produktu alebo ako jeho uzavretie. V závislosti od podmienok a obsahu môžu byť výmenné transakcie so skutočným tovarom a bez skutočného tovaru. . Klasifikácia výmenných transakcií je znázornená na obrázku 2.1.

Transakcie so skutočným tovarom uzatvorené za účelom kúpy a predaja konkrétny produkt. Delia sa na transakcie s hotovostným tovarom, v dôsledku čoho dochádza k priamemu nákupu a predaju tovaru. Takéto transakcie. V obchodovaní na burze sa nazývajú SPOT (spot) alebo hotovosť (hotovosť) Rovnako ako transakcie, pri ktorých je dodanie tovaru po určitom čase, zvyčajne do 4 mesiacov, ale bežná je aj transakcia na obdobie 6 mesiacov. Ide o forwardové transakcie. Pri nakladaní s hotovostným tovarom realizácia transakcie začína okamihom uzavretia kúpnej zmluvy. Výmenná hra na zvýšenie alebo zníženie cien je preto nemožná. Preto je takáto transakcia najspoľahlivejšia. Podmienky na uzatváranie transakcií môžu byť rôzne: podľa vzoriek a noriem, na základe predbežné vyšetrenie alebo bez preskúmania tovaru, podľa burzovej expertízy a pod. Dodanie je realizované do 1-5 dní, pričom tovar môže byť:

· na území burzy v jej skladoch. V tomto prípade jeho majiteľ obdrží certifikát (záruku) na dodaný tovar, ktorý je následne za úhradu odovzdaný kupujúcemu.

· počas aukcie na ceste;

· očakávaný príchod v deň výmenného stretnutia;

byť odoslané alebo pripravené na odoslanie.

Ale v každom prípade to všetko musí byť potvrdené príslušnými dokumentmi.

Forwardové transakcie Forwardové transakcie sú budúce nákupné a predajné transakcie za ceny platné v čase transakcie, s dodaním nakúpeného tovaru a jeho úhradou v budúcnosti. Na rozdiel od futures sa forwardové obchody uzatvárajú na mimoburzovom trhu, ich objem nie je štandardizovaný a účastníci obchodu si kladú za cieľ nielen poistiť riziká zmeny ceny, ale očakávajú aj príjem samotnej komodity – subjektu transakcie. Preto na forwardovom trhu existuje významný podiel transakcií, pri ktorých sa uskutočňuje skutočná dodávka, a špekulatívny potenciál týchto transakcií je nízky. Forwardové obchody na burze sa uzatvárajú na budúci tovar za burzové ceny v čase transakcie, alebo za referenčné ceny v čase otvorenia (uzavretia) burzy, ale môžu byť uzatvorené dohodou a za ceny v čase uzatvorenia obchodu. transakcie. Výhodou takýchto transakcií je zníženie rizika pre predávajúceho z nižších cien a pre kupujúceho z vyšších cien a nižších nákladov na skladovanie. Nevýhodou takýchto transakcií je nedostatok ručiteľov, a preto môže dôjsť k porušeniu zmluvy ktoroukoľvek stranou a nedostatočná štandardizácia takýchto zmlúv a v dôsledku toho aj dĺžka schvaľovania pri ich uzatváraní. Na zníženie miery rizika je možné uzatvárať forwardové zmluvy s dodatočnými podmienkami, ako sú: záložná zmluva (kúpiť alebo predať) a transakcie s prémiou (jednoduché, dvojité, zložité, viacnásobné.)

barterové obchody Ide o transakcie priamej výmeny tovaru za tovar bez účasti peňazí. Proporcie výmeny sú určené dohodou dvoch zamieňajúcich sa strán. Hlavnými dôvodmi uzatvárania bartrových obchodov sú nestabilita peňažného obehu, vysoká miera inflácie, podkopávanie dôvery v peňažnú jednotku a nedostatok meny. Barterová výmena je možná, ak sa potreby dvoch účastníkov transakcie zhodujú, čo sa často dosahuje komplexnou, viacstupňovou výmenou. Pre burzy sú takéto transakcie netypické, pretože odporujú burzovému obchodovaniu (neexistuje normálny obchodný mechanizmus) Počet skladov rastie. Zvyšuje sa rozptyl cien toho istého produktu atď.

Podmienečná dohoda je dohoda, pri ktorej je sprostredkovateľ na základe zmluvy-objednávky za odplatu povinný v mene a na náklady klienta predať jeden produkt a kúpiť iný. Medzi predajom a kúpou je pomerne veľká časová medzera. Navyše, takýto príkaz nesmie byť vykonaný sprostredkovateľom. V tomto prípade sprostredkovateľ nedostane žiadnu províziu.

Úspešné fungovanie komoditných búrz je priamo závislé od maklérskych domov. Sprostredkovatelia nedostávajú príjmy najmä z členstva na burze, ale z vlastnej sprostredkovateľskej činnosti. Osobitné miesto v systéme výmenných kontraktov zaujímajú futures, deal opcie a indexy.

Futures transakcie sú typom forwardových transakcií. Najrozšírenejšie futures kontrakty sú na potraviny, energetické produkty a cenné papiere. Uzatváranie obchodov za obdobie bolo výsledkom vývoja burzového obchodovania od predaja a nákupu chýba, a často dokonca nevyrobený tovar je možné len v prípade štandardizácie tovaru, vypracovania spoločných kritérií hodnotenia tovaru, akceptovateľných pre predávajúceho aj kupujúceho. Takéto transakcie sa spravidla neuskutočňujú za účelom nákupu a predaja skutočného tovaru, ale za účelom získania príjmu zo zmien cien počas trvania zmluvy alebo za účelom poistných (hedgingových) transakcií s reálnym tovarom. Predmetom obchodovania na burze je teda cena a podmienky nákupu a predaja sú podmienené. Aby sa obmedzil počet tých, ktorí chcú uzavrieť transakcie, a aby sa zabezpečilo ponukové konanie, účtuje sa predávajúcim aj kupujúcim zálohová platba vo výške 8-15 % z sumy transakcie. Pre účasť na obchodovaní si klient musí na burze otvoriť špeciálny účet, na ktorý je povinný previesť sumu potrebnú na obchodovanie – konštantná marža je cca 3 %.

Futures obchody sa uzatvárajú prostredníctvom predaja a kúpy štandardizovaných zmlúv, v ktorých sú stanovené všetky parametre, za cenová výnimka. Na futures burze, kde forwardové kontrakty často nie sú ocenené, sa kontrakty obchodujú za ceny platné v čase obchodu, a preto sa aktuálna kotácia stáva pevnou cenou pre takéto obchody. Práve to umožňuje predávajúcim a kupujúcim skutočného tovaru využívať mechanizmus výmenných operácií na poistenie proti nepriaznivým cenovým výkyvom. Obchodovanie s futures vám umožňuje nájsť vhodného predajcu (kupujúceho) vo vhodnom čase, rýchlo uskutočniť nákup (predaj) a tým sa poistiť proti výpadkom dodávok. Výmenné termínové transakcie navyše poskytujú dôvernosť a anonymitu na žiadosť klienta. Futures transakcie poskytujú široké možnosti pre devízovú hru, ktorá svojim objemom výrazne prevyšuje futures transakcie za účelom hedgingu. Napríklad futures na striebro prevyšujú jeho svetovú produkciu o viac ako 50 krát; pre sójové bôby - in 20-krát; pre kakaové bôby 10 raz; pre meď - 8 krát; prírodný kaučuk - 5-krát; kukurica - 3 krát; cukor a káva - 2,5 krát.

Všetky transakcie sú spracované prostredníctvom zúčtovanie (vyrovnanie) komora, ktorá je treťou stranou transakcie. Účastníci transakcie majú záväzky voči zúčtovaciemu centru. Klíringové centrum teda vystupuje ako garant transakcií, pričom zabezpečuje anonymitu a anonymitu transakcií. Pred dátumom splatnosti zmluvy môže ktorýkoľvek z účastníkov uzavrieť offsetový (reverzný) obchod s prijatím opačných záväzkov, klient môže na rovnaké obdobie kúpiť (predať) rovnaký počet zmlúv. A tým sa oslobodiť od záväzkov, ale na základe odplaty.

Opčný obchod- ide o špeciálny výmenný obchod obsahujúci podmienku, podľa ktorej jeden z účastníkov (držiteľ opcie) získa právo kúpiť alebo predať určitú hodnotu za pevnú cenu v stanovenom časovom období, pričom zaplatí druhému účastníkovi (upisovateľovi opcie) peňažnú prémiu za povinnosť zložiť zábezpeku, ak je to potrebné na uplatnenie tohto práva. Držiteľ opcie môže zmluvu uplatniť, neuplatniť alebo ju predať inej osobe. Pojem opcie teda možno definovať ako právo, nie však povinnosť, kúpiť alebo predať určitú hodnotu (komoditu alebo futures) za určitých podmienok výmenou za zaplatenie prémie.

Predmetom opcie môže byť buď reálna komodita alebo cenné papiere či futures. Podľa techniky implementácie existujú tri typy možností:

Opcia s právom kúpiť alebo kúpiť (kúpna opcia);

Opcia s právom predať alebo predať (predajná opcia);

Dvojitá opcia (dvojitá opcia, opcia put-and-call).

Rozdiel v hodnote kontraktu pre dlhé a krátke pozície sa určí vynásobením množstva tovaru rozdielom v realizačnej cene transakcie a jeho aktuálnej kotácii na termínovom trhu,

G \u003d C (P l - P 0).

kde P0- cena za vykonanie transakcie;

P 1 - aktuálna kotácia na termínovom trhu;

S- množstvo tovaru.

Cena, za ktorú má kupujúci predajnej opcie právo kúpiť futures a kupujúci predajnej opcie predať futures, sa nazýva realizačná cena.

Výška poistného okrem rovnaké podmienky závisí od dátumu expirácie opcie: čím je dlhšia, tým vyššia je prémia. V tomto prípade je predávajúci opcie vystavený väčšiemu riziku a pre kupujúceho opcie má dlhšia doba expirácie väčšiu poistnú hodnotu ako pri krátkej životnosti opcie.

Dôležitým pojmom je termín opcie, ktorý je prísne fixný.

Dni idú za hranice predchádzajúceho dňa, no uzatváracia cena sa pohybuje opačným smerom.

3. Použitie metódy oscilátora je najúčinnejšie pri analýze:

A. Akékoľvek trhy.

B. Nie sú trendy na trhoch.

B. Trendové trhy.

4. Porovnanie všetkých technických signálov a indikátorov, aby sa zabezpečilo, že väčšina z nich dáva rovnaký záver a tým sa navzájom potvrdzujú.

A. Pozorovanie.

B. Nezrovnalosť.

B. Zlúčiť.

D. Potvrdenie.

TÉMA 7. ZÁKLADY BUDÚCNÉHO OBCHODOVANIA

7.1 KONCEPCIA BUDÚCNÉHO OBCHODOVANIA

Obchodovanie s futures- ide o formu burzového obchodovania s devízovými tovarmi prostredníctvom termínovaných kontraktov.

futures kontrakt- ide o štandardnú zámennú zmluvu na dodanie tovaru v lehote uvedenej v zmluve za cenu, ktorú si zmluvné strany určia pri obchode.

Zmluva o budúcej zmluve je štandardizovaná vo všetkých ohľadoch, okrem jedného - ceny dodaného tovaru, ktorá je odhalená v procese burzového obchodovania.

Štandardizácia zmluvy o budúcej zmluve zahŕňa zjednotenie týchto hlavných ukazovateľov: úžitková hodnota tovaru, jeho množstvo a trhové podmienky obehu, druh tovaru, jeho základné množstvo a výška dodatočných platieb za odchýlku od neho, veľkosť zásielky tovaru, dodacie podmienky, spôsob platby, sankcie za porušenie zmluvných podmienok, rozhodcovské konanie a pod.

Pri obchodovaní s futures záleží len na druhu produktu, na ktorý sa zmluva uzatvára, na počte takýchto zmlúv, na mesiaci dodania a hlavne na cene tohto produktu, ktorá je uvedená v zmluve.

Dôležitou črtou obchodovania s futures, vyplývajúcou z jeho štandardizácie, je anonymita kontraktu. Zmluvnými stranami v zmluve o budúcej zmluve nie sú predávajúci a kupujúci, ale predávajúci a zúčtovacie stredisko alebo kupujúci a zúčtovacie stredisko výmeny. To umožňuje predávajúcemu a kupujúcemu konať nezávisle od seba, t.j. likvidovať svoje záväzky vyplývajúce z predtým uzatvorenej zmluvy vykonaním reverznej transakcie s clearingovým centrom burzy.

Ciele obchodovania s futures by sa mali posudzovať z pozície burzy az pohľadu ekonomiky ako celku.

Obchodovanie s futures je z burzového hľadiska výsledkom prirodzeného vývoja vývoja burzového obchodovania v trhovej ekonomike, t. v procese neustálej konkurencie medzi rôznymi typmi trhových sprostredkovateľských štruktúr. Vďaka svojim veľkým výhodám v porovnaní so skutočným obchodovaním s komoditami, obchodovanie s futures umožnilo burzám prežiť v rozvíjajúcich sa ekonomikách trhové hospodárstvo zarábať a akumulovať kapitál pre svoju existenciu a rozvoj. Inými slovami, cieľom, ktorý sledujú burzy, rozvíjajúce obchodovanie s futures, je generovať príjem vo výške potrebnej na existenciu v trhovom prostredí.

Z hľadiska trhovej ekonomiky je účelom obchodovania s futures uspokojiť záujmy širokého okruhu podnikateľov pri poistení prípadných zmien cien na reálnom trhu komodít, pri ich predpovedaní pre popredné suroviny a palivové komodity, resp. v konečnom dôsledku pri dosahovaní zisku z obchodovania na burze.

Možnosť prognózovania cien v trhovej ekonomike vyplýva z vysokej úrovne rozvoja a socializácie výroby, jej medzinárodnej integrácie. Obchodovanie na futures burze na základe týchto predpokladov vytvára mechanizmus na takéto predpovedanie trhových cien. Produkt ešte nebol vytvorený (nedopestovaný, nevyťažený), ale ceny zaň prostredníctvom nákupu a predaja futures kontraktov už existujú a žijú v reálnom živote, pričom sú ovplyvňované všetkými procesmi prebiehajúcimi v okolitom svete.

Možnosť poistenia zmien cien na trhu s reálnymi tovarmi sa objavuje v dôsledku skutočnosti, že termínovaný trh je izolovaný od trhu s reálnym tovarom. Tieto trhy sa líšia zložením účastníkov, miestom obchodu, úrovňou a dynamikou cien atď.

7.2 MECHANIZMUS OBCHODOVANIA S BURZOVÝMI FUTURES

Hlavné prvky mechanizmu obchodovania s futures na burze sú:

organizovanie burzového obchodovania s termínovými zmluvami;

postup vyrovnania a postup likvidácie pre zmluvy o termínovaných obchodoch;

organizovanie vykonávania futures kontraktov.

Obchodovanie s futures kontraktom začína tak, že klient podá žiadosť zástupcovi maklérskej firmy obchodujúcej na burze. Žiadosť môže byť písomná alebo ústna, podľa toho, či je klient pre túto spoločnosť trvalý alebo jednorazový, či medzi klientom a spoločnosťou existuje dohoda o poskytovaní zmenárenských služieb jemu. Aplikácia obsahuje údaje o produkte, dodacej lehote, počte zmlúv a cene. Čo sa týka ceny, klient zadáva buď jej prahové hodnoty, alebo dáva pokyn na nákup (predaj) kontraktov za aktuálnu burzovú cenu.

Zástupca maklérskej firmy odošle objednávku (zvyčajne telefonicky alebo priamo na burzu) maklérovi pracujúcemu pre túto firmu, prípadne do jeho informačného centra, ak už burza skončila.

Burzový maklér v procese obchodovania vyvolá svoju objednávku na nákup (predaj) zmlúv: cenu, ktorú ponúka, a ich počet. Svoju cenu zasa ponúkajú iní makléri, ktorí dostali príkaz na predaj (kúpu) rovnakého typu zmlúv. Ak sa nákupná cena a predajná cena zhodujú, transakcia sa považuje za uzavretú a burzové systémy ju okamžite zaregistrujú.

