3. Предложения по совершенствованию оценки финансового состояния ООО «Маркет-сервис»

Для совершенствования оценки финансового состояния, в первую очередь необходимо составлять пояснительную записку к бухгалтерскому балансу.

В целях совершенствования оценки финансового состояния рекомендуется использовать методику интегральной оценки финансового состояния.

1. Среди основных направлений оценки выделяется платежеспособность и финансовая независимость.

2. Для оценки платежеспособности используются следующие показатели: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности, коэффициент абсолютной ликвидности. Для оценки финансовой независимости используются показатели: коэффициент автономии, коэффициент финансовой устойчивости, коэффициент маневренности собственного капитала.

3. Определение для каждого из коэффициентов критического (нормативного) значения.

4. Определение весомости отдельных коэффициентов

5. Формирование обобщающих показателей: уровень платежеспособности, уровень финансовой независимости (см. формулы 24,25):

где, J – интегральный показатель,

УП – уровень платежеспособности,

ФН – уровень финансовой независимости,

КА – уровень качества активов,

β1, β2, βЗ – коэффициенты значимости соответствующих показателей.

6. Формирование интегрального показателя финансового состояния предприятия с учетом всех аналитических направлений.

В таблице 22 приведены значения коэффициентов платежеспособности и финансовой независимости, соотношение фактического и критического значения и коэффициент весомости.

Таблица 22. Интегральная оценка финансового состояния предприятия

Рассчитаем интегральный показатель оценки финансового состояния для каждого года (см. табл. 23).

Таблица 23. Расчет интегрального показателя

Как видно из таблицы 23, рассчитанные уровни платежеспособности, финансовой независимости и интегральный показатель значительно меньшие за единицу, которые свидетельствуют о неудовлетворительном финансовом состоянии ООО «Маркет-Сервис», причем присутствует отрицательная динамика, к концу 2009 г. положение значительно ухудшилось. Поскольку все коэффициенты, которые характеризуют уровень платежеспособности, не достигают критического значения, показатель уровня платежеспособности был рассчитан только в фактическом виде.

Анализ коэффициентов, которые характеризуют уровень финансовой независимости, свидетельствует о том, что коэффициент маневренности собственного капитала превышает критический уровень. Поэтому для этого оценочного направления были рассчитанные оба вида обобщающего показателя – фактический и нормативный. Соответственно рассчитано и оба вида интегрального показателя.

К преимуществам метода следует отнести возможность дополнения любого количества аналитических направлений и коэффициентов оценки финансового состояния предприятия в случае потребности в их включении в интегральный показатель. Разработанная методика может использоваться для оценки выполнения плана.

При этом в приведенных формулах фактические значения показателей (числитель) сравниваются с плановыми (знаменатель).

Рассмотрим другие методики оценки финансового состояния:

1. Интегральная балльная оценка финансовой устойчивости предприятия (методика Л.В. Донцова и Н.А. Никифорова). Сущность этой методики – определение степени риска, исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга этих показателей в баллах. В таблице 24 представлены результаты расчета.

Таблица 24. Интегральная балльная оценка финансовой устойчивости в 2009 г. предприятия (методика Л.В. Донцова и Н.А. Никифорова)

В таблице 25 представлены таблицы классов согласно критериям.

Таблица 25

При обобщении результатов проведенных аналитических расче­тов иногда сложно дать общую оценку уровня устойчивости финан­сового состояния. Это связано с тем, что для его характеристики рекомендуется использовать и используется множество показателей, часть из которых была рассмотрена выше. Для многих показателей отсутствуют нормативные значения или имеются различия в уровне рекомендуемых нормативов. Кроме того, в процессе анализа выявля­ются разнонаправленные динамика отдельных показателей и отклоне­ния их фактических значений от установленных нормативов.

Для преодоления этих сложностей можно применять методику интегральной оценки финансового состояния 1 , при которой произво­дится сведение многокритериального способа оценки финансового состояния к однокритериальному.

В практической работе может быть использована методика интег­ральной балльной оценки степени устойчивости финансового состоя­ния, в основу которой положено ранжирование организаций (отнесе­ние к одному из пяти классов) по уровню риска взаимоотношений с ними, связанного с потерей денег или неполным их возвратом. При этом организации, отнесенные к определенному классу, характеризу­ются по своей устойчивости следующим образом:

I класс - организации с высокой финансовой устойчивостью. Их финансовое состояние позволяет быть уверенными в своевременном и полном исполнении всех обязательств с достаточным запасом на случай возможной ошибки в управлении.

II класс - организации с хорошим финансовым состоянием. Их финансовая устойчивость в целом близка к оптимальной, но по от­дельным коэффициентам допущено некоторое отставание. Риск во взаимоотношениях с такими организациями практически отсутст­вует.

IIIкласс - организации, финансовое состояние которых можно оценить как удовлетворительное. При анализе обнаружена слабость отдельных коэффициентов. При взаимоотношениях с такими органи­зациями вряд ли существует угроза потери самих средств, но выпол­нение обязательств в срок представляется сомнительным.

IVкласс - организации с неустойчивым финансовым состоянием. У них неудовлетворительная структура капитала, а платежеспособ­ность (ликвидность) находится на нижней границе допустимых значе­ний. Они относятся к организациям особого внимания, т.к. при взаи­моотношениях с ними имеется определенный риск утраты средств.

Vкласс - организации с кризисным финансовым состоянием, практически неплатежеспособные. Взаимоотношения с ними чрезвы­чайно рискованные.

Составными элементами предлагаемой методики интегральной балльной оценки устойчивости финансового состояния являются:

Система основных коэффициентов (К 1? К 2 , К 3 , К 4 , К5, К5, содержа­ние и методика расчета которых были рассмотрены выше), характери­зующих финансовое состояние организации;

Рейтинг коэффициентов в баллах, характеризующий их значи­мость в оценке финансового состояния, верхние и нижние границы их значений и порядок перехода от верхних к нижним границам, не­обходимые для отнесения организации к определенному классу (рей­тинг, границы и порядок перехода установлены экспертным путем) - табл. 12.15. Определение класса организаций по уровню значений показателей финансового состояния приведено в табл. 12.16.

На базе табл. 12.16 и рассчитанных в 12.5 и 12.6 фактических значений коэффициентов в табл. 12.17 произведена интегральная оценка устойчивости финансового состояния. Она показала, что если на начало года организация, форма № 1 бухгалтерской отчетности которой приведена в табл. 12.1, может быть отнесена с некоторой натяжкой только к III классу, то рост уровня коэффициентов прибли­зил ее на конец отчетного периода ко II классу. Расчеты же на базе уточненных показателей позволяют достаточно уверенно отнести организацию ко II классу, т.е. к классу организаций с финансовой устойчивостью близкой к оптимальной, во взаимоотношениях с кото­рыми риск практически отсутствует.

Представляют интерес и другие, отличные от рассмотренной выше методики рейтинговой оценки, предлагаемые В.В. Ковалевым и О.Н. Волковой , а также А.Д. Шереметом, Р.С. Сайфу-линым и Е.В. Негашевым .

Следует отметить, что необходимость оценки финансовой устойчиво­сти организаций при определении возможности выдачи им кредитов привела к разработке практически каждым коммерческим банком сво­ей методики интегральной оценки кредитоспособности заемщика 1 .

Такая оценка проводится на основе:

Отобранных банком показателей, характеризующих наиболее полно, по его мнению, финансовое состояние организации (в состав показателей наряду с традиционными обычно включается и рента­бельность);

Расчета фактических значений этих показателей по принятой банком методике и сравнения их с установленным им самим крите­риальным уровнем для каждого класса организации-заемщика. При этом критериальные уровни обычно устанавливаются дифференциро­ванно по отраслям народного хозяйства;

Определения количества баллов по каждому показателю и об­щей суммы баллов, позволяющей отнести организацию, Как правило, к одному из пяти классов кредитоспособности, под которой понимает­ся возможность клиента своевременно и полно рассчитываться по своим обязательствам перед банком.

В основном характеристика кредитоспособности организаций, от­носящихся к каждому из пяти классов, у банков тождественна:

К 1-му классу относятся клиенты с очень устойчивым финансо­вым положением. Предоставляемые им кредиты имеют низкую сте­пень кредитного риска;

Таблица 12.17

интегральная оценка устойчивости финансового состояния

организации

Ко 2-му классу относятся клиенты с достаточно устойчивым финансовым положением. Предоставляемые им кредиты имеют низ­кую степень кредитного риска при условии достаточно высокой кате­гории корпоративности. При низкой категории корпоративности кре­диты имеют нормальную (допустимую) степень кредитного риска;

К 3-му классу относятся клиенты с достаточно стабильным фи­нансовым положением. Предоставляемые им кредиты имеют нор­мальную (допустимую) степень кредитного риска, а при условии вы­сокой категории корпоративности - низкую;

К 4-му классу относятся клиенты с удовлетворительным фи­нансовым положением. Предоставляемые им кредиты имеют нор­мальную (допустимую) степень кредитного риска при условии высо­кой категории корпоративности или достаточности обеспечения;

К 5-му классу относятся клиенты, которым предоставляются кредиты, имеющие нормальную (допустимую) степень кредитного риска при условии высокой категории корпоративности и достаточности обеспечения. Следует учесть, что практически во всех коммерческих банках клиент, не ведущий финансово-хозяйственную деятельность или не осуществляющий ее более шести месяцев (при отсутствии движения средств по расчетным счетам), относится к 5-му классу кредитоспособности.

Рассмотрение банковских методик интегральной оценки финансо­вого состояния (кредитоспособности) организаций показало, что, не­смотря на общие принципы их построения, они отличаются и систе­мой показателей, и порядком расчета по сути тождественных показа­телей, и критериальными границами, и рейтинговыми значениями.

В связи с изложенным выше важными методическими задачами в области повышения объективности интегральной оценки устойчивос­ти финансового состояния являются разработка оптимальной систе­мы показателей, обоснованной методики их расчета, а также установ­ление их нормативных величин, дифференцированных по отдельным отраслям и базирующихся на значениях, сложившихся в отрасли и учитывающих нормативные (нормальные) их величины в странах с развитой рыночной экономикой. Серьезная попытка в этом направ­лении сделана Минэкономики России, утвердившим своим приказом от 1 октября 1997 г. № 118 Методические рекомендации по реформе предприятий (организаций).

Однако в этих Методических рекомендациях отсутствует единая терминология в отношении обозначения показателей, содержится множество критериев, не приводятся порядок расчета и нормативы для многих из них, а сама методика громоздка и логически не заверше­на, т.е. данный документ не дает конкретных рекомендаций по опреде­лению средней интегральной оценки, что крайне затрудняет проведе­ние на практике аналитической работы.

Следует отметить, что рассмотренные в 12.9 методики оценки потенциального банкротства являются по сути также способами ин­тегральной оценки финансового состояния организации.