Po ukončení burzového obchodovania brokeri skontrolujú detaily uzatvorených transakcií, následne sú tieto informácie sprostredkované klientom v reťazci v opačnom smere.

Materiálnou základňou, jadrom všetkých vyrovnaní v rámci futures kontraktov, je Clearing House alebo Settlement Center, ktoré je kľúčovým technickým článkom pri organizácii obchodovania s futures. Clearing House je navrhnutý tak, aby zabezpečoval finančnú stabilitu trhu termínovaných kontraktov, chránil záujmy zákazníkov a kontroloval devízové ​​transakcie. Klíringové centrum vystupuje ako tretia strana pri transakciách podľa všetkých zmlúv, t.j. kupujúci a predávajúci nepreberajú finančné záväzky voči sebe navzájom, ale voči Clearing House. Keďže je účastníkom akejkoľvek transakcie, preberá zodpovednosť ako ručiteľ.

Clearinghouse:

registruje transakcie ako výsledok obchodovania na burze;

určuje a vyberá sumy kolaterálu za uzatvorené futures kontrakty;

určuje a uvádza výšku ziskov a strát členov zúčtovacieho centra v prípade odchýlky aktuálnej výmennej ceny od zmluvnej ceny, pričom zisk jedného klienta je stratou druhého klienta v rovnakej výške;

vykonáva likvidáciu vzájomne splatných zmlúv a vyrovnania na nich;

organizuje realizáciu zmlúv o budúcej zmluve;

garantuje realizáciu futures kontraktov.

Členmi Clearing House sú zvyčajne maklérske spoločnosti. Ak z nejakého dôvodu nie je maklérska spoločnosť členom zúčtovacieho strediska, potom môže zúčtovanie výmenných transakcií s zúčtovacím strediskom vykonávať iba jej zástupca na základe zmluvy o poskytovaní služieb s touto maklérskou spoločnosťou.

Klíringové stredisko je zvyčajne buď štrukturálna jednotka burzy alebo nezávislá obchodná organizácia založená burzou alebo skupinou búrz. Spravidla obsluhuje zúčtovanie na futures kontraktoch viacerých búrz naraz, pretože v tomto prípade sa zvyšuje počet jej klientov – maklérskych firiem – členov komory, čím sa zvyšuje obrat, zisk, rezervné a poistné fondy, cenová stabilita. pri obchodovaní s futures v určitých typoch narastá.kontrakty v prípade nepriaznivých zmien trhových podmienok.

Všetci členovia Clearing House si v ňom otvárajú svoje účty, pomocou ktorých sa uskutočňujú okamžité vyrovnania medzi maklérskou firmou a burzou, medzi maklérskou firmou a Clearing House, medzi maklérskymi firmami na nákup a predaj kontraktov.

Príjem výmeny zvyčajne pozostáva z poplatku účtovaného za každú predanú (kúpenú) zmluvu v absolútnom vyjadrení (napríklad 1 rubeľ za 1 zmluvu), bez ohľadu na hodnotu tovaru predávaného na základe zmluvy. Keďže počet zmlúv v obehu sú milióny a desiatky miliónov, príjem burzy sa meria v miliónoch.

Klíringové centrum eviduje zmluvu o budúcej zmluve uzavretú na aukcii ako dvojitý záväzok:

a) predávajúci dodať tovar na burzu;

b) kupujúci tovar z výmeny prevziať a zaplatiť zaň.

Každá zo zmluvných strán pri registrácii zmluvy zloží zo svojho bežného účtu na osobitný účet zúčtovacieho centra zábezpeku, ktorej výška je stanovená burzou s prihliadnutím na trhové vlastnosti tovaru, pre ktorý je uzatvorená zmluva o budúcej zmluve.

Burzové obchodovanie s futures kontraktmi s dodaním tovaru k určitému dátumu je ukončené niekoľko dní pred termínom dodania. Každá zo zmluvných strán je v tomto prípade povinná splniť všetky podmienky uzatvoreného obchodu, t.j. vzájomné plnenie zmluvy je povinné a riadi sa burzovými pravidlami.

Dodávateľ je podľa existujúcej burzovej zmluvy povinný dodať tovar (ak hovoríme o komoditných futures) spotrebiteľovi, ktorého určí príslušný orgán burzy spomedzi účastníkov obchodovania s futures s opačnou pozíciou. Uvedený spotrebiteľ je povinný zaplatiť za dodávku v súlade s cenou zapísanou v zmluve o budúcej zmluve.

Porušenie záväzkov obchodovania s futures jednou zo strán má za následok vysoké sankcie a splnenie záväzkov je garantované burzou na úkor svojich poistných rezerv alebo finančných prostriedkov.

Sprostredkovatelia podlahy sa zvyčajne delia do dvoch skupín. Tí prví vstupujú do transakcií v mene klientov: predávajú a kupujú za nich futures kontrakty. Klienti platia províziu podľa zmluvy maklérskej spoločnosti, ktorá ich obsluhuje.

Druhá skupina maklérov robí transakcie pre svoje maklérske firmy, t.j. pracuje ako predajcovia. Využitím priamej prítomnosti v burzovej hale (mieste obchodovania) počas obchodovania majú dočasnú výhodu oproti klientom burzy nachádzajúcim sa vonku. Obchodníci kupujú alebo predávajú zmluvy vo svojom mene a držia ich niekoľko minút alebo dokonca sekúnd, pričom využívajú aj tie najmenšie cenové výkyvy na generovanie denných ziskov.

Aj keď prevažná väčšina futures kontraktov je likvidovaná ešte pred ich vysporiadaním, čo je samotnou podstatou futures obchodovania zameraného na zisk z transakcií na futures kontraktoch, niektoré z nich podliehajú realizácii (zvyčajne niekoľko percent z celkového počtu uzatvorené zmluvy). Vykonateľný futures kontrakt je v podstate forwardový kontrakt garantovaný burzou.

Mechanizmus vykonávania zmluvy o budúcej zmluve je burzou prísne regulovaný a vo veľkej miere sa odráža aj v samotnej zmluve o budúcej zmluve. Miestom dodania tovaru na základe zmluvy o budúcej zmluve (alebo miestom prevzatia) je spravidla sklad príslušného druhu (napríklad výťah), s ktorým má burza uzatvorené zmluvy, ktoré zabezpečujú splnenie všetkých požiadaviek na posledná fáza obchodovania s futures. Samotné dodacie podmienky tovaru sú v skutočnosti podobné pravidlám pre dodanie produktov používaných v našej krajine. Zúčtovanie za dodávku tovaru je možné uskutočniť priamo medzi predávajúcim a kupujúcim, pričom sa obíde clearingový dom. Spôsoby platby závisia od ich aplikácie v danej krajine. Zvyčajne ide o platby šekmi. Veľká pozornosť sa venuje umiestneniu skladovacích priestorov, ich finančnej kondícii, výške cien za služby, kvalite ich výkonu, prehľadnosti práce personálu atď.

7.3 ZAISTENIE A AKCIOVÉ ŠPEKULÁCIE

Hedging- ide o spôsob, ako dosiahnuť zisk v procese burzového obchodovania s futures, na základe rozdielov v dynamike cien reálnych tovarov a cien futures kontraktov na ten istý tovar.

V praxi burzového obchodovania sú zaistenie a špekulácie oddelené. špekulácie s akciami- ide o spôsob, ako dosiahnuť zisk v procese burzového obchodovania s futures, na základe rozdielov v dynamike cien futures kontraktov v čase, priestore a pre rôzne druhy tovaru.

V politicko-ekonomickom zmysle je hedging aj špekulácia s akciami len špekuláciou, t.j. spôsob, ako dosiahnuť zisk založený nie na výrobe, ale na cenových rozdieloch. Hedging a špekulácie s akciami sú dve formy špekulácií s akciami, ktoré koexistujú a dopĺňajú sa, no zároveň sa od seba líšia. Hedging nie je možný bez špekulácií s akciami a naopak.

Hedging na burze spravidla vykonávajú podniky, organizácie, jednotlivci, ktorí sú súčasne účastníkmi skutočného trhu s tovarom: výrobcovia, spracovatelia, obchodníci.

Burzové špekulácie zvyčajne robia členovia burzy a všetci (zvyčajne jednotlivci), ktorí chcú hrať na rozdiel v dynamike cien futures kontraktov.

Hedging je zameraný na získanie dodatočného zisku v porovnaní so ziskom z predaja skutočného tovaru na trhu.

Vo všeobecnosti pre všetky organizácie a jednotlivcov, ktorí nie sú členmi burzy, ide o špeciálnu formu obchodnej činnosti na burze s obvyklým cieľom získať čo najväčší zisk spolu s ostatnými existujúcimi formami obchodu. Hedging z dôvodu dvojakého charakteru, t.j. súčasné spoliehanie sa na cenu reálnej komodity a na cenu futures na tú istú komoditu má veľký praktický význam.

Poskytuje nepriame spojenie medzi devízovým trhom futures kontraktov a trhom so skutočným tovarom.

Hedging plní funkciu výmenného poistenia proti cenovým stratám na reálnom trhu komodít a poskytuje kompenzáciu niektorých nákladov.

Technika zaistenia je nasledovná.

Predajca hotovostnej komodity v snahe poistiť sa proti očakávanému zníženiu ceny predáva na burze futures kontrakt na túto komoditu (zaistenie predaja). V prípade poklesu ceny odkúpi futures kontrakt, ktorého cena tiež klesla a na termínovom trhu dosiahne zisk, ktorý by mal kompenzovať ušlý výnos na reálnom trhu s komoditami.

Kupujúci peňažnej komodity má záujem na tom, aby neutrpel straty z nárastu ceny komodity. Preto v domnení, že ceny porastú, kupuje futures kontrakt na túto komoditu (zaistenie nákupu). Ak je trend uhádnutý, kupujúci predá svoj futures kontrakt, ktorého cena sa tiež zvýšila v dôsledku zvýšenia cien na reálnom trhu komodít, a tým kompenzuje svoje dodatočné náklady na nákup hotovostnej komodity.

Použitie mechanizmu obchodovania s futures umožňuje predávajúcim plánovať svoje výnosy, a tým aj zisky, a kupujúcim - náklady.

Existujú rôzne formy (metódy) zaistenia v závislosti od toho, kto je jeho účastníkom a za akým účelom sa vykonáva. Hedging možno vykonať na celej dostupnej komodite alebo jej časti; za dostupnú komoditu alebo komoditu, ktorá nie je dostupná v čase uzavretia zmluvy o budúcej zmluve; na kombináciu rôznych termínov dodania reálneho produktu a vyhotovenia zmluvy o budúcej zmluve a pod.

7.4 OPTIONS TRANSAKCIE S BUDÚCIMI ZMLUVAMI

Možnosť Zmluva o budúcej zmluve je dohoda o práve kúpiť alebo predať zmluvu o budúcej zmluve za cenu stanovenú v čase transakcie v stanovenej lehote. V tomto prípade kupujúci opcie, ktorý toto právo získa, zaplatí predávajúcemu určitú sumu peňazí, nazývanú prémia.

Opcia dáva právo na kúpu alebo predaj futures kontraktu, ale nezaväzuje kupujúceho opcie na uplatnenie špecifikovaného práva, takže kupujúci opcie riskuje len výšku prémie a jej bankový úrok a jeho zisk môže nenechať sa obmedzovať. Predajca opcie môže utrpieť neobmedzenú stratu a jeho zisk je obmedzený výškou prémie (a jej bankovým úrokom).

Hlavným rozdielom medzi výmennou opciou na futures a opciou s reálnou komoditou je jej štandardizácia, pri ktorej sa predávajúci a kupujúci výmennej opcie dohodnú len na veľkosti prémie, t.j. cena opcie, rovnako ako pri obchodovaní s futures kontraktmi obchodujú obchodníci s cennými papiermi len o cene týchto kontraktov.

Opcia na futures je obmedzená na pevný dátum vypršania platnosti, ktorý má buď nezávislú hodnotu, alebo je viazaný na dátumy dodania futures kontraktov.

Existujú dva typy opcií: opcia s právom kúpy (kúpna opcia) a opcia s právom kúpy (put opcia). Je možná ďalšia možnosť, ktorá je kombináciou vyššie uvedených dvoch typov - dvojitá možnosť, ktorá sa však používa zriedka.

V prípade call opcie si jej kupujúci môže kúpiť futures kontrakt od predávajúceho opcie za cenu uvedenú v opcii kedykoľvek pred jej expiráciou, s prémiou zaplatenou vopred. S predajnou opciou môže jej kupujúci predať futures kontrakt predajcovi opcie za rovnakých podmienok.

Rovnako ako v prípade futures, záväzky vyplývajúce z výmennej opcie môže ktorákoľvek strana zlikvidovať pred uplynutím platnosti opcie opačnou transakciou. Napríklad, ak sa nakupuje kúpna opcia, potom je potrebné tú istú kúpnu opciu predať s vyrovnaním kurzových rozdielov v cenách a prémiách ku dňu likvidácie záväzkov oproti dňu jej uzavretia.

Prémia zaplatená kupujúcim opcie, t.j. jeho cena závisí najmä od zmien rozdielu medzi aktuálnou kurzovou cenou futures kontraktu a jeho cenou stanovenou v opcii; ponuka a dopyt po tejto možnosti; čas zostávajúci do uplynutia platnosti práva na opciu; bankové úrokové sadzby.

Opcie s futures kontraktmi, podobne ako posledne menované, súčasne plnia funkciu poistenia proti nepriaznivým zmenám cien a funkciu získavania dodatočného zisku zo zmenárenských aktivít. Pri call opcii a predajnej opcii je poistený (hedger) kupujúcim opcie, pretože minimalizuje svoje straty. Ak však kupujúci správne odhadol cenový trend, môže získať aj významný (teoreticky neobmedzený) dodatočný zisk. Predajca opcie sa spravidla snaží len o zisk z obchodovania s opciami, ktorý je však limitovaný veľkosťou prémie. Strata z obchodovania s opciami je neobmedzená.

Výška prémie, ceteris paribus, závisí od dátumu expirácie opcie: čím je dlhšia, tým je prémia vyššia. V tomto prípade je predávajúci opcie vystavený väčšiemu riziku a pre kupujúceho opcie má opcia väčšiu poistnú hodnotu ako pri krátkej životnosti opcie.

Prémia, ako každá iná suma peňazí, môže generovať príjem vo forme bankového úroku. Kupujúci opcie je zbavený špecifikovaného príjmu a jeho predávajúci má okrem prémie možnosť získať tento dodatočný príjem.

Treba si uvedomiť, že účastníci burzového obchodovania vykonávajú svoje aktivity v mnohých smeroch naraz, využívajúc všetky dostupné typy futures kontraktov, opcií a ich kombinácií. V tomto prípade prebieha poistenie výmennej ceny vo všeobecnosti, t.j. poistenie proti zmenám cien futures kontraktov, opcií atď., a nie poistenie spojené so zmenami cien na reálnom trhu komodít. V tomto zmysle sa do hedgingu začínajú zapájať nielen majitelia skutočných tovarov, ale aj samotní burzoví špekulanti, a preto sa hranice medzi hedžingom a burzovými špekuláciami stierajú. Hedging sa vykonáva s cieľom poskytnúť dodatočný zisk z výmenných transakcií a devízové ​​špekulácie sa menia na formu hedgingu.

7.5 POSTUP PRI UZAVRHOVANÍ A VYKONÁVANÍ TRANSAKCIÍ NA KÚPU A PREDAJ BUDÚCICH ZMLUV

Každá burza organizujúca nákup a predaj futures kontraktov má právo stanoviť si vlastný postup pre ich uzatváranie a realizáciu v súlade s devízovou legislatívou konkrétnej burzy. Na uzavretie termínovej transakcie sa najprv ustanovia jej účastníci. Tie obsahujú:

Klienti, ktorí sa chcú zúčastniť obchodného procesu. Môžu to byť členovia akejkoľvek burzy, jej stáli alebo jednorazoví návštevníci, akékoľvek iné fyzické alebo právnické osoby. Nezúčastňujú sa priamo obchodovania s futures kontraktmi, ale konajú prostredníctvom sprostredkovateľov, ktorí sú v zúčtovacej službe v Clearing House.

Sprostredkovateľská firma je právnická alebo fyzická osoba, ktorá sa sama alebo v mene klienta zúčastňuje na procese obchodovania na burze alebo uzatvára obchody mimo neho a vykonáva na nich všetky vyrovnania s klientmi a členmi zúčtovacieho domu. v súlade s Pravidlami burzového obchodovania.

Zúčtovací dom (RP) je organizácia, ktorá na základe dohody s burzou a sprostredkovateľskými firmami prostredníctvom členov RP eviduje transakcie s futures a všetky vyrovnania na nich.

Členovia Clearing House, t.j. právnické osoby, ktoré ho organizujú a plnia úlohy klientov pri kúpe a predaji termínovaných zmlúv a vykonávajú všetky potrebné kalkulácie s tým súvisiace.

Burza, ktorá organizuje obchodovanie s futures a riadi celý obchodný proces.

Technologicky možno proces nákupu a predaja futures kontraktov podmienečne rozdeliť do niekoľkých po sebe nasledujúcich etáp:

1. Rozhodnutie zákazníka. Klient hodnotí likviditu trhu futures kontraktov, t.j. ich voľný a rýchly predaj a nákup, určuje náklady spojené s realizáciou predaja, a to zavedenie marže, provízie účtované za uskutočnenie transakcií a ich evidenciu, platby sprostredkovateľom, daň. Potom sa klient rozhodne o kúpe a predaji futures, t.j. účasť na obchodovaní s futures.

2. Uzavretie zmluvy o sprostredkovateľských službách. Klient nadviaže zmluvný vzťah s firmou, ktorá je sprostredkovateľom na termínovanom trhu. Je medzi nimi uzatvorená zmluva o sprostredkovateľských službách, v súlade s ktorou klient dôveruje sprostredkovateľskej firme:

uzatvárať transakcie na nákup a predaj futures v mene a na náklady klienta (alebo akoukoľvek inou formou povolenou zákonom);

vykonávať prostredníctvom člena zúčtovacieho domu všetky zúčtovania súvisiace s nákupom a predajom futures na náklady klienta;

vypracovať v mene klienta všetky potrebné dokumenty na termínovom trhu.

Podľa zmluvy o poskytovaní služieb zmluvné strany potvrdzujú, že sú si vedomé rizika spojeného s aktivitami na termínovom trhu a nebudú mať voči sebe nároky v prípade možných strát. Vo svetovej praxi klient podpisuje špeciálny dokument „Risk Notice“, v ktorom preberá riziko straty ním pridelenej sumy na obchodovanie s futures v prípade nepriaznivej zmeny cien predmetu kontraktu.

V zmluve sú vymedzené aj práva a povinnosti zmluvných strán, t.j. klienta a sprostredkovateľskej firmy, doba trvania zmluvy a podmienky jej ukončenia, postup pri vykonávaní príkazov klienta, vykonávanie zmierov, zodpovednosť zmluvných strán a postup pri riešení sporov, ako aj podrobnosti oboch strán.

3. Uzavretie zmluvy o výkone služby s členom RP. Sprostredkovateľská spoločnosť zakladá zmluvný vzťah s členom RP (banky) uzavretím príslušnej zmluvy. Sprostredkovateľská firma má zvyčajne zmluvu s členom RP a neobnovuje ju pre každého nového klienta.

4. Prostriedky na obchodovanie s futures. Klient ukladá finančné prostriedky potrebné na realizáciu termínových obchodov a slúži ako záruka ich vykonania, čo sú „rezervné fondy na obchodovanie s termínovanými obchodmi“. Klient poskytuje hotovosťčlenom Poľskej republiky prostredníctvom sprostredkovateľskej firmy.

Rezervné fondy na obchodovanie s futures musia byť dostatočné na pokrytie počiatočnej marže, províznych poplatkov a služieb RP.

5. Objednávka zákazníka. Aby sprostredkovateľ burzy splnil úlohu klienta, musí mu tento poskytnúť žiadosť o vykonávanie určitých operácií v rámci burzového obchodovania. V praxi burzového obchodovania sa takéto aplikácie nazývajú obchodné príkazy. Musia obsahovať presné údaje o druhu transakcie (nákup alebo predaj), o počte zmlúv, termíne a forme dodania, forme platby, dátume a počte aukcií a podmienkach týkajúcich sa ceny.

Presná hodnota ceny sa spravidla nestanovuje, ale uvádza sa len údaj, podľa ktorého cenu stanovuje broker pri obchodovaní na burze. Pri vykonávaní pokynov na obchodovanie sa maklér musí riadiť Pravidlami obchodovania na burze platnými na tejto burze.

Vo svetovej praxi sa používajú rôzne druhy obchodných príkazov. Pri organizovaní obchodovania s futures sa najčastejšie používajú tieto typy obchodných príkazov:

kúpiť alebo predať za burzovú (trhovú) cenu. Na prihláške nie je uvedená žiadna cena;

nákup alebo predaj za „najlepšiu cenu dňa“ – realizovaný za najnižšiu cenu za nákup a za najvyššiu cenu za predaj na základe výsledkov burzových dní (spravidla po skončení burzového obchodovania);

kúpiť alebo predať za určitú cenu. Vykonáva ju maklér ihneď po prijatí alebo v momente, keď cena dosiahne stanovenú úroveň.

6. Splnenie objednávky. Príkaz sa vykoná buď v procese obchodovania na burze, alebo v čase medzi burzovými seansami (obrubník). V prvom prípade cena ovplyvňuje uzatváraciu cenu a v druhom prípade sa pri kotácii neberie do úvahy.

7. Informácie o minulých aukciách. Burza prenáša informácie o uzatvorených futures transakciách do príslušných informačných systémov, ktoré distribuujú cenové ponuky po celom svete.

8. Zúčtovanie transakcií. Tieto výpočty vykonáva Clearing House, ktorého mechanizmus bol diskutovaný vyššie.

9. Prepočet podľa marže. Zmeny marží sa oznamujú do konca obchodného dňa, po ktorom vstúpia do platnosti nové sadzby marží. Ich platnosť je do najbližšej zmeny maržových sadzieb. Prepočítava sa na základe počiatočných maržových sadzieb.

10. Pred vkladom finančných prostriedkov na zúčtovanie s RP. Na základe prepočtov marže a stanovenia jej nových sadzieb je klient povinný vložiť určitú čiastku prostredníctvom sprostredkovateľskej spoločnosti a člena RP na clearingový účet, aby si zabezpečil ďalšiu prácu na trhu termínovaných kontraktov. Táto suma sa nazýva variabilná marža.

11. Dodanie na základe zmluvy o budúcej zmluve. Napriek fiktívnej povahe obchodovania s termínovanými obchodmi niekedy dochádza k dodaniu tovaru na základe termínovaných zmlúv.

Kontrolné otázky k téme 7.

Definujte futures obchodovanie, futures kontrakt.

Mechanizmus obchodovania s futures na burze.

Čo znamená hedging? Popíšte techniku ​​hedgingu.

Čo sú to burzové špekulácie?

Uveďte hlavné fázy uzatvárania a vykonávania transakcií s futures kontraktmi.

Aké podmienky prinútia investora kúpiť alebo predať futures kontrakt?

Vymenujte typy možností, odhaľte ich podstatu.

Zadania na samostatnú prácu.

A. Pomocou zoznamu výrazov doplňte vety:

futures kontrakt

Krátka pozícia

Dlhá poloha

čistiareň

Otvorená poloha

metóda otvoreného hovoru

Obrátená dohoda

Zásobovanie

Druhá strana každej futures transakcie je ___________.

Predstavuje predaj zmluvy o budúcej zmluve; ___________ predstavuje kúpu zmluvy o budúcej zmluve.

Všetky futures kontrakty sú vyrovnané buď _____________ alebo _____________.

Používa termínové trhy na ochranu pred nepriaznivými zmenami v cene hotovostného tovaru.

Počet futures kontraktov nevyrovnaných doručením alebo zrušením predstavuje _____________.

Držiteľ krátkej pozície dostane ______________, keď ceny futures kontraktu klesnú.

B. Vyberte správnu odpoveď:

Ceny futures sú určené:

A. Metóda otvoreného kriku v procese kolízie ponúk na predaj a kúpu.

B. Vedúci výmeny.

B. Čistiareň.

D. Objednávky zákazníkov.

História vzniku termínových trhov ukazuje, že sa objavili v reakcii na:

A. Potreba likvidných trhov pre špekulantov.

B. Potreba výrobcov a spotrebiteľov tovarov chrániť ceny.

B. Štátne nariadenie zakazujúce neorganizované špekulácie.

D. Odmietnutie bánk poskytovať úvery bez poskytnutia cenového poistenia.

3. Počiatočná marža sa účtuje účastníkom obchodovania s futures, aby:

A. Uskutočnite čiastočnú platbu podľa zmluvy.

B. Náhrada nákladov na výmenu za transakciu.

B. Garantovať vykonanie transakcie.

D. Platiť za služby makléra.

Spôsoby vyrovnania futures kontraktov:

A. Dodanie fyzického tovaru.

B. Jednostranné zrušenie zmluvných záväzkov.

B. Predĺženie platnosti zmluvy o budúcej zmluve.

D. Uskutočnenie reverznej dohody.

D. Vyrovnaním v hotovosti.

Vysoká úroveň pákového efektu pri obchodovaní s futures môže byť zdrojom:

A. Obrovské zisky.

B. Veľké straty.

B. Obrovské zisky a malé straty.

D. Obrovské zisky aj veľké straty.

E. Malé zisky aj malé straty.

Kupujúci opcie na kúpu môže:

A. Využite možnosť.

B. Predajte opciu.

B. Nechajte opciu vypršať.

D. Všetky vyššie uvedené spolu.

B. Riešenie problémov:

1. Predajca kukurice uzavrel forwardový obchod s doručením cez 2 mesiacov za cenu 2,0 dolárov za bušel, zmluvnú jednotku 40 tisíc bušlov. Čo získa predajca (zisk/strata), ak je cena na spotovom trhu:

a) 1,8 Bábika.;

b) 2,2 bábika.

Zmluvná cena je 23,52 dolárov za barel. Zmluvná jednotka 2000 sudov, celková záloha 980 dolárov Určite pákový pomer.

3. Obchodník predaný 30 tisíc bušlov kukurice v marci futures kontrakty na 1,8 dolárov za bušel. Ak sú marcové futures kótované na 1,78 dolárov, čo sa stane s účtom obchodníka?

a) zníženie o 600 dolárov, c) zníženie o 300 bábika.,

b) stúpať 450 dolárov, d) sa zvýši o 600 bábika.

TÉMA 8. ZÚČTOVANIE A VYROVNANIA NA BURZOVOM TRHU

8.1 CHARAKTER A FUNKCIE ZÚČTOVANIA A VYROVNANIA

Čistenie Vo všeobecnosti ide o započítanie vzájomných požiadaviek a záväzkov. Výmenné zúčtovanie- ide o zúčtovanie medzi účastníkmi obchodovania na burze založené na stanovení, kto, komu a v akom časovom rámci má zaplatiť peniaze a dodať aktívum na burze.

Výpočty- ide o proces plnenia záväzkov určených v rámci výmenného zúčtovania, ktorého konečným výsledkom je spravidla prevod predmetu výmenného obchodu (napríklad cenných papierov) z predávajúceho na kupujúceho, ako aj prevod kupujúceho. hotovostné vyrovnanie s predávajúcim v súlade s podmienkami zmluvy. Potreba zúčtovania a vyrovnania vyplýva z modernej organizácie obchodovania na trhu.

Moderné výmenné systémy zúčtovania a vyrovnania sa stali možnými vďaka existencii nasledujúcich predpokladov.

Po prvé, je to dostupnosť vhodných technologických možností pre:

prekonanie priestorového faktora a skrátenie času prenosu informácií (napríklad existencia globálnych vysokorýchlostných komunikačných systémov);

spracovanie obrovského množstva výmenných informácií a súvisiacich informácií (vytváranie elektronických zúčtovacích systémov a uchovávanie databáz);

rýchly a bezchybný prevod finančných prostriedkov (národné a medzinárodné bankové zúčtovacie systémy).

Po druhé, vytvorenie špecializovaných organizácií a výmenných štruktúr na zúčtovanie a vyrovnanie: zúčtovacie (zúčtovacie) komory, depozitné fondy, registrátori atď.

Po tretie, vývoj a neustále zlepšovanie mechanizmov zúčtovania a vyrovnania. Vo všeobecnej forme možno rozlíšiť tieto hlavné funkcie burzového zúčtovania a vyrovnania:

a) zabezpečenie procesu evidencie uzatvorených burzových transakcií (prenos a príjem informácií o transakciách, ich overenie a potvrdenie, evidencia a pod.);

b) účtovanie registrovaných transakcií (podľa typov trhu, účastníkov, termínov vykonania);

c) započítanie vzájomných záväzkov a platieb účastníkov burzového trhu;

d) záručné poskytovanie devízových obchodov (v rôznych formách);

e) organizovanie hotovostného vyrovnania;

f) zabezpečenie dodávky výmenného tovaru v rámci uzatvoreného výmenného obchodu.

8.2 VŠEOBECNÝ POPIS ZÚČTOVANIA A VYROVNANIA

Zúčtovanie a vyrovnanie sú klasifikované podľa:

a) druh výmenného tovaru:

zúčtovanie trhu s cennými papiermi;

čistenie trhu od termínovaných zmlúv;

b) úroveň centralizácie:

zúčtovanie samostatnej burzy;

medziburzové národné zúčtovanie;

medzinárodné zúčtovanie;

c) servisný kruh:

zúčtovanie medzi členmi zúčtovacieho strediska;

zúčtovanie medzi členmi burzy;

Organizácia zúčtovania a vyrovnania je založená na dodržiavaní niekoľkých zásad.

Po prvé, zúčtovanie a vyrovnanie zvyčajne vykonáva špecializovaný orgán. Môže to byť právne nezávislá organizácia – zúčtovacia (zúčtovacia) komora alebo špecializované štrukturálne oddelenie burzy.

Po druhé, z hľadiska ochrany záujmov klientov burzy sa veľký význam prikladá dodržiavaniu požiadavky na oddelené hospodárenie a účtovanie prostriedkov klientov od prostriedkov sprostredkovateľov búrz.

Po tretie, uzatvorené výmenné obchody vstupujú do zúčtovacieho a zúčtovacieho systému až po ich zaevidovaní a overení všetkých údajov. V opačnom prípade ich nie je možné vyčistiť.

Po štvrté, prítomnosť prísneho harmonogramu zúčtovania a vysporiadania v čase. Každá operácia v procese zúčtovania a vyrovnania má prísne obmedzený časový interval, za porušenie ktorého hrozia porušovateľovi vysoké sankcie.

Po piate, systém garantovania vykonania obchodov uzatvorených na burze. Mechanizmus zúčtovania a vyrovnania zaručuje, že ak jedna zo strán burzového obchodu nie je schopná plniť svoje záväzky, burzová štruktúra prevezme splnenie stanoveného záväzku voči druhej strane tohto burzového obchodu.

V burzovej činnosti zatiaľ nie je vytvorený jednotný štandardný systém burzového zúčtovania a vyrovnania. Procesy zúčtovania a vyrovnania na každej hlavnej burze sú organizované nezávisle a majú spoločné aj charakteristické črty. Okrem toho existujú zásadné rozdiely medzi zúčtovaním a vyrovnaním na trhu cenných papierov a zúčtovaním a vyrovnaním na trhu termínovaných obchodov.

Hlavnou črtou procesu vyrovnania a zúčtovania na trhu s cennými papiermi je nutnosť preevidovania predávaného cenného papiera z jedného majiteľa na druhého. Čas, ktorý trvá cyklus vyrovnania a zúčtovania, t.j. čas medzi uzavretím obchodu a jeho vyrovnaním sa zvyčajne označuje ako zúčtovacie obdobie.

V krajinách s rozvinutou infraštruktúrou akciového trhu je doba vyrovnania zvyčajne pevná, hoci sa môže líšiť v závislosti od typu cenného papiera. Dátum zúčtovania (deň zúčtovania) je určený vzorcom

kde T je dátum transakcie;

n je počet dní, po ktorých sa musia vykonať výpočty.