В заключение следует отметить, что в настоящее время:

Во-первых, в публикациях и официальных документах отсутству­ет единство в определении базовых понятий, связанных с финансо­вым состоянием;

Во-вторых, рекомендации специалистов в области анализа фи­нансового состояния отличаются большим разнообразием как по системе применяемых показателей, так и в применяемой терминоло­гии, а указания (рекомендации) исполнительных органов власти недо­статочно системны и не согласованы между собой;

В-третьих, возможности внешнего и внутреннего анализа в зна­чительной степени определяются аналитической информацией, посто­янно изменяющейся и совершенствующейся;

В-четвертых, анализ финансового состояния - достаточно слож­ная творческая работа, требующая знания методик экспресс-оценок, внешнего и внутреннего анализа, оперативных и углубленных иссле­дований, умения отобрать из множества бессистемно предлагаемых необходимый минимум показателей, придать им системное звучание, обоснованно применить нормативы, правильно оценить динамические изменения, производить факторный анализ и т.п.

Сказанное выше свидетельствует о том, что методика анализа фи­нансового состояния требует постоянного дальнейшего ее осмысле­ния и совершенствования.

Контрольные вопросы

1.Каковы основные задачи и направления анализа финансового состояния?

2.Какие методы применяются для анализа финансового состоя­ния?

3.Каковы состав и содержание бухгалтерской отчетности, в том числе каждого раздела образца ее форм?

4.Какая нормативная основа определяет содержание статей Бух­галтерского баланса?

5.Каков состав системы основных показателей оценки финансо­вого состояния?

6.В чем заключается сущность экспресс-анализа финансового состояния?

7.Что такое финансовая независимость и какова система абсолют­ных и относительных показателей, характеризующих ее? Какова мето­дика их расчета?

8.Каковы критерии оценки финансовой независимости?

9.Что такое платежеспособность и ликвидность и в чем их отли­чие? Какими показателями они характеризуются и какова методика расчета этих показателей?

10. Что такое чистые активы и какова методика их расчета?

11.Что понимается под денежными потоками и какова цель их анализа?

12.Какие факторы определяют величину конечного остатка де­нежных средств?

13.Какие показатели используются для оценки потенциального банкротства организации?

14.Каков пофакторный механизм формирования нераспределен­ной прибыли, отражаемой в форме № 1 бухгалтерской отчетности?

15.Каков порядок расчета чистой прибыли в форме № 2 бухгал­терской отчетности?

16.Из каких элементов состоит заемный капитал и при каком условии его привлечение эффективно?

17.В чем заключается сущность расчета эффекта финансового рычага?

18.Каков состав дебиторской задолженности и какие факторы воздействуют на ее величину?

19.Каков состав внешней и внутренней кредиторской задолжен­ности и какие показатели используются при ее анализе?

20.Что понимается под текущими финансовыми потребностями организации?

21.Каковы основные этапы проведения анализа состояния расче­тов с бюджетом?

22.В чем заключается цель факторного анализа налоговых плате­жей?

24.Какая применяется система показателей эффективности ис­пользования оборотных активов?

25.С какой целью производится интегральная оценка устойчиво­сти финансового состояния?

26. Что определяет кредитные взаимоотношения банков и органи­заций?

Ш Литература

1.Абрютина М.С., Гранее А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. М.: Дело и Сервис, 1998.

2.Анализ хозяйственной деятельности в промышленности / Под ред. В.И. Стражева. Минск: Высшая школа, 2000.

3.Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ: Учеб. пособие. М.: ДИС, 1997.

4.Балабанов И.Т. Финансовый анализ и планирование хозяйству­ющего субъекта. 2-е изд. М.: Финансы и статистика, 2002.

5.Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: Теория, прак­тика и интерпретация: Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 1996.

6.Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учеб. курс. Киев: Ника-Центр Эльга, 1999.

7.Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Пер. с англ./Под ред. В.В. Ковалева. СПб., 1997.

8.Быкадоров В.Л., Алексеев П.Д. Финансово-экономическое со­стояние предприятия: Практич. пособие. М.: ПРИОР, 2002.

9.Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Годовая и квартальная бухгал­терская отчетность: Учеб.-метод, пособие по составлению. М.: Дело и Сервис, 1998.

10.Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Комплексный анализ бухгал­терской отчетности. М.: Дело и Сервис, 2001.

11.Ермолович Л.Л. Анализ финансово-хозяйственной деятельно­сти предприятия. Минск: Изд. БГЭУ, 2001.

12.Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: Бухгалтерский учет, 2002.

13.Карлин Т.Р. Анализ финансовых отчетов (на основе GAAP): Учебник. М.: ИНФРА-М, 1998.

14.Ковалев В.В. Финансовый анализ. М.: Финансы и статистика, 1996.

15.Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельно­сти предприятия. М.: Проспект, 2002.

16.Кравченко Л.И. Анализ хозяйственной деятельности в тор­говле. Минск: Высшая школа, 2000.

17.Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. М.: Дело и Сервис, 1998.

18.Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учеб. пособие/Под ред. Н.П. Любушина. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

19.Родионова М.В., Федотова М.А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. М.: Перспектива, 1995.

20.Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприя­тия. Минск: ООО «Новое знание», 2002.

21.Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. М.: ЮНИТИ, 2001.

22.Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. М.: ИНФРА-М, 1999.

23.Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С, Негашев Е.В. Методика фи­нансового анализа. М.: ИНФРА-М, 2002.

24.Ришар Ж. Аудит и анализ хозяйственной деятельности пред­приятия. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1997.

25.Финансовый менеджмент: Теория и практика: Учебник/Под ред. Е.С. Стояновой. М.: Перспектива, 1999.

26.Altman El. Financial Ratios, Discriminat Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy //Journal of Financt. Sept. 1968. P. 589-609.

В сельскохозяйственных предприятиях финансовая устойчивость и обеспеченность затрудняется по следующим причинам:

Отсутствием постоянного потока доходов в силу изменчивости рыночной активности на сельскохозяйственную продукцию;

Специфика товарного производства в отрасли содержит совокупность рисковых условий, что сопровождается необходимостью взаимодействия финансовых механизмов нейтрализации;

Низкой ликвидностью основного капитала и оборачиваемости средств организации.

Отрицательная корреляция сравнительных показателей рентабельности капитала с.-х. организаций и процентных ставок по кредитным ресурсам;

Отсутствие механизмов регулирования процессов ценообразования на производственные (финансовые) ресурсы и сельскохозяйственную продукции (изменчивость соотношения дебиторской и кредиторской задолженностей).

Существует методика интегральной оценки финансового положения сельскохозяйственного предприятия. Интерпретация значений (изменений) рассмотренного в описанных выше методиках комплекса финансовых показателей в сводном виде приведена в таблице ниже.

Таблица – Сводные коэффициенты для интегрального анализа финансового состояния

Для полноты оценки финансового состояния проводятся расчеты по определению интегральной оценки финансового положения сельскохозяйственного предприятия на основе методических рекомендаций по анализу финансово-хозяйственной деятельности сельскохозяйственных товаропроизводителей.

Названным требованиям удовлетворяет модель взаимосвязи между вероятностью наступления неплатежеспособности предприятия (утраты ин финансовой устойчивости) и рядом его финансовых характеристик Moody’s RiskCalc аналитического подразделения компании Moody’s. С учетом результатов исследований предприятий различных секторов экономики РФ, предпринятых Moody’s, рейтинговую функцию, т.е. аналитический вид зависимости между рейтингом финансовой устойчивости предприятия и определяющими ее факторами (объясняющими переменными) сформулирована в следующем виде: R=0,18А+0,11ПО+0,2Р+0,34Л+0,14ЛК+0,21Рент.

Таблица – Интерпретация объясняющих переменных Moody’s RiskCalc v3.1 Russia для отчетности с/х производителя*

На практике выработана методика расчета показателей финансового состояния сельскохозяйственных товаропроизводителей, в рамках реализации Федерального закона от 09.07.2002 «О финансовом оздоровлении сельскохозяйственных товаропроизводителей» .

Согласно этой методике, финансовое состояние сельскохозяйственных товаропроизводителей определяется с помощью следующих коэффициентов:

Абсолютной ликвидности – рассчитываемое как отношение денежных средств к сумме обязательств (краткосрочные), кредиторской задолженности и прочим краткосрочным обязательствам;

Быстрой ликвидности – рассчитываемое как отношение суммы денежных активов и дебиторской задолженности к объему краткосрочных обязательств, кредиторской задолженности и прочим краткосрочным обязательствам хозяйства;

Текущей ликвидности – определяется отношением общей суммы оборотных активов к объему текущих обязательств, кредиторской задолженности и прочих;

Обеспеченность собственными средствами – это разница между собственным капиталом и внеоборотными активами деленное к итогу оборотных активов те есть показывает долю финансирования за счет собственных источников оборотных средств;

Значение каждого из коэффициентов оценивается в баллах в соответствии с методикой.

Обеспеченность собственными средствами (Ко), которая характеризует наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для его устойчивости:

Коэффициент покрытия (Кл), который характеризуется степенью общего покрытия всеми оборотными средствами предприятия суммы срочных обязательств. Нормативное требование: Кл> 2.

Интенсивность оборота авансируемого капитала (Ки), которая характеризует объем реализованной продукции, приходящийся на рубль средств (активов), вложенных в деятельность предприятия.Нормативное требование: Х > 2,5.

Менеджмент (эффективность управления предприятием) (Км), который характеризуется соотношением величины прибыли от реализации и величины выручки от реализации.Нормативное требование косвенно обусловлено уровнем учетной ставки Центрального банка России: R, = 0,13.

Прибыльность (рентабельность) предприятия (Рен), которая характеризует объем прибыли до налогообложения, приходящейся на рубль собственного капитала:

Таким образом, финансовое состояние можно определить как результат системы отношений, возникающих в процессе кругооборота средств, а также источников этих средств, характеризующих на определенную дату наличие различных активов, размеров обязательств, способность предприятия функционировать и развиваться в изменяющейся внешней среде, текущую и будущую возможность удовлетворять требования кредиторов, а также инвестиционную привлекательность компании.

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая): [принят Гос. Думой 21 окт. 1994 г.: по состоянию на 15 февраля 2013 г.]. – М.: Эксмо, 2013. – 412 с.

2. Налоговый кодекс Российской Федерации (части первая и вторая): [принят Гос. Думой 19 июля 2000 г.: по состоянию на 1 февраля 2013 г.]. – М.: ЗАО «ГроссМедиа Ферлаг», 2013. – 432 с.

3. Государственная программа развития сельского хозяйства и регулирования рынков сельскохозяйственной продукции, сырья и продовольствия на 2013-2020 годы: [утверждена постановлением Правительства РФ от 14 июля 2012 г. - № 717]. // Официальный сайт Правительства Российской Федерации. - Режим доступа: http: //www.gov.ru.

4. Абалакина Т.В., Финансовый менеджмент [Текст]: учебное пособие/Абалакина Т.В., Абрамова К.В., Агеева О.А., ISBN: 978-5-900792-95-8 гриф УМО, 2011 г.

5. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятий: учебник для студ. вузов по спец. 080502 "Экономика и управление на предприятии " (по отраслям); доп. УМО / ред. В. Я. Поздняков. - М.: Инфра-М, 2013. - 617 с. - (Высшее образование). - ISBN 978-5-16-003462-1

6. Андреев В.И. Финансовый менеджмент [Текст]: курс лекций / В. И. Андреев. - Саратов: Наука, 2011. - 152 с.

7. Бариленко В. И. Анализ финансовой отчетности [Текст]: учебное пособие гриф умо/ Бариленко В. И. под общ.ред., Кайро О. В., Кузнецов С. И., Плотникова Л. К.– М.: КНОРУС, 2016. - . 240 с.

8. Брусов, Петр Никитович. Финансовый менеджмент. Долгосрочная финансовая политика. Инвестиции: учебное пособие / П. Н. Брусов, Т. В. Филатова; ФГОБУ ВПО "Финансовый университет при Правительстве РФ". - 2-е изд., перераб. и доп. - М. : Кнорус, 2014. - 304 с. - (Бакалавриат). - ISBN 978-5-406-03083-7

9. Васильева Л. С. Финансовый анализ [Текст]: учебник гриф минобрнауки / Васильева Л. С., Петровская М. В.– М.: КНОРУС, 2016. - . 880 с.

10. Васина, Н.В. Моделирование финансового состояния сельскохозяйственных организаций при оценке их кредитоспособности: монография / Н.В. Васина; науч. ред. О.Ю. Патласов. – Омск: Изд-во НОУ ВПО ОмГА, 2012. – 252 с.

11. Ендовицкий Д. А. Анализ инвестиционной привлекательности организации [Текст]: монография / Ендовицкий Д. А. под ред. и др.- М. : КНОРУС, 2016. - . 376 с

12. Ендовицкий Д.А. Анализ кредитоспособности организации и группы компаний [Текст]: учебное пособие / Д. А. Ендовицкий, К. В. Бахтин, Д. В. Ковтун; под ред. Д. А. Ендовицкого. - М. : КНОРУС, 2012. - 376 с.

13. Ефимова М.Р. Финансовые расчеты. Практикум: учебное пособие / М.Р. Ефимова. – М.: КНОРУС, 2013. – 184 с. ISBN 978-5-390-00070 -0

14. Казакова Н.А. Финансовый анализ [Текст]: учебник и практикум / Н.А.Казакова. – М.: Издательство Юрайт, 2015. – 539с. – Серия: Бакалавр. Углубленный курс. ISBN 978-5-9916-3671-1

15. Кандрашина Е.А., Финансовый менеджмент [Текст]: учебник для бакалавра/Кандрашина Е.А., Дашков и К),.,ISBN: 978-5-394-01579-3 гриф УМО, 2012 г.

16. Киселева О. В.Инвестиционный анализ [Текст]: учебное пособие гриф умо / Киселева О. В., Макеева Ф. С.– М.: КНОРУС, 2016. - . 208 с.

17. Ковалев В.В. Курс финансового менеджмента: учебник. – 2-е изд., перераб. И доп. – Москва: Проспект, 2011. – 480 с. ISBN 978-5-392-01613-6

18. Никитин Н.В. Корпоративные финансы [Текст]: учебное пособие / Н.В. Никитина, В. В. Янов. – 3-е изд., стер. – М.: КНОРУС, 2014. – 512 с. - ISBN 978-5-406-03232-9.

19. Турманидзе Т. У. Финансовый анализ[Текст]: учебник для студ. вузов по эконом. спец. 080502 (060800) "Экономика и управление на предприятии"; доп. МОН РФ, рек. УМЦ / Т. У. Турманидзе. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-Дана, 2013. - 287 с.\Финансовый менеджмент [Текст]: учебник / коллектив авторов; под ред. Н.И. Берзона и Т.В. Тепловой. - М. : КНОРУС, 2015. - 654 с. - (Бакалавриат).

20. Финансовый менеджмент [Текст]: учебник для прикладного бакалавриата / К.В. Екимова, И.П. Савельева, К.В. Кардапольцев. – М.: Издательство Юрайт, 2014. – 381с. – Серия: Бакалавр. Прикладной курс

21. Финансовый менеджмент: учебник для студ. вузов по спец. "Финансы и кредит", "Бухгалтерский учет, анализ и аудит"; доп. МОН РФ / ред. Е. И. Шохин. - 4-е изд., стер. - М.: Кнорус, 2012. - 480 с. - (Для бакалавров). - ISBN 978-5-406-02169-9

22. Финансы [Текст]: учебник для студ. вузов по напр. подг. 080100 "Экономика" - бакалавр; рек. ФГБОУ ВПО "Гос. ун-т управления" / ред. Е. В. Маркина. - М. : Кнорус, 2014. - 432 с. - (Бакалавриат). - ISBN 978-5-406-03215-2

23. Официальный сайт Министерства финансово Российской Федерации. - Режим доступа http://www.minfin.ru/ru/

24. Официальный сайт Министерства сельского хозяйства Российской Федерации. - Режим доступа:http://www.mch.ru.

25. Официальный сайт Саратовской областной думы. Режим доступа:www.srd.ru.

Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации», осуществляемой в форме капитальных вложений

Ключевые слова

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы - Кюрджиев Сергей Пантелеевич, Мамбетова Александра Александровна, Пешкова Елена Петровна

Предмет статьи развитие теоретических положений и методических подходов к интегральной оценке финансового состояния металлургических предприятий региона. Цель работы показать возможность разложения интегральной оценки на отдельные элементы с целью использования этого инструмента для построения индивидуальных моделей, базирующихся на прогнозировании различных координат финансового состояния предприятия. Гипотеза исследования базируется на объективной необходимости совершенствования предприятий, что предполагает модернизацию существующих теоретико-методических подходов к повышению качества анализа за счет устранения отдельных недостатков дискриминантных моделей с целью принципиального уточнения алгоритма построения интегрального показателя. Применяются методологические основы системного подхода и экономико-математического моделирования: методы финансового анализа, группировки, абстракции, сравнения, дающие возможность определения финансовых показателей , которые необходимы для построения прогнозных моделей финансового состояния; методы корреляционно-регрессионного анализа, позволяющего усовершенствовать интегральный показатель и построить математические модели прогнозирования . С целью совершенствования интегральной оценки финансового состояния предприятия использована ее геометрическая интерпретация, предусматривающая разбиение интегрального показателя на отдельные элементы. Особенность предложенного методического подхода состоит в порядке реализации определенных процедур оценки финансового состояния и обобщения результатов анализа. Предложенный подход может быть использован финансовыми аналитиками для разработки стратегических планов развития предприятия и оптимизации структуры финансовых ресурсов. Данное исследование позволяет определить количественное влияние отдельных параметров на общую оценку финансового состояния с целью его прогнозирования , понимаемого как система научно обоснованных вероятностных предположений о базовых и альтернативных структурных изменениях активов и пассивов предприятия.

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу, автор научной работы - Кюрджиев Сергей Пантелеевич, Мамбетова Александра Александровна, Пешкова Елена Петровна

• Диагностика финансового состояния предприятия как основной фактор финансовой безопасности

  2019 / Варнакова Галина Федоровна

• Методический инструментарий комплексной оценки финансового состояния торговых предприятий

  2018 / Милованова Екатерина Александровна, Кильчукова Альбина Тольбиевна

• Прогнозирование финансового состояния предприятий санаторно-курортного комплекса Большой Ялты

  2015 / Малышенко В.А.

• Методологические особенности оценки финансовой устойчивости и платежеспособности торговых организаций в современных условиях

  2018 / Мочалова Л.А., Кулагина М.Е.

• Методические аспекты анализа и прогнозирования финансового состояния промышленного предприятия

  2010 / Крылов С.И., Решетникова О.А.

• Особенности методического инструментария анализа финансового состояния субъектов малого бизнеса

  2017 / Конвисарова Елена Викторовна, Семенова Анна Александровна

• Повышение результативности деятельности предприятия на основе анализа основных финансовых показателей

  2014 / Азаренкова Г.М., Головко Е.Г., Пономаренко В.А.

• Сравнение отечественного и зарубежного опыта анализа финансового состояния компаний

  2013 / Демко И.И.

• Технология анализа финансовых ресурсов предприятия

  2016 / Фомина Линда Борисовна

• Разработка регрессионной модели оценки финансового состояния компаний отрасли телекоммуникаций

  2018 / Мишукова Д.С.

The subject matter of the article is the development of theoretical positions and methodical approaches to the integral evaluation of the financial state of the region’s metallurgical enterprises. The purpose is to show the possibility of dividing the integral evaluation into separate elements for using this tool to build individual models based on the forecasting of the various coordinates of the financial position of enterprise. The hypothesis of the study is based on the objective need to improve the integral evaluation of the financial position of enterprises. This involves the modernization of existing theoretical and methodological approaches to the increase of the quality of analysis by eliminating certain shortcomings of discriminant models in order to clarify the algorithm of constructing the integral index. The methodological bases of systemic approach and mathematical modelling in economics are applied: the methods of financial analysis, grouping, abstraction, comparison which give the possibility of determining the financial indicators needed to build the predictive models of financial state; the methods of correlation and regression analysis, which allow to improve the integral value and to build the mathematical forecasting models. With the purpose of improving the integral evaluation of the financial condition of enterprise, the geometric interpretation is used, which involves the dividing of the integral indicator on the individual elements. The special feature of the proposed methodological approach consists in the implementation rules for the certain procedures of the evaluation of financial position and generalization of the analysis results. The proposed approach can be used by financial analysts to elaborate the strategic plans of company development and structure optimization of financial resources. This research allows to define the quantitative influence of separate parameters on the general assessment of the financial position for the purpose of its forecasting , which is understood as the system of the evidence-based probabilistic assumptions of the basic and alternative structural changes of the enterprise’s assets and liabilities.

Текст научной работы на тему «Интегральная оценка финансового состояния предприятий региона»

Для цитирования: Экономика региона. - 2016. - Т. 12, вып. 2. - С. 586-601 doi 10.17059/2016-2-22 УДК 338.1

С. П. Кюрджиев а), А. А. Мамбетова б), Е. П. Пешкова а)

а) Южно-Российский институт управления - филиал РАНХиГС (Ростов-на-Дону, Российская Федерация; e-mail: [email protected]) б) Ростовский государственный экономический университет (Ростов-на-Дону, Российская Федерация)

ИНТЕГРАЛЬНАЯ ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ РЕГИОНА 1

Предмет статьи - развитие теоретических положений и методических подходов к интегральной оценке финансового состояния металлургических предприятий региона.

Цель работы - показать возможность разложения интегральной оценки на отдельные элементы с целью использования этого инструмента для построения индивидуальных моделей, базирующихся на прогнозировании различных координат финансового состояния предприятия.

Гипотеза исследования базируется на объективной необходимости совершенствования интегральной оценки финансового состояния предприятий, что предполагает модернизацию существующих теоретико-методических подходов к повышению качества анализа за счет устранения отдельных недостатков дискриминантных моделей с целью принципиального уточнения алгоритма построения интегрального показателя.

Применяются методологические основы системного подхода и экономико-математического моделирования: методы финансового анализа, группировки, абстракции, сравнения, дающие возможность определения финансовых показателей, которые необходимы для построения прогнозных моделей финансового состояния; методы корреляционно-регрессионного анализа, позволяющего усовершенствовать интегральный показатель и построить математические модели прогнозирования.

С целью совершенствования интегральной оценки финансового состояния предприятия использована ее геометрическая интерпретация, предусматривающая разбиение интегрального показателя на отдельные элементы. Особенность предложенного методического подхода состоит в порядке реализации определенных процедур оценки финансового состояния и обобщения результатов анализа.

Предложенный подход может быть использован финансовыми аналитиками для разработки стратегических планов развития предприятия и оптимизации структуры финансовых ресурсов.

Данное исследование позволяет определить количественное влияние отдельных параметров на общую оценку финансового состояния с целью его прогнозирования, понимаемого как система научно обоснованных вероятностных предположений о базовых и альтернативных структурных изменениях активов и пассивов предприятия.