Napríklad v Anglicku je doba vyrovnania pre cenné papiere 10 dní, pre dlhopisy - 2, pre futures - 1 deň.

Príslušní makléri musia počas zúčtovacieho obdobia dostať od svojich klientov za pre nich nakúpené akcie na jednej strane hotovosť a na druhej strane predané cenné dokumenty alebo dokumenty, ktoré ich nahrádzajú (certifikáty, certifikáty, prevodné dokumenty atď.). ).

V deň vyrovnania maklér-predajca prevedie cenné papiere do zúčtovacieho centra a od zúčtovacieho strediska za ne dostane zodpovedajúce prostriedky (napríklad šek). Zároveň maklér-kupujúci prevedie finančné prostriedky za nakúpené cenné papiere do Clearing House, avšak tieto cenné papiere zaevidované na nového majiteľa bude môcť prijať až po niekoľkých dňoch, ktoré sú potrebné na proces ich spätného získania. registrácia v depozitári. Kupujúci akcie získava právo na dividendy z akcie od okamihu uzavretia transakcie na jej kúpu, ale právo jej vlastníka získava až odo dňa registrácie akcie príslušnej akciovej spoločnosti. v registri svojich akcionárov. Register (register) akcionárov vedie zapisovateľ volený spoločnosťou.

Rozdiel medzi obchodovaním s akciami a inými typmi veľkoobchodný predaj. Výmenná klasifikácia. Druh komodity. Organizačný princíp. Právny stav(výmenný stav). Forma účasti na burzových aukciách. Podľa nomenklatúry tovarov, ktoré sú predmetom burzového obchodovania.

Podstata pojmu „výmena“. Stretnutie členov burzy ako najvyššieho riadiaceho orgánu. Organizácia burzového obchodovania. Vzťah medzi obchodníkom s cennými papiermi a klientom. Aké sú hlavné rozdiely medzi burzou a komoditnou burzou? Účastníci trhu s cennými papiermi. Stav zmenární.

Druhy odborná činnosť na trhu cenných papierov, ich charakteristika. Funkcie a organizácia burzy. Burza ako trh úverového kapitálu kde sa obchoduje s cennými papiermi a platobnými dokladmi.

Koncepcia a ekonomický subjekt futures obchodovanie, história jeho vzniku a vývoja, súčasný stav a význam. Ciele obchodovania s futures z pozície burzy az pohľadu ekonomiky ako celku. Opcie a vzory obchodovania s opciami na burze.

Burza: koncepcia, funkcie a Organizačná štruktúra. Členovia a účastníci burzového obchodovania. Postup pri prijímaní cenných papierov do obehu na burze cenných papierov. Hodnotenie cenných papierov. Burzové požiadavky na cenné papiere a ich emitenta.

Najväčšie medzinárodné výmenné centrá. Medzinárodné komoditné burzy: organizačná štruktúra a funkcie. Komoditné burzy v moderné Rusko. Špecifiká prvých ruských výmen. Právny základ výmenná činnosť v Rusku.

História vývoja búrz a výmenných aktivít. Komoditné burzy ako prvky trhovej ekonomiky. Burza ako ekonomický subjekt modernej trhovej ekonomiky. Regulácia činnosti búrz. Vývoj burzového trhu cenných papierov.

Výmenné zväzy, združenia, zväzy. Licencia na organizovanie burzových obchodov. Členovia komoditnej burzy. Charta komoditnej burzy a zaradenie do zoznamu komoditných búrz. Štátna regulácia komoditných búrz. Komisia pre komoditnú burzu.

Koncept burzy. Právny stav komoditná burza. Organizácia burzového obchodovania. Právne postavenie burzy. Profesionálni účastníci trhu cenných papierov. Podmienky prijatia cenných papierov na obchodovanie s akciami.

Hlavné etapy a črty formovania obchodnej infraštruktúry ukrajinského akciového trhu, jej charakteristické črty a transformácia do súčasné štádium. Modely vysporiadania podľa zámenných zmlúv, dnes najbežnejšie v štáte.

Vznik a rozvoj devízových obchodných inštitúcií vo svete a v Rusku, jeho súčasný stav v zahraničí. Charakteristika a vlastnosti komoditných búrz, ich úloha vo vývoji trhu v súčasnej fáze a spôsoby ďalšieho rozvoja.

Burza cenných papierov ako organizovaný trh na obchodovanie so štandardnými finančnými nástrojmi. Charakteristika hlavných búrz v Rusku. História a vlastnosti režimu obchodovania na burze na Moskovskej medzibankovej menovej burze a na burzovom trhu RTS.

Pojem a podstata komoditnej burzy a výmenných aktivít. Úlohy skladovej štatistiky. Komerčné špekulácie o cenových rozdieloch. Systém ukazovateľov výmennej štatistiky. Výpočet indexov výmeny komodít. Formy poistenia hotovostných transakcií proti cenovým rizikám.

Obsah

Potreba vzniku devízového trhu bola predurčená obchodnými vzťahmi. S rozvojom obchodovania na burze sa zlepšilo finančné nástroje obchod a vznikli nové, pomocou ktorých sa teraz draží a uzatvárajú zmluvy.

Čo je to futures deal

Futures obchody sú zmluvou o budúcnosti medzi kupujúcim a predávajúcim aktíva o cene predmetu obchodovania (aktíva) k určitému dátumu, pričom nemusí ísť o povinné dodanie, ale garantuje platbu. Miestom uzavretia obchodu je finančná burza, na ktorú prechádzajú povinnosti plniť dohodu oboch strán. Hlavnými ukazovateľmi transakcie sú len cena podkladového aktíva a dátum. Všetky ostatné potrebné ukazovatele sú vopred zadané v špecifikácii, ktorá obsahuje tieto ukazovatele zmluvy:

• celé meno a skrátené (podmienené);
• merná jednotka a množstvo;
• dátum exspirácie a dátum dodania;
• minimálna zmena ceny a veľkosť minimálneho kroku.

Prečo potrebujete budúcnosť

Výmenné finančné transakcie sa uzatvárajú na konkrétny účel. Prototypom tohto typu kontraktu boli jednoduché obchodné zmluvy, ktoré sa uzatvárali na dobu určitú, pričom cena bola dohodnutá na začiatku transakcie. Vznik takýchto zmlúv bol spôsobený potrebou výrobcov alebo iných zmluvných strán poistiť sa proti kolísaniu cien.

Napríklad farmár, ktorý plánuje pestovať a zberať obilniny, investuje do osív, hnojív, vytvára ďalšie výrobné náklady, chce eliminovať riziko vzniku strát z predaja úrody, chce dosiahnuť zisk bez ohľadu na veľkosť ponuky a dopyt. Chcú vylúčiť riziká z kolísania meny zo strany výrobcov, ktorí uzatvárajú zmluvy na dodávku produktov a po určitom čase dostávajú peniaze. Po termínovej transakcii sa cena kontraktu nemôže zmeniť ani pri výraznej zmene výmenného kurzu.

Za účelom poistenia proti kolísaniu ceny podkladového aktíva v budúcnosti je k určitému dátumu stanovená pevná cena – prebieha hedging. Ďalším účelom obchodovania s akciami sú špekulácie. Transakcie sa uzatvárajú medzi špekulantmi, aby získali plánovaný zisk z možných pohybov cien. Predajcovia vsádzajú na pokles a kupujúci na nárast.

Účastníci zmluvy o budúcej zmluve

Uzavretie transakcie zahŕňa prítomnosť predávajúceho a kupujúceho, ale majú odlišné ciele. Predávajúci – hedger – využíva termínovaný trh na zníženie rizika zo zmien cien. Obchodník plánuje profitovať z predpokladaných zmien cien, z lacnejšieho nákupu aktíva a jeho drahšieho predaja v určitom čase. Termínovaný trh nemôže existovať bez účasti obchodníkov, existujú dva typy: lokálny a brokeri. Miestni obchodníci samostatne nakupujú a predávajú (zarábajú na rozdieloch v cenách), makléri vykonávajú transakcie v mene svojich klientov.

Typy futures

Medzi aktíva transakcie patrí nielen tovar, ale aj mena, akciové indexy, úrokové sadzby. Existujú nasledujúce typy futures:

1. Doručenie. Preberá povinné dodanie produktov predávajúceho kupujúcemu (drevo, uhlie, kov, zlato, ropa, obilie) v deň určený zmluvou za stanovenú cenu. V prípade absencie tovaru po uplynutí zmluvy predávajúci zaplatí pokutu výmene.
2. Odhadovaný. Na základe zmluvy nie sú poskytované dodávky, prebieha len vysporiadanie medzi kupujúcim a predávajúcim. Suma vyrovnania je určená ako rozdiel medzi cenou uvedenou v zmluve a skutočnou (aktuálnou) cenou stanovenou v čase dokončenia transakcie.

Ako fungujú futures

Oba typy transakcií – dodanie aj vysporiadanie – predstavujú forwardovú zmluvu. Budúcnosť - čo to je? Ide o cenný papier za časť komodity (aktíva), ktorá sa nakupuje na určité obdobie (budúcnosť). Po uplynutí tejto doby sa obchodovanie s bývalým cenným papierom ukončí a dôjde k vyrovnaniu medzi zmluvnými stranami. Existujú tri možnosti výpočtu:

1. Cena podkladového aktíva sa nezmenila – účastníci nevykonávajú vyrovnania.
2. Cena sa zvýšila - účet kupujúceho sa dopĺňa, účet predávajúceho klesá.
3. Cena sa znížila – účet kupujúceho klesá, účet predávajúceho stúpa.

Uskutočnenie zmluvy o budúcej zmluve

Po uzavretí obchodu nesie burza povinnosť ho vykonať. Čo sú futures a ako sa líšia od opcií? Opcie umožňujú príležitosť, poskytujú právo kúpy a predaja a zmluva o budúcej zmluve predpokladá, že účastník je povinný kúpiť alebo predať aktívum – vyrovnať. Uskutočnenie zmluvy o budúcej zmluve je zaručené záložným právom zmluvných strán – zárukou, ktorá sa po skončení zmluvy vráti účastníkom alebo slúži ako zdroj krytia strát jedného z nich.

Ako obchodovať futures

Obchodovanie s futures pre začiatočníkov má niekoľko výhod:

1. Nástroj je vysoko likvidný.
2. Obchodovanie počas dňa trvá dlho – transakcie sa robia od 10-00 do 23-45 hodín.
3. Nízka provízia.
4. Pomocou vstavanej páky môžete zarobiť pri vklade nie plnej hodnoty zmluvy, ale iba jej časti (na rozdiel od akcií, ktoré sa kupujú za plnú hodnotu).

Musíte si zapamätať dátum ukončenia zmluvy, aby ste s ním nezostali na konci obdobia. Väčšinou trvá platnosť cenného papiera od jedného mesiaca do troch mesiacov, existujú dlhodobé - až deväť mesiacov. Futures môžete predať pred koncom ich platnosti. Je lepšie to urobiť bližšie ku koncu zmluvy, v deň, keď môžete dosiahnuť zisk. Sú dni, kedy po zmene ceny marža nestačí – treba ju zvýšiť, inak sa pozícia uzavrie so stratou.

Termínové výmeny

Obchodovanie s futures na burze slúži predovšetkým na špekulácie, len malá časť transakcií sa robí za účelom hedgingu. Účastníci si medzi sebou neuskutočňujú zúčtovanie, robí ich burzové zúčtovacie centrum, za čo dostáva províziu od predávajúceho a kupujúceho. Pri zúčtovaní využíva komora informácie poskytnuté klientmi záručná podpora.

Cena futures

Ukazovateľom uzatvoreného kontraktu je cena podkladového aktíva. Pre reálny produkt je stanovená pevná cena za hedging. Odlišuje sa od ceny na komoditnom trhu, pretože trhová cena je určená vzťahom medzi ponukou a dopytom. V prípade cenných papierov na vyrovnanie sa cena futures vypočítava v rubľoch. Indexová cena transakcie v rubľoch sa určuje vynásobením komponentov: náklady na jeden bod, jeho cena a aktuálny výmenný kurz.

Trh s derivátmi v Rusku

Obchodovanie s cennými papiermi v Rusku vykonávajú:

• Moskovská burza;
• Burza cenných papierov v Petrohrade.

Ruský termínovaný trh je rôznorodý, predáva cenné papiere na:

• akcie spoločnosti;
• úrokové sadzby pôžičiek;
• dlhopisy;
• indexy;
• produkty (obilie, ropa, elektrina, cukor, kovy);
• menové páry (euro/dolár, euro/ruble, dolár/ruble).

Futures na akcie Sberbank

Cenné papiere sa obchodujú na forwardovom trhu Forts. Futures Sberbank vo Forts si môžete kúpiť sami. Ak to chcete urobiť, musíte uzavrieť zmluvu s obchodným maklérom a pripojiť terminál na prácu online. Ak chcete obchodovať na finančnej burze, musíte počúvať názory odborníkov, sledovať graf, správy, robiť si vlastnú analýzu, závery, prognózy. Analytici tvrdia, že akcie Sberbank sú v súčasnosti podhodnotené a mali by sa kúpiť. Teraz je záruka bezpečnosti 1 300 rubľov, veľkosť šarže je 100 akcií, cena za krok je 1 rubeľ.

Ropa je žiadanou surovinou na celom svete. Rafinované produkty sa používajú vo všetkých oblastiach nášho života, takže futures na ropu sú vysoko likvidné. Na burze ropy sa v súčasnosti nakupuje len časť cenných papierov na investície, asi 90 % sa nakupuje na špekulácie. Na Moskovskej burze môžete obchodovať pomocou pripojeného terminálu.

Cenné papiere na ropu Brent (kód budúceho trhu BRJ6) sú populárne na ruskom trhu s ropou. S pákovým efektom 1 až 6, veľkosť šarže 10 barelov, môžete začať obchodovať so 7 000 rubľov. Ceny futures sa v posledných rokoch zvýšili štvornásobne, no počet nákupov cenných papierov sa znížil len o 19 %. Pokles objemu predaja sa vysvetľuje menšou atraktívnosťou pre špekulácie.

Futures Si

Menové futures sú zabezpečovacím nástrojom na báze výmeny. Dodávateľ pri uzatváraní zmluvy na dodávku tovaru s odloženou platbou na určitú dobu zafixuje hodnotu valuty pomocou zábezpeky. Väčšina zmlúv sa uzatvára za účelom špekulácií. Obchodovanie prebieha v menových pároch. Najlikvidnejší na ruskej burze je pár americký dolár / ruský rubeľ s kódom Si. Populárne sú páry: euro/dolár, euro/rubeľ.

Budúcnosť Gazpromu v pevnostiach

Je výhodnejšie nakupovať futures na akcie Gazpromu ako akcie samotné, pretože pomocou vstavanej páky 1 až 8 si môžete kúpiť viac akcií za dostupné množstvo peňazí. Ziskovosť takýchto investícií je osemkrát väčšia, no pri rovnakých investíciách sa aj osemnásobne zvýši strata. Pri obchodovaní na burze je potrebné dodržiavať zmluvné podmienky, poskytnuté grafy, odborné prognózy a novinky.

Futures na index RTS

Cenné papiere na indexe RTS boli uvedené na trh s cieľom zabezpečiť ruský akciový trh. Teraz sú vysoko likvidné a používajú sa na špekulácie. Indexové futures si môžete kúpiť online. Za názvom indexu cez pomlčku je uvedený deň ukončenia zmluvy. Posledným obchodným dňom v mesiaci na uzavretie zmluvy je číslo 15 alebo nasledujúci pracovný deň po víkende.

Video: marža na futures

Po opakovaných pokusoch zaviesť komoditné futures kontrakty ruské burzové kruhy upriamili svoju pozornosť na iné predmety futures obchodovania – nekomoditné hodnoty. Práve tu boli snahy úspešnejšie a viacerým ruským burzám sa podarilo vytvoriť pre investorov atraktívne futures kontrakty, ktorých podmienky sa už veľmi približovali medzinárodným futures.

Medzi popredné ruské burzy pôsobiace na trhu termínovaných kontraktov patrili predovšetkým moskovské burzy: Ruská burza cenných papierov (bývalá Ruská komoditná burza), Moskovská burza cenných papierov (bývalá Moskovská komoditná burza); Moskovská medzibanková zmenáreň (MICEX); Moskovská centrálna burza cenných papierov (MCSE); Moskovská finančná burza (MFFB). Z ďalších účastníkov na ruskom termínovom trhu treba spomenúť aj burzy nachádzajúce sa v Petrohrade: Petrohradskú menovú burzu a Petrohradskú termínovú burzu.