Ключевые слова: моделирование финансового состояния, интегральная оценка финансового состояния, финансовые показатели, рентабельность, платежеспособность, ликвидность, финансовая устойчивость, состав и структура активов и капитала, эффективность управления предприятием, прогнозирование

Введение

Общая оценка финансового состояния предприятия зависит от множества показателей, нуждающихся в исследовании во взаимосвязи. Следовательно, возникает необходимость агрегирования всех признаков множества (финансовых показателей), обусловленная тем, что объект моделирования (финансовое состояние) требует не только обобщающих характеристик, но и упорядочения отдель-

1 © Кюрджиев С. П., Мамбетова А. А., Пешкова Е. П. Текст. 2016.

ных его элементов по определенным свойствам и принципам. Реализовать указанный механизм возможно с помощью интегральной оценки, в основу которой положены параметры, полученные в результате анализа основных составляющих финансового состояния субъекта хозяйствования (рентабельность, платежеспособность, ликвидность, финансовая устойчивость, эффективность управления предприятием) . На основе интегральной оценки финансового состояния организации можно всесторонне оценить ее финансово-хозяйственную деятельность, определить недостатки в работе и предложить направле-

ния развития. Кроме того интегральная оценка является основой прогнозирования финансового состояния хозяйствующего субъекта, поскольку адекватность прогнозных данных зависит от достоверности входной информации.

Металлургическая отрасль - одна из ведущих в промышленности Ростовской области, на территории которой функционирует более 30 крупных предприятий черной и цветной металлургии. В отрасли занято более 30, 325 тыс. чел. трудоспособного населения региона, и сосредоточено порядка 13 % всех основных фондов промышленности, обладающих высокой степенью износа. Перспективное развитие отрасли зависит от скорости модернизации оборудования, внедрения инноваций и совершенствования методов финансового управления.

Таким образом, в качестве объекта исследования избран ряд металлургических предприятий Ростовской области.

Интегральный показатель финансового состояния предприятия

Роль объективной оценки финансового состояния предприятия как основы его устойчивого развития значительно возрастает в современных экономических условиях. Финансовое

состояние отражает эффективность экономической деятельности субъекта хозяйствования, а его анализ позволяет своевременно оптимизировать использование финансовых ресурсов и объективно определять приоритетные направления развития предприятия, формировать стратегические планы и контролировать их выполнение.

Таким образом, объективный анализ финансового состояния обуславливает построение адекватных моделей прогнозирования, а достоверная оценка является базой развития предприятия.

Сравнительный анализ рассмотренных традиционных методик выявил определенные преимущества и недостатки различных методических подходов, которые, в свою очередь, усложняют их применение для прогнозирования финансового состояния предприятия. Поэтому мы усовершенствовали (с точки зрения процедурной стороны) методику анализа финансового состояния хозяйствующего субъекта, которая в обобщенном виде состоит из взаимосвязанных блоков (рис. 1).

Первый блок - изучение структурных изменений в активах и капитале предприятия, то есть проведение вертикального и горизонталь-

Структурный анализ активов и капитала

2 блок Анализ финансовой устойчивости

3 блок Анализ ликвидности и платежеспособности

5 блок Интегральная оценка финансового состояния

4 блок Анализ эффективности использования капитала

Рис. 1. Структурно-логическая схема анализа финансового состояния предприятия для целей прогнозирования

ного анализа показателей агрегированного баланса, их оценка в динамике.

Второй блок - проведение анализа финансовой устойчивости на основе относительных показателей, таких как коэффициенты независимости, соотношение собственных и заемных средств, долгосрочного привлечения заемных средств, маневренности собственных средств, обеспечения оборотных активов собственным капиталом, концентрации заемного капитала и покрытия долга.

Третий блок базируется на анализе ликвидности и платежеспособности предприятия, который предусматривает расчеты ряда относительных показателей: общего показателя ликвидности, коэффициента абсолютной ликвидности, промежуточного коэффициента покрытия, текущего коэффициента покрытия и коэффициента текущей ликвидности.

Четвертый блок включает изучение относительных показателей эффективности использования капитала: показатели рентабельности продукции, вложений, оборотных активов и капитала.

Пятый блок является обобщающим, он предполагает определение интегрального показателя финансового состояния. Основой является объединение ряда базовых показателей, характеризующих составляющие финансового состояния.

Особенность предложенного подхода состоит в последовательности проведения определенных процедур оценки финансового состояния и механизма обобщения результатов анализа.

Так, разработанная методика первым этапом предусматривает проведение оценки состава активов и пассивов предприятия, их структурных элементов (оборотных и внеоборотных активов, собственного и заемного капитала). При этом такая оценка предполагает проведение как вертикального, так и горизонтального анализа баланса и его основных разделов. Целесообразность данного шага обусловлена тем, что качество пассивов и активов оказывает непосредственное влияние на основные подсистемы финансового состояния, в частности на финансовую устойчивость, ликвидность и платежеспособность.

Кроме указанного, особенностью обоснованного подхода является механизм обобщения результатов финансового анализа. Так, авторы в интегральную оценку предлагают включать не только относительные показатели, отражающие финансовую устойчивость, ликвидность, платежеспособность и эффек-

тивность использования капитала, но и относительные показатели, характеризующие состав и структуру активов и капитала предприятия. Следует заметить, что подход не требует от пользователя наличия специфической информации, например, первичных данных производственного или управленческого учета.

Анализ финансового состояния предприятия, соответственно разработанной методике, является первым этапом определения перспектив его изменений. Необходимость анализа обусловлена тем, что его результаты являются информационной базой для определения прогнозного финансового состояния предприятия.

Основная цель указанного анализа - исследование возможности использования разнородных финансовых показателей для прогнозирования финансового состояния. Достижению сформулированной цели способствуют группировка металлургических предприятий Ростовской области (с помощью методов стратегического анализа) по уровню отдельных показателей и изучение динамики изменений удельного веса отдельных групп хозяйствующих субъектов. Указанная группировка позволила рассчитать диапазоны изменения показателей и динамику частоты их вариации, а также определить стабильность изменения и сделать выводы относительно целесообразности включения последних в модели прогнозирования финансового состояния. Проведенный анализ исследуемых металлургических предприятий позволил сделать следующий вывод: для прогнозирования финансового состояния целесообразно использовать показатели, характеризующие вертикальную структуру активов и пассивов предприятия, а также эффективность использования капитала.

В целом предложенный подход может являться основой прогнозирования финансового состояния, поскольку данная система показателей наиболее полно отражает все финансовые аспекты функционирования хозяйствующего субъекта и их динамику, дает возможность показать общие тенденции, в перспективе влияющие на результаты деятельности организации.

Экономическое содержание интегральной оценки заключается в объединении отдельных финансовых показателей по определенной процедуре и принципам в единый количественный показатель. Использование данного подхода позволит определить обобщающие оценки различных субъектов хозяйствования,

Предприятие 2011 2012 2013 2014 2015

Значение (7) Класс Значение (7) Класс Значение (7) Класс Значение (7) Класс Значение (7) Класс

ООО «МЕТКОМ» 16,61 А 249,27 А -20,24 Д 28,74 А 14,37 А

ООО «Алоид» 3,18 А 4,07 А 5,29 А 3,45 А 5,93 А

ООО «Трубсталькомплект» 1,74 А 2,67 А 4,73 А 7,98 А 5,26 А

ООО «СТ» -0,10 Б 1,18 Б 3,64 А 4,18 А 4,01 А

ООО «ЮгметаллСтрой» 2,33 А 2,26 А 3,40 А 4,09 А 3,99 А

ООО «Гранд Ресурс» 1,81 А 2,80 А 0,46 Б 2,99 А 2,60 А

ЗАО «Деркул» 3,21 А 9,75 А 39,07 А 5,72 А 2,46 А

ООО «Атлантис» 3,86 А 4,42 А 7,91 А 4,51 А 2,04 А

ООО «ТрансМет» 0,31 В -0,01 В 0,02 Б 0,34 Б 0,13 В

ООО «АСТМ-Стандарт» 2,85 А 4,50 А -121,25 Д -2,12 Г 0,00 Б

ООО «СВметалл» -1,35 Г -1,46 Г -1,13 В -2,92 Д -3,34 Д

ООО «Севаж» -2,13 Г -2,21 Д -2,16 Г -4,85 Д -6,39 Д

ООО «Алта» -4,44 Д -11,14 Д 6,99 А -31,6 Д -8,84 Д

ООО «ОптМеталл-Сервис» 20,08 А -298,2 Д -940,80 Д -30,1 Д -8,86 Д

ООО «Металлоторг» 42,74 А -10,73 Д -2,78 Д -3,60 Д -78,88 Д

проводить их сравнение с точки зрения эффективности финансирования и прогнозной деятельности. Следует отметить, что интегральная оценка является также эффективным механизмом сопоставления финансово-хозяйственной деятельности отдельных предприятий .

Универсальность и комплексность интегрального показателя позволяет использовать его в прогнозировании финансовой деятельности предприятия, то есть прогнозное финансовое состояние будет определяться уровнем прогнозируемого интегрального показателя.

Зарубежные экономисты с целью финансового прогнозирования деятельности предприятия предлагают использовать различные методы: коэффициентный , экспертных оценок и др.

В отечественной научной практике большое внимание исследованию интегрального показателя финансового состояния уделяется в работах О. О. Терещенко . Указанные модели построены на основе методов дискриминант-ного анализа и эмпирических данных предприятий различных видов деятельности .

Высокий уровень объективности и обоснованности дискриминантных моделей позволяет сделать вывод о целесообразности их применения для прогнозирования финансового состояния отечественных предприятий. То есть данные модели можно положить в основу разработки моделей прогнозирования финан-

совой деятельности . Именно поэтому они используются для начальных расчетов.

Объектом исследования является ряд металлургических предприятий Ростовской области. Для расчетов воспользуемся следующей моделью:

г = 0,674Х1 +1,633Х2 + 0,488Х3 + 0,223Х4 + +1,138Х5 + 0,55Х6 + 0,528Х10 - 2,752, (1)

где Х1 - текущие активы/текущие обязательства; Х2 - собственный капитал / итог баланса; Х3 - чистая выручка от реализации / итог баланса; Х4 - чистый денежный поток от операционной деятельности / чистая выручка от реализации + другие операционные доходы; Х5 - движение денежных средств от операционной и инвестиционной деятельности / валюта баланса; Х6 - чистая выручка от реализации / чистый заемный капитал; Х10 - чистая выручка от реализации / средние остатки оборотных активов.

На основе дискриминантных моделей был рассчитан интегральный показатель (£), установлено качество финансового состояния исследуемых металлургических предприятий и отнесение их к определенному классу 1 (табл. 1).

1 Об утверждении «Методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций. Приказ ФСФО РФ от 23 января 2001 г. № 16 [Электронный ресурс]. Доступ из справ.-правовой системы «КонсультантПлюс».

На основе ранжирования баллов интегральной оценки выделена группа предприятий-лидеров, значение показателя интегральной оценки которых к окончанию 2015 г. входило в зону устойчивого финансового состояния и на протяжении исследуемого периода имело относительно стабильную тенденцию. К таким предприятиям относятся ООО «МЕТКОМ», ООО «Алоид», ООО «Трубсталькомплект», ООО «СТ», ООО «ЮгметаллСтрой», ООО «Гранд Ресурс», ООО «Деркул», ООО «Атлантис». Ко второй группе можно отнести предприятия, финансовое состояние которых было нестабильным, значение интегрального показателя колебалось, при этом они входили в зону неопределенности, как с положительной, так и отрицательной динамикой: ООО «ТрансМет», ООО «АСТМ-Стандарт», ООО «СВметалл», ООО «Севаж», ООО «Алта», ООО «ОптМеталл-Сервис», ООО «Металоторг».

Результаты проведенной интегральной оценки свидетельствуют о возможности применения данного подхода для прогнозирования финансового состояния, поскольку по большинству исследуемых предприятий результаты анализа, полученные с помощью интегральной оценки и по отдельным финансовым показателям, не противоречат друг другу. Кроме этого, интегральный показатель позволяет объединить отдельные финансовые параметры, имеющие разнонаправленную динамику. Несмотря на определенные преимущества, рассмотренный алгоритм интегральной оценки финансового состояния хозяйствующих субъектов имеет некоторые недостатки:

1) игнорирование аддитивной ценности интегральной оценки с точки зрения отдельных составляющих финансового состояния предприятия, то есть невозможность определения влияния уровня ликвидности, финансовой устойчивости и эффективности использования капитала на общую оценку финансовой деятельности. Устранение данного пробела позволит исследовать финансовое состояние по отдельным направлениям, выделить факторы, отрицательно влияющие на общий уровень интегрального показателя, а также разработать мероприятия по их устранению;

2) ограниченность использования при отрицательном значении чистого заемного капитала. В данном случае финансовое состояние оценивается как неудовлетворительное, что связано с отрицательным значением коэффициента оборачиваемости ссудного капитала, который в дальнейшем уменьшает значение интегрального показателя;

3) высокий уровень обобщения и низкая степень детализации общей оценки финансового состояния;

4) наличие зоны неопределенности с большим диапазоном изменения значения интегрального показателя, усложняющего оценку финансового состояния. То есть при получении значения интегрального показателя, входящего в зону неопределенности, аналитику необходимо проводить более детализированный анализ финансовой деятельности предприятия. Но этого можно избежать, воспользовавшись возможностью исследовать отдельные составляющие интегральной оценки.

Устранить указанные проблемы целесообразно на основе геометрической интерпретации интегральной оценки финансового состояния. Данный подход рассматривает интегральную оценку как точку в многомерном пространстве, то есть интегральная оценка - это точка X с координатами (х^ х2; х3; ...; хт). Исходя из теории аддитивной ценности можно утверждать, что интегральная оценка финансового состояния формируется на основе финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности, эффективности использования капитала .

Поскольку показатели, характеризующие финансовое состояние, имеют различное влияние, для построения интегрального показателя рекомендуется использовать формулу среднеарифметической взвешенной, то есть каждый показатель имеет определенный уровень значимости:

где т - количество финансовых показателей интегральной оценки; 5, - стандартизированное значение финансового показателя; а, - вес (значимость) финансового коэффициента.

Таким образом, построение интегрального показателя финансового состояния субъекта хозяйствования, согласно предложенному подходу, предусматривает следующие этапы: 1) формирование определенного множества, в данном случае - это отбор показателей (факторов), характеризующих финансовое состояние предприятия; 2) обоснование значимости финансовых коэффициентов и определение их влияния на уровень интегральной оценки; 3) определение процедуры стандартизации показателей.

Экономический смысл интегральной оценки заключается в комплексном исследовании финансового состояния предприятия, ха-

рактеризуемого множеством различных показателей, анализ каждого из которых в отдельности не позволяет оценить общую финансовую ситуацию. В связи с этим весьма актуально использование агрегированного показателя.

Совершенствование интегральной оценки финансового состояния металлургических предприятий Ростовской области

На основе предложенного подхода и определенного ранее интегрального показателя предлагается совершенствование существующего механизма интегральной оценки финансового состояния хозяйствующего субъекта.

Основополагающим моментом построения интегральной оценки должна стать селекция финансовых показателей, входящих в ее состав. На основе проведенного авторами анализа в качестве входных данных целесообразно рассматривать систему финансовых индикаторов, характеризующих различные аспекты финансового состояния предприятия: рентабельность вложений по чистой прибыли рентабельность текущих активов (72); рентабельность постоянного капитала (£3); рентабельность вложений (капитала) (74); рентабельность собственного капитала (75); рентабельность активов по денежным потокам (76); общая рентабельность продукции (77); рентабельность реализации (78); рентабельность реализации по чистой прибыли (79); рентабельность реализации по денежным потокам (210); оборачиваемость оборотных средств (2И); оборачиваемость материальных активов (212); оборачиваемость собственного капитала (213); оборачиваемость кредиторской задолженности (214); оборачиваемость дебиторской задолженности (215); абсолютная ликвидность (У1); общая ликвидность (У2); покрытие обязательств дебиторской задолженностью (У3); текущая ликвидность (У4); обеспеченность собственными оборотными средствами (Х1); соотношение собственных и заемных средств (Х2); финансовая независимость (Х3); долгосрочное привлечение заемных средств (Х4); маневренность собственных средств (Х5); концентрация заемного капитала (Х6); покрытие долга денежным потоком (Х7).

Результирующим показателем оценки финансового состояния является ее интегральное значение (I).

Приведенные факторы отражают различные аспекты финансового состояния хозяйствующего субъекта, при этом по отдельным из них возможно оценить финансовую составляющую в целом, а другие выступают как до-

полнительные характеристики. Кроме того, в результате анализа отдельных финансовых коэффициентов возникают определенные противоречия и нестыковки, усложняющие определение адекватной и конкретной оценки финансового состояния предприятия.

С учетом этого определена плотность связи и взаимообусловленность между отдельными коэффициентами, позволяющая избежать неадекватного влияния данных показателей на комплексные выводы относительно финансового состояния субъекта хозяйствования. Плотность связи между отдельными показателями и их влияние на интегральную оценку финансового состояния целесообразно исследовать с помощью методов корреляционного анализа, предусматривающего расчет коэффициентов выборочной и парной корреляции. Максимальное значение коэффициента корреляции свидетельствует о плотности связи между финансовыми показателями .

Параметры, характеризующие финансовое состояние предприятия, находятся в определенной зависимости, и это является предпосылкой для возникновения гипотезы о наличии мультиколлинеарности, сущность которой заключается в высокой взаимозависимости между финансовыми показателями, отрицательно влияющей на объективность комплексной оценки финансовой деятельности, поскольку незначительное изменение любого из них может оказать существенное воздействие на значение интегральной оценки.

Данный факт обуславливает необходимость нахождения показателей, тесно связанных между собой, поскольку пренебрежение этим в дальнейшем может негативно сказаться на адекватности прогнозных моделей.

Показатели с высоким коэффициентом корреляции (больше 0,8) необходимо исключить из исследования. При этом на решение, какой показатель оставить, а какой элиминировать, будет оказывать влияние значение коэффициента корреляции с зависимым показателем интегральной оценки .

Параметры, тесно коррелирующие между собой, можно исключить с помощью определения индикаторов парной корреляции. Данный подход предусматривает построение корреляционной матрицы, в которой отражены как выборочные, так и парные коэффициенты корреляции (табл. 2).

Исходя из проведенных расчетов, выделены показатели, неадекватно влияющие на интегральную оценку финансового состояния предприятия за счет эффекта мультиколлине-

>Т о 1 СО 1 с^1 1

>Т о, о 1 о 7 1Л

>Т о о о о о о 1 о

>Т о, сл 00 1 СО с^, 1 ю

о, о о 1 Оч ю 1 ^

о о 00 ^ 00 о 1Л о о о 1 СО ^^ о 1 , о

о о 1Л ю о о ю Оч, 1 1 00

о о ^ о Оч 1Л о СО с^1 ю 1 00 с^, 1

о о 1Л с^, СО о 1 ю о о 1 00 о с^1 1Л с^, ^ 1 о 1 о

М3 о 00 с^, о ю 1Л о, ^ о 1Л 1 СО 1 о о

М" о о, ^ о о о 00 о о о о с^1 о 7 о 1 1

М" о о о 1Л 00 ^ ^ с^, о 1Л 00 ч ^ ю ч 00 о 1 1 ,

М" о 1Л 00 о, о, 1Л, с^, СО 1 1Л 1 о 1

хГ о о 1Л о о" 1 с^1 1 1 1Л ю о о 00 с^1 о с^1 о о о о 1 ^

N о о со о" о" о о о 1Л ю о 1Л о о о ю 1 с^1 о

о о" о" со о" о г^ о о ю 1Л ^ , ^ 1Л, 1Л 1Л 1 1Л 1 1Л

хГ о ^ о" о со о" о" о с^, о 1Л ю 1Л о о о ю ч о о 1 с^1

N° о о о" ю о о" 1 о о" со 00 о" 1Л о" 1 1Л 1Л о 1 т 1 ю 1 00 о ю о 1Л о ^ СО о 1 о СО о 1 1Л о о с^,

N° о о" о о" 00 о" 1 о" о о" о" 1 о 1 1Л 1 о о 1 о о 1 1 1Л 1 ю 1 1Л 1 о ю 1 1 1 1Л о о

м" о со о" о" 1 со о" ^ 1Л о" со о" О о" о" 1 1Л Оч Оч с^, о г^ ю ч, с^, ю ю о 00 1 1 ^

^ о о о" ю о" о о о" о" 1Л о" 1 о" о" 1 со о 1 1 сл 1 1 о г^ о 1 о 1 ю о 1 ^ о 1 ^ 1 с^1 о 1 СО сл 1 ю 1 ю г^ 1 с^, ю о с^1 1

о о" 1 о 00 о" 00 о о" со о" со о со о" о" ю с^ 1Л 1Л 1Л ю о, 00 1Л ю ^ Оч о 1 1 ^ о

о о 00 о" 1Л о" о о" 1Л о" о" 1 о" 1Л о" о 00 о 00 о 1Л 1 00 СО ю с^, 1Л о ч о с^, 1Л 00 с^, ю ю 1 00 с^, 1 1Л

о о о со О со о" 1 со о о" 1 1Л о о о" 1Л ю ю о" 1 о о о" со 1Л о о о" 1 ^ о о о" 1 00 ^ о" 1 о о" 1 1Л 1Л о" 1 Оч 1 о 1 00 о 1 о с^1 1 00 ю о СО 1 00 Оч ю с^, 1 ю г^ о 1 ю ю о 1 , 1Л ю 1 о ^ о 1 о о 1 1Л 1 1Л о 00 , с^1 ,1 о о, с^1 1

М" м" N° N° - ^ N хГ Nй >г >г

арности, для устранения отрицательного влияния которой необходимо элиминировать: Z1,

Z4, Z5, Z6, Z11, Z14, ^2, ^3, Х1, Х2, Х6"

Исключение данных показателей позволит за счет устранения мультиколлинеарности увеличить объективность влияния отдельных из них на интегральный показатель финансового состояния предприятия.

Следующий этап совершенствования интегральной оценки - определение влияния каждого из финансовых показателей, оставшихся после элиминирования. Необходимость указанного обусловлена тем, что отдельные финансовые параметры по-разному влияют на общую оценку деятельности.