Špecifikom ruského futures trhu bola jasná identifikácia niekoľkých období aktívneho záujmu účastníkov trhu o určité futures kontrakty, ktoré po určitom čase prakticky vymizli, čo viedlo k zastaveniu obchodovania s príslušným nástrojom. Existujú tri takéto „vlny“ záujmu:

menové futures kontrakty;

futures zmluvy pre GKO;

futures na podnikové cenné papiere.

Tabuľka 21.1. Štruktúra futures trhu ruskej burzy

Vo všeobecnosti možno zmenu priorít ruských účastníkov trhu s derivátmi vidieť z údajov v tabuľke. 21.1 objemu obchodov Ruskej burzy, ktorá bola počas celého obdobia vývoja obchodovania s futures v Rusku lídrom v tejto oblasti.

Futures kontrakty na meny

Prvou termínovou burzou, ktorá organizovala obchodovanie s devízovými kontraktmi, bola MTB, ktorá na jeseň 1992 zaviedla kontrakt na americký dolár. Pôvodne bol objem kontraktu nastavený na extrémne nízku úroveň (10 USD). Preto nie je prekvapujúce, že už v prvých dňoch dosahoval objem obchodov niekoľko stoviek transakcií denne. Postupne burza zvyšovala ako frekvenciu menových seansov (najskôr sa konali 1-2x týždenne), tak aj objem kontraktu (až do 5000 $).

Súbežne s MTB sa ruská burza snažila vytvoriť aj termínovaný trh. Od októbra 1993 sú na ňom zavedené aj termínované kontrakty na americký dolár. Objem kontraktu bol rovnako symbolický ako pri MTB – 10 $, no čoskoro bol zvýšený na $ 1000. Obchod v rokoch 1993-1994, ako vidno zo štatistík Bieloruskej republiky, bol objemovo pomerne malý, ale skúsenosti tohto obdobia umožnilo burze vypracovať technológiu na vykonávanie obchodovania s futures, ako aj systém záruk.

Menové futures sa v období rokov 1993-1995 vyvíjali dobrým tempom, čo odôvodňovalo nádeje obchodníkov s cennými papiermi. Objem obchodov umožnil hovoriť nielen o špekuláciách s menovými futures, ale aj o možnosti hedgingu menového rizika. V snahe prilákať hedgerov na trh, vykonali MTB a RB dobrá práca vysvetliť podstatu futures transakcií. MTB tak vydalo špeciálnu školiacu príručku, v ktorej na konkrétnych príkladoch vysvetlila výhody obchodovania s futures pre exportérov a importérov, ako aj pre ostatných účastníkov trhu zapojených do devízových transakcií.

Ďalšie moskovské burzy tiež nasledovali príklad dvoch lídrov a organizovali obchodovanie s futures v cudzích menách. Takéto operácie vykonávali v rôznych časových obdobiach ICFB, IFFB a množstvo regionálnych búrz.

Keď už hovoríme o začiatku rozvoja trhu futures v Rusku, treba poznamenať, že sa začal formovať z trhu finančných nástrojov, pričom zahraničných trhoch komodity boli začiatkom obchodovania s futures a finančné kontrakty vznikli neskôr. Vysvetlenie tohto spočíva v osobitostiach hospodárskej situácie v Rusku počas tohto obdobia - mena bola jediným likvidným nástrojom. Podmienka úspešné obchodovanie futures kontrakty na menu boli aj prítomnosťou rozvinutého reálneho trhu, kde sa na rozdiel od komoditných trhov nevyužíval barter. Okrem toho na ruskom devízovom trhu v období 1993-1995. bol tam ďalší nevyhnutná podmienka futures obchodovanie - kolísanie ceny. Samozrejme, vo všeobecnosti sa za tieto dva roky kurz amerického dolára zvyšoval a krátkodobo možno pozorovať obdobia jeho relatívnej stabilizácie a dokonca aj určitého poklesu. Tieto trendy sú nevyhnutnou podmienkou záujmu o futures zo strany špekulantov, ktorí svojou hrou aktivizujú trh. Tieto isté trendy však vytvorili príležitosť pre hedgerov skutočne zaistiť svoje menové riziká a zafixovať mieru svojich menových transakcií.

Futures kontrakty pre GKO

Zavedenie menového koridoru v roku 1995 a vysoko výnosné pôžičky na finančnom trhu vo forme GKO a OFZ iniciované ruskou vládou a organizácia sekundárneho trhu GKO prirodzene viedli k posunu v záujmoch futures. účastníkov trhu smerom k nedoručiteľným (vyrovnacím) futures kontraktom na GKO. Preto hlavný obrat obchodovania s termínovanými obchodmi v roku 1996 už tvorili transakcie s kontraktmi GKO.

Futures kontrakty na GKO a OFZ sa obchodovali na Ruskej burze a Moskovskej centrálnej burze cenných papierov a od roku 1996 aj na Moskovskej medzibankovej menovej burze (MICEX) a Moskovskej finančnej a termínovej burze (MFFB). Na MICEX a MFFB sa uskutočnili operácie s futures kontraktmi na trojmesačné GKO. Na stránke Interbank Financial House boli uzatvorené transakcie na vyrovnanie forwardových a opčných kontraktov na indexy GKO a OFZ, čo umožnilo vykonávať arbitrážne transakcie medzi termínovými a termínovými trhmi.

Na trhu bolo v tom čase niekoľko druhov vysporiadaných futures a forwardových kontraktov na štátne cenné papiere. Prvá - za hraničnú cenu stanovenú pri prvotnom umiestnení GKO alebo OFZ v aukcii; druhá - na váženej priemernej cene GKO alebo OFZ na aukcii; tretím typom boli kontrakty na vážený priemer kurzov GKO a OFZ v sekundárnom obchodovaní na MICEX. Napokon, následne sa už obchodovalo s futures na index GKO (kontrakty pre index YTI, dnes kontrakty a TOM kontrakty).

Napríklad na ruskej burze boli ponúknuté tri typy zmlúv: za váženú priemernú cenu počiatočného umiestnenia na aukcii MICEX; o hraničnej cene aukcie stanovenej centrálnou bankou; z váženého priemeru ceny konkrétnej emisie GKO na sekundárnych aukciách v určitý deň. Objem kontraktu bol 10 ŠPP.

Jednou z čŕt vtedy obchodovaných kontraktov na burzách aj v IFD bolo ich „vysporiadanie“. Inými slovami, v týchto zmluvách nie je zabezpečená reálna dodávka finančného majetku (GKO alebo OFZ) a záväzky vzniknuté po uplynutí doby platnosti zmluvy na dobu určitú upravovali protistrany prevodom variačnej marže. Ten bol definovaný ako kurzový rozdiel v deň aukcie (alebo sekundárneho obchodovania) medzi reálnou cenou vytvorenou na trhu podkladového aktíva a cenou GKO alebo OFZ stanovenou vo forwardovom alebo termínovom kontrakte.

Druhým dôležitým rozdielom trhu bolo, že obchodovanie s futures kontraktmi sa začalo v čase, keď hlavné parametre emisií ešte neboli oznámené Ministerstvom financií Ruskej federácie (termíny umiestnenia a splatnosti GKO/OFZ boli oznámené len týždeň pred umiestnením ďalšej emisie, takže v zásade môžete začať obchodovať s futures len týždeň pred aukciou). Vedenie ruskej burzy sa rozhodlo považovať 91 dní za základné obdobie obehu pre GKO. Makléri, riadení dynamikou úrovne ziskovosti na trhu GKO/OFZ, teda stanovujú hraničnú cenu pre nadchádzajúcu aukciu na základe zadaného obdobia obehu nových cenných papierov.

Od roku 1995-1998. Termínovaný trh GKO bol jedným z najatraktívnejších sektorov obchodovania na ruskej burze, ako príklad uveďme špecifiká podmienok tohto kontraktu obchodovaného na MICEX.

Špecifikácia zmluvy o budúcej zmluve na MICEX

Vlastnosti špecifikácie futures kontraktu vyplývajú zo skutočnosti, že MICEX, ktorý ho vyvinul a implementoval, sa tradične zameriaval na veľké banky, z čoho vyplýva, že pravidlá trhu s derivátmi by mali predovšetkým zabezpečiť pohodlie pri poistení ich pozícií v úvere. trhu (vrátane trhu GKO) az trhu derivátov vyžaduje existenciu prijateľnej úrovne likvidity a objektivity. To je však len ťažko možné pri absencii dostatočného počtu špekulantov, ktorí na seba berú hlavné riziko, a arbitrážnikov, ktorí pomáhajú vyrovnávať ceny v rôznych sektoroch trhu.

Preto sa pri vývoji špecifikácie futures GKO brali do úvahy záujmy všetkých jej účastníkov: hedgerov, špekulantov a arbitrov. Špecifikácia definuje hlavné parametre futures:

podkladové aktívum;

dátumy splatnosti a obchodné dni;

spôsob vykonávania;

postup pri určovaní ceny;

sadzby vkladov sú maržované“-

provízny poplatok.

podkladové aktívum. Samotné GKO slúžili ako podkladové aktívum pre futures na GKO. Tento pojem však označuje celý rad nástrojov (emisií), ktoré sa líšia z hľadiska počiatočného umiestnenia a spätného odkúpenia. Následne je potrebné v tomto prípade objasniť definíciu podkladového aktíva – či ide o skutočné emisie GKO (základné emisie), alebo či je podkladové aktívum určitým priemerným indexom trhu GKO. Implementácia druhej možnosti by mohla sťažiť zaistenie, pretože štruktúra prijatého indexu by sa najčastejšie nezhodovala so štruktúrou pozícií konkrétneho hedgera. Preto je v špecifikácii podkladové aktívum určené prostredníctvom podkladových emisií a samotných podkladových emisií – prostredníctvom podmienok futures.

Dátum expirácie futures v obchodné dni. Ako je uvedené v špecifikácii, GKO futures s nasledujúcimi šiestimi mesiacmi vyrovnania, vrátane aktuálneho mesiaca, je možné obchodovať na MICEX počas kalendárneho mesiaca. Zároveň v deň, ktorý je 30 kalendárne dni späť od dátumu splatenia podkladovej emisie (okrem dňa splatenia). Ak sa takto určený deň ukáže ako deň pracovného pokoja (víkend alebo sviatok) alebo sa v tento deň nekoná sekundárne obchodovanie so základnou emisiou GKO, potom sa za deň vykonania považuje prvý deň vedľajšieho obchodovania. v základnom vydaní po uvedenom dni.

Základnou emisiou pre futures s určitým zúčtovacím mesiacom bola emisia GKO, ktorú určila Rada sekcie trhu derivátov MICEX spomedzi emisií:

umiestnené v mesiaci, ktorý nie je viac ako šesť mesiacov za mesiacom realizácie tohto futures, vrátane mesiaca realizácie;

odkúpené v mesiaci nasledujúcom po mesiaci uzatvorenia tejto zmluvy o budúcej zmluve.

Prvým obchodným dňom pre GKO futures bol prvý obchodný deň v sekcii trh derivátov MICEX nasledujúci po dni aukcie na primárne umiestnenie podkladovej emisie a posledným obchodným dňom bol obchodný deň bezprostredne predchádzajúci dňu 30 kalendárnych dní späť. odo dňa splatenia podkladovej emisie (nepočítajúc deň splatenia).

Postup pri určovaní ceny futures. Pre pohodlie účastníkov trhu bolo stanovené, že cena GKO futures sa tvorí rovnakým spôsobom ako cena podkladového aktíva, t.j. ako percento nominálnej hodnoty GKO. Cenový krok futures sa tiež zhoduje s príslušným parametrom GKO a predstavuje 0,01 % (s veľkosťou futures GKO rovnajúcou sa 10 miliónom rubľov, tento krok zodpovedá oceneniu 1 000 rubľov).

Zúčtovacia cena alebo cena futures použitá na úpravu trhu a výpočet variačnej marže bola vo všeobecnosti váženou priemernou cenou posledných futures transakcií v daný obchodný deň.

Určenie konečnej ceny vyrovnania do značnej miery závisí od spôsobu realizácie futures. Pri realizácii s doručením nezáleží na jej hodnote (keďže podľa povahy futures sa nákup alebo predaj podkladového aktíva musí uskutočniť za vopred stanovenú cenu), a preto ju možno získať z trhu podkladových aktív a termínovaný trh. Ak sa futures vykonajú bez doručenia, konečná zúčtovacia cena by sa mala určiť výlučne na trhu podkladových aktív (inak by uzatváranie futures obchodov stratilo zmysel). V súlade s tým bude konečná zúčtovacia cena GKO futures váženým priemerom ceny podkladovej emisie v sekundárnom obchodovaní v deň vykonania.

Limity. Aby sa zabezpečilo normálne fungovanie trhu s derivátmi, zachovala sa na ňom spravodlivá hospodárska súťaž a znížili sa riziká, MICEX stanovil tieto limity:

limit zmeny ceny určený na zabránenie prudkým cenovým výkyvom počas jednej obchodnej relácie, ktorý bol 2,3 % z ceny vyrovnania z predchádzajúceho dňa;

obmedzenie celkového počtu pozícií na futures GKO, ktorého cieľom je zabrániť monopolizácii trhu a následne aj cenovej manipulácii. Bol definovaný ako maximálny podiel (20 %) čistých pozícií, ktoré môže každý účastník trhu otvoriť na celkovom počte čistých pozícií na GKO futures s daným zúčtovacím mesiacom otvorených na celom trhu.

Aby ste sa vyhli situáciám, keď sa účastníci, ktorí uskutočnili prvý obchod, automaticky zakaždým stanú rušiteľmi limitov (keďže každý z nich v tomto prípade ovláda 100 % všetkých pozícií), pravidlá vám umožňujú mať až 400 čistých pozícií bez ohľadu na celkový počet. pozícií na trhu.

Zmluvy na výnosový index GKO

Druhou skupinou nástrojov, ktoré vznikli v súvislosti so zavedením GKO, je kontrakt, v ktorom je predmetom obchodovania zložená hodnota - syntetický index. Vypočítava sa na základe údajov o reálnom obchodovaní GKO v niekoľkých sériách, vybraných určitým spôsobom. Týmto spôsobom bolo možné získať „ideálny“ syntetický dlhopis s pevnou dobou splatnosti. Indexom môže byť výnos tohto dlhopisu alebo jeho cena. Vývoj takéhoto indexu, ktorý odráža stav trhu GKO, jeho trendy a výkyvy, sa uskutočnil na Moskovskej burze finančných termínovaných obchodov (MFFB).

Index navrhnutý IFFB je výnosový index GKO, t.j. finančný ukazovateľ, ktorý charakterizuje trh GKO a umožňuje pomocou neho organizovať burzové obchodovanie.

Autori nazvali index výnosu trojmesačnej investície (YTI), čo znamená „výnos z trojmesačnej investície“. Výpočet indexu YTI vychádza z určitej „vzorky“ série GKO (tabuľka 21.2).

Nominálna hodnota syntetického GKO sa rovná nominálnej hodnote skutočného dlhopisu, t.j. 1 OOO OOO rub.

Vzhľadom na to, že v Rusku boli najobľúbenejšie investície do GKO so splatnosťou 91 dní a pomerne populárne boli trojmesačné vklady komerčných bánk, ako aj bankové zmenky na obdobie cca 3 mesiacov, splatnosť dlhopisu bola trvať 91 dní. Pri výpočtoch je tento údaj vždy konštantný, t.j. v ktorýkoľvek deň (dnes, zajtra, o týždeň alebo mesiac) idú obchody na cenu dlhopisu so splatnosťou 91 dní.

Výťažok syntetického GKO sa určuje výpočtom indexu YTI. Hodnota indexu YTI k určitému dátumu odrážala výnos, ktorý mohol investor získať nákupom dlhopisov na sekundárnom trhu MICEX v daný deň a ich splatením o tri mesiace neskôr za nominálnu hodnotu. Index bol vypočítaný podľa sekundárnych obchodných údajov MICEX na dennej báze.

Na základe tohto indexu bolo vyvinutých niekoľko finančných nástrojov. Jedným z nich je futures kontrakt na hodnotu indexu YTI v čase realizácie (o mesiac až dva). Ide o futures v štandardnom zmysle.

Okrem toho na MFFB prebiehali obchody s riadnym futures kontraktom, kde predmetom obchodov bola cena zodpovedajúca indexu YTI v deň vysporiadania kontraktu. Variačná marža sa tradične vypočítala na základe kótovanej ceny MFFB. Operácie na burze sa uskutočňovali na základe zmlúv so splatnosťou vždy 15. deň v mesiaci.

Každý z týchto nástrojov umožnil uchádzačom poistiť si rôzne riziká na trhu GKO a získať značné zisky zo špekulatívnych transakcií. A kombinácie navrhovaných výmenných nástrojov rozširujú strategické príležitosti na zvýšenie efektívnosti operácií na trhu GKO.

Od marca 1997 je na ruskej burze zavedený nový futures kontrakt na hodnotu indexu RTS (Russian Trading System). Zmluvou bolo vyrovnanie. V prvom mesiaci obchodovania bolo uzatvorených 145 kontraktov. V tom istom roku sa začalo obchodovanie s futures na akciový index MICEX.

Futures kontrakty na indexy a GKO patrili do skupiny vysporiadaných futures: uzatváranie pozícií na nich sa uskutočňovalo načítaním/odpisom ekvivalentnej marže, ktorá bola určená rozdielom medzi kótovanou cenou kontraktu v posledný deň jeho obchodovania a skutočná „cena“ prevládajúca na trhu.

Záujem účastníkov trhu o rôzne druhy zmluvy pre GKO sa v priebehu roka 1996 menili v závislosti od miery rentability. Vo všeobecnosti bol trh s týmito futures veľmi závislý od domácej politickej situácie v krajine. Ku koncu roka 1996 sa zreteľne prejavil trend znižovania výnosov z obchodov s GKO, čo sa prejavilo aj na termínovom trhu tohto nástroja. Zahraniční investori, ktorí tvorili významnú skupinu účastníkov trhu, začali pri hľadaní výnosných investícií obracať svoju pozornosť na iné príležitosti na ruskom trhu. V tom čase sa už formoval ruský trh podnikových cenných papierov, ktorý mal dokonca svoje vlastné „modré čipy“. Západní investori o ne prejavili aktívny záujem a burzy začali vyvíjať futures na podnikové cenné papiere.

Futures kontrakty na podnikové cenné papiere

Na ruskej burze boli uzatvorené futures na tieto akcie:

blok 100 akcií NK Lukoil;

blok 1 000 akcií spoločnosti Mosenergo;

blok 1000 akcií Rostelecomu;

10 akcií Sberbank.

V máji 1997 bola zavedená zmluva na akcie RAO UES Ruska (blok 10 000 akcií); Rostelecom. V decembri 1997 sa v Bieloruskej republike začalo obchodovanie s futures kontraktmi na akcie RAO Gazprom (blok 1 000 akcií). Všetky uvedené zákazky patrili do skupiny zákaziek na dodávku tovaru.

Uskutočnenie týchto kontraktov na akcie sa uskutočňovalo na pozíciách, ktoré zostali po ukončení obchodovania otvorené, a to dodávkami/prijatím cenných papierov cez depozitné a zúčtovacie centrá. Celkovo boli v roku 1997 do Bieloruskej republiky dodané akcie v hodnote 61 miliónov dolárov.

Obchodovanie s futures kontraktmi na podnikové cenné papiere malo významné výhody oproti nákupu/predaju akcií na spotovom trhu:

bola tu možnosť získať špekulatívne zisky pri použití oveľa menšieho objemu finančné zdroje(záruka za otvorené pozície bola približne 5 % hodnoty akcií, z toho 70 % bolo možné vyplatiť v bezhotovostných fondoch);

bolo možné poistiť cenu akcií a súčasne pracovať na spotovom trhu a trhu termínovaných zmlúv;

burza poskytla záruky na dodávku akcií alebo hotovosti na pozície, ktoré zostali otvorené po skončení poslednej obchodnej relácie;

prebehla jednoduchá a rýchla preregistrácia vlastníctva cenných papierov v depozitároch, ktoré sú nominantmi v 300 registroch akcionárov;

klientom boli poskytnuté služby prevodnej agentúry, ak vlastník akcií chcel previesť akcie do registra akcionárov;

bolo možné využívať podnikové cenné papiere na burze cenných papierov ako záručné fondy zabezpečené futures kontraktmi.

Najvyššiu aktivitu účastníkov trhu zaznamenali kontrakty na akcie NK Lukoil - tvorili až 85 % trhu. Hĺbka trhu s futures kontraktmi na akcie NK Lukoil bola 4 mesiace. Oveľa menší objem predstavovali kontrakty na akcie JSC Mosenergo. Zmluva na akcie JSC Rostelecom, ktorá bola predstavená v decembri 1996, nebola medzi účastníkmi trhu spočiatku populárna, ale potom sa záujem o ňu prudko zvýšil.

Spolu s kontraktmi s hĺbkou niekoľkých mesiacov sa v Bieloruskej republike realizovali aj transakcie s kontraktmi TOM. Zmluvy tohto druhu existovali pre akcie spoločností Lukoil, Mosenergo a RAO UES. Realizácia týchto zmlúv bola realizovaná na druhý deň, čo umožnilo okrem špekulatívnych obchodov rýchlo realizovať aj nákup a predaj cenných papierov v prípade prudkej zmeny trhových podmienok či prerozdelenie kolaterálu.

Trochu špeciálne boli futures kontrakty na akcie RAO Gazprom. Bolo to spôsobené špecifikami ich obehu, ktoré spočívali v tom, že prevod vlastníctva týchto akcií je možný len vtedy, keď je transakcia zaregistrovaná na jednej z troch búrz cenných papierov špecifikovaných ruskou vládou. Preto bol postup pri dodaní akcií RAO Gazprom oveľa komplikovanejší ako postup pri dodaní akcií iných emitentov, a to tak z hľadiska postupu, ako aj z hľadiska načasovania. Tento špecifický obeh akcií Gazpromu tiež neumožňoval použiť ich ako kolaterál za záväzky na termínovanom trhu, čo bolo možné pri akciách iných emitentov.

Rok 1997 bol pre ruský trh rokom obchodovania s futures podnikovými cennými papiermi. V roku 1997 tak celkový obrat futures trhu na ruskej burze cenných papierov predstavoval 25,09 miliardy amerických dolárov, čo bolo 4,7-krát viac ako obrat v roku 1996. Zároveň sa výrazne zmenila štruktúra tohto trhu. Ak v prvom polroku 78 % obratu tvorili podnikové cenné papiere, 21 % GKO a 1 % cudziu menu, v druhom polroku 1997 podnikové cenné papiere tvorili 92 % z celkového obratu a len 8 % GKO.

Ďalší vývoj futures operácií na ruský trh zdalo sa, že je teraz na vzostupe. Mnohé burzy plánovali zaviesť kontrakty na podnikové cenné papiere, a to ako futures, tak aj opcie. Keď už hovoríme o opciách, treba poznamenať, že tento typ burzových transakcií je na ruskom trhu najmenej rozvinutý. Iba Petrohradská burza termínovaných obchodov zaviedla súčasne futures aj opcie na cenné papiere, zatiaľ čo ostatné burzy plánovali zaviesť opcie až po skutočnom vytvorení príslušného trhu s futures.

Na začiatku roka 1998 zostali cenné papiere najatraktívnejším predmetom obchodovania s futures v Rusku. Komoditný termínovaný trh sa stále nevyvíjal. Dôvodom teraz nebola ani tak cenová situácia, ale takmer univerzálne využitie barteru a ofsetov v obchodných operáciách ruských firiem. Podmienky týchto výmenných obchodov sa výrazne líšia od čisto trhových obchodov, dochádza k porušovaniu cenových proporcií, preto objektívne nie je záujem o spoľahlivý nástroj rizikového poistenia.

Situácia na finančnom trhu sa dramaticky zmenila koncom augusta 1998. Vládou vyhlásené opatrenia prakticky zastavili činnosť na trhu GKO a ďalšie krízové ​​udalosti zasiahli aj akciový trh.

Analýzou celkovej situácie na ruskom devízovom trhu, skúseností z minulého obdobia, môžeme vyvodiť tieto závery:

počas značnej doby sa uskutočňovali pokusy o zavedenie obchodovania s termínovanými komoditami, ktoré však z rôznych ekonomických a technických dôvodov neboli úspešné;

finančné termínové kontrakty obchodované na ruských burzách boli prakticky podobné zahraničným termínovým obchodom tak z hľadiska podmienok, ako aj z hľadiska mechanizmu obchodovania;

účastníci obchodu v priebehu rokov nazbierali dostatočné skúsenosti na termínových trhoch, zvládli hlavné stratégie pre termínované operácie;

objemy obchodov na ruských termínových trhoch a zloženie účastníkov nám umožnili dospieť k záveru, že termínované obchody sa používali na špekulatívne aj zaisťovacie účely;

futures obchodovanie v Rusku má svoje perspektívy, jeho tempo, štruktúra a zloženie účastníkov však budú determinované osobitosťami ekonomického vývoja v nasledujúcom období, najmä možnosťou novej liberalizácie devízového trhu, ako aj ako ďalšie reformy v oblasti financií.

Otázky na sebaovládanie

V čom bola špecifickosť prvých ruských komoditných futures kontraktov?

Aké podmienky na trhu podnietili ich vznik?

Ktoré burzy v Rusku aktívne pracujú na zavedení termínovaných kontraktov?

Prečo boli menové futures prvým likvidným kontraktom?

Aké typy futures na štátne cenné papiere sa vyvinuli na ruskom trhu?

Aké faktory určovali ceny na termínovanom trhu vládnych cenných papierov?

Ktoré zmluvy na ruskom trhu boli vysporiadané a ktoré boli splatné?

Aké podnikové cenné papiere sa stali základom futures kontraktov?

Aké sú špecifiká transakcií s akciami RAO Gazprom?

Aký vplyv mal spotový trh cenných papierov na obchodovanie s futures?

Otázky a

Časť 1. Trh termínovaných obchodov

Materiál v tejto časti je určený na testovanie pochopenia problémov uvedených v ods. I učebnice. Umožňuje vám otestovať si svoje znalosti o vývoji a mechanizme futures trhu.

Stručné závery

Princípy a metódy obchodovania na burze sa vyvinuli pred mnohými storočiami. Prvými komoditnými burzami boli hotovostné trhy. Na týchto burzách sa realizovali tak transakcie s reálnym tovarom s jeho okamžitým dodaním, ako aj transakcie na dodanie tovaru v budúcnosti.

Cash forward kontrakt je obchod medzi dvoma stranami s cieľom dodať komoditu v určitom bode v budúcnosti za podmienok, na ktorých sa dohodli, za cenu stanovenú v čase obchodu.

Zmluva o budúcej zmluve je odvodená od forwardovej zmluvy. Futures kontrakt je záväzok dodať určitú komoditu v určitom okamihu v budúcnosti za cenu dohodnutú v procese otvoreného obchodovania na burze v čase uzavretia zmluvy. Podmienky zmluvy sú štandardizované burzou.

Štandardizácia futures kontraktov prispela k nárastu ich využívania zo strany hedgerov a špekulantov. Hedgeri sa zaisťujú proti nepriaznivým pohybom cien, zatiaľ čo špekulanti podstupujú riziko v nádeji, že zarobia zisk.

Klíringové centrum vystupuje ako garant všetkých transakcií uzatvorených na termínových burzách a je treťou stranou transakcií pre ich účastníkov – kupujúcim pre všetkých predajcov a predávajúcim pre všetkých kupujúcich.

Marža pri obchodovaní s futures funguje ako záloha, nie platba za hodnotu kontraktu.

Pri realizácii termínovej transakcie obe strany vložia určité prostriedky, nazývané marža, do zúčtovacieho centra. Marža nie je čiastočnou platbou podľa zmluvy, ale skôr zárukou, že predávajúci aj kupujúci splnia svoje záväzky zo zmluvy.

Zabezpečiť plnenie záväzkov zo zmluvy o budúcej zmluve pomáhajú maržové fondy, ktorých výšku stanovuje zúčtovacie stredisko. Počiatočná marža je vklad, ktorý urobíte pri otvorení pozície (buď dlhej alebo krátkej). Variačná marža je určená na krytie strát vzniknutých na účte účastníka transakcie v prípade nepriaznivého pohybu cien. Zúčtovací dom denne vykonáva prepočítavanie stavu všetkých účtov.

Všetky futures je možné vysporiadať buď vykonaním reverznej transakcie alebo dodaním tovaru podľa zmluvy. Väčšina futures kontraktov sa uzatvára pomocou reverzných obchodov.

Otvorená pozícia je indikátorom počtu futures kontraktov neuzavretých ofsetovou transakciou alebo dodávkou.

Obchodovanie s futures prebieha na vybavenom mieste – obchodnom parkete burzy metódou open call. Na operačnej sále môžu vykonávať transakcie iba členovia burzy.

Obchodníci na obchodnom poschodí sú buď makléri, ktorí prijímajú objednávky z komisií a obchodné spoločnosti, alebo špekulanti vykonávajúci operácie na vlastné náklady.

Medzi typy špekulantov patria: špekulanti s pozíciou, ktorí neuzavrú pozície celé týždne a mesiace; jednodňových špekulantov, ktorí otvárajú a zatvárajú pozície v priebehu jedného dňa; skalperov, ktorí využívajú malé kolísanie cien na dosahovanie malých ziskov s veľkým objemom obchodov.

Väčšina krajín má špecifické právne predpisy o obchodovaní s termínovanými obchodmi a existujú vládne orgány ktorí sledujú trhy futures a opcií. Okrem toho v mnohých krajinách existujú združenia osôb profesionálne zapojených do obchodovania s futures.

Úlohy na samostatnú prácu

cash forward zmluvná marža

hotovostný trh miesto obchodu

likvidačná zmluva zúčtovacieho strediska

jeden deň špekulant otvorená pozícia

pozícia špekulant metóda otvoreného hovoru

zásobovanie skalperom

krátka pozícia futures kontraktu

špekulant na burze futures

variačná marža na termínovaných trhoch

objem obchodovania hedgerov

počiatočná marža

dlhá pozícia

udržiavacia marža

1. Druhá strana každej futures transakcie je.

2. predstavuje predaj futures

zmluva; predstavuje nákup

futures kontrakt.

Všetky futures kontrakty sú vysporiadané buď

Tak aj tak.

Účastník futures transakcie, ktorý preberá riziko s

účel dosiahnutia zisku je tzv.

bol predchodcom.

využíva krátkodobé cenové výkyvy

vytváranie zisku.

7. využíva na ochranu termínové trhy

z nepriaznivých zmien cien hotovostného tovaru.

Počet nevyrovnaných futures kontraktov

miera alebo reverzná transakcia, je ukazovateľom.

Ukazovateľ počtu transakcií uzatvorených na futures

trhy za určité časové obdobie tzv.

Minimálna výška prostriedkov na účte klienta, ktorý má

krytá poloha, je tzv.

Držiteľ krátkej pozície dosahuje zisk na.

B. Vyberte správnu odpoveď

Ceny futures sú určené:

a) metódou otvoreného výkriku v procese kolízie návrhov

zheny na predaj a nákup;

b) vedúci burzy;

c) zúčtovacie stredisko;

d) objednávky zákazníkov.

História vzniku termínových trhov ukazuje, že sa objavili v reakcii na:

a) potreba likvidných trhov pre špekulantov;

b) potreba výrobcov a spotrebiteľov tovarov v

cenová ochrana;

v) štátna regulácia, zákaz neorganizovane

nové špekulácie;

d) odmietnutie bánk poskytnúť úvery bez poskytnutia cenového poistenia.

Termínové trhy potrebujú špekulantov, pretože:

a) zvýšiť likviditu trhov;

b) prispievať k procesu zisťovania cien;

c) uľahčiť hedžing;

d) všetko vyššie uvedené spolu.