Для определения уровня влияния каждого показателя на интегральную оценку финансового состояния предприятия используем значимость коэффициента корреляции:

Таблица 3

Расчетная и табличная значимость ^распределения Стьюдента для выборочной совокупности исследуемых предприятий*

Уровень вли-

Показа- г 1 г г 1 - а; п - 2 яния на ин-

тель г тегральную оценку

0,20 1,783296 0,85 существенный

0,01 0,065159 0,85 несуществ енный

0,18 1,534401 0,85 существенный

0,01 0,064849 0,85 несуществ енный

^10 -0,02 0,132333 0,85 несуществ енный

^12 -0,13 1,09404 0,85 существенный

^15 -0,31 2,753947 0,85 существенный

0,37 3,401118 0,85 существенный

П -0,17 1,431922 0,85 существенный

Х3 -0,11 0,967139 0,85 существенный

Х4 0,01 0,044345 0,85 несуществ енный

Х5 0,01 0,118051 0,85 несуществ енный

Х7 -0,02 0,164526 0,85 несуществ енный

где t1 - а. п - 2 - табличное значение ^критерия Студента, определенного на уровне а, с п - 2 сте-пенями свободы и показатель ^распределения Стьюдента:

где г. - значение коэффициента корреляции; п - количество наблюдений (с п - 2 степенями свободы и уровнем значимости а = 0,4).

Выбор данных параметров ^распределения обусловлен достаточным уровнем их адекватности для построения финансовых моделей. Степень влияния финансовых показателей определяет необходимость их включения в интегральную оценку (табл. 3).

Анализ данных табл. 3 позволяет выделить факторы, несущественно влияющие на интегральную оценку финансового состояния, в частности это коэффициенты Z7, Z9, Z10, Х4, Х5, Х7. Следовательно, данные показатели целесообразно исключить из системы, определяющей интегральную оценку.

Таким образом, интегральная оценка финансового состояния металлургических предприятий должна включать следующие показатели:

1) рентабельность реализованной продукции и текущих активов;

2) оборот материальных активов и дебиторской задолженности;

3) абсолютную, текущую ликвидность и финансовую независимость.

Взаимосвязь интегрального показателя с отдельными индикаторами, характеризующими финансовую деятельность, отражает показатель корреляции, позволяющий определить уровень и направление влияния показателей на интегральную оценку финансового состояния.

Определение значимости каждого показателя целесообразно проводить на основе диапазона изменения фактического уровня выборочного коэффициента корреляции, отражающего плотность связи между интегральной оценкой и соответствующими параметрами. Выбор интервала изменения базировался на следующих принципах:

1) если показатель не влияет на финансовое состояние, его вес, соответственно, равен нулю;

2) наибольшая значимость показателя была рассчитана исходя из логики построения интегральной оценки, при которой общая сумма не должна превышать 100, а поскольку отобранное количество показателей равно 7, то, соответственно, максимальное влияние показателя составляет 14 (100/7);

3) для более точного отражения плотности связи предлагается использовать лаг изменения значимости на уровне 1 (табл. 4).

Как было определено, финансовое состояние предприятия характеризуется показателями финансовой устойчивости, ликвидности, платежеспособности и эффективности ис-

Таблица 4

Определение веса финансовых показателей на основе коэффициента корреляции*

Абсолютный интервал изменения показателя корреляции Значение веса (весомость) финансового показателя в интегральной оценке

0,356 и более 14

Показатель Вес и. г Стандартное значение а.

Рентабельность текущих активов 8 0,175

Рентабельность реализованной продукции 7 0,128

Коэффициент оборачиваемости материальных активов 5 12,836

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности 12 7,617

Коэффициент абсолютной ликвидности 14 0,189

Коэффициент текущей ликвидности 7 1,648

Финансовая устойчивость, X

Коэффициент финансовой независимости 4 0,639

ческих показателей на среднее значение соответствующих финансовых параметров тех предприятий, динамика которых имеет тенденцию к улучшению.

То есть стандартное значение предлагается рассчитывать следующим образом:

где х. - фактическое значение финансового показателя; а{ - среднее значение финансового показателя исследуемых предприятий.

Таким образом, интегральный показатель финансового состояния (2), исходя из определенного механизма стандартизации (5), будет рассчитываться следующим образом:

Таблица 5

Показатели и их значимость в интегральной оценке финансового состояния предприятия*

пользования капитала, а интегральная оценка представляет собой суммарную характеристику их стандартизированных значений.

Стандартизация значений финансовых показателей должна отражать оптимальное формирование и размещение финансовых ресурсов для исследуемых предприятий.

В связи с этим указанную процедуру предлагается осуществлять путем деления факти-

где х. - фактическое значение финансового показателя; а{ - среднее значение финансового показателя; - вес (значимость) финансового коэффициента.

Проведение всех этапов построения интегральной оценки позволило авторам выделить систему финансовых показателей, определить их стандартизированное значение и влияние (через значимость) на общую оценку финансового состояния (табл. 5).

Анализ полученных результатов позволяет сделать вывод о том, что на уровень интегрального показателя в частности и оценку финансового состояния в целом наибольшее влияние оказывают оборачиваемость дебиторской задолженности и уровень абсолютной ликвидности.

Полученная модель позволяет определить, какие именно составляющие интегральной оценки финансового состояния - эффективность использования капитала, платежеспособность и ликвидность или финансовая устойчивость - имеют тенденцию к ухудшению, и своевременно разработать мероприятия по предотвращению отрицательной динамики.

Преимуществом данной модели является четкая идентификация составляющей, отрицательно влияющей на общую оценку финансового состояния предприятия.

Детализация типов финансового состояния предприятия

Актуальным остается вопрос целесообразности отнесения предприятия к определенному классу, то есть присвоение в зависимости от значения интегрального показателя определенного значения буквы (А, Б, В и т. д.). На наш

Таблица 6

Интегральный показатель финансового состояния исследуемых металлургических предприятий Ростовской области*

Предприятие/ годы 2011 2012 2013 2014 2015

Z Y X I Z Г X I Z Г X I Z Г X I Z Г X I

ООО «МЕТКОМ» 26,38 7,10 3,99 37,47 25,19 8,68 4,22 38,09 31,25 11,57 4,19 47,01 21,63 7,22 4,00 32,84 20,73 5,25 3,11 29,10

ООО «Алоид» 6,56 3,94 2,91 13,41 -75,57 3,77 1,42 -70,38 20,92 6,34 1,90 29,16 13,40 6,24 1,63 21,28 24,76 6,76 2,17 33,69

ООО «Трубсталь-комплект» 27,69 2,85 2,98 33,52 16,02 3,45 2,87 22,35 18,84 3,88 2,63 25,34 27,16 4,88 3,57 35,61 32,43 5,55 3,48 41,47

ООО «СТ» 3,39 1,44 -1,34 3,49 3,42 1,02 -2,06 2,37 35,87 1,50 -1,79 35,58 56,27 1,85 -1,24 56,88 23,82 3,50 0,67 28,00

ООО «Югметалл-Строй» 11,26 21,39 1,95 34,59 12,22 6,80 1,34 20,36 4,23 7,05 1,07 12,36 10,85 8,61 2,06 21,53 13,18 7,93 1,89 23,00

ООО «Гранд Ресурс» 3,82 3,25 1,51 8,58 9,21 5,95 1,69 16,85 4,11 3,05 0,29 7,45 7,79 6,36 2,09 16,25 17,39 4,08 1,38 22,85

ЗАО «Деркул» 20,35 5,40 3,25 28,99 28,47 22,07 3,28 53,81 30,50 29,91 3,51 63,92 22,93 12,08 3,23 38,25 18,47 14,26 2,43 35,16

ООО «Атлантис» 14,07 2,42 2,25 18,73 28,57 2,77 1,90 33,24 46,56 4,10 1,89 52,55 39,99 6,60 1,78 48,37 30,81 5,45 2,28 38,53

ООО «ТрансМет» 8,85 3,73 1,11 13,69 9,16 3,66 0,70 13,52 -9,03 2,98 -0,03 -6,09 8,73 3,49 -0,18 12,04 10,29 3,50 0,70 14,49

ООО «АСТМ-Стандарт» 12,16 5,37 1,95 19,47 26,98 8,49 2,52 37,99 29,52 8,94 2,93 41,39 18,38 11,27 4,17 33,82 17,05 15,28 4,48 36,81

ООО «СВметалл» 22,93 0,91 -1,90 21,95 -17,33 0,74 -2,14 -18,73 -8,33 0,56 -3,06 -10,84 -5,19 0,87 -5,69 -10,00 -24,85 0,62 -10,22 -34,45

ООО «Севаж» -49,43 1,04 -4,03 -52,42 -59,10 0,84 -6,04 -64,30 -25,02 1,47 -7,53 -31,07 -35,26 0,58 -13,92 -48,60 -10,74 0,59 -14,32 -24,47

ООО «Алта» 15,10 9,55 4,88 29,53 25,69 10,92 4,63 41,24 34,85 15,92 3,53 54,30 37,31 56,06 4,21 97,58 31,43 54,86 4,34 90,63

ООО «Оптметалл-Сервис» 46,20 33,70 4,90 84,79 73,21 67,04 5,13 145,38 74,74 54,79 5,15 134,67 67,30 58,91 5,44 131,65 58,90 92,91 5,32 157,14

ООО «Металлоторг» 35,57 9,53 5,05 50,15 54,61 21,75 5,38 81,74 67,89 71,46 5,43 144,77 49,44 67,52 5,41 122,37 31,77 22,75 4,44 58,96

Таблица 7

Классификация видов финансового состояния в зависимости от значения интегрального показателя*

Значение интегрального показателя Финансовое состояние Обобщающая характеристика финансового состояния

Меньше 0 Неудовлетворительное Характеризуется убыточной деятельностью, низким уровнем ликвидности, зависимостью от внешних источников финансирования и отсутствием собственных оборотных средств

0 -30 Нестабильное Низкий уровень эффективности использования капитала, характерная нестабильная структура капитала и низкий уровень ликвидности

31-61 Удовлетворительное Средний уровень прибыльности и оборота активов при недостаточном уровне платежеспособности или финансовой устойчивости

61 и более Стабильное Показатели, характеризующие финансовое состояние, находящиеся на оптимальном уровне

взгляд, такой методический подход является ограниченным, так как предусматривает обобщенную оценку финансового состояния на основании значения интегрального показателя и не рассматривает динамику изменения основных ее составляющих. Это может привести к неадекватному выводу относительно причин изменения финансового состояния предприятия. Поэтому авторы предлагают детализировать типы финансовых состояний предприятия посредством анализа основных составляющих интегральной оценки. Для определения типа финансового состояния целесообразно использовать рассчитанное значение составляющих интегральной оценки Z, X, У (табл. 6).

Группировка предприятий по уровням показателей, характеризующих отдельные элементы финансового состояния, позволила определить типы финансового состояния, определяемые качеством и уровнем эффективности использования капитала, финансовой устойчивостью, ликвидностью и платежеспособностью.

Исходя из возможного диапазона изменений и стандартных значений финансовых показателей, схематично определены следующие типы финансового состояния предприятия (рис. 2).

Предложенный подход предполагает отнесение предприятия к определенной группе в зависимости от значения интегральных показателей, характеризующих финансовую устойчивость, эффективность использования капитала, ликвидность и платежеспособность. Преимуществом данного подхода является определение финансового состояния на основе его составляющих, характеризующих отдельные аспекты финансового состояния, то есть такой подход имеет большую степень де-

тализации, положительно влияющую на адекватность и достоверность общего вывода о финансовом состоянии хозяйствующего субъекта.