Počiatočná marža sa účtuje účastníkom obchodovania s futures, aby:

a) vykonať čiastočnú platbu podľa zmluvy;

b) kompenzovať náklady na výmenu za transakciu;

c) zaručiť vykonanie transakcie;

d) platiť za služby sprostredkovateľa.

Spôsoby vyrovnania futures kontraktov:

a) dodanie fyzického tovaru;

b) jednostranné odstúpenie od zmluvných záväzkov

c) predĺženie doby platnosti zmluvy o budúcej zmluve;

d) uzavretie spätného obchodu;

e) „vyrovnaním v hotovosti“.

Hodnota zmluvy od podpísania klesla o 1 503 USD. Kto má z tejto zmeny hodnoty zmluvy prospech?

a) držiteľ krátkej pozície;

b) držiak dlhej polohy;

c) maklér;

d) hedger;

d) špekulant.

Vysoká úroveň pákového efektu pri obchodovaní s futures môže byť zdrojom:

a) obrovské zisky

b) veľké straty;

c) obrovské zisky a malé straty;

d) obrovské zisky aj veľké straty;

e) malé zisky aj malé straty.

Pri výmene, počas procesu dodania tovaru, distribúciu oznámení medzi firmy a menovanie predávajúcich a kupujúcich vykonávajú:

a) zúčtovacie stredisko;

b) špecializovaný výmenný výbor;

c) devízová správa;

d) senior maklér.

Vo výmenných bulletinoch je otvorená pozícia:

a) ukazovateľ počtu uskutočnených nákupov a predajov

nyh na burze v ktorýkoľvek deň;

b) pojem označujúci počet zmlúv, ktoré v akejkoľvek

alebo sa moment považuje za nelikvidovaný;

c) objem dodávok skutočného tovaru na základe zmlúv, doba platnosti

ktorý skončil;

d) objem dodávok reálneho tovaru podľa kooperácií, doba platnosti

ktoré sa neskončili.

10. Minimálna veľkosť kolísanie ceny každého futures kontraktu

cesta ("tic") je stanovená:

a) spontánne v procese obchodovania;

b) príslušnú burzu;

c) príslušné štátne orgány;

d) príslušné verejné združenia.

11. S príchodom obchodovania s futures sa ceny komodít stali:

a) nižšia ako predtým

b) vyššie ako boli predtým;

c) menej nestabilné;

d) nestabilnejšie;

f) nie sú ovplyvnené obchodovaním s futures.

B. Riešiť praktické situácie

Účastník dlho na februárovej zmluve

o medi, rozhodla o likvidácii svojho záväzku. čo musí urobiť?

Účastník predal futures kontrakt na december na ropu za

14,7 USD za barel (zmluvná jednotka 1 000 barelov). V deň predchádzajúci dňu vystavenia oznámenia bola ponuka 14,2 USD Koľko bude fakturovať kupujúcemu a aká bude pre neho konečná cena ropy?

Hodnota kontraktu od podpísania klesla o 3 221 dolárov.

Kto stratí z takejto zmeny hodnoty zákazky?

Minimálna zmena zmluvnej ceny je 1/8 centa. Na

O koľko pipov môžete zmeniť zmluvnú cenu? Koľko je toto kliešťov?

5. Cena kontraktu je 14,41 $, jednotka kontraktu je

1000 barelov, záloha 800 USD. Určite pákový efekt.

6. Účastník futures trhu predal futures kontrakt na bavlnu

pok na 50 centov za libru. Zmluvná jednotka - 50 tisíc libier. Aký bude jeho zisk (strata), ak na konci kontraktu bude cena futures:

a) 48,20 centov;

b) 51,30 centov?

Časť 2. Zabezpečenie

Otázky a úlohy v tejto časti pomôžu určiť stupeň porozumenia materiálu prezentovaného v Ch. 10, 11.

Stručné závery

Hedging je hlavný ekonomická funkcia fu-

čierne trhy, čo umožňuje výrobcom a spotrebiteľom tovaru minimalizovať riziko spojené s kolísaním cien.

Klasický hedging spočíva v páchaní na fu-

na čiernom trhu operácia, ktorá má rovnaký objem, ale opačný smer ako operácia na skutočnom trhu. Ide o dočasnú náhradu za predaj alebo nákup skutočného produktu. Pozícia na termínovom trhu chráni hedžera pred nepriaznivými zmenami ceny jeho komodít. Zmena cien na jednom trhu bude viac-menej plne kompenzovaná zmenou cien na inom trhu.

Pomer cien na hotovostných a termínovaných trhoch je vyjadrený ako

pojem základ. Základ sa vypočíta odpočítaním kotácie futures príslušnej komodity od spotovej ceny.

Vyrovnávanie pozície na hotovostnom trhu rovnaké, ale opačné

Opačným postavením na termínovom trhu hedger nahrádza riziko kolísania cien rizikom zmeny pomeru medzi hotovostnými a termínovanými cenami. Toto riziko je známe ako základné riziko.

Základ sa posilňuje, keď jeho číselná hodnota rastie, a slabne

keď sa zníži. Posilnenie bázy a oslabenie bázy sú pojmy používané na opis dynamiky bázy.

Ako sa blíži termín termínovanej zmluvy, ceny v hotovosti

futures a futures trhy sa zbližujú, pretože faktory určujúce ponuku a dopyt sa v čase dodávky takmer zhodujú. Tento trend sa nazýva konvergencia.

Pri fyzickom tovare sa veľkosť základne odvíja od nákladov na skladovanie

niya, poistenie a sadzby bankový úrok. V prípade finančných nástrojov sú nákladmi na dodanie úrokové sadzby. Základ finančných nástrojov výrazne ovplyvňujú arbitrážne operácie.

Na bežnom trhu sú dlhšie mesiace kótované za vyššie ceny.

ceny ako v nasledujúcich mesiacoch, v dôsledku nákladov na doručenie, na inverznom trhu sa stane opak, ktorý odráža negatívne náklady na doručenie.

Krátky hedging využívajú majitelia alebo výrobcovia

tovar na ochranu ceny budúceho predaja tovaru na hotovostnom trhu. Pre krátky hedger bude mať oslabená báza za následok stratu a posilňujúca báza prinesie zisk.

10. Dlhý živý plot využívajú obchodníci, spracovatelia resp

spotrebiteľov tovaru na ochranu pred zvýšením ceny tovaru, ktoré

ktoré sa chystajú kúpiť. Pre dlhý živý plot, oslabený

zmena základu prinesie zisk a posilnenie základu - stratu.

Úlohy na samostatnú prácu

A. Pomocou zoznamu pojmov doplňte vety

základný dlhý živý plot

konvergencia opačná pozícia

náklady na dodávku úrokové sadzby plné náklady na držbu hedging oslabenie zákl

paralelný krátky hedžový sklad náklady na posilnenie základne

Farmár predpokladá, že ochráni svoju úrodu pred poklesom cien

realizovať.

Zmeny základu z plus 14 centov na mínus 14 centov znamenajú

čajov, ktoré základ.

Po príchode mesiaca dodania prebieha v hotovosti

a ceny futures.

Pri tovare dlhodobej spotreby náklady na skladovanie, poistenie

vaniya a platenie bankových úrokov predstavujú.

5. predstavuje rozdiel medzi cenou v hotovosti

komodity a futures cenu tejto komodity.

Na trhu finančných nástrojov sú náklady na doručenie

Zmeny v základe z plus 9 centov na plus 16 centov sa nazývajú

Rafinér počíta s rastom cien

pre ropu v najbližších 6 mesiacoch a rozhodne sa implementovať

na ochranu budúcich nákupov.

9. predstavuje zaujatie stanoviska, pro-

opačné postavenie na hotovostnom trhu.

10. Podmienkou, ktorá umožňuje hedging, je to

že ceny hotovosti a futures sa vo všeobecnosti pohybujú.

B. Vyberte správnu odpoveď

Hedging zahŕňa:

a) zaujatie pozície futures oproti hotovostnému trhu

nočná poloha;

b) prijatie futures pozície identickej s hotovostnou pozíciou;

c) prítomnosť iba futures pozície;

d) prítomnosť iba hotovostnej pozície.

Farmárova úroda momentálne ešte nie je zozbieraná. Na hotovostnom trhu má:

a) dlhá pozícia;

b) krátka pozícia;

c) ani jedno, ani druhé, keďže sa nezbiera úroda;

d) neutrálny, pretože nemá žiadnu pozíciu na futures

Podmienkou, ktorá umožňuje zaistenie, je, že ceny hotovosti a termínovaných obchodov:

a) pohyb v opačnom smere

b) zmena nahor a nadol o jednu čiastku;

c) zvyčajne sa pohybujú rovnakým smerom a približne jedným

veľkosť;

d) upravuje burza.

Ak sa chcete zabezpečiť proti zvýšeniu ceny, musíte:

a) nakupovať futures kontrakty;

b) predávať futures kontrakty.

Termín základ znamená:

a) rozdiel medzi cenami v hotovosti pri rôznych miestnych

b) rozdiel medzi cenami pre rôzne mesiace dodania;

c) rozdiel medzi cenou v hotovosti a cenou futures;

d) sa týka iba špekulácií.

Ak sa predpokladá, že historický základ trhu s kukuricou je mínus 0,15 USD, potom približná cena, ktorú farmár zamkne za svoju komoditu, keď nakupuje futures za 3,00 USD za bušel, je:

a) 3,15 USD;

b) 3,10 USD;

c) 2,85 $;

d) nič z toho.

Účastník s dlhou pozíciou na hotovostnom trhu a nevyužívajúci hedging je:

a) špekulant

b) v pozícii očakávania zisku z rastúcich cien;

c) je vystavený riziku strát pri poklese cien;

d) všetko vyššie uvedené spolu.

Na miestnom trhu sa spotové ceny zvyčajne stanovujú podľa kurzov akcií. Ak hedger zabezpečuje predajom futures kontraktov, potom je priaznivý čas na dodanie hotovostnej komodity na trh a uzatvorenie hedgingu:

a) po začatí zabezpečenia je ľahostajné;

b) keď je základ relatívne slabý;

c) keď je základ pomerne silný;

d) keď sú ceny v hotovosti na najvyššej úrovni.

Základné riziko znamená:

a) skutočnosť, že základ nemožno presne predpovedať;

b) absolútnu úroveň cien futures;

c) inherentná volatilita cien termínovaných obchodov.

10. Základ je +0,50 dolára Aká je situácia na trhu?

a) normálne;

b) nestabilné;

c) stabilný;

d) contango;

e) spätný chod.

Nesúlad medzi objemami skutočnej transakcie a transakcie na termínovanom trhu sa nazýva:

b) selektívny hedging;

Zaisťovacia stratégia, v ktorej sa okamih uskutočnenia transakcií na termínovom trhu nezhoduje s okamihom uskutočnenia skutočných transakcií, sa nazýva:

a) klasické zaistenie;

b) selektívny hedging;

c) anticipačný hedging;

d) predbežné zaistenie.

B. Riešenie problémov

Na Chicago Board of Trade majú zmluvy o kukurici nasledujúce mesiace dodania: marec, máj, júl, september a december. Rozhodnite sa, ktoré futures pozície by sa mali vybrať na zaistenie, ak je koniec zaistenia naplánovaný na:

v januári.

Výrobca fotopapiera plánuje nákup 25 000 oz. striebro v decembri až januári. Pretože predpokladá vyššie ceny, je ochotný zablokovať súčasnú cenovú hladinu 5,60 USD za uncu, ale nechce teraz kupovať hotovosť. 15. júna na Chicago Mercantile Exchange je decembrový kontrakt na striebro kótovaný na 5,90 USD (zmluvná jednotka – 1000 uncí). Vyplňte formulár zobrazujúci jeho prvé pohyby na hotovostných a termínovaných trhoch.

19. novembra sú ceny na hotovostnom trhu 8,00 USD za uncu a decembrový futures kontrakt je kótovaný na 8,45 USD Vyplňte formulár aktivity hedgera a určte konečnú kúpnu cenu striebra.

3. Farmár plánuje začiatkom novembra zozbierať 20 000 bušlov kukurice. Jeho cieľová cena je 1,72 USD za bušel. 15. apríla sú ceny futures na decembrový kontrakt na kukuricu 1,97 USD za bušel. Farmár sa rozhodne zabezpečiť celú úrodu. Vyplňte formulár zobrazujúci jeho prvé pohyby na hotovostných a termínovaných trhoch.

Bol základ posilnený alebo oslabený? Koľko?

Základ na začiatku zaistenia bol -50 centov, na konci zaistenia to bolo -35 centov. Kto má z takejto zmeny základu prospech?

Ruský exportér predal 2,5 tisíc ton dostupného hliníka za 1 110 USD za tonu zahraničnej sprostredkovateľskej firme, ktorá očakáva predaj hliníka za 1 150 USD za tonu. V očakávaní blížiaceho sa obchodu sa obchodník rozhodne zabezpečiť celú zásielku na LME za aktuálnu cenu 1 260 USD za tonu (zmluvná jednotka je 25 ton).

Do dvoch týždňov sa firme podarí nájsť kupca hliníka a dodať mu tovar, no vzhľadom na klesajúce trhové ceny bola cena v zmluve stanovená na 1110 dolárov za tonu. V tom čase boli ceny LME 1 220 dolárov za tonu.

Urobte tabuľku a popíšte kroky obchodnej spoločnosti na zabezpečenie ich predaja, určte konečný výsledok.

Fáza Peňažný trh Trh s futures

Konečná predajná cena:

7. Rafinéria plánuje do konca roka nakúpiť 10-tisíc ton surového cukru na spracovanie. Keďže sa očakáva nárast cien do konca roka, bolo by žiaduce, aby mlyn zafixoval súčasnú úroveň cien cukru na 322 USD za tonu, ale kupovať cukor teraz kvôli dodatočným nákladom nemá zmysel. 1. septembra na LIFFE je decembrový kontrakt na surový cukor kótovaný na 335 USD za tonu (zmluvná jednotka je 50 ton). Čo musí hedger urobiť na hotovostných a termínovaných trhoch? 23. novembra sú ceny na hotovostnom trhu 337 USD za tonu a

futures kontrakty sú kótované na 347 USD za tonu. Vyplniť

formulár zobrazujúci akcie hedžera a určenie konečnej ceny

nákup cukru.

Časť 3. Špekulatívne transakcie

Otázky a úlohy v tejto časti pomôžu určiť stupeň porozumenia materiálu prezentovaného v Ch. trinásť.

Stručné závery

1. Prítomnosť špekulantov je pre termínované trhy ekonomicky životne dôležitá. Poskytujú prenos rizika pre hedgerov a likviditu, ktorá im umožňuje vykonávať transakcie vo veľkom objeme.

Špekulant nemá záujem vlastniť hotovostnú komoditu, jeho hlavným cieľom je správne predpovedať zmeny cien futures a profitovať z toho nákupom a predajom futures kontraktov. Kupuje futures kontrakty, keď predvída následné zvýšenie cien, pričom očakáva, že ich v budúcnosti predá za vyššiu cenu, a predáva futures kontrakty, pričom očakáva pokles cien v budúcnosti s nádejou, že ich kúpi späť za nižšiu cenu. a vytvárať zisk.

Termínové trhy poskytujú špekulantom veľmi atraktívnu príležitosť profitovať z vysokej páky. Na to, aby bolo možné profitovať zo zmeny hodnoty celého kontraktu, je spravidla potrebné zaplatiť len 5-10 % z hodnoty kontraktu.

Scalper je typ špekulanta, ktorý obchoduje pri najmenšej zmene ceny a vstupuje do veľkého počtu transakcií. Prakticky neprenáša otvorené pozície do ďalšieho dňa.

Jednodňový špekulant ponecháva pozíciu otvorenú počas celého obchodného dňa, len zriedka ju presunie na ďalší deň. Objem jeho operácií je menší ako objem scalpera.

Pozičný špekulant drží pozíciu určitú dobu – od niekoľkých dní až po niekoľko mesiacov. Nemá záujem využívať malé cenové výkyvy, ale hrá na dlhodobé trendy na trhu.

Spreader vykonáva operácie s použitím pomeru cien niekoľkých futures kontraktov.

Špekulanti zvyčajne používajú dve metódy predpovedania cien – fundamentálnu analýzu alebo analýzu faktorov ponuky a dopytu a technickú analýzu založenú na vykresľovaní zmien cien, objemu obchodov a otvorených pozícií.

Základom úspešných špekulatívnych operácií je vypracovanie plánu obchodu, stanovenie pomeru zisku a straty, princíp obmedzovania strát a dôkladné štúdium trhov.

Úlohy na samostatnú prácu

A. Pomocou zoznamu pojmov doplňte vety

špekulant cez noc pákový efekt likvidita dlhá pozícia špekulant

neprofesionálny špekulant

rizikový kapitál

rozmetadlo krátkej polohy

1. nemôže robiť obchody v

obchodnom parkete burzy.

Špekulátor predpokladá, že vláda zavedie obmedzenie

veľkosť úverov. S cieľom dosiahnuť zisk na zmene pro-

úrokové sadzby, zaujíma pozíciu k futures

trh s americkými štátnymi dlhopismi.

Najväčší objem transakcií uzatvorených počas určitého

pevné časové obdobie na termínovaných trhoch, účt

Špekulant, ktorý dostal predpoveď na nepriaznivé počasie

podmienok počas zberu pšenice, rozhodla sa otvoriť

pozície v pšeničných futures.

Prítomnosť špekulantov je pre futures životne dôležitá

trhy, pretože poskytujú a.

6. Špekulant s dlhou pozíciou stráca, keď

zmluvnú hodnotu.

B. Vyberte správnu odpoveď

Špekulanti na termínových trhoch prispievajú k:

a) zvýšiť počet potenciálnych predajcov a kupujúcich;

b) zvýšenie likvidity trhu;

c) identifikácia ceny;

d) zaisťovacie transakcie;

e) všetky vyššie uvedené spolu.

Medvedí špekulanti vyhrávajú, keď:

Býčí špekulanti vyhrávajú, keď:

a) zvýšenie cenových ponúk pre ich pozície;

b) klesajúce kotácie na ich pozíciách;

c) zvyšujúce sa kolísanie cien.

Najväčší počet transakcií za určité časové obdobie na termínovom trhu uskutočňujú:

a) pozícií špekulanti;

b) jednodňových špekulantov;

c) skalpery;

d) sypače.

Začína sa klasická špekulatívna operácia na burze.

Medzi ďalšie výhody, ktoré futures kontrakty ponúkajú, patria nasledovné.

1. Lepšie plánovanie. Každý výrobca plánuje svoju marketingovú stratégiu vopred. Môže nájsť kupca každý mesiac alebo štvrťrok, keď je produkt pripravený, alebo predať celé množstvo tovaru prvému kupujúcemu, ktorý sa objaví za cenu, ktorú ponúka. Výrobca sa však môže obrátiť na termínované trhy pomocou mechanizmu pevnej ceny, ktorý poskytuje burza, a predávať svoje produkty v najvhodnejšom čase najlepšiemu kupujúcemu. Výrobca produktov, vstupujúci do takéhoto obchodu a chrániaci sa pred rizikom vzniku strát na svojich produktoch, umožňuje kupujúcemu nakúpiť tieto produkty s dodaním v budúcnosti a poistiť sa tak proti prerušeniu dodávok surovín.

2. Prínos. Akákoľvek obchodná operácia si vyžaduje prítomnosť obchodných partnerov. Nie je však vždy ľahké nájsť správneho kupujúceho a predajcu v správnom čase. Futures trhy vám umožňujú vyhnúť sa tejto nepríjemnej situácii a uskutočniť nákup a predaj bez konkrétne menovaného partnera. Navyše na termínových trhoch môžete získať alebo zaplatiť najlepšiu cenu v súčasnosti. Pri zmluve o budúcej zmluve má predávajúci aj kupujúci čas na nákup alebo predaj komodity v budúcnosti za čo najlepší zisk bez toho, aby sa zaviazal konkrétnemu partnerovi.

3. Spoľahlivosť. Väčšina búrz má zúčtovacie strediská, prostredníctvom ktorých predávajúci a kupujúci vykonávajú všetky zúčtovacie transakcie. Toto je veľmi dôležitý bod, hoci burza nie je priamym účastníkom obchodnej operácie, zachytáva a potvrdzuje každý nákup a predaj. Keď sa komodita nakupuje a predáva na burze cenných papierov, zúčtovacie centrum má pre túto transakciu príslušné zabezpečenie od predávajúceho a kupujúceho. Zmluva o zúčtovacom stredisku je v mnohých ohľadoch spoľahlivejšia ako zmluva s akýmkoľvek konkrétnym partnerom, vrátane vládnych agentúr.

4. Súkromie. Ďalšou dôležitou vlastnosťou termínovaných trhov je anonymita, ak si to predávajúci alebo kupujúci želá. Pre mnohých najväčších výrobcov a nákupcov, ktorých predaj a nákupy majú silný vplyv na globálny trh, je schopnosť dôverne predať alebo kúpiť produkt veľmi dôležitá. V takýchto prípadoch sú výmenné zmluvy nevyhnutné.

5. Rýchlosť. Väčšina búrz, najmä tých, ktoré obchodujú s komoditami, si môže dovoliť rýchlo predať kontrakty a komodity bez zmeny cien. Vďaka tomu je obchodovanie veľmi rýchle. Niekto chce napríklad kúpiť 10 000 ton cukru. Môže to urobiť nákupom 200 futures kontraktov po 50 tonách na kontrakt. Takáto transakcia môže byť dokončená za pár minút. Ďalej je garantovaných všetkých 200 zmlúv a kupujúci má teraz čas vyjednávať o výhodnejších podmienkach.

6. Flexibilita. Futures kontrakty majú obrovský potenciál realizovať s ich pomocou nespočetné možnosti operácií. Koniec koncov, predávajúci aj kupujúci majú možnosť dodať (prevziať) skutočný tovar a pred termínom dodania zámennú zmluvu ďalej predať, čo otvára vyhliadky na širokú a rôznorodú variabilitu.

7. Likvidita. Termínové trhy majú obrovský potenciál pre mnohé transakcie spojené s rýchlym „prelievaním“ kapitálu a tovarov, teda likvidity.

8. Možnosť arbitrážnych operácií. Flexibilita trhu a dobre definované štandardy týchto zmlúv otvárajú široké spektrum príležitostí. Umožňujú výrobcom, nákupcom, sprostredkovateľom výmeny obchodovať s potrebnou flexibilitou operácií a manévrovateľnosťou firemnej politiky v meniacich sa trhových podmienkach.

Ako už bolo uvedené, zmluva o budúcej zmluve je dohoda medzi predávajúcim a kupujúcim o dodaní určitého tovaru v dohodnutom termíne v budúcnosti. Každý futures kontrakt má dve strany: kupujúceho alebo stranu s dlhou pozíciou (long) a predávajúceho alebo stranu s krátkou pozíciou (short).

Jeho cena počas trvania zmluvy závisí od stavu trhu (prírodné, ekonomické, politické a iné faktory) s príslušným produktom. Kupujúci profitujú z vyšších cien, pretože môžu získať produkt za nižšiu cenu, ako je súčasná. Predajcovia profitujú z poklesu cien, pretože uzavreli zmluvu za cenu vyššiu, ako je tá súčasná.

Každý futures kontrakt má štandardné, burzou stanovené množstvo komodity, ktoré sa nazýva zmluvná jednotka. Zakladanie obchodných jednotiek v konkrétnej zmluve vychádza z obchodnej praxe. Napríklad pre cukor - 50 ton, gumu, meď, olovo a zinok - 25 ton, kávu - 5 ton atď. Odchýlka skutočnej hmotnosti od zmluvy by nemala presiahnuť 3%.

Dodacia lehota pre futures je stanovená určením trvania pozície. Napríklad štandardná zmluva Londýna a iné burzy kaučuku môžu byť uzatvorené na každý nasledujúci mesiac - mesačná pozícia; na cukor, kakao, meď, zinok, cín, olovo - za každú ďalšiu trojmesačnú pozíciu.

Spôsoby, akými sú ceny pre rôzne tovary uvádzané, určujú zvyky a fyzické vlastnosti tovaru. Zlato a platina sú teda kótované v dolároch a centoch za uncu. Striebro je tiež kótované za uncu, ale keďže ide o lacnejší kov, jeho kotácia obsahuje ďalšie znaky: striebro je kótované v dolároch, centoch a desatinách centov za uncu. Obilniny sú kótované v dolároch, centoch a štvrť centoch za bušel. Mnohé komodity sú kótované v desatinách a stotinách centov za libru (meď, hliník, cukor atď.).

Na základe jednotky zmluvy a ceny za jednotku môžete vypočítať náklady na zmluvu pomocou vzorca

Р – zmluvná jednotka;
C je cena za jednotku.

Podmienky niektorých futures kontraktov na amerických burzách sú uvedené v tabuľke. 6.1.

Ako je možné vidieť z tabuľky, futures kontrakty existujú pre mnohé komodity a finančné nástroje. Niektoré z nich sú veľmi populárne, zatiaľ čo iné nie. Hlavné podmienky úspechu zmluvy o budúcej zmluve:

Veľký objem ponuky a dopytu po komodite, ktorá je základom futures kontraktu;
homogenita a zameniteľnosť tovaru, ktorý je základom zmluvy;
voľná tvorba cien na trhu tohto produktu bez štátnej kontroly alebo monopolu;
zmena cien produktov;
obchodný záujem zmluvy pre účastníkov na reálnom trhu;
rozdiel medzi zmluvou o budúcej zmluve a inými existujúcimi zmluvami.

Charakteristickým znakom futures kontraktov je existencia dvoch spôsobov ich vyrovnania (likvidácie): dodaním tovaru alebo uzavretím reverzného (offsetového) obchodu.

V súčasnosti sú asi 2 % všetkých termínovaných transakcií dokončené skutočným dodaním burzovej komodity. Miestom dodania tovaru na základe zmluvy o budúcej zmluve sú spravidla skladové priestory príslušného druhu (napríklad výťah), s ktorými má burza uzatvorené dodávateľské zmluvy. Systém burzových skladov je samostatný, úplne nezávislý od burzy právnických osôb registrovaný na burze a zaradený do zoznamu oficiálnych burzových skladov. V takýchto skladoch sa skladuje tovar prichádzajúci ako splnenie záväzkov z termínovaných zmlúv v prísnom súlade s podmienkami stanovenými burzou.

Presný popis postupu doručenia je uvedený v pravidlách každej burzy, je však možné vyzdvihnúť body, ktoré sú spoločné pre všetkých. Dodacia lehota zvyčajne začína plynúť dva až tri týždne pred skončením platnosti zmluvy. Práve v tomto období by sa malo rozhodnúť o dodaní tovaru. Predávajúci si musí určiť, kedy počas dodacej lehoty pripraví oznámenie (oznámenie) o svojom zámere uskutočniť dodávku a oznámi burzu zúčtovaciemu stredisku, ktoré tieto oznámenia distribuuje držiteľom dlhých pozícií. Po prijatí oznámenia kupujúcim sa skutočné doručenie uskutoční po jednom alebo dvoch dňoch.

Existujú preložiteľné a nepreložiteľné dodacie listy. Keď držiteľ dlhej pozície dostane prenosné oznámenie o doručení – aj keď sa kontrakt stále obchoduje – musí ho prijať. Ak nechce tovar prijať, mal by uzavrieť dlhú pozíciu, teda predať zmluvu o budúcej zmluve a preniesť výpoveď na nového kupujúceho. Zároveň je daná obmedzená lehota na preklad avíza, nakoľko tovar je už skladom a pripravený na odoslanie. Ak však výpoveď zostane v rukách kupujúceho po uplynutí lehoty, potom sa považuje za prijatú a kupujúci musí zásielku prevziať.

Ak kupujúci dostane neprenosnú výpoveď, môže zmluvu ešte predať posledný deň obchodu. Zároveň sa výpoveď neprenáša okamžite na nového kupujúceho. Predchádzajúci kupujúci si ho musí ponechať do nasledujúceho dňa a zaplatiť náklady na skladovanie za jeden deň. Keďže svoju zmluvu predal, musí vydať nové oznámenie a predložiť ho zúčtovaciemu centru po ukončení obchodovania v deň transakcie. Tento postup sa nazýva opätovné vydanie oznámenia. Kupujúci má teda na svojom účte dve transakcie: jednu na zmluvu o budúcej zmluve a druhú na skutočný produkt. Väčšina futures búrz používa neprenosné oznámenie.

Prevažná väčšina futures sa likviduje vykonaním reverznej transakcie, pretože pre predávajúcich nie sú podmienky futures vždy prijateľné pre skutočné dodanie a pre kupujúcich je dodanie na základe výmenných zmlúv často spojené s nepríjemnosťami a dodatočnými nákladmi a ťažkosťami. Na likvidáciu záväzkov vyplývajúcich zo zmluvy dáva účastník transakcie sprostredkovateľovi príkaz na vykonanie spätnej transakcie:

Držiteľ dlhej pozície dáva pokyn na predaj rovnakého kontraktu;
držiteľ krátkej pozície dáva príkaz na kúpu kontraktu.

Rozdiel v hodnote zmluvy v čase jej uzavretia a v čase likvidácie je buď zisk účastníka, ktorý mu pôjde na účet, alebo strata, ktorá bude odpísaná z jeho účtu. Výpočet ziskov a strát sa vykonáva nasledovne. Pre držiteľa dlhej pozície nastáva zisk pri raste cien, naopak pri poklese cien profituje držiteľ krátkej pozície. Rozdiel v hodnote kontraktu pre dlhé a krátke pozície je definovaný ako rozdiel medzi cenou realizácie obchodu a aktuálnou kotáciou na trhu s derivátmi, vynásobený množstvom tovaru:

G \u003d (P 1 – P 0) x C,

Р 0 – cena vykonania transakcie;
Р 1 – aktuálna kotácia na trhu s derivátmi;
C je množstvo tovaru.

Zisk jedného účastníka aj strata iného môžu byť veľmi významné. Zákon o obchodovaní s futures v USA vyžaduje, aby každý účastník na trhu s futures podpísal oznámenie o riziku, ktoré klienta varuje pred rizikom obchodovania s futures.

Transakciu na predaj alebo kúpu zmluvy o budúcej zmluve jednou zo strán musí zaregistrovať zúčtovacie centrum burzy, ktoré je treťou stranou transakcií pre ich účastníkov – kupujúcim pre všetkých predávajúcich a predávajúcim pre všetkých kupujúcich. Kupujúci a predávajúci termínovaných zmlúv teda preberajú finančné záväzky nie voči sebe navzájom, ale voči zúčtovaciemu stredisku.

Na futures trhoch môžete okrem profitovania zo zmien cien profitovať zo spreadu, teda rozdielu v cenách pri nákupe a predaji dvoch rôznych futures kontraktov na rovnakú komoditu súčasne. Pri začatí takejto operácie uchádzač zohľadňuje pomer cien za dve zákazky vo väčšej miere ako ich absolútne úrovne. Kúpi zmluvu, ktorá sa považuje za lacnú, zatiaľ čo zmluvu, ktorá sa ukázala byť drahá, predá. Ak ide pohyb cien na trhu očakávaným smerom, tak burzový hráč profituje zo zmeny pomeru cien za kontrakty.

Existujú tri hlavné typy transakcií cenových rozdielov: vnútrotrhové, medzitrhové a medzikomoditné.

Vnútrotrhová transakcia je súčasný nákup futures kontraktu tohto typu na jedno obdobie a predaj futures kontraktu na inú dobu na rovnakú komoditu na tej istej burze.

Medzitrhová transakcia je súčasný nákup a predaj futures na rovnakú komoditu na rovnaké obdobie na rôznych burzách.

Interkomoditná transakcia je súčasný nákup a predaj futures kontraktu s rovnakým termínom na rôznych, ale súvisiacich termínových trhoch.

Osobitný typ medzikomoditných transakcií je založený na rozdiele cien za surovinovú komoditu a jej spracované produkty. Najčastejšie ide o nátierku na sójové bôby a ich deriváty (crash spread) a nátierku na trhu ropy a ropných produktov (crack spread).

Futures kontrakty sa využívajú aj pri veľmi dôležitej výmennej operácii vykonávanej na burze – hedgingu.

Zaisťovacím mechanizmom sa budeme podrobne venovať v nasledujúcej kapitole.