В случае необходимости выводов о финансовом состоянии предприятия можно использовать значение интегрального показателя - I, позволяющего объективно провести комплексную оценку финансового состояния, поскольку он является консолидирующим механизмом финансовых показателей.

На основе определенных типов финансового состояния и уровня их интегральной оценки определены виды финансового состояния хозяйствующего субъекта, определяющие его характеристику (табл. 7).

Следует отметить, что выбор детализации лингвистического определения типа или вида финансового состояния зависит от целей анализа и прогнозирования.

Целесообразно давать оценку как на основе отдельных составляющих финансового состояния, так и на основе интегрального показателя, поскольку эти лингвистические характеристики дополняют друг друга.

Таким образом, интегральный показатель финансового состояния рассчитывается поэтапно:

1. Расчет финансовых показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия (перечень показателей приведен в табл. 5).

2. Определение по формуле (5) стандартизированных показателей финансового состояния.

3. Определение координат финансового состояния предприятия по формулам:

Зона эффективного использования капитала 12-й тип Рентабельные предприятия с высоким уровнем ликвидности, но недостатком внутренних источников финансирования; приводит к потере финансовой независимости Зона оптимального уровня ликвидности и платежеспособности 15-й тип Доходные предприятия с неудовлетворительной финансовой устойчивостью, что в большей степени обусловлено значительным размером заемного капитала 18-й тип Успешные предприятия с высоким уровнем эффективности использования капитала, оптимальной структурой финансирования текущей деятельности и высоким уровнем ликвидности и платежеспособности

1>0 Х<0 У>20 1>0 0<Х<3 У>20 1>0 Х>3 У>20

11-й тип Предприятия, которые эффективно используют капитал, но диспропорция в структуре активов и/или капитала приводит к потере финансовой независимости Зона недостаточного уровня ликвидности и платежеспособности 14-й тип Прибыльные предприятия, зависящие от внешних источников финансирования, с низким уровнем ликвидности и платежеспособности 17-й тип Предприятия, эффективно использующие капитал и имеющие достаточный уровень финансовой устойчивости, но не уделяющие достаточного внимания уровню платежеспособности и ликвидности предприятия

1>0 Х<0 10<У<20 1>0 0<Х<3 10<У<20 1>0 Х>3 10<У<20

10-й тип Прибыльные предприятия, имеющие возможность получать кредиты, но это приводит к возникновению зависимости от внешних источников финансирования. При этом уровень платежеспособности указанных предприятий находится за пределами рекомендованного уровня Зона неудовлетворительного уровня ликвидности и платежеспособности 13-й тип Предприятия с достаточным уровнем эффективности использования капитала и недостаточным уровнем платежеспособности и финансовой устойчивости. 16-й тип Стабильность финансового состояния обеспечивается за счет эффективности использования капитала и его оптимальной структуры, при этом наблюдается недостаток наиболее ликвидных средств для обеспечения достаточного уровня ликвидности

1>0 Х<0 У <10 1>0 0<Х<3 У <10 1>0 Х>3 У<10

Зона отрицательной финансовой устойчивости Зона неудовлетворительной финансовой устойчивости Зона стабильной финансовой устойчивости

Зона неэффективного использования капитала 1-й тип Финансовое состояние можно охарактеризовать как близкое к банкротству. Данный тип характеризуется убыточной деятельностью, низкой оборачиваемостью активов и недостатком собственных средств для финансирования текущей деятельности предприятия Зона неудовлетворительного уровня ликвидности и платежеспособности 4-й тип Для данного типа характерен низкий уровень ликвидности и финансовой устойчивости, обусловленный неэффективным использованием капитала промышленного предприятия 7-й тип Малоэффективные предприятия, но за счет собственных и приравненных к ним источников удается обеспечить стабильность финансовой устойчивости

1<0 Х<0 У <10 1<0 0<Х<3 У <10 1<0 Х>3 У<10

2-й тип Стабильность этого типа зависит от внешних источников финансирования. Для данного типа характерен низкий уровень эффективности использования капитала, ликвидности и платежеспособности Зона недостаточного уровня ликвидности и платежеспособности 5-й тип Убыточность деятельности и значительный размер текущих обязательств приводит к потере финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия 8-й тип Данный тип характеризуется недостаточным уровнем платежеспособности и убыточностью, но достаточный объем собственных ресурсов позволяет обеспечить высокий уровень финансовой устойчивости

1<0 Х<0 10<У<20 1<0 0<Х<3 10<У<20 1<0 Х>3 10<У<20

3-й тип Предприятия, которые неэффективно используют капитал, но за счет синхронизации дебиторской и кредиторской задолженности им удается достичь высокого уровня платежеспособности при неоптимальной структуре финансирования Зона оптимального уровня ликвидности и платежеспособности 6-й тип Предприятия, уровень ликвидности которых находится на нормативном уровне, но неэффективное использование капитала приводит к потере финансовой независимости 9-й тип Предприятия с низким уровнем доходности, за счет сбалансированности собственного и заемного капитала достигается высокий уровень финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности

1<0 Х<0 У>20 1<0 0<Х<3 У>20 1<0 Х>3 У>20

Рис. 2. Матрица типов финансового состояния предприятия

где Z, У, X - координаты финансового состояния, характеризующие динамику изменения отдельных его составляющих; г, у, х, - фактические значения соответствующих финансовых показателей; ю; - вес (значимость) финансового коэффициента; я. - среднее значение финансового показателя; т - количество финансовых показателей интегральной оценки.

Вес и стандартное значение показателей определены в табл. 5.

4. Нахождение интегрального показателя финансового состояния по формуле:

5. Сопоставление полученных числовых показателей с лингвистическими типами финансового состояния по координатам (см. рис. 2, табл. 7).

6. Обобщение вывода относительно финансового состояния предприятия на базе интегрального показателя.

Применение вышеприведенного подхода предусматривает построение ряда аналитических таблиц. Указанные расчеты были осуществлены для всех исследуемых предприятий, но объем статьи не позволяет привести выводы и расчеты по всем хозяйствующим субъектам, поэтому в качестве примера приведены расчеты для ООО «Трубсталькомплект», на котором разработанные нами предложения были внедрены в практическую деятельность (табл. 8).

На основании проведенных расчетов и предложенной матрицы типов финансового состояния ООО «Трубсталькомплект» определены общие тенденции его изменения и идентифицированы факторы, отрицательно влияющие на финансовое состояние общества. Анализ полученных данных дает возможность утверждать, что основной причиной отрицательной динамики изменения интегрального показателя в 2011-2013 гг. было сокращение

Таблица 8

Интегральный показатель финансового состояния ООО «Трубсталькомплект»*

Показатель и. г а. г 2011 2012 2013 2014 2015

г у х е. г г у х е. г г у х е. г г у х е. г г у х е. г

Эффективность использования капитала, Z

Рентабелность текущих активов 8 0,175 0,231 10,55 0,021 0,97 0,043 1,96 0,191 8,73 0,208 9,49

Рентабельность реализованной продукции 7 0,128 0,142 7,77 0,075 4,08 0,069 3,76 0,131 7,16 0,159 8,71

Коэффициент оборачиваемости матери- 5 12,836 8,670 3,38 9,395 3,66 11,220 4,37 8,533 3,32 7,358 2,87

альных активов

Коэффициент оборачиваемости дебитор- 12 7,617 3,806 6,00 4,637 7,31 5,556 8,75 5,047 7,95 7,212 11,36

ской задолженности

27,69 16,02 18,84 27,16 32,43

Платежеспособность и ликвидность, У

Коэффициент абсолютной ликвидности 14 0,189 0,001 0,101 0,001 0,065 0,001 0,087 0,002 0,145 0,001 0,093

Коэффициент текущей ликвидности 7 1,648 0,647 2,747 0,798 3,390 0,892 3,789 1,114 4,733 1,286 5,460

У 2,85 3,45 3,88 4,88 5,55

Финансовая устойчивость, X

Коэффициент финана-совой независимости 4 0,639 0,477 2,984 0,459 2,871 0,420 2,631 0,571 3,575 0,556 3,479

X 2,98 2,87 2,63 3,57 3,48

Интегральный показатель 33,52 22,35 25,34 35,61 41,47

Общая характеристика финансового состояния удовлетворительное нестабильное нестабильное удовлетворительное удовлетворительное

экономика региона т. 12, вып. 2 (2016) www.economyofregion.com

уровня эффективности использования капитала, обусловленное уменьшением рентабельности реализации продукции. Кроме того, наблюдался недостаточный уровень ликвидности и финансовой устойчивости, но при этом незначительное постепенное улучшение платежеспособности предприятия. В 2014-2015 гг. ООО «Трубсталькомплект» за счет увеличения эффективности использования капитала удалось улучшить финансовую устойчивость и приблизить ее уровень к рекомендованному значению.

Следует указать, что на протяжении исследуемого периода на предприятии наблюдался недостаток ликвидных средств, который обусловил недостаточный уровень платежеспособности, что отрицательно повлияло на общую оценку финансового состояния предприятия. Таким образом, ООО «Трубсталькомплект» для дальнейшего улучшения финансового состояния необходимо внедрять политику, на-

правленную на оптимизацию соотношения активов и обязательств.

Исходя из проведенного исследования, можно утверждать, что интегральная оценка является основанием для прогнозирования финансового состояния предприятия, поскольку состоит из основных показателей, всесторонне его отражающих.

Возможность разложения интегральной оценки на составляющие - финансовую устойчивость, ликвидность, платежеспособность и эффективность использования капитала - позволит выявить факторы, существенно влияющие на финансовое состояние предприятия, и осуществить прогнозирование его деятельности в динамической перспективе. В целом универсальность и адекватность предложенного подхода к интегральной оценке позволит положить его в основу прогнозирования финансового состояния предприятия.

Список источников

1. Пешкова Е. П., Кюрджиев С. П., Мамбетова А. А. Методический подход к формированию и оценке уровня конкурентоспособности хозяйствующих субъектов // Вестник Ростовского государственного экономического университета (РИНХ). - 2015. - № 2 (50). - С. 117-125.

2. Балабанов И. Т. Финансовый менеджмент. Теория и практика: учебник. - М.: Перспектива, 2010. - 656 с.

3. Савицкая Г. В. Комплексный анализ хозяйственной деятельности предприятия: учеб. пособие. - М.: НИЦ Инфра-М, 2013. - 607 с.

4. Ковалев В. В. Анализ баланса, или как понимать баланс: учебно-практич. пособие, 3-е изд. - М.: Проспект, 2013. - 320 с.

5. Бердникова Т. Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: учеб. пособие. - М.: Инфра-М, 2012. - 215с.

6. Taffler R., Tisshaw H. Going, going, gone - four factors which predict // Accountancy. - 1977. - № 3. - P. 50-54.

7. Sahakian C. E. The Delphi Method // The Corporate Partnering Institute. - 1977. - № 5. - P. 47-54.

8. Терещенко О. О. Антикризисное финансовое управление на предприятии. - Киев: КНЕУ, 2004. - 268 с.

9. Ерина А. М. Статистическое моделирование и прогнозирование: учеб. пособие. - Киев: КНЕУ, 2012. - 170 с.

10. Доугерти К. Введение в эконометрику: пер. с англ. - М.: Инфра-М, 2002. - 402с.

11. Кремер Н. Ш., Путко Б. А. Эконометрика: учебник для вузов. - М.: Юнити-Дана, 2013. - 311 с.

12. Погостинская Н. Н. Системный анализ финансовой отчетности: учеб. пособие. - СПб.: Издательство Михайлова В. А., 2010. - 96 с.

13. Chesser D. L. Predicting Loan Noncompliance // The Journal of Commercial Bank Lending. - 1974. - № 56(12). - Р. 28-38.

14. Beaver W. H. (1966). Financial ratio and Predictions of Failure. Empirical Research in Accounting Selected Studies // Supplement to Journal of Accounting Research. - 1966. - № 4. - Р. 39-47.

15. Altman E. I. Personal Internet homepage. Retrieved from http://www.pages.stern.nyu.edu/~ealtman/index.html (дата обращения: 21.03.2015).

Кюрджиев Сергей Пантелеевич - доктор экономических наук, доцент, профессор, заведующий кафедрой экономики, финансов и природопользования, Южно-Российский институт управления - филиал РАНХиГС (Российская Федерация, 344002, г. Ростов-на-Дону, ул. Пушкинская, 70; e-mail: [email protected]).

Мамбетова Александра Александровна - доктор экономических наук, доцент, профессор, Ростовский государственный экономический университет (РИНХ) (Российская Федерация, 344002, г. Ростов-на-Дону, ул. Большая Садовая, 69, 522; e-mail: [email protected]).

Пешкова Елена Петровна - доктор экономических наук, профессор, Южно-Российский институт управления - филиал РАНХиГС (Российская Федерация, 344002, г. Ростов-на-Дону, ул. Пушкинская, 70, 614; e-mail: [email protected]).

For citation: Ekonomika regiona . - 2016. - Vol. 12, Issue 2. - pp. 586-601

S. P. Kyurdzhiev a), A. A. Mambetova b), E. P. Peshkova a)

a) South-Russian Institute of Management - Branch of the Russian Presidential Academy of National Economy and Public

Administration (Rostov-on-Don, Russian Federation; e-mail: [email protected]) b) Rostov State University of Economics (Rostov-on-Don, Russian Federation)

An Integral Evaluation of the Financial State of the Regional Enterprises

The subject matter of the article is the development of theoretical positions and methodical approaches to the integral evaluation of the financial state of the region"s metallurgical enterprises. The purpose is to show the possibility of dividing the integral evaluation into separate elements for using this tool to build individual models based on the forecasting of the various coordinates of the financial position of enterprise. The hypothesis of the study is based on the objective need to improve the integral evaluation of the financial position of enterprises. This involves the modernization of existing theoretical and methodological approaches to the increase of the quality of analysis by eliminating certain shortcomings of discriminant models in order to clarify the algorithm of constructing the integral index. The methodological bases of systemic approach and mathematical modelling in economics are applied: the methods of financial analysis, grouping, abstraction, comparison which give the possibility of determining the financial indicators needed to build the predictive models of financial state; the methods of correlation and regression analysis, which allow to improve the integral value and to build the mathematical forecasting models. With the purpose of improving the integral evaluation of the financial condition of enterprise, the geometric interpretation is used, which involves the dividing of the integral indicator on the individual elements. The special feature of the proposed methodological approach consists in the implementation rules for the certain procedures of the evaluation of financial position and generalization of the analysis results. The proposed approach can be used by financial analysts to elaborate the strategic plans of company development and structure optimization of financial resources. This research allows to define the quantitative influence of separate parameters on the general assessment of the financial position for the purpose of its forecasting, which is understood as the system of the evidence-based probabilistic assumptions of the basic and alternative structural changes of the enterprise"s assets and liabilities.

Keywords: modelling of financial position, integral evaluation of the financial position, financial performance, profitability, paying capacity, liquidity, financial stability, composition and structure of assets and capital, efficiency of enterprise management, forecasting

1. Peshkova, E. P. & Kyurdzhiev, S. P. & Mambetova, A. A. (2015). Metodicheskiy podkhod k formirovaniyu i otsenke urovnya konkurentosposobnosti khozyaystvuyushchikh subektov . Vestnik Rostovskogo gosudarstvennogo ekonomicheskogo universiteta (RINKh) , 2(50), 117-125.

2. Balabanov, I. T. (2010). Finansovyy menedzhment. Teoriya i praktika: uchebnik . Moscow: Perspektiva Publ., 656.

3. Savitskaya, G. V. (2013). Kompleksnyy analiz khozyaystvennoy deyatelnosti predpriyatiya: ucheb. posobie. . Moscow: NITs Infra-M Publ., 607.

4. Kovalev, V. V. (2013). Analiz balansa, ili kak ponimat balans: uchebno-praktich. posobie, 3-e izd. . Moscow: Prospekt Publ., 320.

5. Berdnikova, T. B. (2012). Analiz i diagnostika finansovo-khozyaystvennoy deyatelnosti predpriyatiya: ucheb. posobie . Moscow: Infra-M Publ., 215.

6. Taffler, R. & Tisshaw, H. (1977). Going, Going, Gone - Four Factors Which Predict. Accountancy, 3, 50-54.

7. Sahakian, C. E. (1977). The Delphi Method. The Corporate Partnering Institute, 5, 47-54.

8. Tereshchenko, O. O. (2004). Antikrizisnoye finansovoye upravlenie na predpriyatii . Kiev: KNEU Publ., 268.

9. Erina, A. M. (2012). Statisticheskoye modelirovanie i prognozirovanie: ucheb. posobie . Kiev: KNEU Publ., 170.

10. Dougerti, K. (2002). Vvedenie v ekonometriku: per. s angl . Moscow: Infra-M Publ., 402.

11. Kremer. N. Sh. & Putko, B. A. (2013). Ekonometrika: uchebnik dlya vuzov . Moscow: Yuniti-Dana Publ., 311.

12. Pogostinskaya, N. N. (2010). Sistemnyy analiz finansovoy otchetnosti: ucheb. posobie . St. Petersburg: Mikhaylov V. A. Publ., 96.

13. Chesser, D. L. (1974). Predicting Loan Noncompliance. The Journal of Commercial Bank Lending, 56(12), 28-38.

14. Beaver, W. H. (1966). Financial Ratio and Predictions of Failure. Empirical Research in Accounting Selected Studies. Supplement to Journal of Accounting Research, 4, 39-47.

15. Altman, E. I. Personal Internet Homepage. Retrieved from: http://www.pages.stern.nyu.edu/~ealtman/index.html (date of access: 21.03.2015).

Sergey Panteleyevich Kyurdzhiev - Doctor of Economics, Associate Professor, Head of the Department of Economics, Finances and Environmental Management, South-Russian Institute of Management - the Branch of the Russian Presidential Academy of National Economy and Public Administration (70, Pushkinskaya St., Rostov-on-Don, 344002, Russian Federation; e-mail: [email protected]).

Aleksandra Aleksandrovna Mambetova - Doctor of Economics, Associate Professor, Professor, Rostov State University of Economics (69, Bolshaya Sadovaya St., Rostov-on-Don, 344002, Russian Federation; e-mail: [email protected]).

Elena Petrovna Peshkova - Doctor of Economics, Professor, South-Russian Institute of Management - the Branch of the Russian Presidential Academy of National Economy and Public Administration (70, Pushkinaskaya St., Rostov-on-Don, 344002, Russian Federation; e-mail: [email protected]).

При обобщении результатов проведенных аналитических расчетов иногда сложно дать общую оценку уровня устойчивости финансового состояния. Это связано с тем, что для его характеристики рекомендуется использовать и используется множество показателей, часть из которых была рассмотрена выше. Для многих показателей отсутствуют нормативные значения или имеются различия в уровне рекомендуемых нормативов. Кроме того, в процессе анализа выявляются разнонаправленные динамика отдельных показателей и отклонения их фактических значений от установленных нормативов.

Для преодоления этих сложностей можно применять методику рейтинговой оценки финансового состояния , при которой производится сведение многокритериального способа оценки финансового состояния к однокритериальному.

В практической работе может быть использована методика балльной оценки степени устойчивости финансового состояния, в основу которой положено ранжирование организаций (отнесение к одному из пяти классов) по уровню риска взаимоотношений с ними, связанного с потерей денег или неполным их возвратом. При этом организации, отнесенные к определенному классу, характеризуются по своей устойчивости следующим образом:

I класс – организации с высокой финансовой устойчивостью. Их финансовое состояние позволяет быть уверенными в своевременном и полном исполнении всех обязательств с достаточным запасом на случай возможной ошибки в управлении.

II класс – организации с хорошим финансовым состоянием. Их финансовая устойчивость в целом близка к оптимальной, но по отдельным коэффициентам допущено некоторое отставание. Риск во взаимоотношениях с такими организациями практически отсутствует.

III класс – организации, финансовое состояние которых можно оценить как удовлетворительное. При анализе обнаружена слабость отдельных коэффициентов. При взаимоотношениях с такими организациями вряд ли существует угроза потери самих средств, но выполнение обязательств в срок представляется сомнительным.

IV класс – организации с неустойчивым финансовым состоянием. У них неудовлетворительная структура капитала, а платежеспособность находится на нижней границе допустимых значений. Они относятся к организациям особого внимания, т.к. при взаимоотношениях с ними имеется определенный риск утраты средств.

V класс – организации с кризисным финансовым состоянием, практически неплатежеспособные. Взаимоотношения с ними чрезвычайно рискованные.

Составными элементами предлагаемой методики балльной оценки устойчивости финансового состояния являются:

• – система основных коэффициентов (K1, К2, К3, К4, К5, К6, содержание и методика расчета которых были рассмотрены выше), характеризующих финансовое состояние организации;
• – рейтинг коэффициентов в баллах, характеризующий их значимость в оценке финансового состояния, верхние и нижние границы их значений и порядок перехода от верхних к нижним границам, необходимые для отнесения организации к определенному классу (рейтинг, границы и порядок перехода установлены экспертным путем) – табл. 12.15. Определение класса организаций по уровню значений показателей финансового состояния приведено в табл. 12.16.

На базе табл. 12.16 и рассчитанных в параграфах 12.5 и 12.6 фактических значений коэффициентов в табл. 12.17 произведена интегральная оценка устойчивости финансового состояния. Она показала, что если начало года организация, бухгалтерский баланс которой приведен в табл. 12.1, может быть отнесена с некоторой натяжкой только к III классу, то рост уровня коэффициентов приблизил ее на конец отчетного периода ко II классу. Расчеты же на базе уточненных показателей позволяют достаточно уверенно отнести организацию ко II классу, т.е. к классу организаций с финансовой устойчивостью близкой к оптимальной, во взаимоотношениях с которыми риск практически отсутствует.

Таблица 12.15

Критериальный уровень значений показателей финансового состояния организации

Таблица 12.16

Определение класса организации по уровню значений показателей финансового состояния

Представляют интерес и другие, отличные от рассмотренной выше методики рейтинговой оценки, предлагаемые В. В. Ковалевым и О. Н. Волковой , а также А. Д. Шереметом, Р. С. Сайфулиным и Е. В. Негашевым , О. В. Антоновой , Г. В. Савицкой }